METLEN ΠΡΟΣΟΧΗ: Δεν θα αντέξετε με αυτά που θα διαβάσετε και ποιο είναι τώρα το απόλυτο trade με οδηγό την Goldman

Φίλοι αναγνώστες, όπως ήδη γνωρίζετε, η μετοχή της Metlen ήταν και είναι μια από τις αγαπημένες μετοχές του The Value Investor από την εποχή που ακόμα το χαρτί το καλοκαίρι του 2020 έπαιζε στα 7,20€.

Όσοι είχαν πιστέψει στην άποψή μας από τότε, μέσα σε 5 χρόνια έχουν βγάλει 6,4 φορές τα χρήματά τους, χωρίς τα μερίσματα.

Αντίστοιχη με την εμμονή που είχε και έχει ο The Value Investor με την Metlen, έχει πλέον και από τον Νοέμβριο του 2022 και με τη μετοχή της τράπεζας Πειραιώς.

Τότε το χαρτί έπαιζε στα 1,15€.

Πάλι, όσοι πίστεψαν στην άποψη του The Value Investor βγάζουν σε 2,5 χρόνια μέσα 5,43 φορές τα λεφτά τους, πάλι χωρίς τα μερίσματα.

Για την φετινή χρονιά, ο υπογράφων έδωσε 10 top pick στα οποία ήταν πάλι μέσα και η Metlen και η Πειραιώς.

Συγκεκριμένα, η Metlen έχει μια άνοδο από την αρχή του χρόνου της τάξης του +37.23%, η δε Πειραιώς έχει μια άνοδο της τάξης του +70.90%.

Φίλοι αναγνώστες, όπως βλέπετε τα νούμερα είναι αμείλικτα, προκαλούν σκοτοδίνη!!!

Το πιο σημαντικό όμως είναι ότι ο The Value Investor στις 11 Φεβρουαρίου με άρθρο του «Metlen: Η αυτοκρατορία αντεπιτίθεται» , έγραφε συγκεκριμένα ότι η συσσώρευση στη μετοχή της Metlen τελείωσε, η αυτοκρατορία αντεπιτίθεται.

Το χαρτί από την επόμενη μέρα κιόλας μετά από 1,5 χρόνο συσσώρευσης, ξεκίνησε ράλι το οποίο στις 9 Ιουλίου έφτασε να έχει κλείσιμο στα 47€.

NOT BAD AT ALL!

Φίλοι αναγνώστες, η επενδυτική κοινότητα έχει λίγο μπερδευτεί τώρα που η Metlen ετοιμάζεται να μπει στα μεγάλα σαλόνια του χρηματιστηρίου του Λονδίνου.

Δεν ξέρει τι να κάνει.

METLEN: H διαδικασία ανταλλαγής 

Κατά την ταπεινή άποψη του The Value Investor, όσοι έχουν μετοχές της Metlen και πιστεύουν στον κ. Ευάγγελο Μυτιληναίο, είναι απολύτως λογικό να θέλουν να μπουν στη διαδικασία της ανταλλαγής από το να περιμένουν για να πάρουν μια τιμή κάτω από τα 40€ σε μετρητά, ενώ η μετοχή παίζει τώρα στα 46€.

Όπως έχετε δει, τον τελευταίο καιρό έχει γίνει τσουνάμι από τιμές στόχους περί τα 60€ για την μετοχή της Metlen.

Έτσι είναι. Στα ψηλά υπάρχει πάντα ορατότητα.

Μέχρι και η BNP Paribas, που κάποτε είχε το ομόλογο της Metlen για «sell» και έγραφε ότι στην εταιρεία «ελλοχεύει τεράστιος κίνδυνος λόγω του πολέμου στην Ουκρανία».  Τώρα, στις 8 Ιουλίου και όταν η τιμή της μετοχής είχε κλείσιμο στα 46,30€, έβγαλε report με τιμή στόχο τα 58€.

Εντάξει, τα Γαλλάκια έχουν μεγάλη πλάκα, πουλάνε δυνατά Metlen στα 13€ και μετά από χρόνια αγοράζουν δυνατά στα 46,30€.

