Ανδρέας Σιάμισιης: Επενδύσεις, εξαγορές, ανάπτυξη και μεγάλα μερίσματα απο τα κέρδη ρεκόρ του 2026

Έτοιμη να παρουσιάσει τον Ιανουάριο του 2027 στο Λονδίνο τη νέα φάση ανάπτυξής της είναι η HELLENiQ ENERGY, με επενδύσεις και εξαγορές που θα δώσουν έμφαση στα διυλιστήρια, στη διανομή καυσίμων και στην ηλεκτροπαραγωγή. Μετά την ολοκλήρωση του Vision 2025, ο όμιλος προετοιμάζει τον σχεδιασμό για την επόμενη περίπου δεκαετία, αξιοποιώντας την κερδοφορία ρεκόρ του 2026 για να επιταχύνει τις επενδύσεις και να διευρύνει την παρουσία του στη Νοτιοανατολική Ευρώπη.

Όπως ανέφερε ο διευθύνων σύμβουλος Ανδρέας Σιάμισιης χθες στην τηλεδιάσκεψη των αποτελεσμάτων του εννεαμήνου, στο Capital Markets Day του Ιανουαρίου θα παρουσιαστούν οι προτεραιότητες του νέου σχεδίου, η κατανομή των κεφαλαίων και οι δυνατότητες οργανικής ανάπτυξης και εξαγορών. Η ισχυρή οικονομική επίδοση επιτρέπει ήδη στον όμιλο να προχωρήσει ταχύτερα και ένα βήμα πέρα από τον προηγούμενο σχεδιασμό του, τόσο στις παραδοσιακές δραστηριότητες όσο και στον ηλεκτρισμό και στις ΑΠΕ.

Στην εμπορία καυσίμων, μετά τη συμφωνία για το δίκτυο STAROIL στην Κύπρο, εξετάζονται δύο ακόμη δίκτυα, με πιθανή κατάληξη των σχετικών διαδικασιών μέσα στους επόμενους μήνες. Παράλληλα, στα διυλιστήρια δρομολογείται η επίσπευση επενδύσεων για την άρση περιορισμών δυναμικότητας και τη βελτίωση της παραγωγικής απόδοσης, ενώ στον ηλεκτρισμό συνεχίζεται η προσθήκη νέων έργων ΑΠΕ και αποθήκευσης.

Η αξιοποίηση της μεγάλης κερδοφορίας θα κινηθεί σε τρεις βασικές κατευθύνσεις: ανάπτυξη, αυξημένη ανταμοιβή των μετόχων και μείωση του δανεισμού. Η διοίκηση επιδιώκει να μετατρέψει τις εξαιρετικά ευνοϊκές συνθήκες της διύλισης σε επενδύσεις που θα ενισχύουν την απόδοση του ομίλου και τα επόμενα χρόνια, διατηρώντας ταυτόχρονα ισχυρό ισολογισμό και ελκυστική μερισματική απόδοση.

Μερισματική απόδοση 6%–8% και σημαντικά υψηλότερες διανομές

Ο κ. Σιάμισιης έδωσε ιδιαίτερη έμφαση στην ανταμοιβή των μετόχων, θέτοντας ως στόχο τη διατήρηση της μερισματικής απόδοσης στο 6%–8%, ακόμη και στα υψηλότερα επίπεδα στα οποία έχει κινηθεί η μετοχή. Όπως εξήγησε, η διανομή θα προσαρμόζεται αναλόγως, ώστε να υποστηρίζεται αυτή η απόδοση.

Με τιμή μετοχής 16,95 ευρώ και κεφαλαιοποίηση περίπου 5,18 δισ. ευρώ, ο στόχος αντιστοιχεί υπολογιστικά σε συνολικό μέρισμα 1,02–1,36 ευρώ ανά μετοχή για τη χρήση 2026, έναντι 0,60 ευρώ για το 2025. Σε απόλυτα μεγέθη, παραπέμπει σε διανομές περίπου 311–414 εκατ. ευρώ, έναντι 183,4 εκατ. ευρώ για την προηγούμενη χρήση. Το τελικό ποσό δεν έχει ακόμη ανακοινωθεί, καθώς το συγκεκριμένο εύρος προκύπτει από τον στόχο απόδοσης και τη χρηματιστηριακή αποτίμηση. Ωστόσο η δέσμευση για μερισματική απόδοση πάνω από 6% σημαίνει οτι αν η τιμή της μετοχής αυξηθεί θα αυξηθεί παραπάνω και το μέρισμα.

