Goldman Sachs: Πού θα γίνει της κολάσεως, πού θα πάει το ΧΑΑ και ποια μετοχή θα λιώσει τα τσιμέντα

Φίλοι αναγνώστες, όπως γνωρίζετε ο The Value Investor σας δίνει πάντα μοναδική και αποκλειστική τροφή για σκέψη.

Χθες έβγαλε η Goldman Sachs 10:26 το πρωί report για την επενδυτική στρατηγική της στις αναδυόμενες αγορές στην οποία και μέσα βρίσκεται η Ελλάδα.

Η Goldman Sachs συνεχίζει να πιστεύει φουλ στο ελληνικό χρηματιστήριο και είναι overweight δίνοντας τιμή στόχο για τον Γενικό Δείκτη στους επόμενους 12 μήνες τις 2300 μονάδες.

Η Goldman βλέπει τα κέρδη ανά μετοχή να αυξάνονται κατά 10% το 2026 και κατά 12% το 2027. Βλέπει μια μέση μερισματική απόδοση της τάξης του 5%.

Ακόμα, επειδή βλέπει το δολάριο να υποτιμάται κατά 7%, οι επενδυτές σε ένα χρόνο θα έχουν βγάλει μια απόδοση της τάξης του 26% σε δολάρια.

Το ελληνικό χρηματιστήριο είναι στην κορυφή των προσδοκώμενων αποδόσεων μαζί με τα χρηματιστήρια της Νότιας Αφρικής και της Βραζιλίας που και αυτά βλέπει η Goldman να έχουν μια προσδοκώμενη απόδοση της τάξης του 26% σε δολάρια.

Ο βασικός λόγος που η Goldman πιστεύει στο ελληνικό χρηματιστήριο είναι οι ελληνικές τράπεζες που τις θεωρεί ακόμα υποτιμημένες.

Το μυστικό όμως αυτού του report είναι στην σελίδα 5 που μας λέει ότι η διεθνής επενδυτική κοινότητα είναι ακόμα καραμπινάτα underweight στις αναδυόμενες αγορές και συγκεκριμένα κατά 710 μονάδες βάσης κάτω από τον 20ετή μέσο όρο.

Αυτό σημαίνει ότι πολύ εύκολα τα παγκόσμια Αμοιβαία Κεφάλαια μπορούν να τοποθετηθούν στις αναδυόμενες αγορές.

Ο The Value Investor συμφωνεί ΑΠΟΛΥΤΑ με την Goldman Sachs.

Μη πουλάτε λέπι από τις ελληνικές μετοχές και ειδικότερα από τις ελληνικές τράπεζες.

Ο κύκλος ανόδου του ελληνικού χρηματιστηρίου δεν έχει τελειώσει ακόμα φίλοι αναγνώστες.

Το ελληνικό χρηματιστήριο και ιδιαίτερα οι ελληνικές τράπεζες είναι καρατσάμπα σε σύγκριση με τα παγκόσμια δεδομένα.

Για να έχετε μια αίσθηση, στις 17 Νοεμβρίου έβγαλε report η Morgan Stanley δίνοντας τιμή στόχο για τον S&P 500 τις 7800 μονάδες για το επόμενο 12μηνο.

Στο bull σενάριό της κρατηθείτε, δίνει τιμή στόχο για τον S&P 500 τις 9000 μονάδες.

ΦΥΓΕ ΜΠΡΟΣΤΑ ΚΑΙ ΜΑΣΤΙΓΩΣΕ ΤΟ ΕΛΕΥΘΕΡΑ. ΔΙΝΗ, ΔΙΝΗ, ΣΚΟΤΟΔΙΝΗ.

Η Morgan Stanley βλέπει το 2025 τα κέρδη ανά μετοχή του S&P 500 να αυξάνονται κατά 12%, το 2026 κατά 17% και το 2027 κατά 12%.

Για αυτό δικαιολογείται η τιμή στόχος των 7800 όπου εκεί θα παίζει με ένα προσδοκώμενο P/E = 22.

ΤΣΑΜΠΑ ΠΡΑΓΜΑ.

Το οποίο είναι και ο μέσος όρος του τα τελευταία χρόνια. Φίλοι αναγνώστες, εάν είναι να πάει ο S&P 500 στις 7800 μονάδες, τότε το ελληνικό χρηματιστήριο όχι μόνο θα πιάσει τον στόχο της Goldman Sachs των 2300 μονάδων αλλά θα τον συντρίψει.

Και δικαιολογημένα.

