ΣΧΕΤΙΚΑ ΑΡΘΡΑ
Μπροστά σε μια νέα εποχής ανάπτυξης και αύξησης κερδών βρίσκεται η νέα Allwyn–ΟΠΑΠ, που πλέον γίνεται ο δεύτερος μεγαλύτερος εισηγμένος όμιλος τυχερών παιχνιδιών παγκοσμίως, με συνδυασμένη χρηματιστηριακή αξία περίπου €17 δισ.
Η στρατηγική κίνηση συνένωσης Allwyn -ΟΠΑΠ είναι μια κίνηση win win για τις δύο εταιρείες και τους μετόχους τους, αφού πετυχαίνει ταυτόχρονα υψηλή μερισματική απόδοση και ανάπτυξη, διεθνοποίηση και ισχυροποίηση στην ελληνική αγορά.
Η ελληνική εισηγμένη μέσω της Allwyn μετασχηματίζεται και αλλάζει. Ανεξαρτητοποιείται από την ελληνική αγορά και ανοίγει τα φτερά της για πολλαπλάσια κερδοφορία από τη σημερινή. Η έδρα της μεταφέρεται στην Ελβετία, ωστόσο η φορολογική έδρα παραμένει στην Ελλάδα.
Ταυτόχρονα, η ισχυρή Allwyn–ΟΠΑΠ είναι έτοιμη για τη διαπραγμάτευση της σύμβασης αποκλειστικότητας των παιχνιδιών που θα γίνει το επόμενο διάστημα, από καλύτερη θέση, αφού δεν είναι αποκλειστικά δεμένη στο άρμα τους.
Από την άλλη η Allwyn, εξασφαλίζει με τη δύναμη του ΟΠΑΠ να γίνει η μεγαλύτερη εταιρεία στο Χρηματιστήριο Αθηνών, με πλάνο να ακολουθήσει και δεύτερη διεθνή εισαγωγή σε αγορές όπως το Λονδίνο ή η Νέα Υόρκη. H συνένωσή της με τον ΟΠΑΠ θεωρήθηκε η προτιμώμενη οδός για δημόσια εισαγωγή σε σύγκριση με μια παραδοσιακή αρχική δημόσια προσφορά, αξιοποιώντας την εξοικείωση και την εμπιστοσύνη που έχει οικοδομηθεί με τους μετόχους του ΟΠΑΠ.
Η νέα Allwyn–ΟΠΑΠ στη νέα φάση ανάπτυξης θα έχει διψήφια αύξηση EBITDA, υψηλή μερισματική απόδοση και ισχυρή διεθνή ορατότητα. Την ίδια στιγμή ο ΟΠΑΠ διατηρεί δική του ταυτότητα, management και εμπορική στρατηγική καθώς δεν πρόκειται για απορρόφηση, αλλά για ενοποίηση δυνάμεων.
Τι φέρνει η συμφωνία στους μετόχους
Σημειώνεται ότι η συμφωνία πραγματοποιείται μέσω ανταλλαγής μετοχών (all-share deal), με την Allwyn να αποκτά 87% των δικαιωμάτων ψήφου και 78,5% της οικονομικής συμμετοχής του νέου σχήματος. Το εγχείρημα μετατρέπει τον ΟΠΑΠ από μια επιχείρηση με καθαρά ελληνικό/κυπριακό προσανατολισμό σε έναν όμιλο με ευρύτερη γεωγραφική και δραστηριακή διαφοροποίηση, με έμφαση στα online παιχνίδια (55%) και στην τεχνολογική καινοτομία.
H Allwyn θα λάβει 437,7 εκατ. κοινές μετοχές της νέας εταιρείας και θα εκδοθούν επιπλέον 161 εκατ. προνομιούχες μετοχές. Οι υφιστάμενοι μέτοχοι του ΟΠΑΠ εκτιμάται ότι θα διατηρήσουν 172,9 εκατ. μετοχές (που θα αντιστοιχούν στο 21,5 %) μετά τη συγχώνευση. η νέα εταιρεία θα έχει περίπου 800-810 εκατ. μετοχές συνολικά (συμπεριλαμβάνοντας κοινές + προνομιούχες).