Ήδη έχει εγκριθεί προμέρισμα 0,40 ευρώ ανά μετοχή, διπλάσιο από το αντίστοιχο της προηγούμενης χρήσης, που αντιστοιχεί σε περίπου 122,3 εκατ. ευρώ. Η συνολική διανομή για το 2026 θα αποτυπώσει τις συνθήκες της αγοράς και την οικονομική επίδοση του ομίλου.

Θετικές προσδοκίες και για το 2027 και συντηρήσεις εγκαταστάσεων

Για το 2027, η διοίκηση εκτιμά ότι υπάρχουν προϋποθέσεις διατήρησης ευνοϊκών συνθηκών στη διύλιση, χωρίς να προεξοφλεί επανάληψη των εξαιρετικών επιδόσεων του 2026. Όπως εξήγησε ο κ. Σιάμισιης, η επαναφορά της διαθέσιμης δυναμικότητας και η αναπλήρωση των αποθεμάτων προϊόντων, τα οποία βρίσκονται σε ιδιαίτερα χαμηλά επίπεδα, απαιτούν χρόνο. Οι συνεχιζόμενες διαταραχές, μεταξύ των οποίων και νέα πλήγματα σε ρωσικά διυλιστήρια, ενισχύουν την εκτίμηση ότι η αγορά μπορεί να κινηθεί πάνω από τα επίπεδα μέσου κύκλου. Η ίδια εικόνα στηρίζει τις προσδοκίες για ισχυρό δ΄ τρίμηνο του 2026, παρότι τα περιθώρια είναι χαμηλότερα από εκείνα του γ΄ τριμήνου.

Για το 2027, ο κ. Σιάμισιης εκτίμησε ότι η αγορά διύλισης μπορεί να κινηθεί πάνω από τα επίπεδα μέσου κύκλου, ακόμη και αν η χρονιά δεν αποδειχθεί τόσο ισχυρή όσο το 2026. Όπως εξήγησε, η αποκατάσταση της διαθέσιμης δυναμικότητας και η αναπλήρωση των ιδιαίτερα χαμηλών αποθεμάτων προϊόντων απαιτούν χρόνο, ενώ οι συνεχιζόμενες διαταραχές, μεταξύ των οποίων και νέα πλήγματα σε ρωσικά διυλιστήρια, συντηρούν τη στενότητα στην αγορά.

Στο πρόγραμμα του ομίλου για την ίδια χρονιά περιλαμβάνονται η μερική διακοπή λειτουργίας της Ελευσίνας τον Μάρτιο, για καθαρισμό των μονάδων υδρογονοπυρόλυσης και Flexicoker, καθώς και η γενική συντήρηση του διυλιστηρίου Θεσσαλονίκης. Η δεύτερη θα είναι μικρότερης κλίμακας από την προηγούμενη γενική συντήρηση της Ελευσίνας και ο χρόνος πραγματοποίησής της θα οριστικοποιηθεί με βάση τον προγραμματισμό και τη διαθεσιμότητα των εργολάβων.

Στις έρευνες υδρογονανθράκων, σημαντικό ορόσημο το 2027, αποτελεί η πρώτη ερευνητική γεώτρηση στο Block 2 κατά το πρώτο εξάμηνο του 2027, ενώ συνεχίζεται η συνεργασία με τη Chevron για την απόκτηση σεισμικών δεδομένων στις σχετικές περιοχές.

Κέρδη ρεκόρ και ταμειακές ροές 1,5 δισ. ευρώ

Το οικονομικό υπόβαθρο του νέου σχεδιασμού είναι η μεγάλη αύξηση των αποτελεσμάτων. Τα προσαρμοσμένα EBITDA του γ΄ τριμήνου έφθασαν τα 1,162 δισ. ευρώ, ανεβάζοντας το σύνολο του εννεαμήνου στα 1,896 δισ. ευρώ, έναντι 766 εκατ. ευρώ την αντίστοιχη περίοδο του 2025.

Τα προσαρμοσμένα καθαρά κέρδη διαμορφώθηκαν σε 1,201 δισ. ευρώ, ενώ τα δημοσιευμένα καθαρά κέρδη ανήλθαν σε 1,632 δισ. ευρώ, έχοντας ενισχυθεί και από κέρδη αποτίμησης αποθεμάτων. Συγκριτικά, στο σύνολο του 2025 τα προσαρμοσμένα καθαρά κέρδη ήταν 503 εκατ. ευρώ και τα δημοσιευμένα 173 εκατ. ευρώ.