Το ελληνικό χρηματιστήριο είναι από τα φθηνότερα και με την υψηλότερη προσδοκώμενη μερισματική απόδοση σε ευρώ από όλα τα αναδυόμενα χρηματιστήρια.

Δεν είναι τυχαίο ότι τον τελευταίο μήνα η μετοχή της ΔΕΗ έχει κάνει ένα τεράστιο ράλι, από τα 14€ πήγε στα 17€.

Ο λόγος ακούει στο όνομα ΥΠΟΤΙΜΗΣΗ ΚΑΙ ΑΞΙΟΠΙΣΤΙΑ. Τα αποτελέσματα 9μήνου ήταν καλύτερα των αναμενομένων και το ίδιο θα είναι και της χρονιάς.

Παρόλο τις μεγάλες αρνητικές ελεύθερες ταμειακές ροές οι οποίες θα συνεχίσουν να υφίστανται και στο μέλλον, η αγορά έδωσε τώρα στη ΔΕΗ την πρέπουσα κεφαλαιοποίηση.

Άργησε αλλά έγινε.

Να θυμάστε, το πιο σημαντικό πράγμα για την ξένη θεσμική κοινότητα είναι η αξιοπιστία.

Είναι το Α και το Ω. Έτσι όπως σε ανεβάσει έτσι και σε κατεβάζει.

Πάμε τώρα σε κάτι που δεν έχει γραφτεί πουθενά και κατά την ταπεινή άποψη του The Value Investor είναι ΚΟΛΟΣΣΙΑΙΑΣ σημασίας.

Η Goldman Sachs στις 18 Νοεμβρίου έβγαλε report με τίτλο «Catching The Largest Ever LNG Supply Wave».

Με λίγα λόγια φίλοι αναγνώστες, η παγκόσμια αγορά σε μερικά χρόνια θα πλημυρίσει LNG.

Θα γίνει της κολάσεως.

Η Goldman εκτιμάει ότι το ευρωπαϊκό TTF το 2026 θα κρατηθεί και θα έχει μια μέση ετήσια τιμή τα 29 EUR/MWh, το 2027 θα πέσει στα 20 EUR/MWh και κρατηθείτε, το 2028 το ευρωπαϊκό TTF θα ΚΑΤΑΠΟΝΤΙΣΤΕΙ και θα έχει μια μέση ετήσια τιμή τα 12 EUR/MWh, το ίδιο και το 2029.

Δύο χρόνια ασφυξίας.

Προσέξτε, το Β’ τρίμηνο του 2028 βλέπει η Goldman να χτυπάει το TTF χαμηλό τα 8 EUR/MWh και το Α’ τρίμηνο του 2029 να κάνει καινούριο χαμηλό και να χτυπάει τα 7 EUR/MWh.

Μιλάμε για πραγματική σκοτοδίνη.

Η Goldman συνεχίζει και λέει ότι το 2030 το ευρωπαϊκό TTF θα έχει μια μέση τιμή τα 15 EUR/MWh, σχεδόν το ίδιο και το 2031.

Μιλάμε φίλοι επενδυτές για μακελειό.

Το 2032 η μέση τιμή πάει στα 19 EUR/MWh και από το 2033 βλέπει μέση τιμή στα 30άρια.

Αυτή η πρόβλεψη φίλοι αναγνώστες είναι κολοσσιαίας σημασίας.

Γιατί, για να ξέρετε η ΔΕΗ στο business plan της έχει βάλει μια μέση τιμή για το 2027 για το ρεύμα τα 105 EUR/MWh ενώ η Goldman την έχει στα 75 EUR/MWh.

Στην εκτίμησή της η ΔΕΗ ότι η θα δώσει 1,2€ μέρισμα το 2028, σίγουρα δεν έχει υπολογίσει τον καταποντισμό του ευρωπαϊκού TTF που βλέπει η Goldman το 2028 να έχει μια μέση τιμή τα 12 EUR/MWh.

Δεν είναι μόνο η Goldman Sachs φίλοι αναγνώστες, είναι και η Morgan Stanley που μας λέει ότι δυστυχώς ενώ περιμένουμε συνέχεια αύξηση της ζήτησης για ηλεκτρικό ρεύμα στην Ευρώπη, η κατάσταση είναι τραγική, στασιμότητα και τίποτα άλλο.