Όπως τόνισε κατά τη χθεσινή τηλεδιάσκεψη ο CEO Robert Chvátal η ενοποίηση θα επιτρέψει στον νέο όμιλο να «συνδυάσει τα ισχυρά brands, την τεχνογνωσία και την ψηφιακή δυναμική» των δύο πλευρών, με τον ΟΠΑΠ να διατηρεί τον ρόλο του πυρήνα για Ελλάδα και Κύπρο. «Το brand ΟΠΑΠ είναι ένα εθνικό κεφάλαιο που δεν πρόκειται να χαθεί», ανέφερε χαρακτηριστικά, απαντώντας έμμεσα στις ανησυχίες για rebranding. Ο πρόεδρος του ομίλου Karel Komárek στο powerpoint της παρουσίασης του ομίλου επισημαίνει «μια φυσική εξέλιξη σε έναν κλάδο που συγκεντρώνεται ραγδαία», σημειώνοντας πως το μέλλον του gaming «ανήκει σε μεγάλες, διεθνείς, ψηφιακές πλατφόρμες».
Η στρατηγική κίνηση αυτή δημιουργεί νέες ευκαιρίες, καθώς η ελληνική εισηγμένη περνά σε μια νέα φάση: από εθνικός πρωταθλητής σε μέλος ενός διεθνούς ομίλου με αποτίμηση άνω των 16 δισ. ευρώ.
Οι επικεφαλής της Allwyn, Robert Chvátal και Kenneth Morton, μαζί με τη διοίκηση του ΟΠΑΠ, παρουσίασαν τη στρατηγική λογική της συναλλαγής, δίνοντας ιδιαίτερη έμφαση στη δημιουργία ενός νέου brand, στη μερισματική συνέπεια και στις ευκαιρίες ανάπτυξης μέσω τεχνολογίας και M&A (εξαγορές και συγχωνεύσεις). Η Allwyn «φέρει ένα ισχυρό οικοσύστημα τεχνολογίας και AI που θα ενσωματωθεί σταδιακά στα προϊόντα της ΟΠΑΠ», ειδικά στο online και στο instant win. «Η τεχνολογία δεν είναι πια υποστηρικτική λειτουργία, αλλά μοχλός ανάπτυξης», είπε χαρακτηριστικά.
Ο ίδιος επανέλαβε ότι η συναλλαγή θα φέρει διψήφια αύξηση κερδοφορίας (EPS accretive) ήδη από το πρώτο έτος ολοκλήρωσης, με ιδιαίτερη ενίσχυση από τη συμβολή της PrizePicks και της Novibet, εφόσον ολοκληρωθούν οι εγκρίσεις εντός του 2026. Η μετοχή θα διατηρήσει την κύρια εισαγωγή της στο Χ.Α., ενώ η Allwyn σχεδιάζει δευτερεύουσα εισαγωγή σε Λονδίνο ή Νέα Υόρκη.
Η μερισματική πολιτική
Σύμφωνα με τον CFO Kenneth Morton, η νέα εταιρεία θα διατηρήσει «σταθερή μερισματική πολιτική με ελάχιστο μέρισμα €1 ανά μετοχή και δυνατότητα ειδικών διανομών ή buybacks», ενώ στόχος είναι καθαρός δανεισμός κοντά σε 2,5 φορές EBITDA.
Σημειώνεται ότι σύντομα μετά την ολοκλήρωση της συναλλαγής θα πληρωθεί μέρισμα €0.80 ανά μετοχή στους μετόχους ως υπόλοιπο της χρήσης 2025. Σημειώνεται ότι το μέρισμα αυτό θα δοθεί στο σύνολο των νέων μετοχών (810 εκ. μετοχές )με αποτέλεσμα να αυξάνεται το συνολικά διανεμόμενο ποσό στα 640 εκ. ευρώ, ενώ αν δεν γινόταν η συγχώνευση το διανεμόμενο ποσό θα ήταν 246 εκ. ευρώ. Αυτό, όμως θα αντιστοιχεί στα ισχυρά αποτελέσματα και το μέγεθος της νέας εταιρείας πο θα έχει δημιουργηθεί. Και τονίζεται ότι το σημαντικό στη μερισματική πολιτική της νέας εταιρείας, είναι ότι ενώ θα συνεχίσει να μοιράζει 1 ευρώ μέρισμα ανά μετοχή σε μεγαλύτερο αριθμό μετοχών, τα κέρδη της θα είναι τέτοια που θα της επιτρέπει να κρατά το 50% των κερδών για να το επενδύει στην ανάπτυξή της.
Τα δικαιώματα των μετόχων μειοψηφίας διασφαλίζονται μετά την ενοποίηση και τη δημιουργία προνομιούχων μετοχών με αυξημένα δικαιώματα ψήφου. Ο CFO της εταιρείας εξήγησε ότι «η δομή έχει σχεδιαστεί για να εξισορροπεί τον έλεγχο του βασικού μετόχου KKCG με τη διαφάνεια και την εκπροσώπηση των δημοσίων μετόχων», προσθέτοντας ότι «ο ΟΠΑΠ παραμένει εισηγμένη εταιρεία στο Χ.Α. υπό το πλήρες πλαίσιο των ελληνικών και ευρωπαϊκών κανόνων».
