Το μεγαλύτερο ποσό τακτικού μερίσματος στη διάρκεια των τελευταίων 17 ετών, έχει αποφασίσει να διανείμει ο ΟΤΕ.

Ο τηλεπικοινωνιακός γίγαντας της χώρας, που εδώ και 20 μήνες έχει στο διοικητικό του τιμόνι τον Κώστα Νεμπή, συνδυάζει την ανοδική πορεία των ελεύθερων ταμειακών ροών, με μια πιο γενναιόδωρη πολιτική ανταμοιβής των μετόχων.

1

Γεγονός που έρχεται να αντισταθμίσει ως ένα βαθμό την υποαπόδοση της μετοχής, της οποίας το βασικό χαρακτηριστικό είναι η σταθερή παραγωγή εισοδήματος με συγκριτικά χαμηλό ρίσκο για τους επενδυτές.

Πλέον, το αναμορφωμένο πλαίσιο των άμεσων και έμμεσων παροχών προς τους μετόχους, βασίζεται στις πραγματοποιημένες ελεύθερες ταμειακές ροές της αμέσως προηγούμενης, ετήσιας χρήσης και όχι στις προβλεπόμενες της νέας, όπως ίσχυε έως τώρα.

Έτσι, τα μετρητά που απομένουν στον ΟΤΕ αφού καλύψει τα λειτουργικά έξοδα και τις επενδύσεις σε πάγια, θα κατευθύνονται σε ποσοστό από 70% έως 100%  σε αμοιβές των μετόχων. Τουλάχιστον το 50% της συνολικής παροχής  θα αφορά το διανεμόμενο μέρισμα και το υπόλοιπο θα χρηματοδοτεί τις αγορές ιδίων μετόχων, με σκοπό τη διαγραφή τους.

Το κυμαινόμενο  εύρος στα ποσοστά της γενικής και της ειδικής κατανομής, δείχνει ότι ο ΟΤΕ θέλει να έχει ένα «μαξιλάρι ασφαλείας» απέναντι σε αρνητικές συγκυρίες, που ενδέχεται να επιφέρει η διαταραχή του διεθνούς περιβάλλοντος.

Αυξημένη η εφετινή ανταμοιβή των μετόχων

Πώς όμως μεταφράζονται στην πράξη τα δεδομένα στους μετόχους;

Από τα 542,8 εκατ. ευρώ των ελεύθερων ταμειακών ροών της χρήσης του 2025, τα 532 εκατ. ευρώ (δηλαδή το 98% του συνόλου) θα είναι η συνολική ανταμοιβή των μετόχων.

Εξ αυτών το περίπου 66,7% που αντιστοιχεί σε 354,5 εκατ. ευρώ θα είναι το μέρισμα, το οποίο πρόκειται να καταβληθεί στις 7 Ιουλίου. Ενώ για την αγορά ιδίων μετοχών θα κατευθυνθούν τα υπόλοιπα 177,5 εκατ. ευρώ.

Σε σχέση με πέρσι, όπου η χρηματική διανομή ήταν 298 εκατ. ευρώ, η εφετινή είναι αυξημένη σχεδόν κατά 19%. Πέρσι βέβαια οι μέτοχοι έλαβαν κι άλλα 40 εκατ. ευρώ, αλλά αυτό ήταν το έκτακτο μέρισμα που προέκυψε από την πώληση της κινητής τηλεφωνίας του ΟΤΕ στη Ρουμανία (Telekom Romania Mobile).

H προηγούμενη, μεγαλύτερη από την εφετινή, διανομή τακτικού μερίσματος είχε γίνει στο μακρινό 2009, ανερχόμενη σε 367,6 εκατ. ευρώ. Χωρίς να υπολογίζεται δηλαδή η μεγάλη έκτακτη παροχή σε μετρητά, που ήταν ύψους 113,3 εκατ. ευρώ και έγινε το 2021, μετά από την πώληση του «ασημικού» της σταθερής τηλεφωνίας, επίσης στη Ρουμανία.

