Mytilineos: Αναβάθμιση σε ΒΒ με θετικό outlook από την S&P

Στην αναβάθμιση της αξιολόγησης της Mytilineos στη βαθμίδα ΒΒ με θετική προοπτική προχώρησε ο οίκος Standard & Poor’s, ο οποίος επισημαίνει πως η ισχυρή κερδοφορία το 2022 θα βοηθήσει τον όμιλο να επιτύχει νέες επιδόσεις ρεκόρ.

Ένα βήμα πιο κοντά στην Επενδυτική Βαθμίδα βρίσκεται η MYTILINEOS, διατηρώντας το ΘΕΤΙΚΟ outlook (πιθανή νέα αναβάθμιση σε 6-12 μήνες), βασιζόμενος κυρίως στον υπερδιπλασιασμό της κερδοφορίας της εταιρείας, το 2022 σε σχέση με το 2021, καθώς και στη σωστή διαχείριση των αυξημένων ταμειακών ροών για την καλύτερη διαφοροποίηση του χαρτοφυλακίου της MYTILINEOS.

Η S&P επισημαίνει ότι το ΘΕΤΙΚΟ outlook, συνεπεία του νέου επιπέδου κερδοφορίας και της χαμηλότερης μόχλευσης της MYTILINEOS, η οποία πλέον μετατρέπεται σε μία ακόμα μεγαλύτερη και καλύτερα διαφοροποιημένη Εταιρεία, δίνει τη δυνατότητα για μια ακόμη αναβάθμιση εφόσον η εταιρεία υλοποιήσει το βασικό μας πλάνο (της S&P).

Η S&P εκτιμά ότι η κερδοφορία της MYTILINEOS για το 2022 θα είναι μεταξύ €750-800εκάτ., ενώ το 2023 και το 2024, παρά την πιθανότητα μίας επερχόμενης Ευρωπαϊκής ύφεσης, η MYTILINEOS εκτιμάται ότι θα ξεπεράσει τα €900 εκατ., ενώ μπορεί να αγγίξει και το €1δισ, σε επίπεδο EBITDA.

Για τους αναλυτές της S&P, σημαντική συνεισφορά στο νέο αυτό επίπεδο κερδοφορίας του ~€1δισ. EBITDA, για τα επόμενα έτη, αναμένεται να έχουν τόσο τα ΑΠΕ (εντός και εκτός Ελλάδος) όσο και ο αναβαπτισμένος πρώην Τομέας SES.

Εξίσου σημαντικό είναι το γεγονός πως σε συνδυασμό με την εκτίναξη της κερδοφορίας της τα επόμενα έτη, η MYTILINEOS έχει καταφέρει να διατηρήσει έναν ιδιαίτερα ισχυρό δείκτη κεφαλαιακής μόχλευσης, τον οποίο η S&P τοποθετεί συστηματικά κάτω από 2.0x, επιβεβαιώνοντάς έτσι τη μακροπρόθεσμη βιωσιμότητα του δανεισμού της εταιρείας.

Όσον αφορά στη ρευστότητα της εταιρείας ο οίκος αξιολόγησης τονίζει την επάρκειά της, ενώ σχετικά με πιθανές μελλοντικές ανάγκες αναχρηματοδότησης, η S&P έχει πλήρη εμπιστοσύνη στη διοίκηση της εταιρείας λόγω της ικανότητάς της να λαμβάνει έγκαιρα και αποδοτικά μέτρα ακόμα και σε λιγότερο ευνοϊκές συνθήκες χρηματοδότησης.

Δεν είναι το σύνηθες όταν δίνεται ένα upgrade να διατηρείται και positive outlook. Τις περισσότερες φορές μετά από μια τέτοια κίνηση το outlook γυρίζει σε stable (αυτό είναι εξίσου σημαντικό ενόψει του τι μπορεί να συμβεί μέχρι το τέλος του επόμενου έτους).

