Νέα ψήφο εμπιστοσύνης στις ελληνικές τράπεζες δίνει η UBS, με τον Stephan Potgieter να διατηρεί σύσταση αγοράς για τη Eurobank και την Εθνική Τράπεζα, μετά τα αποτελέσματα πρώτου τριμήνου του 2026.

Για τη Eurobank, η τιμή στόχος παραμένει στα €4,70 ανά μετοχή, με περιθώριο ανόδου περίπου 18% από τα €3,95 της 11ης Μαΐου. Για την Εθνική Τράπεζα, η UBS ανεβάζει την τιμή στόχο στα €18,20 από €17,50, με περιθώριο ανόδου 27,4% από τα €14,62.

1

Η κοινή γραμμή της UBS είναι ότι οι δύο τράπεζες συνδυάζουν ισχυρή κερδοφορία, υψηλές αποδόσεις κεφαλαίων και δυνατότητα αυξημένων διανομών προς τους μετόχους. Ωστόσο, η κάθε περίπτωση έχει διαφορετικό επενδυτικό αφήγημα. Η Eurobank εμφανίζεται ως πιο διεθνοποιημένη τράπεζα, με σημαντική συμβολή από Κύπρο και Βουλγαρία, ενώ η Εθνική Τράπεζα αποκτά νέο καταλύτη από τη συμφωνία τραπεζοασφαλιστικής με την Allianz.

Για τη Eurobank, η UBS εκτιμά ότι το πρώτο τρίμηνο ήταν σταθερή αφετηρία για το 2026 και ότι η τράπεζα κινείται εντός πλάνου, με πιθανότητα υπέρβασης των στόχων στα καθαρά έσοδα από τόκους και στις καθαρές προμήθειες. Ο οίκος προβλέπει προσαρμοσμένα κέρδη ανά μετοχή €0,43 για το 2026, αυξημένα κατά 14% σε ετήσια βάση, απόδοση ενσώματων ιδίων κεφαλαίων 16,7% και δείκτη κεφαλαίων CET1 στο 14,3%. Μέχρι το 2028, η UBS βλέπει την απόδοση να φτάνει περίπου στο 18%, υψηλότερα από την καθοδήγηση της διοίκησης για περίπου 17%.

Κεντρικό στοιχείο στην έκθεση για τη Eurobank είναι η Νοτιοανατολική Ευρώπη. Η UBS σημειώνει ότι η περιοχή είχε πιο συγκρατημένη εικόνα στα πρόσφατα τρίμηνα, αλλά τα καθαρά έσοδα από τόκους έχουν αρχίσει να βελτιώνονται. Το καθαρό επιτοκιακό περιθώριο στη Νοτιοανατολική Ευρώπη διαμορφώνεται στο 2,77%, υψηλότερα από το 2,23% στην Ελλάδα. Στην Κύπρο εφαρμόστηκε πρόγραμμα εθελουσίας εξόδου που μείωσε το προσωπικό κατά 200 άτομα, ενώ η λειτουργική ενοποίηση των δύο τραπεζών αναμένεται στις αρχές του 2027. Στη Βουλγαρία, η ένταξη στο ευρώ τον Ιανουάριο αναμένεται να στηρίξει την πιστωτική επέκταση, ενώ τα χαμηλότερα αποθεματικά δημιουργούν ετήσιο όφελος περίπου €20 εκατ. στα καθαρά έσοδα από τόκους.

Για την Εθνική Τράπεζα, η UBS στέκεται κυρίως στη συμφωνία με την Allianz. Ο οίκος θεωρεί ότι η Εθνική υποαποδίδει σήμερα στον ασφαλιστικό τομέα, με έσοδα προμηθειών μόλις περίπου €17 εκατ. ετησίως, παρά την ισχυρή λιανική πελατειακή βάση της. Η αποκλειστική συμφωνία τραπεζοασφαλιστικής με την Allianz, μαζί με την απόκτηση ποσοστού 30% στην Allianz Ελλάδος, εκτιμάται ότι μπορεί να τετραπλασιάσει τις σχετικές προμήθειες σε περίπου €65 εκατ. ετησίως έως το 2028.

Η UBS αναβαθμίζει κατά 5% με 6% τις εκτιμήσεις της για τα προσαρμοσμένα κέρδη ανά μετοχή της Εθνικής στην επόμενη τριετία και προβλέπει μέσο ετήσιο ρυθμό αύξησης 10%. Για το 2028, βλέπει απόδοση ενσώματων ιδίων κεφαλαίων 17,4% με CET1 15,3%, ενώ σε κανονικοποιημένη κεφαλαιακή βάση η υποκείμενη απόδοση ανεβαίνει στο 19,2%.

Στις αποτιμήσεις, η Eurobank διαπραγματεύεται στις 9,3 φορές τα εκτιμώμενα κέρδη του 2026 και στις 8,2 φορές τα κέρδη του 2027, με μερισματική απόδοση περίπου 7% για το 2027. Η Εθνική κινείται στις 10 φορές τα εκτιμώμενα κέρδη του 2026 και στις 8,6 φορές του 2027, με την UBS να βλέπει δυνατότητα υψηλών διανομών, καθώς ενσωματώνει κανονική διανομή 60% και ειδικές διανομές €150 εκατ. για το 2026 και το 2027.

Διαβάστε επίσης:

Bitcoin: Γιατί η εταιρεία του NBA σταρ Τόνι Πάρκερ παγώνει τα σχέδια αγοράς του crypto

Buy, Hold or Sell: Άμεση ανάλυση για Cenergy, ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ, Motor Oil, Εθνική Τράπεζα

Buy, Hold or Sell: Άμεση ανάλυση για Cenergy, ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ, Motor Oil, Εθνική Τράπεζα