Φίλοι αναγνώστες, σας έχουμε πει ότι ΠΑΝΤΑ, ΜΑ ΠΑΝΤΑ πρέπει να ξεψαχνίζετε τα εκάστοτε report γιατί μέσα τους κρύβουν λαβράκια.

Όπως για παράδειγμα το report που έβγαλε η Optima για την Metlen με τιμή στόχο τα 62,40€.

Φίλοι αναγνώστες, στη σελίδα 6 του report βλέπουμε τις εκτιμήσεις του αναλυτή για την τιμή του Brent.

Ο αναλυτής της Optima βλέπει για το 2025, για το 2026, για το 2027 και για το 2028 μια μέση τιμή στα $75/βαρέλι.

Ακόμα εκτιμάει ότι το ευρωδόλαρο θα έχει μια μέση τιμή στο 1,10 για το 2025, για το 2026, για το 2027 και για το 2028.

Φίλοι αναγνώστες, αυτή την στιγμή το Brent παίζει στα $69/βαρέλι και το ευρωδόλαρο στο 1,16.

Ακόμα, ο αναλυτής της Optima προβλέπει ότι η μέση τιμή του αλουμινίου για το 2025 θα είναι στα $2810/τόνος, το 2026 στα $2820/τόνος, το 2027 στα $2811/τόνος και για το 2028 στα $2812/τόνος.

Εμείς ΔΕΝ θα συμφωνήσουμε με τον αναλυτή της Optima ούτε για την μέση τιμή του Brent αλλά ούτε για τη μέση τιμή του ευρωδόλαρου.

Εμάς μας άρεσε το report που έβγαλε η Piraeus Securities που δίνει τιμή στόχο για την Metlen τα 61,50€.

Όμως, ο αναλυτής της Πειραιώς έχει άλλη άποψη, από την άποψη του αναλυτή της Optima σε σχέση με την τιμή του ευρωδόλαρου και του αλουμινίου.

Συγκεκριμένα, ο αναλυτής της Πειραιώς εκτιμά ότι το ευρωδόλαρο θα έχει μια μέση τιμή το 2025 στο 1,13, το 2026 στο 1,17, το 2027 στο 1,20, το 2028 στο 1,20 και το 2029 στο 1,20.

Ακόμα προβλέπει ότι η μέση τιμή του αλουμινίου για το 2025 θα είναι στα $2570/τόνος, για το 2026 στα $2620/τόνος.

Για το 2027 τα $2670/τόνος, για το 2028 τα $2720/τόνος και για το 2029 τα $2770/τόνος.

Μπορεί η τιμή στόχος του αναλυτή της Πειραιώς να είναι λίγο χαμηλότερη αλλά είναι πολύ χαμηλότερου ρίσκου η πρόβλεψη.

Δηλαδή, οι εκτιμήσεις που δίνει για τα EBITDA και τα κέρδη, κατά την άποψη του The Value Investor, είναι απόλυτα επιτεύξιμα.

Ο αναλυτής της Πειραιώς μας λέει ότι αυτή την στιγμή η Metlen παίζει με ένα EV/EBITDA 2025e = 8.3.

Αυτός είναι τεράστιος άθλος φίλοι αναγνώστες γιατί αυτόν τον αριθμοδείκτη τον πέτυχε η Metlen στο ελληνικό χρηματιστήριο και όχι στο αμερικάνικο και ούτε στο αγγλικό.

Ο υπογράφων ήταν ένας από τους ελάχιστους, εάν όχι ο μοναδικός, όπου πριν 2 χρόνια έλεγε ότι κάτι τέτοιο θα συμβεί στο ελληνικό χρηματιστήριο, όπερ και εγένετο!!!

Φίλοι αναγνώστες, όμως ΤΟ ΜΕΤΟΧΙΚΟ ΤΑΞΙΔΙ ΤΗΣ METLEN ΔΕΝ ΤΕΛΕΙΩΣΕ.

