Σε μια κίνηση με ιδιαίτερο συμβολισμό και στρατηγική βαρύτητα για την ελληνική κεφαλαιαγορά, η Euronext ανακοίνωσε την 1η Ιουλίου μη δεσμευτική πρόταση εξαγοράς του Ομίλου Χρηματιστηρίου Αθηνών (EXAE), προσφέροντας €6,90 ανά μετοχή, τίμημα που συνεπάγεται premium 14,4% έναντι του τελευταίου κλεισίματος. Η ΑΧΙΑ και οι αναλυτές της Ελένη Ισμαήλου και Κωνσταντίνος Ζούζουλας υπολογίζουν ότι η αποτίμηση ανέρχεται στα €399 εκατ., ελαφρώς υψηλότερη από την τελευταία αποτίμηση-στόχο τους (€6,80 ανά μετοχή, Μάιος 2025).

Η εξαγορά, εφόσον προχωρήσει, θα υλοποιηθεί μέσω ανταλλαγής μετοχών, με προτεινόμενη αναλογία 21,029 μετοχές της ΕΧΑΕ για κάθε μία μετοχή της Euronext. Πρόκειται για μια πρόταση που εκλαμβάνεται ως ισχυρή “ψήφος εμπιστοσύνης” στις προοπτικές της ελληνικής οικονομίας και της εγχώριας κεφαλαιαγοράς, ανοίγοντας παράλληλα τον δρόμο για βαθύτερη ενοποίηση με τα ευρωπαϊκά χρηματιστήρια.

1

Τι σημαίνει η πρόταση για την ΕΧΑΕ

Αν η συμφωνία υλοποιηθεί, το Χρηματιστήριο Αθηνών θα καταστεί το 8ο μέλος του δικτύου της Euronext, το οποίο διαχειρίζεται ήδη πλατφόρμες συναλλαγών σε Αγγλία, Ιρλανδία, Νορβηγία, Ολλανδία, Βέλγιο, Πορτογαλία και Ιταλία, με συνολική κεφαλαιοποίηση άνω των €6,3 τρισ. Η ένταξη της ΕΧΑΕ θα διευρύνει σημαντικά την ορατότητά της στις διεθνείς αγορές, θα ενισχύσει τη ρευστότητα και θα επιτρέψει την πρόσβαση σε θεσμικά κεφάλαια, αξιοποιώντας την τεχνολογική υποδομή και την ενιαία μετασυναλλακτική πλατφόρμα της Euronext.

Η πρόταση προσφέρει πολλαπλά διαρθρωτικά οφέλη:

1. Διεύρυνση διεθνούς ορατότητας και πρόσβαση σε ροές θεσμικών επενδυτών.
2. Αναβάθμιση της τεχνολογικής πλατφόρμας και επιχειρησιακή ενοποίηση.
3. Ενίσχυση της εμπιστοσύνης επενδυτών μέσω συμμετοχής σε έναν ισχυρό θεσμικό όμιλο

Η χρονική συγκυρία δεν είναι τυχαία: η ελληνική αγορά βρίσκεται σε ανοδική τροχιά, με ενίσχυση των θεμελιωδών μεγεθών και αυξημένη πιθανότητα αναβάθμισης της Ελλάδας σε καθεστώς ανεπτυγμένης αγοράς (Developed Market – DM), γεγονός που θα μπορούσε να φέρει διπλή εισροή κεφαλαίων τόσο από EM, όσο και από DM χαρτοφυλάκια.

Ο μέσος ημερήσιος τζίρος (ADV) στο β’ τρίμηνο του 2025 διαμορφώθηκε στα €207 εκατ., με ταχύτητα διαπραγμάτευσης (share velocity) στο 40%, ενώ η επαναεισαγωγή των τραπεζών στο ταμπλό εκτιμάται ότι μπορεί να προσφέρει €10 εκατ. σε επαναλαμβανόμενα έσοδα πενταετίας. Παράλληλα, η ΕΧΑΕ διαθέτει ήδη μία πλήρως ψηφιοποιημένη και ευέλικτη λειτουργική πλατφόρμα, με σχεδόν 100% free float – χαρακτηριστικά που ευθυγραμμίζονται με το μοντέλο της Euronext, όπως αποδείχθηκε και από τις ενσωματώσεις των χρηματιστηρίων σε Δουβλίνο, Όσλο και Μιλάνο.

Ελκυστική αποτίμηση με περιθώριο υπεραξίας

Η τρέχουσα αποτίμηση της ΕΧΑΕ διαμορφώνεται σε 16,3 φορές P/E και 11,0 φορές EV/EBITDA για το 2026, σημαντικά χαμηλότερα από τον μέσο όρο των ομοειδών ομίλων (20 φορές και 13,6 φορές, αντίστοιχα). Το προσφερόμενο τίμημα ανεβάζει το EV/EBITDA στις 11,3 φορές, ακόμη ελκυστικό έναντι προηγούμενων εξαγορών όπως εκείνη της Borsa Italiana (16,1 φορές EV/EBITDA). Παράλληλα, η ATHEX προσφέρει μερισματική απόδοση 5,6% (έναντι 2,6% της Euronext), ένδειξη ισχυρής ταμειακής ροής και βιώσιμων αποδόσεων.

Στρατηγική καμπή για την Ελλάδα και τις αγορές

Οι αναλυτές χαρακτηρίζουν την πρόταση της Euronext ως στρατηγικό turning point για την Ελλάδα. Πέραν της οικονομικής διάστασης, η κίνηση ενισχύει το αφηγηματικό πλαίσιο της επιστροφής της χώρας στον διεθνή επενδυτικό χάρτη, αναδεικνύει τη δυναμική της ελληνικής αγοράς και την ελκυστικότητα του Χρηματιστηρίου Αθηνών ως περιφερειακού κόμβου στη Νοτιοανατολική Ευρώπη.

Δεδομένου ότι η πρόταση είναι ακόμη μη δεσμευτική και υπό προϋποθέσεις, οι αναλυτές μετακινούν προσωρινά τη σύσταση για τη μετοχή της ΕΧΑΕ σε «Υπό αναθεώρηση» από «Αγορά», εν αναμονή μεγαλύτερης ορατότητας ως προς τη βεβαιότητα της συμφωνίας, την τελική τιμολόγηση και τις στρατηγικές συνέπειες για τη δομή και τη σύνθεση της μετοχικής βάσης.

Διαβάστε επίσης:

Microsoft: Ξεκινά νέο κύμα απολύσεων στο Xbox – Πιέσεις για αύξηση των περιθωρίων κέρδους

Ταμείο Ανάκαμψης: Θετική η Κομισιόν για την αναθεώρηση του «Ελλάδα 2.0» – Ποια νέα έργα εντάσσονται

Βρετανία: Red Alert για πιθανή παράκαμψη κυρώσεων στο ρωσικό πετρέλαιο – Στο στόχαστρο η 2Rivers (Coral)