Jumbo: Τι συμβαίνει με τον Απόστολο Βακάκη – Τα «καρφιά» για τους αναλυτές και η αλήθεια για τον όμιλο

Αιχμηρός, δηκτικός και αυτοσαρκαστικός ταυτόχρονα, ο Απόστολος Βακάκης, έχει χτίσει έναν δικό του χαρακτηριστικό τρόπο να σχολιάζει την πορεία της Jumbo και τις εξελίξεις στην αγορά, συχνά έξω από τα στενά όρια της τυπικής χρηματοοικονομικής ανάλυσης.

Ανάμεσα σε «φάλαινες», «πιγκουίνους», «δεινόσαυρους» και «κότες», αλλά και ατάκες για το πότε πρέπει να μπαίνεις στο νερό, ο διοικητικός ηγέτης της εισηγμένης έδωσε για ακόμη μία φορά τον τόνο στην τηλεδιάσκεψη για τα αποτελέσματα με τους αναλυτές την περασμένη Τετάρτη.

Πέρα όμως από τον γνώριμο αυτοσαρκασμό του («παραμένω ο χοντρός με το ταμπούρλο που δίνει τον ρυθμό») και τις μεταφορές από το ζωϊκό βασίλειο («γεννήθηκα κότα και σκοπεύω να πεθάνω κότα»), επέλεξε να είναι απολύτως ευθύς όταν ήρθε η ώρα να στείλει μήνυμα στους αναλυτές που «ψαλιδίζουν» τη μετοχή της Jumbo.

Δεν είναι τυχαίο άλλωστε ότι κράτησε τα «καρφιά» για το τέλος της παρουσίασης και των ερωτήσεων που ακολούθησαν, κλείνοντας με αυτόν τον τρόπο την 55λεπτη τηλεδιάσκεψη:

«Κανείς δεν αμφισβητεί πραγματικά τη στρατηγική μας, εκτός από μερικούς αναλυτές που θέλουν να προωθήσουν μια άλλη εταιρεία ή κάτι τέτοιο. Είναι ελεύθεροι να το κάνουν».

Η αιχμή ήταν σαφής και είχε αποδέκτη. Στο επίκεντρο βρέθηκε η Citi, η οποία τον περασμένο Ιανουάριο υποβάθμισε τη σύστασή της για τη μετοχή της Jumbo σε Neutral από Buy, μειώνοντας την τιμή-στόχο στα 27 ευρώ από 32 ευρώ λόγω της εντεινόμενης παρουσίας της Action στη Νοτιοανατολική Ευρώπη.

Τότε, το report του Maxim Nekrasov μπορεί να προκάλεσε ενόχληση στον Απόστολο Βακάκη, ωστόσο η αντίδρασή του παρέμεινε ήπια:

«Σε μια αγορά τεραστίων διαστάσεων εμφανίζεται κάποιος και λέει μια άποψη. Σεβαστή. Δεν θέλω να την κριτικάρω, γιατί πληρώνεται για να πει τη γνώμη του. Αλλά λέμε ήρεμα, πρέπει και τα νούμερα να συμβαδίζουν», είχε πει στη γενική συνέλευση των μετόχων τον περασμένο Φεβρουάριο.

Πίσω από τις γνωστές ατάκες, τα «καρφιά» στους αναλυτές

Η διατήρηση της στάσης του αμερικανικού οίκου σε neutral, κάνοντας λόγο για μεικτή εικόνα με εστίαση στις πιέσεις από τον ανταγωνισμό στη ρουμανική αγορά αλλά και στα περιθώρια κέρδους, μετά την ανακοίνωση των αποτελεσμάτων του 2025, αποτέλεσε και τη «θρυαλλίδα» που οδήγησε τον Βακάκη σε απευθείας αιχμές χωρίς φυσικά να αναφέρεται σε ονόματα και οίκους, ότι κάποιοι θέλουν να προωθήσουν άλλες εταιρείες.