Οι τιμές του ηλεκτρικού ρεύματος και δη της Ελλάδας κρατιούνται τεχνικά σε υψηλά επίπεδα τιμών διότι η αγορά μας παίρνει σαν μονάδα βάσης το εργοστάσιο που παράγει ηλεκτρική ενέργεια από φυσικό αέριο το οποίο έχει το υψηλότερο κόστος.

Και με βάση αυτό φτιάχνει την τιμή.

Μιλάμε για κανονική παράκρουση.

Αυτό είναι η Αχίλλειος πτέρνα του μοντέλου.

Το έχει τονίσει και ο κ. Μάριο Ντράγκι, ότι στην ευρωπαϊκή ένωση πληρώνουμε το ρεύμα καραβίσιο.

Αναλογιστείτε, η ΔΕΗ επενδύει στις οπτικές ίνες και σπάει τις τιμές αγοράς στο ίντερνετ για να προσελκύσει πελάτες.

Της επιτρέπεται και καλά κάνει.

Στο ρεύμα θα έπρεπε να ισχύει το ίδιο και πολύ περισσότερο δε.

Η προσφορά είναι τεράστια για αυτό υπάρχουν και αρνητικές τιμές και θα έπρεπε η εταιρεία που έχει το χαμηλότερο κόστος παραγωγής στο φυσικό αέριο να πουλάει το περισσότερο.

Ώστε έτσι να βγουν κερδισμένοι όλοι οι Έλληνες καταναλωτές, και οι μικροί και οι μεγάλοι.

Κατά την ταπεινή άποψη του υπογράφοντος, δεν υπάρχει περίπτωση να συνεχιστεί το παρόν μοντέλο που προσδιορίζει την τιμή του ρεύματος με βάση το χειρότερο εργοστάσιο φυσικού αερίου.

Ο λαός και οι επιχειρήσεις θα επαναστατήσουν.

Δεν μπορεί να βγάζει η ΔΕΗ 900 εκ. ευρώ κέρδη επειδή η τιμή του ρεύματος στην Ελλάδα είναι μακράν από τις υψηλότερες στην Ευρώπη.

Εάν υπήρχε πραγματικός ανταγωνισμός και τα έβγαζε, μαγκιά της.

Δεν είναι τυχαίο ότι μέχρι και ο ευρωπαίος διαχειριστής «είδε» ενδείξεις χειραγώγησης της ελληνικής αγοράς ρεύματος.

Όπως λέει και η Morgan Stanley, εφόσον καταποντιστούν οι τιμές του ευρωπαϊκού TTF τότε ακόμα και με το στρεβλό μοντέλο ρεύματος που υπάρχει, η τιμή του ρεύματος ΑΝΑΓΚΑΣΤΙΚΑ θα πέσει.

Οι χαμηλές τιμές θα λιώσουν τα περιθώρια κέρδους των εταιρειών ενέργειας και θα βοηθήσουν τα μέγιστα τις ελληνικές επιχειρήσεις και τους Έλληνες καταναλωτές.

Εδώ ο υπογράφων θέλει να δώσει τα συγχαρητήρια στον Πρωθυπουργό της χώρας που προσαρμόστηκε άμεσα στη νέα τάξη πραγμάτων και μπράβο του.

Δεν πρέπει να είμαστε δογματικοί, βλέπε πράσινη ανάπτυξη, όταν έχουμε να κάνουμε με το συμφέρον του ελληνικού λαού.

Ο κ. Μητσοτάκης κατάλαβε ότι είναι προς όφελος των Ελλήνων η Ελλάδα να γίνει ενεργειακός κόμβος και να μπει στο άρμα των Ηνωμένων Πολιτειών.

Θωρακίζει την χώρα γεωπολιτικά και τώρα το μόνο που του έχει μείνει είναι να ρίξει τις τιμές του ρεύματος.

Ο καταποντισμός της τιμής του TTF που έρχεται, με βάση τις εκτιμήσεις της Goldman Sachs, του ανοίγει τον δρόμο διάπλατα.

Μπορεί κάλλιστα από το 2027, λίγο ακριβώς πριν τις εκλογές, να τερματίσει το πάρτι που γίνεται στην χονδρική του ρεύματος.

Τι να κάνουμε;

Οι ακριβές μονάδες φυσικού αερίου εάν δεν μπορούν να αντέξουν τον ανταγωνισμό, ας κλείσουν.

Έρχονται καινούρια εργοστάσια με πολύ χαμηλότερο κόστος παραγωγής.

Εάν το κάνει αυτό ο κ. Μητσοτάκης, θα θριαμβεύσει στις εκλογές του 2027.