Εάν πάρουμε για μπούσουλα τα νούμερα του αναλυτή της Πειραιώς, τα οποία θεωρούμε και απολύτως επιτεύξιμα, για να παίξει η Metlen με ένα EV/EBITDA 2029e = 8.3, το ίδιο δηλαδή που κατάφερε να έχει τώρα, η τιμή στόχος πάει στα 102,29€.

METLEN: Στα 100 ευρώ; 

Να το θυμηθείτε φίλοι αναγνώστες. Η πρώτη ελληνική μετοχή η οποία θα γράψει 100€ θα είναι αυτή της Metlen.

Πολλοί θα πούνε, τι μας λες πάλι βρε Value Investor; Θες να μας τρελάνεις;

Η εκτίμηση αυτή φίλοι αναγνώστες βασίζεται πάνω στα νούμερα του αναλυτή της Πειραιώς, ότι δηλαδή η Metlen το 2029 θα έχει EBITDA της τάξης των 2,057 δισ ευρώ και καθαρό δανεισμό της τάξης του 2,4347 δισ. ευρώ.

Ο κ. Ευάγγελος Μυτιληναίος έβαλε σαν στόχο η Metlen να φτάσει τα 2 δισ. EBITDA το 2028 και όχι το 2029.

Ο The Value Investor πιστεύει ακράδαντα ότι θα επιτευχθεί αυτός ο στόχος το 2028 διότι ο κ. Ευάγγελος Μυτιληναίος έχει 2 κορυφαία στελέχη που δίνουν μεγάλη σιγουριά στην επενδυτική κοινότητα για την επίτευξη αυτών των στόχων.

Αυτά είναι ο κ. Παπαπέτρου και ο κ. Στεφανίδης.

Ο The Value Investor λοιπόν πιστεύει ότι το 2029 χωρίς καμία άλλη εξαγορά, η Metlen θα έχει σίγουρα EBITDA της τάξης των 2,057 δισ. ευρώ και θα έχει αρκετά χαμηλότερο καθαρό δανεισμό από αυτόν που υπολογίζει ο αναλυτής της Πειραιώς.

Άρα φίλοι αναγνώστες, όπως όσοι έκαναν υπομονή και είδαν τον ΜΥΤΙΛΗΝΑΙΟ από τα 7,20€ στα 47,00€, έτσι πιστεύουμε ακράδαντα ότι και όσοι κάνουν υπομονή για 4 ακόμα χρόνια, θα δουν την μετοχή της Metlen να γράφει μπροστά τα 100€.

Οπότε φίλοι αναγνώστες, όσοι έχουν πουλήσει έχουν πουλήσει.

Ο δρόμος λοιπόν είναι ορθάνοιχτος για να επιτευχθεί το 90% που χρειάζεται η Metlen.

Πάμε τώρα σε κάτι το οποίο ενδιαφέρει όλους όσοι ασχολούνται με το ελληνικό χρηματιστήριο και όχι μόνο.

Το μαγαζί έχει πάρει φωτιά.

GOLDMAN SACHS: Αναθεώρησε 

Όταν ο υπογράφων έγραφε ότι η Goldman θα αναγκαστεί να αναθεωρήσει την τιμή στόχο για τον Γενικό Δείκτη που τον είχε στις 1700 μονάδες, τότε όλοι γελούσαν.

Τώρα, η Goldman πριν μερικές ημέρες αναθεώρησε και αυτή και δίνει τιμή στόχο για τον Γενικό Δείκτη τις 2100 μονάδες.

Νωρίς ξύπνησε και αυτή. Σαν τους Γάλλους της BNP με την Metlen.

Όλοι αναρωτιούνται πλέον τι να κάνουμε τώρα που ο Γενικός Δείκτης έχει φτάσει τις 1960,9 μονάδες.

Για να ξέρετε, αυτό που συμβαίνει πάντα φίλοι αναγνώστες είναι πρώτα να παίζουν τα πολύ βαριά χαρτιά του 25άρη, μετά την σκυτάλη της ανόδου να παίρνουν οι χαμηλές κεφαλαιοποιήσεις του 25άρη, μετά ο 40άρης και μετά ο παλιός 80άρης.

