Τράπεζες: Κέρδη δισεκατομμυρίων, υψηλά μερίσματα και νέο ράλι έως 30% – Οι προβλέψεις τριών οίκων  

Νέο κύκλο ανόδου για τις ελληνικές τραπεζικές μετοχές, με περιθώρια που φτάνουν έως το 30%, βλέπουν η Goldman Sachs, η Morgan Stanley και η CrediaPantelakis Securities, εκτιμώντας ότι η πρόσφατη χρηματιστηριακή διόρθωση δεν αντανακλά τις προοπτικές κερδοφορίας του κλάδου.

Οι τρεις οίκοι συγκλίνουν στην εκτίμηση ότι η πιστωτική επέκταση, η ανάκαμψη των καθαρών εσόδων από τόκους και η αύξηση των διανομών προς τους μετόχους δημιουργούν τις προϋποθέσεις για περαιτέρω αναβαθμίσεις των τραπεζικών αποτιμήσεων.

Η Alpha Bank αναδεικνύεται σε κοινό σημείο αναφοράς, καθώς αποτελεί κορυφαία επιλογή τόσο της Morgan Stanley όσο και της CrediaPantelakis, ενώ ιδιαίτερα θετικές είναι οι εκτιμήσεις για την Πειραιώς.

Το ενδιαφέρον στρέφεται πλέον στα αποτελέσματα τρίτου τριμήνου και στις επικείμενες παρουσιάσεις των διοικήσεων, που θα αποκαλύψουν κατά πόσο οι ελληνικές τράπεζες μπορούν να υπερβούν τις σημερινές προβλέψεις της αγοράς.

Τιμές στόχοι έως 30% υψηλότερα

Η CrediaPantelakis, στην έκθεση «Greek systemic banks – Growth not yet priced-in» της 21ης Οκτωβρίου, που υπογράφει ο επικεφαλής ανάλυσης Πάρης Μαντζαβράς, διατηρεί σύσταση υπεραπόδοσης και για τις τέσσερις συστημικές τράπεζες.

Οι νέες τιμές στόχοι διαμορφώνονται στα 5,65 ευρώ για την Alpha Bank, στα 12,80 ευρώ για την Πειραιώς, στα 20,50 ευρώ για την Εθνική και στα 5,65 ευρώ για τη Eurobank, με αντίστοιχα περιθώρια ανόδου 30%, 29%, 26% και 27%.

Η Morgan Stanley, στην έκθεση της 21ης Οκτωβρίου με τίτλο «Greek Banks – 3Q26E: in-line results, supportive outlook», της αναλύτριας Noemi Peruch, δίνει τιμή στόχο 5,50 ευρώ για την Alpha Bank, 12,30 ευρώ για την Πειραιώς, 19,30 ευρώ για την Εθνική και 5,40 ευρώ για τη Eurobank.

Η Goldman Sachs διατηρεί σύσταση αγοράς για Alpha Bank και Πειραιώς, με τιμές στόχους 5,30 και 12 ευρώ αντίστοιχα. Για την Εθνική παραμένει ουδέτερη, με τιμή στόχο 18,75 ευρώ. Οι σχετικές εκθέσεις της Goldman Sachs δημοσιεύθηκαν στις 15, 16 και 20 Οκτωβρίου, με βασικούς αναλυτές τους Benjamin Caven-Roberts, Chris Hallam και Sofie Peterzens.

Η διόρθωση και οι αποτιμήσεις

Η CrediaPantelakis εκτιμά ότι η πρόσφατη υποχώρηση των τραπεζικών μετοχών κατά περίπου 10% από τα υψηλά τους δημιουργεί επενδυτικές ευκαιρίες.

Παρά την άνοδο 78% το 2025 και 32% από τις αρχές του 2026, οι ελληνικές τράπεζες διαπραγματεύονται περίπου 9 φορές τα αναμενόμενα κέρδη του 2027, με έκπτωση 10% έναντι των ευρωπαϊκών ανταγωνιστών τους.