Θα είναι μια win-win κατάσταση για όλους.

Πάμε τώρα όμως να δούμε με την προοπτική ότι το επόμενο 12μηνο ο Γενικός Δείκτης θα πιάσει τις 2300 μονάδες, δηλαδή θα έχει μια προσδοκώμενη απόδοση της τάξης του 11,85%, ποια μετοχή μπορεί τώρα να υπεραποδώσει.

Για να καταλάβετε, η ΔΕΗ έκανε ένα πολύ δυνατό ράλι και καλά έκανε, γιατί ανακοίνωσε ότι το 2028 θα δώσει μέρισμα 1,2€/μετοχή. Για να ξέρετε φίλοι αναγνώστες, από τα κέρδη του 2025 θα δώσει 0,60 €/μετοχή.

Δηλαδή, στο χθεσινό κλείσιμο των 17,09€ θα έχει μια προσδοκώμενη μερισματική απόδοση 2025e = 3,51%, το 2026 θα έχει 4,68%, το 2027 θα έχει 5,85% και το 2028 θα έχει μια προσδοκώμενη μερισματική απόδοση της τάξης του 7,02%.

Για να ξέρετε, η Goldman στο τελευταίο report της που έβγαλε για την ΔΕΗ στις 5 Νοεμβρίου δίνοντάς της τιμή στόχο τα 18€, μας λέει ότι οι ευρωπαϊκές εταιρείες ενέργειας θα έχουν μια μέση μερισματική απόδοση της τάξης του 4,9%.

Με την εκτίμηση για 0.80€/μετοχή που θα δώσει η ΔΕΗ από τα κέρδη του 2026, αυτό δίνει μια προσδοκώμενη μερισματική απόδοση στο χθεσινό κλείσιμο της τάξης του 4.68%. Η γαλλική ENGIE θα έχει μια προσδοκώμενη μερισματική απόδοση της τάξης του 6,1%.

Η μετοχή όμως φίλοι αναγνώστες που από εδώ και πέρα θα ΛΙΩΣΕΙ ΤΑ ΤΣΙΜΕΝΤΑ σε ότι έχει να κάνει με προσδοκώμενη μερισματική απόδοση είναι αυτή της AEGEAN AIRLINES.

Η AEGEAN AIRLINES θα γίνει η απόλυτη μηχανή μερισματικής απόδοσης.

Προσέξτε τώρα φίλοι αναγνώστες γιατί δεν θα αντέξετε με αυτά που θα διαβάσετε.

Ξέρετε, ο Ούγγρος αναλυτής της Wood που δεν την γούσταρε καθόλου πριν λίγο καιρό, στο report που έβγαλε πριν μερικές ημέρες είναι άκρως αποκαλυπτικός.

Για να φανταστείτε, έχει τρελάνει μέχρι και τον υπογράφοντα.

Για το 2025 ο αναλυτής της Wood περιμένει ότι η Aegean θα βγάλει 140 εκ ευρώ κέρδη και θα δώσει σαν μέρισμα τα 87 εκ ευρώ, δηλαδή το 62,14% των κερδών που αντιστοιχεί σε 1,00€/μετοχή.

Αυτό σημαίνει φίλοι αναγνώστες ότι στο χθεσινό κλείσιμο των 13,58€ η Aegean θα έχει μια προσδοκώμενη μερισματική απόδοση της τάξης του 7,36%.

Την ΔΕΗ που την παίρνουν όλοι για το μέρισμα, θα έχει μια προσδοκώμενη μερισματική απόδοση 2025e = 3,51%.

Η Aegean λοιπόν φίλοι αναγνώστες θα έχει διπλάσια μερισματική απόδοση από την ΔΕΗ σε 6 μήνες. Αν νομίζετε ότι αυτά είναι τα μόνα καλά νέα, που να δείτε πως συνεχίζει ο Ούγγρος.

Επειδή είναι και συντηρητικός, εκτιμάει ότι το 2026 η Aegean θα εμφανίσει κέρδη μόνο 148 εκ ευρώ.

Προσέξτε όμως, μας λέει ότι θα δώσει σαν μέρισμα τα 111 εκ ευρώ, δηλαδή το 75% των κερδών.

Αυτό σημαίνει ένα μέρισμα 1,20€/μετοχή.

Δηλαδή στο χθεσινό κλείσιμο θα έχει μια προσδοκώμενη μερισματική απόδοση 2026e = 8.84%.