Για πρώτη φορά μέσα από αυτήν εδώ την στήλη εγκαινιάσαμε την έννοια του arbitrage.

Συγκεκριμένα, ο The Value Investor είχε εκφράσει την άποψη ότι υπήρχε τεράστια ευκαιρία να πουλήσουμε ΕΛΠΕ στα 7,80€ και να πάρουμε ΜΟΤΟΡ ΟΙΛ στα 21,30€.

Για να γνωρίζετε, τα ΕΛΠΕ έκλεισαν χθες στα 7,695€ και η ΜΟΤΟΡ ΟΙΛ στα 25,20€.

Δηλαδή, η ΜΟΤΟΡ ΟΙΛ έχει μια άνοδο της τάξης του +18.30% και τα ΕΛΠΕ μια πτώση της τάξης του -1.34% (χωρίς τα μερίσματα).

Αυτό φίλοι αναγνώστες είναι η πεμπτουσία της αξιοποίησης του arbitrage.

Χωρίς λεφτά να βγάζεις 18% με πολύ χαμηλό ρίσκο.

Φίλοι αναγνώστες, αυτή την στιγμή, κατά την ταπεινή άποψη του The Value Investor, υπάρχει μια αντίστοιχη ευκαιρία arbitrage.

Η ινδική InterGlobe Aviation (INDIGO) παίζει στις 5931 ινδικές ρουπίες.

Η Goldman Sachs με report της που έβγαλε στις 2 Ιουλίου, δίνει τιμή στόχο για την INDIGO τις 6000 ινδικές ρουπίες, δηλαδή βλέπει μια προσδοκώμενη άνοδο της τάξης του +1,16%, μόνο!!!

Προσέξτε, γιατί τώρα αρχίζουν τα ωραία.

Η τιμή στόχος των 6000 ρουπιών βγαίνει επειδή η Goldman θεωρεί ότι η INDIGO πρέπει να παίζει με ένα EV/EBITDAR 2027e = 10.4 από EV/EBITDAR 2027e = 10 που της έδινε πριν λέγοντας ότι στην τιμή στόχο θα παίζει με ένα προβλεπόμενο P/E 2027e = 25.

Μας τονίζει όμως ότι το 72% του κόστους της INDIGO, βλέπε jet fuel και leasing αεροσκαφών, είναι σε δολάρια.

Άρα, εάν η ινδική ρουπία υποτιμηθεί σε σχέση με το δολάριο, θα έχει πρόβλημα.

Όπως συνέβη πέρσι με την Aegean που στο τέλος της χρονιάς ανατιμήθηκε το δολάριο έναντι του ευρώ.

Συγχρόνως, δεν πρέπει να μας διαφεύγει ότι πολύ πρόσφατα η Ινδία ήταν σε σύρραξη με το Πακιστάν.

Σήμερα λοιπόν φίλοι αναγνώστες, για πρώτη φορά ο The Value Investor φεύγει από τα ελληνικά σύνορα.

Πιστεύει ότι το κορυφαίο trade αυτή την στιγμή είναι να πουλήσουμε INDIGO στις 5931 ρουπίες και να αγοράσουμε Aegean στα 12,70€ χωρίς να χετζάρουμε το νόμισμα.

Για να καταλάβετε, αυτή την στιγμή η InterGlobe Aviation παίζει με ένα EV/EBITDA 2025e = 9.5.

Φίλοι αναγνώστες, η περίπτωση της Aegean μας θυμίζει πάρα πολύ το χώσιμο που έτρωγε η μετοχή της Πειραιώς μεταξύ 3,30-3,80€ και παλαιότερα η μετοχή του ΜΥΤΙΛΗΝΑΙΟΥ στα 15€.

Για να καταλάβετε, δεν αντέχει κανείς να έχει την μετοχή της Aegean στο χαρτοφυλάκιό του.

Τρανό παράδειγμα η Optima Bank που στο report που έβγαλε στις 10 Ιουλίου, δεν έχει την μετοχή της Aegean στο universe της.