Η χρηματιστηριακή προβλέπει ετήσια πιστωτική επέκταση περίπου 8% έως το 2028 και αύξηση των επαναλαμβανόμενων κερδών κατά 10%.

Αντίστοιχα, η Morgan Stanley θεωρεί ότι οι εκτιμήσεις της αγοράς υποτιμούν τη δυναμική των επιτοκιακών εσόδων. Οι δικές της προβλέψεις για το 2027-2028 βρίσκονται κατά 3%-4% υψηλότερα από τη συναίνεση των αναλυτών, δημιουργώντας περιθώρια ανοδικών αναθεωρήσεων.

Alpha Bank – Το μεγαλύτερο περιθώριο αναβάθμισης

Η Alpha Bank συγκεντρώνει τις υψηλότερες προσδοκίες ενόψει της Ημέρας Επενδυτών της 5ης Νοεμβρίου.

Η Morgan Stanley εκτιμά ότι οι νέοι επιχειρηματικοί στόχοι μπορούν να οδηγήσουν σε αναβάθμιση των προβλέψεων κερδοφορίας άνω του 5%, ενώ το ποσοστό διανομής κερδών ενδέχεται να φτάσει το 65%.

Για το τρίτο τρίμηνο προβλέπει καθαρά κέρδη 232 εκατ. ευρώ και καθαρά έσοδα από τόκους 450 εκατ. ευρώ.

Η Goldman Sachs εμφανίζεται ελαφρώς πιο αισιόδοξη, τοποθετώντας τα καθαρά κέρδη στα 239 εκατ. ευρώ και τα επιτοκιακά έσοδα στα 460 εκατ. ευρώ.

Για το 2026 εκτιμά προσαρμοσμένα κέρδη 923 εκατ. ευρώ, τα οποία προβλέπει ότι θα αυξηθούν σε 1,07 δισ. ευρώ το 2027 και 1,16 δισ. ευρώ το 2028.

Η CrediaPantelakis αναμένει μέση ετήσια αύξηση των κερδών ανά μετοχή περίπου 13% έως το 2028, θεωρώντας ότι η βελτίωση της αποδοτικότητας μπορεί να περιορίσει την απόσταση από τους ανταγωνιστές.

Πειραιώς – Κέρδη, επιτόκια και μερίσματα

Ιδιαίτερα θετική είναι η εικόνα και για την Πειραιώς, με την Goldman Sachs να αναβαθμίζει την τιμή στόχο στα 12 ευρώ, από 11,75 ευρώ.

Ο οίκος προβλέπει καθαρά έσοδα από τόκους 542 εκατ. ευρώ στο τρίτο τρίμηνο, αυξημένα κατά 7% σε τριμηνιαία βάση και κατά 3% υψηλότερα από τις εκτιμήσεις της αγοράς.

Τα καθαρά κέρδη μετά την εξυπηρέτηση των τίτλων AT1 εκτιμώνται στα 296 εκατ. ευρώ, ενώ για το σύνολο του 2026 προβλέπονται κέρδη 1,18 δισ. ευρώ, με περαιτέρω αύξηση στα 1,49 δισ. ευρώ το 2028.

Η Goldman Sachs αναμένει επίσης ενδιάμεσο μέρισμα περίπου 120 εκατ. ευρώ.

Η Morgan Stanley προβλέπει υψηλότερα καθαρά κέρδη τρίτου τριμήνου, στα 302 εκατ. ευρώ, αλλά χαμηλότερα κατά 7% από τη συναίνεση της αγοράς, λόγω υψηλότερου πιστωτικού κόστους και ασθενέστερων προμηθειών.

Η CrediaPantelakis θεωρεί την Πειραιώς μία από τις ελκυστικότερες επενδυτικές επιλογές, με προβλεπόμενη απόδοση ενσώματων ιδίων κεφαλαίων 16,8% και αποτίμηση 8,7 φορές τα κέρδη του 2027.