Φίλοι αναγνώστες για να ξέρετε εάν συμβεί αυτό, η Aegean θα έχει μακράν την υψηλότερη μερισματική απόδοση από όλες τις αεροπορικές παγκοσμίως και μάλιστα σε σκληρό νόμισμα.

Ο Ούγγρος συνεχίζει και δίνει πόνο.

Βλέπει η Aegean το 2027 να βγάζει κέρδη 157 εκ ευρώ και να δίνει για μέρισμα τα 118 εκ ευρώ.

Δηλαδή πάλι επιστρέφει στους μετόχους της το 75% των κερδών δίνοντας για μέρισμα 1,30€/μετοχή.

Με βάση το χθεσινό κλείσιμο των 13,58€, βγάζει μια προσδοκώμενη μερισματική απόδοση της τάξης του 9,57%.

Φίλοι αναγνώστες, αν ο κ. Βασιλάκης έκανε ένα Capital Markets Day στο Λονδίνο επιβεβαιώνοντας το μέρισμα που προβλέπει ο Ούγγρος αναλυτής, τότε στο χαρτί θα γινόταν της κολάσεως.

Είναι τόσο απλό τι πρέπει να γίνει για να πάρει φωτιά η μετοχή της Aegean.

Για να ξέρετε, είναι απολύτως επιτεύξιμη αυτή η μερισματική πολιτική διότι η Aegean είναι η κορυφαία μηχανή παραγωγής μετρητών.

Πάλι ο συντηρητικός Ούγγρος αναλυτής προβλέπει free cash flow to the firm της τάξης των 205 εκ ευρώ για το 2026 και για το 2027 προβλέπει ελεύθερες ταμειακές ροές στην εταιρεία της τάξης των 254 εκ ευρώ.

Εδώ θα δίνει μέρισμα η ΔΕΗ που θα έχει και καραμπινάτες αρνητικές ελεύθερες ταμειακές ροές, της Aegean είναι a piece of cake.

Προσέξτε όμως τώρα, τα καλά συνεχίζονται.

Χθες ανακοινώθηκε ότι η γερμανική Lufthansa μπαίνει στην κούρσα για το μερίδιο της πορτογαλικής TAP εναντίον των Air France-KLM και IAG.

Να σας θυμίσουμε ότι η ισπανική Iberia έχει γίνει ένα με την British Airways, η πρώην Alitalia, σημερινή ITA, που απέκτησε πρόσφατα μερίδιο η Lufthansa, τώρα άνοιξε και ο χορός για την πορτογαλική TAP.

Τι έχει μείνει μετά ΜΟΝΟ;

Η Aegean φίλοι αναγνώστες.

Θα σφαχτούν παλληκάρια για τα μάτια της.

Είναι θέμα χρόνου και μόνο κάτι τέτοιο να συμβεί.

Να ξέρετε ότι δεν υπάρχει περίπτωση να πουλήσει η οικογένεια Βασιλάκη την Aegean κάτω από τον μέσο όρο 10ετίας σε όρους EV/EBITDA = 5.5.

Όπου και πάλι ο πολλαπλασιαστής είναι χαμηλός.

Με βάση τα στοιχεία του συντηρητικού Ούγγρου αναλυτή της Wood, για να παίξει η Aegean με ένα προσδοκώμενο EV/EBITDA 2027e = 5.5, η τιμή της μετοχής πρέπει να πάει στα 26€!!!

Καλά διαβάσατε, 26€.

Όπου εκεί, με προσδοκώμενο μέρισμα από τα κέρδη του 2027 1.30€/μετοχή, που εκτιμάει ο συντηρητικός Ούγγρος αναλυτής της Wood και όχι ο The Value Investor, θα παίζει με μια προσδοκώμενη μερισματική απόδοση της τάξης του 5%.

Not bad at all.

Μη σας φαίνεται παράλογο λοιπόν.

Και η ΒΙΟΧΑΛΚΟ, όταν ο υπογράφων την έδινε σαν top pick φέτος στα 5,40€, έλεγε ότι δικαιολογεί άνετα να διπλάρει.

Κάτι που σχεδόν έχει γίνει.

Φίλοι αναγνώστες, ο υπογράφων μετά και τις συντηρητικές εκτιμήσεις του Ούγγρου αναλυτή της Wood αλλά και την εκτιμώμενη πώληση ποσοστού στην πορτογαλική TAP πιστεύει ακράδαντα ότι στην μετοχή της Aegean θα γίνει της κολάσεως.

ΘΑ ΛΙΩΣΟΥΝ ΤΑ ΤΣΙΜΕΝΤΑ.

