Σήμερα αναμένονται τα αποτελέσματα της τριμηνιαίας αναθεώρησης των δεικτών του MSCI και τα βλέμματα είναι στραμμένα στον δείκτη MSCI Standard Greece για τις αναδυόμενες αγορές. Το ενδιαφέρον είναι διττό: Τόσο για τυχόν προσθαφαιρέσεις από τον δείκτη (σήμερα αποτελείται από 8 μετοχές), όσο και για μια πρόωρη αλλαγή της στάθμισης του δείκτη προς τα κάτω η οποία μπορεί να προκαλέσει εκροές δεκάδων εκατομμυρίων ευρώ.

Η αγορά μας παραμένει για έναν ακόμα χρόνο στις αναδυόμενες αγορές από τον συγκεκριμένο οίκο, καθώς χρειάζεται ένα διάστημα ομαλοποίησης των όποιων τροποποιήσεων, εξέλιξη που παραπέμπει σε προσθαφαιρέσεις μετοχών μέχρι την ένταξη της εγχώριας κεφαλαιαγοράς στην κατάταξη developed (ώριμη αγορά).

1

Αυτό το διάστημα προσαρμογής λοιπόν, είναι αυτό που απασχολεί έντονα τους επαγγελματίες της αγοράς το τελευταίο διάστημα.

Δηλαδή, αν από την σημερινή αναδιάταξη, αν γίνει τελικά, που θα επιβάλει και τις εισροές ή εκροές του rebalancing στον MSCI Greece στο τέλος Μαΐου ποιες μετοχές θα βγουν, αν θα βγουν, αφού ακούγεται εντόνως στην αγορά έξοδος του Jumbo, ή ποιες μετοχές θα μπουν, αν θα μπουν, αφού το διάστημα επιστροφής στις ώριμες αγορές είναι βραχύ. Άλλωστε σε τέσσερις μήνες, τον Σεπτέμβριο, έρχεται η αναβάθμιση από FTSE και STOXX.

Σε κάθε περίπτωση, η είσοδος στον MSCI, έστω κι αν αφορά προς το παρόν τον δείκτη των αναδυόμενων αγορών, αφορά σε μία και μόνο μετοχή με τα μέχρι στιγμής δεδομένα, την ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ. Η εταιρεία πληροί τα κριτήρια συνολικής κεφαλαιοποίησης και αξίας ελεύθερης διασποράς που θέτει ο οίκος αλλά υπάρχουν και άλλοι παράγοντες που προσμετρούνται όπως η πορεία άλλων χρηματιστηρίων και ομοειδών επιχειρήσεων για να λάβει την τελική απόφαση ο MSCI.

Η ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ  την περασμένη εβδομάδα έλαβε επενδυτική βαθμίδα από δύο πολύ σοβαρούς οίκους, που παρακολουθούν όλοι οι ξένοι επενδυτές, την Moody’s και την S&P. Για όποιους γνωρίζουν καλά τα των ξένων οίκων αξιολόγησης, η Moody’s ειδικά δεν χαρίζεται σε καμία χώρα και σε καμία εταιρεία.

Η ανάδειξη της ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ λέει πολλά και για τον όμιλο που έχει δημιουργήσει ο Γιώργος Περιστέρης, αλλά και για την αγορά μας που έχει στους κόλπους της εισηγμένες αυτού του βεληνεκούς, αλλά και για την οικονομία που πριν από δέκα χρόνια βρισκόταν στα πρόθυρα της χρεοκοπίας και σήμερα δημιουργούνται, αναπτύσσονται και μεγαλουργούν επιχειρήσεις σαν την ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ. Υπάχει και ο Τιτάν που πληροί τις προδιαγραφές αλλά επειδή έχει έδρα στο εξωτερικό δεν τίθεται θέμα να συμπεριληφθεί στο δείκτη.