Η Citi επικεντρώθηκε στη σύγκρουση ανάμεσα στη σταθερή λειτουργική παραγωγή ταμειακών ροών και στην πίεση που δέχονται τα περιθώρια, καθώς όπως ανέφερε στο report τα αποτελέσματα χρήσης ήταν ελαφρώς χαμηλότερα των εκτιμήσεων, με τα καθαρά κέρδη να διαμορφώνονται ουσιαστικά αμετάβλητα στα 320 εκατ. ευρώ, περίπου 2% κάτω από τις προβλέψεις της Citi και της αγοράς, καθώς οι υψηλότερες λειτουργικές δαπάνες και η φορολογία επιβάρυναν την τελική γραμμή. Η βασική επιφύλαξη του αμερικανικού οίκου αφορά ακριβώς αυτή τη διάβρωση περιθωρίων. Το μικτό περιθώριο διαμορφώθηκε στο 54,7%, μειωμένο κατά 0,9 ποσοστιαίες μονάδες, με τη διοίκηση να συνδέει την πίεση τόσο με το μείγμα πωλήσεων, όσο και με τη μεγαλύτερη συμβολή του χονδρικού καναλιού. Ωστόσο, ο οίκος σημειώνει ότι στο δεύτερο εξάμηνο η εικόνα βελτιώθηκε, καθώς το ισχυρότερο ευρώ μετρίασε μέρος του κόστους προμηθειών.

Η εστιάση στα περιθώρια κέρδους και η αβεβαιότητα του πολέμου

Δεν είναι όμως μόνο η Citi. Και η Eurobank Equties διατήρησε τη σύσταση buy μειώνοντας όμως την τιμή- στόχο στα 32 ευρώ ανά μετοχή από 33,4 ευρώ εστιάζοντας στα περιθώρια κέρδους.

Σύμφωνα με τo report, τα οικονομικά αποτελέσματα για το 2025 κρίνονται μάλλον ήπια, καθώς η σταθερή άνοδος των πωλήσεων δεν συνοδεύτηκε από ανάλογη ενίσχυση της κερδοφορίας. Συγκεκριμένα, τα έσοδα αυξήθηκαν κατά 7,2% σε ετήσια βάση, όμως το μικτό περιθώριο υποχώρησε περίπου κατά 90 μονάδες βάσης, διαμορφούμενο στο 54,7%. Αυτό είχε ως αποτέλεσμα τα EBITDA και τα καθαρά κέρδη να κινηθούν περίπου 2%-3% χαμηλότερα από τις εκτιμήσεις της αγοράς, παρότι σε προσαρμοσμένη βάση τα καθαρά κέρδη εμφάνισαν αύξηση 3%. Σύμφωνα με το ίδιο report, από την ενημέρωση των αναλυτών προκύπτει ότι οι προβλέψεις της διοίκησης για το 2026 μοιάζουν περισσότερο με ένα συντηρητικό πλάνο προϋπολογισμού, παρά με μια σαφή εκτίμηση βασισμένη σε επαρκή ορατότητα ως προς την πορεία των περιθωρίων.

Ως προς το συντηρητικό πλάνο αλλά και τα περιθώρια ο επικεφαλής της Jumbo εξήγησε με τον δικό του τρόπο γιατί δεν μπορεί να έχει αισιοδοξία σε περιόδους αβεβαιότητας και αναταραχής: «Αυτό είναι ένα από τα κλασικά λάθη που κάνουν οι άπειροι διευθυντές, όταν προσπαθούν να αντιμετωπίσουν ένα πρόβλημα με αισιοδοξία. Δεν μου αρέσει αυτή η πρακτική. Όταν δίνω τις οδηγίες που δίνω, θέλω να προειδοποιήσω τους ανθρώπους ότι σχεδόν όλοι οι παράμετροι που επηρεάζουν τα κέρδη ή τα έσοδα είναι αμφισβητήσιμοι στο σημερινό περιβάλλον, όχι μόνο για την Jumbo, αλλά για ολόκληρο τον κλάδο του λιανικού εμπορίου».