«Με τέτοια μεγέθη, θα μπορούσε κάλλιστα να είναι τηλεδιάσκεψη ετήσιων αποτελεσμάτων», σχολίασε ο κ. Σιάμισιης, ο οποίος τόνισε ότι φέτος η εταιρεία πραγματοποιεί τις καλύτερες επιδόσεις της ιστορίας της. Επισήμανε μάλιστα ότι οι συγκλίνουσες εκτιμήσεις ορισμένων αναλυτών για ολόκληρο το 2026 έχουν ήδη ξεπεραστεί από τα αποτελέσματα του εννεαμήνου, καθώς δεν έχουν ενσωματώσει πλήρως τις εξελίξεις στην αγορά.

Η διοίκηση διαχωρίζει, πάντως, την υποκείμενη κερδοφορία από τα κέρδη αποθεμάτων, τα οποία μπορούν να αντιστραφούν όταν υποχωρήσουν οι τιμές του πετρελαίου. Για τη χρηματοδότηση της ανάπτυξης και των διανομών, καθοριστική είναι η δημιουργία μετρητών: οι καθαρές λειτουργικές ταμειακές ροές ανήλθαν σε 1,545 δισ. ευρώ στο εννεάμηνο, ενώ οι συνολικές επενδύσεις έφθασαν τα 565 εκατ. ευρώ.

Ο καθαρός δανεισμός μειώθηκε στα 1,506 δισ. ευρώ, από 2,139 δισ. ευρώ στο τέλος του 2025. Παράλληλα, ο όμιλος συζητεί με τις τράπεζες τη βελτίωση των όρων χρηματοδότησης, κυρίως των περιθωρίων επιτοκίου στα δάνεια κυμαινόμενου επιτοκίου. Η συνολική κεφαλαιακή δομή θα επανεξεταστεί σε συνάρτηση με το επενδυτικό πρόγραμμα και τη διάθεση των πρόσθετων ταμειακών ροών.

Η διύλιση χρηματοδοτεί την επόμενη ημέρα

Η βασική πηγή της αυξημένης κερδοφορίας παραμένει η διύλιση, με τα πραγματοποιημένα περιθώρια να φθάνουν στο γ΄ τρίμηνο τα 49,1 δολάρια ανά βαρέλι, από 17,2 δολάρια έναν χρόνο νωρίτερα.

Σύμφωνα με τη διοίκηση, το κρίσιμο ζήτημα για την Ευρώπη και τη Μεσόγειο είναι η διαθεσιμότητα διυλισμένων προϊόντων, ιδιαίτερα ντίζελ και αεροπορικών καυσίμων. Η στενότητα προσφοράς, σε συνδυασμό με τη σχετικά περιορισμένη υποχώρηση της ζήτησης παρά τις υψηλές τιμές, διατήρησε τα περιθώρια σε εξαιρετικά υψηλά επίπεδα.

Η HELLENiQ ENERGY αξιοποίησε την υψηλή διαθεσιμότητα των διυλιστηρίων της μετά τις εκτεταμένες συντηρήσεις, την ευελιξία στην προμήθεια διαφορετικών τύπων αργού και τις εξαγωγές. Ο κ. Σιάμισιης σημείωσε ότι οι εξαγωγικές αγορές προσέφεραν αποδόσεις που ο όμιλος είχε καιρό να δει, ενώ διατηρήθηκε η προτεραιότητα στον εφοδιασμό των αγορών όπου διαθέτει δίκτυα.

Στο διυλιστήριο Θεσσαλονίκης, η νέα μονάδα ανάκτησης θείου επιτρέπει αύξηση της πραγματικής δυναμικότητας κατά 10% έναντι του 2025. Ταυτόχρονα, εξετάζεται η επιτάχυνση πρόσθετων παρεμβάσεων που θα ενισχύσουν την παραγωγή και την αποδοτικότητα των εγκαταστάσεων.

Ενδιαφέρον για τα Βαλκάνια, χωρίς προαναγγελία μεγάλης εξαγοράς

Στην εμπορία καυσίμων, η επέκταση εκτός Ελλάδας αποτελεί σταθερή προτεραιότητα. Η συμφωνία για τη STAROIL ενισχύει το υφιστάμενο δίκτυο στην Κύπρο κατά περίπου 15%, ενώ οι δύο ακόμη περιπτώσεις που εξετάζονται αφορούν, σύμφωνα με τον κ. Σιάμισιη, συναλλαγές περιορισμένου μεγέθους.

