Με μια ιδιαίτερα θετική έκθεση, η Clarksons Securities ξεκίνησε την κάλυψη της Capital Tankers, του νέου ναυτιλιακού εγχειρήματος του Βαγγέλη Μαρινάκη, δίνοντας σύσταση «buy».

Οι αναλυτές διακρίνουν «σημαντικά περιθώρια ανόδου» για τη μετοχή της εταιρείας, τονίζοντας ότι η τρέχουσα αποτίμηση δεν αποτυπώνει την πραγματική αξία του υπερσύγχρονου στόλου της. Με έναν συνδυασμό πλοίων χαμηλού μέσου όρου ηλικίας και στρατηγικής εστίασης στο LNG, η Capital Tankers τοποθετείται ως ένας από τους πιο ισχυρούς παίκτες στην παγκόσμια αγορά των δεξαμενόπλοιων.

1

Η επενδυτική τράπεζα, μία από τις τέσσερις τράπεζες που συμμετείχαν στη δημόσια προσφορά της εταιρείας ύψους 500 εκατ. δολ. – την μεγαλύτερη όλων των εποχών στο Χρηματιστήριο του Όσλο – σημείωσε ότι η μετοχή της διαπραγματεύεται στις 122 κορόνες Νορβηγίας (ΝΟΚ) ή 12,48 δολάρια, κάτω από την εκτιμώμενη καθαρή αξία ενεργητικού (NAV) των 157 NOK.

Αντίθετα, οι ομότιμες εταιρείες του κλάδου διαπραγματεύονται περίπου 14% πάνω από το NAV, σύμφωνα με την Clarksons.

«Πιστεύουμε ότι αυτό το discount αντανακλά την προσωρινή αναταραχή μετά την εισαγωγή και όχι τα θεμελιώδη μεγέθη», επισήμαναν οι αναλυτές Frode Morkedal και Even Kolsgaard. Δίνοντάς τιμή-στόχο τις 165 NOK ανά μετοχή για την Capital Tankers.

Ο εφοπλιστής Βαγγέλης Μαρινάκης κατέχει το 76% της νεοσύστατης εταιρείας, «γεγονός που, κατά την άποψή μας, παρέχει τη στήριξη του βασικού επενδυτή και την στρατηγική ευθυγράμμιση», ανέφεραν οι αναλυτές.

Τα χαρακτηριστικά του στόλου

Η εταιρεία διαθέτει έναν ιδιαίτερα προηγμένο τεχνολογικά και νέο σε ηλικία στόλο 30 δεξαμενόπλοιων (VLCCs, Suezmax, Aframax/LR2). Οκτώ πλοία βρίσκονται ήδη στο νερό, ενώ 22 είναι υπό κατασκευή. Παράλληλα, διαθέτει options για επιπλέον 13 νεότευκτα.

«Ο στόλος αποτελεί κεντρικό κομμάτι της επενδυτικής πρότασης», υποστήριξαν οι αναλυτές. Η Clarksons σημείωσε ότι 23 από τα 30 πλοία έχουν δυνατότητα χρήσης ή είναι έτοιμα για διπλό καύσιμο LNG, με μέση ηλικία μόλις 0,2 ετών κατά την πλήρη παράδοση. Η διοίκηση αναμένει ότι το 50% του στόλου θα βρίσκεται στο νερό μέχρι το τρίτο τρίμηνο του τρέχοντος έτους.

«Πιστεύουμε ότι ο συνδυασμός σύγχρονου σχεδιασμού, αποδοτικότητας καυσίμου και δυνατότητας LNG θα μεταφραστεί σε δομικό πλεονέκτημα κερδοφορίας έναντι των παλαιότερων οικολογικής κατασκευής πλοίων», δήλωσαν οι Morkedal και Kolsgaard.

Οι υπόλοιπες κεφαλαιουχικές δαπάνες για τα νεότευκτα, ύψους περίπου 2 δισ. δολ., φαίνεται να καλύπτονται από 413 εκατ. δολ. καθαρών εσόδων από ίδια κεφάλαια, 885 εκατ. δολ. εξασφαλισμένου ή ρυθμισμένου χρέους και επιπλέον 870 εκατ. δολ. πρόσθετου χρέους για νέα πλοία.

Αυτό συνεπάγεται ένα «μαξιλάρι» χρηματοδότησης περίπου 136 εκατ. δολ., πρόσθεσαν οι αναλυτές. Η Capital έχει ημερήσιο όριο ισοσκελισμού ταμειακών ροών περίπου στα 27.000 δολάρια.

Μόλις παραδοθούν και τα 30 πλοία, η εταιρεία θα μπορούσε να παράγει περίπου 10% απόδοση ελεύθερων ταμειακών ροών προς τα ίδια κεφάλαια με ναύλους spot για VLCC στα $50.000 την ημέρα, η οποία θα μπορούσε να ανέλθει στο 24% με ναύλους $80.000, με βάση την τρέχουσα τιμή της μετοχής.

«Ενώ αναμένουμε από τους επενδυτές να επικεντρωθούν κυρίως στο NAV μέχρι να παραδοθούν περισσότερα πλοία, υπάρχει σημαντικό περιθώριο ανόδου πέρα από το NAV σε μια ισχυρότερη αγορά δεξαμενόπλοιων», πρόσθεσαν οι αναλυτές.

«Οι μετοχές εξακολουθούν να διαπραγματεύονται με discount άνω του 20% σε σχέση με το NAV, υποδηλώνοντας ένα μέσου κύκλου περιβάλλον spot ναύλων για τα VLCC περίπου $50.000 την ημέρα. Αυτό αφήνει στους επενδυτές σημαντικά περιθώρια κέρδους εάν οι αγορές δεξαμενόπλοιων παραμείνουν ισχυρές».

Διαβάστε επίσης:

Cosco: Πέρασαν δύο πλοία της από τα Στενά του Ορμούζ

Τον ναυτιλιακό οδηγό του Διεθνούς Ναυτιλιακού Επιμελητηρίου ενσωμάτωσε η Κύπρος

MSC Cruises: Το MSC World Europa από την Μέση Ανατολή στην Καραϊβική