Με το που καταλάβει η επενδυτική κοινότητα ότι η Aegean θα δώσει μέρισμα 1,00€ το 2025, 1,20€ το 2026 και 1,30€ το 2027, το χαρτί θα αρχίσει να καλπάζει στα τερματικά.

Ακριβώς όπως έγινε και στην περίπτωση της ΒΙΟΧΑΛΚΟ.

Τελειώνοντας φίλοι αναγνώστες, ο The Value Investor πιστεύει ακράδαντα ότι ακόμα δεν έχει τελειώσει η άνοδος του ελληνικού χρηματιστηρίου.

Οι τράπεζες θα δουν υψηλότερα επίπεδα τιμών και ιδιαίτερα η Πειραιώς βλέπουμε να πηγαίνει άνετα στα 10,00€.

Τώρα, η ΔΕΗ μετά την πρόσφατη μεγάλη της άνοδο μπορεί να πάρει ανάσες αλλά προσέξτε, εάν καταφέρει και βγάλει το 2028 900 εκ ευρώ κέρδη, τότε κάλλιστα μπορεί να πάει στα 24,37€.

Όμως, το χαρτί που έχει πλέον την καλύτερη σχέση ρίσκου με απόδοση μαζί με την υψηλότερη προσδοκώμενη μερισματική απόδοση είναι αυτό της Aegean.

Δεν υπάρχει περίπτωση η οικογένεια Βασιλάκη να πουλήσει στην Lufthansa πχ κάτω από ένα προσδοκώμενο EV/EBITDA 2027e = 5.5.

Δηλαδή, με βάση τα νούμερα του συντηρητικού αναλυτή της Wood, τα 26€.

Ο The Value Investor σας εύχεται υγεία, τύχη και καλά κέρδη.

Ο The Value Investor υπογράφεται από τον Τίμο Μελισσάρη (MSc INTERNATIONAL ACCOUNTING AND FINANCE LSE), ειδικό συνεργάτη του www.mononews.gr

ΠΑΡΑΤΗΡΗΣΗ

-Ο αρθρογράφος διαθέτει μετοχές της Aegean. Δεν είναι αντικειμενικός. Δεν προτρέπει κανέναν. Απόψεις μοιράζεται.

-Το παρόν άρθρο εκφράζει προσωπικές απόψεις. Ο συγγραφέας δεν αμείβεται από κανέναν για την συγγραφή του παρόντος άρθρου και δεν έχει καμία σχέση με την εταιρεία του άρθρου εκτός του ότι είναι μέτοχος.

-Το παρόν δεν αποτελεί σύσταση επενδυτικής στρατηγικής αναφορικά με χρηματοπιστωτικά μέσα ή εκδότες χρηματοπιστωτικών μέσων και δεν περιέχει την οποιαδήποτε γνώμη σχετικά με την παρούσα ή μελλοντική αξία χρηματοπιστωτικών μέσων. Οι πληροφορίες και οι απόψεις στο συγκεκριμένο έγγραφο είναι για ενημέρωση του αναγνώστη και μόνο.

-Στο παρόν έγγραφο υπάρχουν πληροφορίες και εκτιμήσεις οι οποίες ενδεχομένως να αναθεωρηθούν σημαντικά μετά την κυκλοφορία του συγκεκριμένου εγγράφου είτε λόγω αναθεώρησης των οικονομικών μεγεθών από τις αρμόδιες αρχές, είτε επειδή οι εκτιμήσεις αναθεωρούνται με βάση νέες εξελίξεις και τάσεις στις οικονομίες και στις αγορές.

-Στο παρόν έγγραφο ενδεχομένως να γίνεται αναφορά σε συγκεκριμένα χρηματοοικονομικά στοιχεία τα οποία μπορεί να μην είναι συμβατά με τον επενδυτικό ορίζοντα και το προφίλ συγκεκριμένων επενδυτών.

-Η επένδυση σε ορισμένα χρηματοοικονομικά στοιχεία μπορεί να ενέχει σημαντικούς κινδύνους και κόστος ευκαιρίας.

-Οι αναγνώστες του συγκεκριμένου εγγράφου είναι αποκλειστικά υπεύθυνοι στο να επιβεβαιώνουν την εγκυρότητα των παρεχόμενων πληροφοριών καθώς επίσης και να ενημερώνονται για τυχόν αναθεωρήσεις οικονομικών μεγεθών και εκτιμήσεων που λαμβάνουν χώρα.