Απίστευτο και όμως αληθινό!

Έχει την μετοχή της ΙΝΤΡΑΛΟΤ και του ΑΒΑΚΑ αλλά όχι της Aegean.

Εντάξει, λογικό είναι.

Εάν προβλέπει η Optima που πιστεύει ότι η τιμή του Brent θα είναι στα $75/βαρέλι τα επόμενα 4 χρόνια και το ευρωδόλαρο στο 1,10 τα επόμενα 4 χρόνια, τότε σου λέει, έχει που έχει μεγάλο ρίσκο η Aegean, με αυτές τις τιμές πετρελαίου και ευρωδόλαρου που εκτιμούμε, ας την πετάξουμε έξω από το universe μας.

Δεν είναι τυχαίο ότι χθες έχωσαν την μετοχή της Aegean μέχρι και τα 12,40€.

Στη μετοχή χθες άλλαξαν χέρια 269.000 μετοχές.

Η μετοχή έκλεισε +0,16%, στα 12,70€.

Φίλοι αναγνώστες, ο The Value Investor πιστεύει ότι ο αναλυτής της Optima θα πέσει έξω στις προβλέψεις του για την τιμή του Brent και για το ευρωδόλαρο για τα επόμενα 4 χρόνια.

Ο υπογράφων θα συνταχθεί με την Goldman που βλέπει μια μέση τιμή για το Brent για το Β’ εξάμηνο του 2025 στα $66 και προβλέπει μια μέση τιμή για το Brent το 2026 στα $56.

Συγχρόνως πιστεύει ότι η άνοδος που ξεκίνησε το ευρώ από το 1,02 θα είναι πολυετής.

Έχει ξεκινήσει μακροπρόθεσμο ανοδικό bull για το ευρώ.

AEGEAN 

Εάν αυτές οι δύο εκτιμήσεις επαληθευθούν,  αυτό θα αποτελέσει έναν τεράστιο θετικό καταλύτη για τα αποτελέσματα της Aegean.

Μαζί και με την επέκταση την Ινδία, κάνουν αυτήν την στιγμή την Aegean το απόλυτο arbitrage trade σε σχέση με την InterGlobe Aviation.

Πουλάμε InterGlobe Aviation με EV/EBITDA 2025e = 9.5 και αγοράζουμε Aegean με EV/EBITDA 2025e = 3.84 με βάση τις εκτιμήσεις της Barclays παρακαλώ.

Επειδή όμως μας αρέσει να είμαστε απόλυτα χετζαρισμένοι, κοιτάμε και το τελευταίο report που έβγαλε η Goldman για την αμερικάνικη Delta Airlines η οποία της δίνει τιμή στόχο τα $60 όπου εκεί θα παίζει με ένα EV/EBITDA 2025e = 6.77.

Προσέξτε φίλοι αναγνώστες.

Με βάση τα στοιχεία της Goldman, η Delta θα έχει ένα περιθώριο EBITDA για το 2025 στο 13,42% και θα έχει μια προβλεπόμενη μερισματική απόδοση στην τιμή στόχο της τάξης του 1%.

Με βάση τα στοιχεία της Barclays, η Aegean το 2025 θα έχει ένα περιθώριο EBITDA της τάξης του 24,8% παρακαλώ.

Ο The Value Investor θεωρεί εύλογο η Aegean να μην παίζει με EV/EBITDA 2025e = 9.5 που παίζει η INDIGO, ούτε με 6.77 που θα παίζει η Delta στην τιμή στόχο, αλλά με 6 έστω.

Αυτό σημαίνει φίλοι αναγνώστες, εάν χρησιμοποιήσουμε τα στοιχεία του αναλυτή της Barclays για το 2025, η Aegean για να παίξει με ένα προσδοκώμενο EV/EBITDA 2025e = 6, η τιμή πρέπει να πάει στα 26,80€.