Η διοίκηση ξεκαθάρισε ότι «η διανομή μερισμάτων θα συνεχίσει να γίνεται μέσω της ελληνικής θυγατρικής, χωρίς μεταβολή στη φορολογική επιβάρυνση των Ελλήνων μετόχων», υπογραμμίζοντας ότι «ο στόχος είναι να παραμείνουμε ένα από τα πιο αξιόπιστα dividend plays του Χ.Α.». Κάτι που σημαίνει ότι η φορολογική έδρα της ΟΠΑΠ παραμένει στην Ελλάδα.
Λονδίνο και Νέα Υόρκη στον ορίζοντα
Σημειώνεται ότι η στρατηγική επιλογή αυτή του ΟΠΑΠ «δεν στοχεύει σε άμεση άντληση κεφαλαίων, αλλά σε διεύρυνση του επενδυτικού κοινού», προσθέτοντας ότι η Allwyn «είναι ήδη σε προκαταρκτικές συζητήσεις με δύο διεθνείς χρηματιστηριακές αρχές σε Λονδίνο και Νέα Υόρκη».
Σημειώνεται ότι ο όμιλος «διατηρεί αξιολόγηση investment grade και έχει πρόσβαση σε εξαιρετικά ανταγωνιστικές γραμμές χρηματοδότησης», επισημαίνοντας ότι το leverage «θα παραμείνει πειθαρχημένο, ακόμη και με νέες επενδύσεις».
Η συγχώνευση με την Allwyn σηματοδοτεί μια νέα εποχή για τον ΟΠΑΠ, μετατοπίζοντας το επενδυτικό αφήγημα από την απόδοση (yield) προς την ανάπτυξη (growth). Το νέο σχήμα αποκτά σαφώς μεγαλύτερη κλίμακα, διεθνή παρουσία και τεχνολογικό υπόβαθρο, αλλά ταυτόχρονα αναλαμβάνει υψηλότερο ρίσκο λόγω αυξημένης μόχλευσης και επέκτασης σε νέες αγορές.
Οικονομικά μεγέθη, αποτίμηση
Τα proforma έσοδα 12μήνου του νέου ομίλου ανέρχονται σε €5,2 δισ., ενώ το EBITDA φθάνει τα €1,9 δισ., έναντι €0,9 δισ. του ΟΠΑΠ ως αυτόνομης εταιρείας. Το καθαρό χρέος θα αυξηθεί στα €5,1 δισ. (2,7 φορές EBITDA), από μόλις €0,2 δισ. προ της συγχώνευσης.
Τα περιουσιακά στοιχεία της Allwyn (εκτός ΟΠΑΠ) αποτιμώνται με πολλαπλασιαστή EV/EBITDA 13,3 φορές, έναντι περίπου 9 φορές του ΟΠΑΠ. Ο νέος όμιλος αποτιμάται έτσι σε 11,6 φορές EV/EBITDA, επίπεδο συγκρίσιμο μόνο με την Flutter (12,5 φορές), που θεωρείται σημείο αναφοράς για την αγορά των online στοιχημάτων.
Η νέα εταιρεία θα διανείμει υπόλοιπο μερίσματος 2025 0,50 ευρώ το Νοέμβριο (πριν τη συγχώνευση) και 0,80 για το 2025 μετά τη συγχώνευση και τουλάχιστον €1,00 ανά μετοχή ετησίως τα επόμενα χρόνια, διατηρώντας την ελκυστική μερισματική απόδοση του ΟΠΑΠ.
Κάρελ Κόμαρεκ: Ο ουρανός είναι το όριο
«Έχουμε ήδη διανύσει μεγάλη απόσταση, αλλά για εμάς ο ουρανός είναι το όριο» αναφέρει σε ανάρτησή του στο LinkedIn ο επικεφαλής της Allwyn και ιδρυτής του KKCG, Κάρελ Κόμαρεκ, αναφορικά με το deal Allwyn και ΟΠΑΠ.
Ο επικεφαλής της KKCG αναφέρει μεταξύ άλλων τα σχέδια που θα κάνουν την Allwyn τη μεγαλύτερη εισηγμένη εταιρεία λοταριών στον κόσμο και τη δεύτερη μεγαλύτερη εισηγμένη εταιρεία ψυχαγωγίας με ηγετικό ρόλο στα λοταρία, μέσω της συγχώνευσης με τον ΟΠΑΠ. Όπως αναφέρει χαρακτηριστικά το πλάνο είναι να ακολουθήσει και δεύτερη διεθνή εισαγωγή σε αγορές όπως το Λονδίνο ή η Νέα Υόρκη.