Αυτό που φοβίζει την αγορά είναι μια πρόωρη μείωση της στάθμισης του δείκτη για την Ελλάδα. Η στάθμιση της αγοράς μας σήμερα στον MSCI αναδυόμενων αγορών είναι της τάξης του 0,57%. Η στάθμιση του Ελληνικού δείκτη όταν η αγορά μας γίνει ώριμη, υπολογίζεται σε 0,40%, σύμφωνα με τον ίδιο οίκο, ο οποίος έχει μιλήσει για ομαλή μετάβαση. Οι εκτιμήσεις της αγοράς κάνουν λόγο για μείωση της στάθμισης του Ελληνικού δείκτη, από τώρα, χωρίς ωστόσο να έχουν κάτι δεδομένο. Εκτιμάται ότι η στάθμιση θα μπορούσε σε πρώτη φάση να υποχωρήσει  στα επίπεδα του 0,50% με 0,47%  και μετά να «πιάσει» το 0,40%. Αν συμβεί κάτι τέτοιο  μπορεί οι εκροές να αρχίσουν και από αύριο και να κορυφωθούν στο rebalancing στο τέλος Μαΐου.  Συνολικά αν μειωθεί η στάθμιση οι εκροές μπορούν να φτάσουν και τα 400 εκατ. ευρώ.

ΟΤΕ, ΔΕΗ, Αllwyn μαζί με τις τράπεζες στον δείκτη των ανεπτυγμένων αγορών

Το θετικό είναι -όπως υποστηρίζουν παράγοντες της αγοράς- πως η εικόνα που διαμορφώνεται για το ελληνικό χρηματιστήριο ενόψει της επαναταξινόμησης της χώρας στις ανεπτυγμένες αγορές αποκτά πλέον πιο σαφή χαρακτηριστικά και, σύμφωνα με τις τελευταίες προσομοιώσεις της MSCI, η παρουσία της Ελλάδας στους δείκτες Developed Markets αναμένεται ισχυρότερη από τις αρχικές εκτιμήσεις διεθνών επενδυτικών οίκων.

Στην πράξη, η ελληνική εκπροσώπηση δεν φαίνεται να περιορίζεται αποκλειστικά στις τέσσερις συστημικές τράπεζες – Eurobank, Εθνική Τράπεζα, Τράπεζα Πειραιώς και Alpha Bank – αλλά να διευρύνεται και σε ισχυρούς μη τραπεζικούς ομίλους, όπως ο ΟΤΕ, η Allwyn και η ΔΕΗ.

Ειδικά η τελευταία μετά την αύξηση κεφαλαίου αλλάζει πίστα σε επίπεδο κεφαλαιοποίησης, αγγίζοντας τα 11 – 12 δισ. Ευρώ.

Οι εκτιμήσεις αυτές βεβαίως, βασίζονται σε προσομοίωση του MSCI με στοιχεία του Ιανουαρίου, χωρίς ωστόσο να καθορίζουν  την οριστική εικόνα.

Η τελική αξιολόγηση θα πραγματοποιηθεί τον Μάιο του 2027, όταν ο διεθνής οίκος θα εφαρμόσει τα πλήρη κριτήρια επιλεξιμότητας για την ένταξη της ελληνικής αγοράς στο περιβάλλον των αναπτυγμένων αγορών.

Παρά ταύτα, τα μέχρι στιγμής δεδομένα δείχνουν ότι η Ελλάδα δεν θα έχει μόνο περισσότερες συμμετοχές στους δείκτες Developed Markets, αλλά και αναβαθμισμένη στάθμιση σε σχέση με τις αρχικές προβλέψεις.

Τι δείχνει η προσομοίωση

Σύμφωνα με τον σχεδιασμό του MSCI, τον Μάιο του 2027 οι ελληνικές μετοχές που συμμετέχουν σήμερα στον δείκτη MSCI Greece θα ενσωματωθούν στον MSCI Europe, με στόχο μια σταδιακή και ομαλή μετάβαση για τα διεθνή χαρτοφυλάκια.

