Δύο διαφορετικές «αναγνώσεις» για την πορεία του ΟΤΕ αναδεικνύουν οι πρόσφατες εκθέσεις των J.P. Morgan και Deutsche Bank, με το βασικό δίλημμα για τη μετοχή να παραμένει η ισορροπία ανάμεσα στην ανθεκτική κινητή τηλεφωνία και τις πιέσεις στη σταθερή. Η J.P. Morgan και η ομάδα του Ajay Soni διατηρούν την ουδέτερη σύσταση, με τιμή στόχο τα 18,9 ευρώ (από 18,8 ευρώ πριν), βλέποντας περιορισμένο περιθώριο ανόδου και ένα μικτό outlook για το 2026.

Την ίδια στιγμή, η Deutsche Bank και η ομάδα του John Karidis εμφανίζεται πιο θετική, επαναλαμβάνοντας σύσταση αγοράς και ανεβάζοντας την τιμή στόχο στα 23 ευρώ, μετά από συνάντηση με τη διοίκηση του ομίλου. Η βασική διαφοροποίηση μεταξύ των δύο οίκων εντοπίζεται στη στάση απέναντι στον ανταγωνισμό στη σταθερή τηλεφωνία και στις προοπτικές αξιοποίησης του δικτύου οπτικών ινών.

1

Σε όρους αποτίμησης, η J.P. Morgan χαρακτηρίζει τη μετοχή ελκυστική, με περίπου 10 φορές τα κέρδη και υψηλές ταμειακές αποδόσεις, αλλά θεωρεί ότι το story παραμένει «εγκλωβισμένο» στις ανησυχίες για τον ανταγωνισμό. Αντίθετα, η Deutsche Bank εκτιμά ότι ο ΟΤΕ διαπραγματεύεται με σημαντικό discount έναντι του κλάδου, με χαμηλότερους πολλαπλασιαστές και υψηλότερες αποδόσεις προς τους μετόχους, γεγονός που στηρίζει τη θετική της στάση.

Το «αγκάθι» της σταθερής και η ΔΕΗ

Για την J.P. Morgan, ο βασικός παράγοντας πίεσης είναι η αγορά της σταθερής, όπου οι τιμές έχουν υποχωρήσει αισθητά το τελευταίο έτος. Η είσοδος της ΔΕΗ με ιδιαίτερα επιθετική τιμολογιακή πολιτική έχει αλλάξει τα δεδομένα, με πακέτα έως και 25%-45% φθηνότερα από τον ΟΤΕ, ενώ συνολικά οι τιμές της αγοράς έχουν μειωθεί κατά 5%-20% σε ορισμένες κατηγορίες. Παράλληλα, η ΔΕΗ επιταχύνει την ανάπτυξη του FTTH δικτύου, στοχεύοντας κάλυψη 3,8 εκατ. νοικοκυριών έως το 2028, αυξάνοντας τον μεσοπρόθεσμο κίνδυνο απώλειας μεριδίων αγοράς.

Αντίθετα, η Deutsche Bank εμφανίζεται πιο καθησυχαστική, σημειώνοντας ότι, παρά τις χαμηλότερες τιμές, η ΔΕΗ μέχρι στιγμής δεν έχει καταφέρει να «διαβρώσει» ουσιαστικά τη θέση του ΟΤΕ στην αγορά, με τον ανταγωνισμό να παραμένει ελεγχόμενος.

Η κινητή ως βασικός πυλώνας ανάπτυξης

Κοινό σημείο και των δύο εκθέσεων είναι η θετική εικόνα της κινητής τηλεφωνίας. Η J.P. Morgan εκτιμά αύξηση εσόδων περίπου 2,3% το 2026, με βασικούς μοχλούς τις αυξήσεις τιμών και τη μετακίνηση πελατών σε συμβόλαια υψηλότερης αξίας.

Αντίστοιχα, η Deutsche Bank υπογραμμίζει ότι η ανάπτυξη προέρχεται από τη συνεχιζόμενη αναβάθμιση πελατών σε 5G και μεγαλύτερα πακέτα δεδομένων κινητής, καθώς και από τη σταδιακή αύξηση του ποσοστού των συνδρομητών συμβολαίου, που αποφέρουν υψηλότερα έσοδα ανά χρήστη.

Στο πεδίο των υποδομών, οι δύο οίκοι συγκλίνουν ως προς τη στρατηγική σημασία των οπτικών ινών, αλλά διαφοροποιούνται στην αξιολόγηση του timing. Η J.P. Morgan επισημαίνει ότι η χαμηλή αξιοποίηση του FTTH (περίπου 30%-35%) περιορίζει προς το παρόν την απόδοση των επενδύσεων, ενώ η πίεση τιμών δυσκολεύει την εμπορική αξιοποίηση του δικτύου.

Από την πλευρά της, η Deutsche Bank εκτιμά ότι ο ΟΤΕ βρίσκεται στην αρχή ενός νέου κύκλου ανάπτυξης, καθώς ξεκινά να αξιοποιεί το επιδοτούμενο δίκτυο FTTH σε μη εμπορικές περιοχές, με σημαντικά περιθώρια αύξησης της πελατειακής βάσης. Παράλληλα, βλέπει περιθώρια βελτίωσης της λειτουργικής αποδοτικότητας μέσω μείωσης κόστους, χρήσης τεχνητής νοημοσύνης και σταδιακής κατάργησης του δικτύου χαλκού.

Διαβάστε επίσης:

Επιτροπή Ανταγωνισμού: Δημοσίευσε τη συμφωνία Sinokor Maritime και SAS Shipping Agencies Services

Το θεσμοθετημένο περιθώριο στα καύσιμα καλύπτει το αντίστοιχο της προ κρίσης περιόδου στη Λέσβο

Διαμορφώνοντας τη σύγχρονη ταυτότητα της γυναίκας που έχει λόγο και επιρροή