Μικτή εικόνα βλέπει η Citi για την Jumbo μετά τα αποτελέσματα του 2025, με τον οίκο να διατηρεί ουδέτερη σύσταση (Neutral) και τιμή στόχο στα €27, βλέποντας περιθώριο ανόδου 14,4%, που μαζί με τη μερισματική απόδοση διαμορφώνει συνολική αναμενόμενη απόδοση 20,8%. Σημειώνεται ότι στην προηγούμενη έκθεση (8/4), το θετικό σενάριο έδινε τιμή στόχο €32, ενώ στο αρνητικό σενάριο η τιμή στόχος είναι στα €20,70

Την ανάλυση υπογράφει ο Maxim Nekrasov, με την Citi να στέκεται κυρίως στη σύγκρουση ανάμεσα στη σταθερή λειτουργική παραγωγή ταμειακών ροών και στην πίεση που δέχονται τα περιθώρια.

1

Τα αποτελέσματα χρήσης ήταν ελαφρώς χαμηλότερα των εκτιμήσεων, με τα καθαρά κέρδη να διαμορφώνονται ουσιαστικά αμετάβλητα στα €320 εκατ., περίπου 2% κάτω από τις προβλέψεις της Citi και της αγοράς, καθώς οι υψηλότερες λειτουργικές δαπάνες και η φορολογία επιβάρυναν την τελική γραμμή. Το EBITDA αυξήθηκε 2,8% στα €436 εκατ., ενώ το περιθώριο EBITDA υποχώρησε στο 35,4% από 36,9%, επιβεβαιώνοντας τις πιέσεις που ήδη είχε προεξοφλήσει εν μέρει η αγορά.

Η βασική επιφύλαξη του αμερικανικού οίκου αφορά ακριβώς αυτή τη διάβρωση περιθωρίων. Το μικτό περιθώριο διαμορφώθηκε στο 54,7%, μειωμένο κατά 0,9 ποσοστιαίες μονάδες, με τη διοίκηση να συνδέει την πίεση τόσο με το μείγμα πωλήσεων, όσο και με τη μεγαλύτερη συμβολή του χονδρικού καναλιού. Ωστόσο, η Citi σημειώνει ότι στο δεύτερο εξάμηνο η εικόνα βελτιώθηκε, καθώς το ισχυρότερο ευρώ μετρίασε μέρος του κόστους προμηθειών.

Στον αντίποδα, το ισχυρό σημείο των αποτελεσμάτων ήταν η παραγωγή ρευστότητας. Η καθαρή ταμειακή θέση ενισχύθηκε κατά περίπου €100 εκατ. στα €473 εκατ., αισθητά υψηλότερα από τις προβλέψεις του οίκου, ενώ οι ελεύθερες ταμειακές ροές παρέμειναν ισχυρές στα περίπου €250 εκατ. Η εξέλιξη αυτή, σε συνδυασμό με αποκλιμάκωση των αποθεμάτων, θεωρείται σημαντικό αντιστάθμισμα στις ανησυχίες για την κερδοφορία.

Θετικά αξιολογείται και η μερισματική πολιτική. Η Jumbo ανακοίνωσε πρόσθετο μέρισμα €0,70 ανά μετοχή, που μαζί με το €0,50 που είχε ήδη καταβληθεί ανεβάζει το συνολικό μέρισμα του 2026 σε €1,20 ανά μετοχή, με απόδοση περίπου 5%. Για τη Citi, η ισχυρή επιστροφή κεφαλαίου παραμένει βασικό στοιχείο στήριξης της επενδυτικής περίπτωσης.

Για το 2026, η διοίκηση επανέλαβε συντηρητική καθοδήγηση για αύξηση πωλήσεων περίπου 5%, αλλά καθαρά κέρδη από σταθερά έως ελαφρώς χαμηλότερα, κάτι που ερμηνεύεται από την Citi ως ένδειξη ότι η εταιρεία συνεχίζει να βλέπει προκλήσεις στο λειτουργικό περιβάλλον. Ο οίκος αναμένει περισσότερες διευκρινίσεις από τη διοίκηση γύρω από την κερδοφορία αλλά και τη γεωγραφική επέκταση.

Ιδιαίτερο ενδιαφέρον αποδίδεται στις νέες αναπτυξιακές πρωτοβουλίες. Η Citi ξεχωρίζει την πρόθεση για ηλεκτρονική παρουσία στην Τουρκία έως τα τέλη του 2026, αλλά και την εξέταση νέων συνεργασιών franchise εκτός ευρωζώνης, στοιχεία που θα μπορούσαν να ανοίξουν νέο κύκλο ανάπτυξης. Παράλληλα, η διοίκηση διατηρεί τον στόχο περίπου δύο νέων καταστημάτων ετησίως.

Παρά το ουδέτερο rating, η Citi δεν παραβλέπει τα ελκυστικά πολλαπλάσια αποτίμησης, με τη μετοχή να διαπραγματεύεται στις 9,2 φορές τα εκτιμώμενα κέρδη 2026 και περίπου 6 φορές EV/EBITDA, επίπεδα που θεωρεί υποστηρικτικά. Η τιμή στόχος των €27 βασίζεται σε συνδυασμό αποτίμησης με πολλαπλασιαστές και προεξοφλημένες ταμειακές ροές.

 

Διαβάστε επίσης 

Coca-Cola: Οργανική αύξηση εσόδων 10% το α’ τρίμηνο – Κέρδη άνω των εκτιμήσεων

Aktor LNG – Venture Global: Iστορική ενεργειακή συμφωνία $6 δισ. για LNG στην Αλβανία

Commerzbank: Σαρκαστικό σχόλιο για την UniCredit – «Δεν γνωρίζει το επιχειρηματικό μας μοντέλο»