Οι «μαύροι κύκνοι» με τη μορφή των υψηλών τιμών του πετρελαίου και  του φυσικού αερίου αλλά και τις αποδόσεις των 10ετών ομολόγων στις ΗΠΑ, την Ιαπωνία, τη Μ. Βρετανία, τη Γαλλία και την Ιταλία, παραμένουν στο διεθνές περιβάλλον ενώ δεν διαφαίνεται ότι ο πόλεμος στην Ουκρανία σύντομα θα λήξει ούτε ότι η ένταση στη Μ. Ανατολή θα αποκλιμακωθεί και θα επανέλθει η κανονικότητα στη ναυσιπλοΐα στα Στενά του Ορμούζ.

Σαν αποτέλεσμα, η πληθωριστική απειλή επανέρχεται αναγκάζοντας τις Κεντρικές Τράπεζες να αυστηροποιήσουν την πολιτική τους στις επικείμενες συνεδριάσεις.

Και ενώ η ΕΚΤ αναμένεται ότι στις 10/9 θα προχωρήσει σε μια ακόμη αναπροσαρμογή των επιτοκίων της κατά 25 μ.β., δεν είναι βέβαιο ότι το ίδιο θα πράξει και η Federal στις 16/9 οπότε ο Κέβιν Γουόρς θα ανακοινώσει την ετυμηγορία της. Με την επίδοση του πληθωρισμού του Αυγούστου που θα ανακοινωθεί στις 11/9 να είναι κρίσιμη (στο 3,4% τον Ιούλιο) για την τελική απόφαση και τις αγορές να παρακολουθούν τη ρητορική του επικεφαλής της Federal καθώς ήδη καταγράφονται ενδείξεις για χαμηλότερο βαθμό ανεξαρτησίας σε σχέση με το παρελθόν.

Την ίδια ώρα, αξιοσημείωτη ήταν η αλλαγή της επενδυτικής στρατηγικής της Norges Bank καθώς το νορβηγικό κρατικό ταμείο με ενεργητικό $2,3 τρις. ζητεί να μειώσει δραστικά τη συμμετοχή του  ποσοστού ομολόγων που κατέχει (από το 70% στο 20%), ρευστοποιώντας αμερικανικούς τίτλους ανάμεσά τους! Παράλληλα, τα hedge funds έχουν αυξήσει τα διακρατούμενα ομόλογα στο 8% περίπου. Διαχέεται έτσι το μήνυμα ότι τα ομόλογα αρκετών χωρών δεν θεωρούνται από τους μακροπρόθεσμούς επενδυτές, τις Κεντρικές Τράπεζες ανάμεσά τους, ως αδιαμφισβήτητα ασφαλείς τοποθετήσεις, ενώ αρκετά funds τους αντιμετωπίζουν ήδη ως τίτλους με βραχυπρόθεσμο επενδυτικό ορίζοντα.

Παράλληλα, ενδιαφέρον έχει και η στάση χωρών, όπως η Ολλανδία, που θεωρεί ότι συντρέχουν γεωπολιτικοί λόγοι για τους οποίους δεν ενδείκνυται η φύλαξη του χρυσού στη Β. Αμερική και προχωρούν στη μεταφορά και αποθήκευσή του στο Λονδίνο. Ταυτόχρονα, η τιμή του χρυσού προσεγγίζει πάλι τις $4500/ ουγγιά καθώς επανέρχεται σε αρκετούς η σκέψη ότι μπορεί να θεωρηθεί ως το ενδεδειγμένο επενδυτικό καταφύγιο στους δύσκολους καιρούς μας. Σαν αποτέλεσμα, στις διεθνείς αγορές και ιδιαίτερα στη Wall Street καταγράφονται αναταράξεις με τις μετοχές των τεχνολογικών κολοσσών ωστόσο να διατηρούν τις υψηλές κεφαλαιοποιήσεις καθώς συνεχίζεται η  διάχυση των εφαρμογών της ΤΝ στο δημόσιο και ιδιωτικό τομέα υπό τις υψηλές προσδοκίες αναβάθμισης της παραγωγικότητας στην οικονομία.

Στο Euronext Athens συνεχίζεται αμείωτα η διάθεση για αυξημένες τοποθετήσεις στα ελληνικά blue chips, ιδιαίτερα σε τίτλους που διαμορφώνουν τους βασικούς δείκτες των οίκων FTSE Russell και Stoxx 600 που έχουν αποφασίσει την αναταξινόμηση του ελληνικού χρηματιστηρίου στις ανεπτυγμένες αγορές στις 21 Σεπτεμβρίου. Θα προηγηθεί το rebalancing της 18^ης Σεπτεμβρίου, συνεδρίαση που αναμένεται να είναι συναλλακτικά εκρηκτική και κρίσιμη σε σχέση με το πρόσημο που θα καταγράψει καθώς θα υπάρξει αντιπαράθεση μεταξύ των εξερχόμενων αναδυόμενων funds και των εισερχόμενων ανεπτυγμένων.

Ωστόσο, οι συνεχείς ευνοϊκές εκθέσεις των διεθνών οίκων (Morgan Stanley, Deutsche Bank κοκ) που αναβαθμίζουν τις τιμές στόχους των τραπεζών και άλλων δεικτοβαρών τίτλων, το θετικό outlook του οίκου DBRS για το ελληνικό αξιόχρεο συνιστούν σαφείς ενδείξεις ότι η προβαλλόμενη ελκυστικότητα της ελληνικής χρηματιστηριακής αγοράς συνδέεται και με την γεωπολιτική αναβάθμιση της ελληνικής οικονομίας που ήδη αποτυπώνεται στο νέο ρόλο που καλείται να δρομολογήσει για την προώθηση LNG μέσω του κάθετου άξονα στη Ν.Α. Ευρώπη. Επιπλέον, ο διπλασιασμός της καθαρής κερδοφορίας στο εξάμηνο οφείλεται μεν στις επιδόσεις των διυλιστηρίων αλλά αφορά και πολλές ακόμη εταιρείες υψηλής αλλά και μεσαίας κεφαλαιοποίησης για τις οποίες σύντομα θα γίνεται αναφορά από τους αναλυτές!

Ενόψει των παραπάνω, οι ροές των διεθνών κεφαλαίων οδηγούν το ΓΔ σε αλλεπάλληλα ρεκόρ 17ετίας με τη συσσώρευση γύρω από 2700 μονάδες να είναι πιθανό να ολοκληρώσει τον κύκλο της σε πρωτόγνωρα μικρό αριθμό συνεδριάσεων. Το στοίχημα πλέον δεν είναι αν με τους δεικτοβαρείς τίτλους ο ΓΔ θα κινηθεί ψηλότερα αλλά πόσο γρήγορα η διάχυση του επενδυτικού ενδιαφέροντος θα περιλάβει και τίτλους μεσαίας και μικρής κεφαλαιοποίησης, εγχείρημα που θα απαιτήσει την ενεργότερη συμμετοχή και Ελλήνων επενδυτών !

Δημήτρης Τζάνας, Σύμβουλος Διοίκησης Κύκλος ΑΧΕΠΕΥ