Αναλυτικά η ανάρτηση του Κάρελ Κόμαρεκ:
«Είμαι ενθουσιασμένος που μοιράζομαι σήμερα μαζί σας μια μεγάλη είδηση: γινόμαστε παγκόσμιοι!
Σήμερα ανακοινώσαμε σχέδια που θα κάνουν την Allwyn τη μεγαλύτερη εισηγμένη εταιρεία λοταριών στον κόσμο και τη δεύτερη μεγαλύτερη εισηγμένη εταιρεία ψυχαγωγίας με ηγετικό ρόλο στα λοταρία, μέσω της συγχώνευσης με τον ΟΠΑΠ.
Έχει περάσει πολύς καιρός από την εποχή που αναλάβαμε την Sazka πριν από 14 χρόνια – μια χρεοκοπημένη, μικρή τσέχικη εταιρεία, που δεν είχε καν ιστοσελίδα! Μεταμορφώσαμε την επιχείρηση: θέσαμε τους παίκτες στο επίκεντρο και αξιοποιήσαμε πλήρως τις δυνατότητες του ψηφιακού κόσμου. Αυτή η στρατηγική μας επέτρεψε να εισέλθουμε σε νέες αγορές, να αποκτήσουμε ελκυστικές δραστηριότητες και να εξελίξουμε την Allwyn σε ένα πολυεθνικό όμιλο ψυχαγωγίας με ηγετικό ρόλο σε παγκόσμια κλίμακα, συνεχίζοντας την ταχεία ανάπτυξη – όπως δείχνει η πρόσφατη ανακοίνωση για την PrizePicks.
Είμαι υπερήφανος για την ομάδα μου, για τα επιτεύγματά της και ταυτόχρονα ταπεινός για την ευκαιρία να ηγούμαι σε αυτό το ταξίδι.
Παράλληλα, έχουμε προσφέρει εξαιρετικές αποδόσεις στους μετόχους μας, συμπεριλαμβανομένων και ημών. Όταν επενδύσαμε στον ΟΠΑΠ πριν από 13 χρόνια, η τιμή μετοχής ήταν £3 – σήμερα φτάνει τα £20. Λαμβάνοντας υπόψη τα μερίσματα – συνολικά £13 ανά μετοχή – οι επενδυτές που μπήκαν τότε στον ΟΠΑΠ έχουν εισπράξει £33 ανά μετοχή. Αυτό σημαίνει 11 φορές επιστροφή κεφαλαίου (536%) από την αρχική τους επένδυση – ένα εξαιρετικό αποτέλεσμα.
Παράλληλα, δημιουργήσαμε κέρδη και για όλους τους συνεπενδυτές μας, όπως το PPF, διεθνείς επενδυτές όπως η Apollo, αλλά και τους μετόχους του ΟΠΑΠ.
Και, αν αυτό δεν ήταν αρκετό, έχουμε επιστρέψει πάνω από 10 δισεκατομμύρια ευρώ στην κοινωνία μέσω φόρων, τελών λοταρίας και χρημάτων για φιλανθρωπικούς σκοπούς.
Η αποστολή μας όμως είναι να ηγηθούμε της αγοράς και να τη διαμορφώσουμε ακόμη περισσότερο. Η σημερινή ανακοίνωση είναι ένα σημαντικό βήμα προς αυτόν τον στόχο, αλλά είναι μόνο η αρχή του παγκόσμιου ταξιδιού μας.
Για την Allwyn: η πρόσβαση στις διεθνείς κεφαλαιαγορές θα επιταχύνει ακόμη περισσότερο την ανάπτυξη και την καινοτομία προϊόντων.
Για τους μετόχους του ΟΠΑΠ και άλλους επενδυτές: πρόκειται για μια συναρπαστική ευκαιρία να συμμετάσχουν σε μια μεγάλη, επιτυχημένη και δυναμική επιχείρηση.
Για τους παίκτες μας: περισσότερα καινοτόμα προϊόντα και εμπειρίες.
Για τις αγορές όπου δραστηριοποιούμαστε: περισσότερη καινοτομία και ανάπτυξη σημαίνει περισσότερους φόρους και περισσότερα χρήματα για φιλανθρωπικούς σκοπούς.
Έχουμε ήδη διανύσει μεγάλη απόσταση, αλλά για εμάς ο ουρανός είναι το όριο».
Διαβάστε επίσης
Pantelakis Securities για ΟΠΑΠ: Συγχώνευση – σταθμός με τη μητρική Allwyn
ΟΠΑΠ – Allwyn: Tα κρίσιμα μηνύματα από το call με τους αναλυτές
ΕΙΔΗΣΕΙΣ ΣΗΜΕΡΑ