Πιο σύνθετη είναι η εικόνα για τα διυλιστήρια και τα δίκτυα ρωσικής ιδιοκτησίας στα Βαλκάνια. Η διοίκηση επιβεβαίωσε ότι παρακολουθεί τις εξελίξεις, καθώς πρόκειται για αγορές στις οποίες ο όμιλος είτε δραστηριοποιείται ήδη είτε ενδιαφέρεται να εισέλθει.

Ο διευθύνων σύμβουλος Ανδρέας Σιάμισιης, απαντώντας για το ενδιαφέρον εξαγοράς διυλιστηρίων στα Βαλκάνια, επιβεβαίωσε ότι ο όμιλος παρακολουθεί τις διαθέσιμες ευκαιρίες, αφήνοντας ανοιχτό το ενδεχόμενο κινήσεων ακόμη και σε μεγάλα περιουσιακά στοιχεία. «Ενδιαφερόμαστε να επεκταθούμε και ήδη επεκτεινόμαστε στην περιοχή. Αυτό δεν σημαίνει ότι θα αγοράσουμε οτιδήποτε διατίθεται προς πώληση», ανέφερε, διευκρινίζοντας ότι το μέγεθος αυτών των εγκαταστάσεων δεν είναι κατ’ ανάγκην απαγορευτικό για τον όμιλο. Ωστόσο, υπογράμμισε ότι το πλαίσιο παραμένει ασαφές, αποφεύγοντας να προαναγγείλει κάποια μεγάλη συναλλαγή.

Όπως είπε οι κυρώσεις, η αβεβαιότητα γύρω από τις διαδικασίες πώλησης και η ανάγκη συνεννόησης με τους υφιστάμενους ιδιοκτήτες δυσκολεύουν την αξιολόγηση των ευκαιριών.

«Δεν θα έσπευδα να πω ότι κινούμαστε για να αγοράσουμε κάποιο σημαντικό περιουσιακό στοιχείο εκεί», ανέφερε, διευκρινίζοντας ότι η παρακολούθηση μιας ευκαιρίας δεν ισοδυναμεί με απόφαση εξαγοράς.

Η Ρουμανία βρίσκεται στο επίκεντρο της διερεύνησης νέων δυνατοτήτων. Μετά την είσοδο στις ΑΠΕ, ο όμιλος εξετάζει αν υπάρχουν οι κατάλληλες προϋποθέσεις επέκτασης και στα καύσιμα, αξιοποιώντας τη γειτνίαση με αγορές όπου διαθέτει ήδη παρουσία.

Περισσότερη ισχύς σε ΑΠΕ και αποθήκευση

Στον ηλεκτρισμό, η στρατηγική εστιάζει στην ενίσχυση ενός δεύτερου πυλώνα κερδοφορίας, με μεγαλύτερη σταθερότητα στις ταμειακές ροές. Το λειτουργούν χαρτοφυλάκιο ΑΠΕ και αποθήκευσης βρίσκεται περίπου στα 0,8 GW, με στόχο 1,1 GW έως το τέλος του 2027, 1,5 GW έως το 2028 και περίπου 2 GW το 2030.

Οι επενδύσεις στις ΑΠΕ ανήλθαν σε 179 εκατ. ευρώ στο εννεάμηνο, ενώ ιδιαίτερη βαρύτητα αποκτούν τα έργα στη Ρουμανία και ο συνδυασμός φωτοβολταϊκών ή αιολικών με μπαταρίες. Η διοίκηση ανέφερε πρόσθετες επενδυτικές δαπάνες περίπου 100 εκατ. ευρώ για το δ΄ τρίμηνο, χωρίς την ανάληψη δανεισμού, συνδέοντάς τες κυρίως με την ολοκλήρωση της παράδοσης φωτοβολταϊκών έργων στη νότια Ρουμανία.

Όπως εξήγησε ο κ. Σιάμισιης, η αύξηση της εγκατεστημένης ισχύος προσθέτει κερδοφορία που, αν και μικρότερη από εκείνη των υδρογονανθράκων στην παρούσα συγκυρία, είναι περισσότερο προβλέψιμη και χαμηλότερου κινδύνου. Υπογράμμισε, ωστόσο, ότι η ανάπτυξη θα συνεχιστεί με επενδυτική πειθαρχία, αποφεύγοντας έργα οριακής απόδοσης.

Στην Enerwave, σημείωσε ότι οι υψηλές τιμές ενέργειας πιέζουν την εμπορική δραστηριότητα, ενώ η παραγωγή επηρεάζεται από τις προγραμματισμένες συντηρήσεις. Έτσι, η αυξημένη συνεισφορά των ΑΠΕ λειτουργεί υποστηρικτικά για τη συνολική επίδοση του τομέα.