Η βελτίωση των αποτελεσμάτων οφείλεται σύμφωνα με τον οίκο:

α) Στη διαταραχή στη βιομηχανία αλουμινίου που εκτόξευσε τις τιμές LME στα 3.841 $ ανά τόνο (/t) τον Μάρτιο του 2022, από μέση τιμή 2.360 $/τόνο το 2021 και ασφάλιστρα σε περισσότερα από 1.000 $/τόνο, με το τελευταίο να επηρεάζει τη Μυτιληναίο λόγω των αντισταθμισμένων τιμών, ενώ εξακολουθεί να επωφελείται από την τροφοδοσία ρεύματος σε καλές τιμές.

β) Στη διαταραχή των ροών φυσικού αερίου από τη Ρωσία προς την Ευρώπη, που είχε ως αποτέλεσμα τιμές ρεκόρ.

Η Mytilineos  κατάφερε να αξιοποιήσει τη θέση της ως εμπόρου και να επωφεληθεί από αρμπιτράζ ως παραγωγού ενέργειας χαμηλότερου κόστους.

α) Στη διαταραχή στη βιομηχανία αλουμινίου που εκτόξευσε τις τιμές LME στα 3.841 $ ανά τόνο (/t) τον Μάρτιο του 2022, από μέση τιμή 2.360 $/τόνο το 2021 και ασφάλιστρα σε περισσότερα από 1.000 $/τόνο, με το τελευταίο να επηρεάζει τη Μυτιληναίο λόγω των αντισταθμισμένων τιμών, ενώ εξακολουθεί να επωφελείται από την τροφοδοσία ρεύματος σε καλές τιμές.

β) Στη διαταραχή των ροών φυσικού αερίου από τη Ρωσία προς την Ευρώπη, που είχε ως αποτέλεσμα τιμές ρεκόρ.

Η Mytilineos κατάφερε να αξιοποιήσει τη θέση της ως εμπόρου και να επωφεληθεί από αρμπιτράζ ως παραγωγού ενέργειας χαμηλότερου κόστους (η Ελλάδα συνέχισε να λαμβάνει ρωσικό αέριο).

Για το 2023, η Mytilineos αναφέρει ο S&P, θα καταγράψει κέρδη EBITDA που αναμένεται να φτάσουν τα 0,9 δισεκατομμύρια ευρώ έως τα 1,0 δισεκατομμύρια ευρώ, παρά την επικείμενη ύφεση στην Ευρώπη.

Η απόφαση του ομίλου να αξιοποιήσει τις μηχανολογικές και κατασκευαστικές (E&C) ικανότητές του στο πλαίσιο του τμήματος RSD και SES υπόσχεται ευκαιρίες.

Η μετάβαση του ομίλου σε μια νέα επιχειρηματική γραμμή, έργα “build-operate-transfer” (BOT), έφερε τους πρώτους καρπούς.

Αυτές οι εξελίξεις υποστηρίζονται περαιτέρω από την επιταχυνόμενη στροφή του ομίλου προς τη βιώσιμη ενέργεια.

Το EBITDA του τμήματος E&C ήταν κατά μέσο όρο περίπου 53 εκατ. ευρώ το 2018-2019.

Το ανανεωμένο τμήμα του SES μαζί με το RSD θα συνεισφέρουν ετήσιο μέσο EBITDA ύψους 300 εκατ. ευρώ έως 400 εκατ. ευρώ τα επόμενα δύο έως τρία χρόνια.

Επιπλέον, τα έργα BOT εκτός Ελλάδας θα συμβάλουν στη μείωση της έκθεσης της εταιρείας στην εγχώρια αγορά.

Οι θετικές προοπτικές αντανακλά πιθανή αναβάθμιση τους επόμενους έξι έως 12 μήνες.

Διαβάστε επίσης:

Επιτροπή Ανταγωνισμού: Εγκρίθηκε η εξαγορά της Watt & Volt από τη Mytilineos