Για να ξέρετε, η Barclays εκτιμάει ότι από τα κέρδη της Aegean του 2025, τα οποία τα υπολογίζει σε 179 εκ ευρώ, θα δώσει μέρισμα 1,10€/μετοχή.

Δηλαδή στα 12,70€ έχει μια μικτή μερισματική απόδοση της τάξης του 8,66% όταν η Delta έχει τώρα μια μερισματική απόδοση της τάξης του 1,2% και η InterGlobe Aviation μια προσδοκώμενη μερισματική απόδοση για το 2025 της τάξης του 0,2%.

Φίλοι αναγνώστες, τα νούμερα είναι αποστομωτικά.

Αυτή την στιγμή υπάρχει τεράστια στρέβλωση μεταξύ της InterGlobe Aviation και της Aegean όπως υπήρχε και μεταξύ των ΕΛΠΕ και της ΜΟΗ. Όμως, δεν είναι μόνο το arbitrage που μπορεί κάποιος να κάνει, εάν θέλει.

Η Aegean, από όποια πλευρά και να το κοιτάξεις, αυτή την στιγμή είναι πολύ βαθιά υποτιμημένη και είναι θέμα χρόνου και μόνο να αποκατασταθεί αυτή η στρέβλωση όπως συνέβη και στην περίπτωση της Metlen και της τράπεζας Πειραιώς.

Ο The Value Investor σας εύχεται υγεία, τύχη και καλά κέρδη.

Ο The Value Investor υπογράφεται από τον Τίμο Μελισσάρη (MSc INTERNATIONAL ACCOUNTING AND FINANCE LSE), ειδικό συνεργάτη του www.mononews.gr

ΠΑΡΑΤΗΡΗΣΗ

-Ο αρθρογράφος διαθέτει μετοχές της Aegean. Δεν είναι αντικειμενικός. Δεν προτρέπει κανέναν. Απόψεις μοιράζεται.

-Το παρόν άρθρο  εκφράζει προσωπικές απόψεις. Ο συγγραφέας δεν αμείβεται από κανέναν για την συγγραφή του παρόντος άρθρου και δεν έχει καμία σχέση με την εταιρεία του άρθρου εκτός του ότι είναι μέτοχος.

-Το παρόν δεν αποτελεί σύσταση επενδυτικής στρατηγικής αναφορικά με χρηματοπιστωτικά μέσα ή εκδότες χρηματοπιστωτικών μέσων και δεν περιέχει την οποιαδήποτε γνώμη σχετικά με την παρούσα ή μελλοντική αξία χρηματοπιστωτικών μέσων. Οι πληροφορίες και οι απόψεις στο συγκεκριμένο έγγραφο είναι για ενημέρωση του αναγνώστη και μόνο.

-Στο παρόν έγγραφο υπάρχουν πληροφορίες και εκτιμήσεις οι οποίες ενδεχομένως να αναθεωρηθούν σημαντικά μετά την κυκλοφορία του συγκεκριμένου εγγράφου είτε λόγω αναθεώρησης των οικονομικών μεγεθών από τις αρμόδιες αρχές, είτε επειδή οι εκτιμήσεις αναθεωρούνται με βάση νέες εξελίξεις και τάσεις στις οικονομίες και στις αγορές.

-Στο παρόν έγγραφο ενδεχομένως να γίνεται αναφορά σε συγκεκριμένα χρηματοοικονομικά στοιχεία τα οποία μπορεί να μην είναι συμβατά με τον επενδυτικό ορίζοντα και το προφίλ συγκεκριμένων επενδυτών.

-Η επένδυση σε ορισμένα χρηματοοικονομικά στοιχεία μπορεί να ενέχει σημαντικούς κινδύνους και κόστος ευκαιρίας.

-Οι αναγνώστες του συγκεκριμένου εγγράφου είναι αποκλειστικά υπεύθυνοι στο να επιβεβαιώνουν την εγκυρότητα των παρεχόμενων πληροφοριών καθώς επίσης και να ενημερώνονται για τυχόν αναθεωρήσεις οικονομικών μεγεθών και εκτιμήσεων που λαμβάνουν χώρα.