Στους μετόχους που θα… πάνε ταμείο σε περίπου τέσσερις μήνες από τώρα (με πρώτη και καλύτερη την Deutsche Telekom που έχει τον πλειοψηφικό έλεγχο)  αντιστοιχούν 0,8777 ευρώ ανά μετοχή. Ωστόσο εξαιρουμένων των ιδίων μετοχών, το προς διανομή μέρισμα θα προσαυξηθεί και με τα τωρινά δεδομένα θα διαμορφωθεί σε 0,895 ευρώ ανά μετοχή. Ενισχυμένο κατά 20,7% σε σχέση με την περσινή (τελική) τακτική διανομή των 0,7415 ευρώ ανά μετοχή.

Στο 5,1% φτάνει η μερισματική απόδοση

Λαμβάνοντας υπόψη την τιμή της μετοχής που βρίσκεται στα 17,50 ευρώ η μερισματική απόδοση ανέρχεται σε 5,1% προ φόρου. Ενώ συνυπολογίζοντας και το ποσό για την αγορά ιδίων, η συνολική ανταμοιβή των μετόχων του ΟΤΕ φτάνει στο 7,5%. Συγκρινόμενη με την τρέχουσα χρηματιστηριακή αξία του ομίλου, ο οποίος στις 19 Απριλίου θα συμπληρώσει 30 χρόνια παρουσίας στον αθηναϊκό «ναό» του χρήματος.

Η διοίκηση του ΟΤΕ εκτιμά ότι στη χρήση του 2026 οι ελεύθερες ταμειακές ροές που δυνητικά εντάσσονται στην πολιτική ανταμοιβής των μετόχων, θα κινηθούν στην περιοχή των 570-580 εκατ. ευρώ.  Εφόσον διακρατηθούν περί τα 170-180 εκατ. ευρώ από τα φορολογικά οφέλη που θα προκύψουν από την πώληση στην Ρουμανία, προκειμένου αυτά να χρηματοδοτήσουν την ανανέωση των αδειών φάσματος για την κινητή τηλεφωνία, η οποία αναμένεται να γίνει το 2027. Ορισμένοι αναλυτές διαβλέπουν ότι οι τιμές εκκίνησης των δημοπρατούμενων αδειών ενδέχεται να είναι χαμηλότερες των προβλεπόμενων, οπότε στην περίπτωση αυτή μπορεί να αυξηθεί κατά 40 έως 50 εκατ. ευρώ η αρχική καθοδήγηση για τη συνολική ανταμοιβή των μετόχων την επόμενη χρονιά.

Υπό αυτές τις προϋποθέσεις τα προς διάθεση μερίσματα και οι επαναγορές ιδίων το 2027 θα ενισχυθούν από 7% έως 16,5% σε σχέση με τα εφετινά.

Τι κρύβει η υποαπόδοση της μετοχής

Χρηματιστηριακά και από το ξεκίνημα της εφετινής χρονιάς η μετοχή του ΟΤΕ ενισχύεται κατά 3,8%, όταν στο ίδιο διάστημα  ο Γενικός Δείκτης καταγράφει άνοδο 7,4%.

Το 2025 που ο βασικός χρηματιστηριακός δείκτης έκανε άλμα 44,30%, η μετοχή του ΟΤΕ περιορίστηκε σε άνοδο 13,3% ενώ μαζί με τα μερίσματα (τακτικό και έκτακτο) τα κέρδη διαμορφώθηκαν σε 19%.