Οι ανταγωνιστές της Jumbo και η εμπιστοσύνη στην αγορά της Ρουμανίας

Σε ό,τι αφορά την αγορά της Ρουμανίας, ο κ. Βακάκης ήταν απόλυτος ως προς τι περιμένει από τη χώρα αυτή: «Έχω μεγάλη εμπιστοσύνη στη Ρουμανία. Πιστεύω ότι είναι μια ωραία χώρα, μια όμορφη χώρα, μια καλά δομημένη χώρα, και αργά ή γρήγορα θα επιλύσουν τα προβλήματα που αντιμετωπίζουν. Επομένως, δεν χάνουμε ούτε ένα δευτερόλεπτο ύπνου όσον αφορά τη μελλοντική μας παρουσία στη Ρουμανία και έχουμε δηλώσει ότι, ό,τι και αν λέει το μικροπεριβάλλον, είμαστε αποφασισμένοι να αναπτύξουμε αυτή την αγορά στο έπακρο».

Ενώ για τον ανταγωνισμό από άλλες εταιρείες, ερώτημα που τέθηκε από τον αναλυτή της Citi, ο κ. Βακάκης είπε ότι «όσοι κατανοούν το μοντέλο της Jumbο, αντιλαμβάνονται επίσης ότι δεν υπάρχει άμεσος ανταγωνισμός από τις εταιρείες που αναφέρατε», είπε. Κατά τον ίδιο, τέτοιοι παίκτες κινούνται σε παράλληλο πεδίο, όχι ακριβώς απέναντι στη Jumbο. Ο βασικός ανταγωνιστής, αν πρέπει να οριστεί ένας, είναι τα hypermarkets.

Η σφοδρή ενόχλησή τους με τους αναλυτές πάντως γίνεται ξεκάθαρη όταν κανείς εστιάσει στην τοποθέτησή του στο τέλος της τηλεδιάσκεψης. Πέρα από τις αιχμές περί αμφισβήτησης της στρατηγικής του Jumbo. Εκανε λόγο για δίκαιο τρόπο αντιμετώπισης:

«Θέλουμε να θέσουμε σε εφαρμογή όλα τα βασικά στοιχεία ώστε να παραμείνουμε εδώ για πολλές γενιές και να μην δημιουργήσουμε ένα εγχείρημα με περιορισμένες προοπτικές. Γι’ αυτό μας φαίνεται παράξενο όταν ο κόσμος μας ρωτάει συνεχώς για περιθώρια κέρδους ή κύκλο εργασιών και τέτοια θέματα. Θα έλεγα ότι αυτό δεν αποδίδει δικαιοσύνη στις προσπάθειες που καταβάλλουν όλοι στη Jumbo.

Στην Jumbo, εστιάζουμε στην παραγωγικότητα, αλλά όταν λέμε παραγωγικότητα, εννοούμε όλες τις πτυχές της παραγωγικότητας, είτε είναι βραχυπρόθεσμες είτε μακροπρόθεσμες. Και προσπαθούμε να παραμένουμε συνεχώς «ανόητοι» για να καταλήξουμε, ας πούμε, επιτυχημένοι. Όχι έναντι της τελειότητας, αλλά έναντι των ανταγωνιστών μας».

Διαβάστε επίσης:

Απ. Βακάκης (Jumbo): «Πληρώνομαι για να ανησυχώ»

Αναλυτές για Jumbo: Γιατί «ανοίγουν μέτωπο» για τα περιθώρια, τη Ρουμανία και την ποιότητα της ανάπτυξης

Mini Jumbo σχεδιάζει ο Βακάκης – Βάζει… πόδι στην Τουρκία με ανάπτυξη e-shop