Eurobank – Η διεθνής διαφοροποίηση

Για τη Eurobank, η Morgan Stanley διατηρεί σύσταση υπεραπόδοσης, προβλέποντας καθαρά κέρδη 406 εκατ. ευρώ στο τρίτο τρίμηνο, υψηλότερα κατά 4% από τις συγκλίνουσες εκτιμήσεις.

Ο οίκος εντοπίζει σημαντικά περιθώρια θετικών εκπλήξεων στα επιτοκιακά έσοδα και υπολογίζει ότι ο δείκτης CET1 θα διαμορφωθεί στο 14,2% μετά την ενσωμάτωση της Eurolife.

Η CrediaPantelakis προβλέπει κέρδη 1,81 δισ. ευρώ για το 2027, ενώ θεωρεί ότι η διεθνής παρουσία αποτελεί βασικό ανταγωνιστικό πλεονέκτημα.

Εκτιμά ότι έως το 2028 περισσότερο από το ήμισυ των βασικών λειτουργικών κερδών της Eurobank θα προέρχεται από δραστηριότητες εκτός Ελλάδας.

Εθνική – Κεφαλαιακή ισχύς και υψηλές διανομές

Η Εθνική Τράπεζα ξεχωρίζει για την κεφαλαιακή της επάρκεια, αν και Goldman Sachs και Morgan Stanley διατηρούν ουδέτερη σύσταση.

Η Goldman Sachs προβλέπει καθαρά κέρδη 310 εκατ. ευρώ στο τρίτο τρίμηνο και 1,20 δισ. ευρώ για το σύνολο του 2026, με αύξηση στα 1,52 δισ. ευρώ έως το 2028.

Παράλληλα, αναμένει ενδιάμεσο μέρισμα 220 εκατ. ευρώ και ποσοστό διανομής κερδών 65%.

Η Morgan Stanley τοποθετεί τα τριμηνιαία κέρδη στα 317 εκατ. ευρώ και τον δείκτη CET1 στο 17,2%.

Η CrediaPantelakis διακρίνει δυνατότητες πρόσθετων διανομών και επιλεκτικών εξαγορών, χωρίς ουσιαστική επιβάρυνση της κεφαλαιακής θέσης.

CrediaBank – Ανάπτυξη με υψηλούς ρυθμούς

Η Morgan Stanley καλύπτει και την CrediaBank, διατηρώντας ουδέτερη σύσταση και τιμή στόχο 1,09 ευρώ, που αντιστοιχεί σε περιθώριο ανόδου 19,1%.

Προβλέπει αύξηση των καθαρών κερδών κατά 19% σε τριμηνιαία βάση, στα 18 εκατ. ευρώ, με ενίσχυση των καθαρών εσόδων από τόκους κατά 9,5% και των προμηθειών κατά 6,9%.

Ωστόσο, επισημαίνει ότι η ταχεία πιστωτική επέκταση συνοδεύεται από υψηλότερο κόστος καταθέσεων.

Οι τρεις οίκοι εκτιμούν συνολικά ότι η ελληνική τραπεζική αγορά διατηρεί σημαντικά περιθώρια δημιουργίας αξίας. Η επιβεβαίωση των προβλέψεων για τα έσοδα, η δυνατότητα υψηλότερων διανομών και οι νέοι επιχειρηματικοί στόχοι των διοικήσεων θα καθορίσουν εάν η πρόσφατη διόρθωση αποτελέσει την αφετηρία ενός νέου ανοδικού κύκλου.

Διαβάστε επίσης

Ευρώπη Holdings: Ομόφωνο «ναι» στη συγχώνευση με την CrediaBank – Η σχέση ανταλλαγής

CrediaPantelakis: Δεν τελείωσε το ράλι στις τράπεζες – Περιθώριο ανόδου έως 30%

Goldman Sachs για Εθνική Τράπεζα: Κέρδη 1,2 δισ. το 2026 και μέρισμα 220 εκατ. ευρώ