Με χρηματοοικονομικούς όρους ο ΟΤΕ τελεί σε διαπραγμάτευση με discount έναντι του ευρωπαϊκού κλάδου των τηλεπικοινωνιών. Γεγονός που αποδίδεται στους χαμηλότερους ρυθμούς ανάπτυξης, καθώς δραστηριοποιείται μόνο στην ελληνική αγορά, όπου οι συνθήκες ανταγωνισμού δεν είναι το ίδιο «χαλαρές» με το παρελθόν. Και κατά συνέπεια οι λειτουργικές του επιδόσεις κινούνται σε ρυθμούς παραπλήσιους με αυτούς της εγχώριας οικονομίας.

Σε ότι αφορά τις τιμές στόχους για τη μετοχή η εικόνα είναι μάλλον συγκεχυμένη. Η χρηματιστηριακή της Εurobank δίνει τιμή τα 16,10 ευρώ, που είναι κάτω από τα τωρινά επίπεδα. Από την άλλη πλευρά η Deutsche Bank έχει θέσει τον πήχη στα 21 ευρώ, η ΑΧΙΑ- Alpha Finance στα 19,70 και η J.P.Morgan στα 18,90 ευρώ. Με τα περιθώρια ανόδου να κυμαίνονται από 8% έως 20%.

Είναι πάντως χαρακτηριστικό ότι στις δύο συνεδριάσεις αμέσως μετά από την ανακοίνωση των ετήσιων αποτελεσμάτων, η μετοχή υποχώρησε κατά 2,7 %. Προφανώς το σετ των οικονομικών επιδόσεων δεν άρεσε στην αγορά…

Τα έσοδα, τα κόστη και η απόδοση των Γερμανών

Σε θέση βασικού μετόχου η Deutsche Telecom κατέχει σήμερα το 54,62% του ΟΤΕ , του οποίου το νέο brand Cosmote Telekom.

Μάλιστα με την επικείμενη διαγραφή των 7.785.685 ιδίων μετοχών, το ποσοστό της θα ανέλθει στο 55,69%.

Τον Ιούλιο ο γερμανικός όμιλος θα λάβει από μέρισμα 197,4 εκατ. ευρώ. Ανεβάζοντας έτσι τα συνολικά της μερισματικά της έσοδα στα 1,567 δις ευρώ, στα 18 χρόνια παρουσίας στον ΟΤΕ.

Από τον Μάιο του 2008 έως και τον Μάιο του 2018 η Deutsche Telecom έφτασε να κατέχει με διαδοχικές αγορές ( αρχικά από την ΜIG του Ανδρέα Βγενόπουλου τότε και μετέπειτα από τέσσερις παραχωρήσεις «πακέτων» του Δημοσίου, αλλά και με τοποθετήσεις μέσα από το «ταμπλό ) 220.567.676 μετοχές του ΟΤΕ. Το συνολικό κόστος των οποίων εκτιμάται ότι ανέρχεται σε 4,48 δις ευρώ.

Μέχρι σήμερα διατηρεί τον ίδιο αριθμό των μετοχών, αλλά λόγω της εκτεταμένης διαγραφής ιδίων στην πορεία των χρόνων, το ποσοστό συμμετοχής της έχει ανεβεί  αισθητά σε σχέση με το 45% που κατείχε, όταν ολοκληρώθηκαν οι αγορές.

Τώρα η μετοχική της θέση στην ΟΤΕ αποτιμάται χρηματιστηριακά στα 3,86 δις και με την προσθήκη των μερισματικών εσόδων το…κοντέρ του υπολογισμού φτάνει να γράφει 5,43 δις. Δηλαδή 950 εκατ. ευρώ, πάνω από το κόστος κτήσης.

Διαβάστε επίσης:
Αμερικανικός κλοιός στο ρωσικό LNG: Ο ρόλος της OFAC και το άγριο κυνηγητό στις ναυτιλιακές που διευκολύνουν τη Μόσχα
Προ των πυλών διαγωνισμός έως και 266 εκατ. ευρώ για τη σίτιση προσφύγων
Το «βραχιολάκι» σε όλα τα νοσοκομεία – «Έκρηξη» στα ΤΕΠ, όλα τα στοιχεία