Η προσομοίωση, η οποία βασίζεται στην αναθεώρηση δεικτών του Φεβρουαρίου 2026, δείχνει ότι όλα τα υφιστάμενα συστατικά του MSCI Greece Investable Market Index θα μεταφερθούν στον MSCI Europe IMI.

Με βάση το ίδιο σενάριο, ο δείκτης MSCI Greece Large & Mid Cap θα περιλαμβάνει επτά ελληνικές μετοχές, με συνολική στάθμιση περίπου 40 μονάδων βάσης στον MSCI Europe. Για λόγους σύγκρισης, σήμερα η Ελλάδα συμμετέχει στον MSCI Emerging Markets με οκτώ τίτλους και στάθμιση 57 μονάδων βάσης.

Για τα χαρτοφυλάκια που επενδύουν στις αναδυόμενες αγορές, η αλλαγή εκτιμάται ως περιορισμένη σε συνολικό επίπεδο, ωστόσο αποκτά μεγαλύτερη σημασία για επενδυτές με εξειδικευμένη έκθεση στις αναδυόμενες ευρωπαϊκές αγορές. Και αυτό διότι η αποχώρηση των ελληνικών τραπεζών από την κατηγορία των emerging markets μειώνει την τραπεζική βαρύτητα στον συγκεκριμένο επενδυτικό χώρο.

Αντιθέτως, για τους επενδυτές των ανεπτυγμένων αγορών, η ελληνική αγορά φαίνεται να προσθέτει ένα περισσότερο συγκεντρωμένο αλλά και διαφοροποιημένο τραπεζικό αποτύπωμα στον MSCI Europe, σε μια περίοδο κατά την οποία ο ευρωπαϊκός χρηματοπιστωτικός κλάδος παραμένει περισσότερο διασπαρμένος μεταξύ τραπεζών, ασφαλιστικών εταιρειών και χρηματοοικονομικών υπηρεσιών.

Η εκτιμώμενη στάθμιση της Ελλάδας στον MSCI Europe διαμορφώνεται κοντά στο 0,40%, επίπεδο που προσεγγίζει αγορές όπως η Αυστρία και η Πορτογαλία, στοιχείο που αποτυπώνει τη σταδιακή επιστροφή της ελληνικής αγοράς στον πυρήνα της ευρωπαϊκής επενδυτικής κανονικότητας.

Ο χρηματοπιστωτικός τομέας εξακολουθεί να κυριαρχεί στο ελληνικό χρηματιστηριακό προφίλ, καθώς αντιπροσωπεύει περίπου το 59% του MSCI Greece IMI, ποσοστό σχεδόν τριπλάσιο από εκείνο του MSCI Europe IMI.

Στο βασικό σενάριο της MSCI, οι τέσσερις ελληνικές τράπεζες θα καλύπτουν περίπου το 80% της συνολικής στάθμισης του ελληνικού δείκτη, ενώ οι συμμετοχές της ΔΕΗ, του ΟΤΕ και της Allwyn θα ενισχύουν την παρουσία της χώρας στους τομείς της ενέργειας, των τηλεπικοινωνιών και της καταναλωτικής δραστηριότητας.

Πέρα όμως από τη στενή χρηματιστηριακή διάσταση, η επανένταξη της Ελλάδας στις ανεπτυγμένες αγορές λειτουργεί και ως ισχυρό πολιτικοοικονομικό μήνυμα. Αποτελεί, ουσιαστικά, μια έμμεση επιβεβαίωση ότι η ελληνική οικονομία έχει επιστρέψει σε τροχιά θεσμικής και επενδυτικής κανονικότητας, αφήνοντας πίσω την περίοδο της κρίσης χρέους.

 

Διαβάστε επίσης: 

Φορολογικές δηλώσεις 2026: Στις 15 Μαΐου λήγει η προθεσμία για την έκπτωση φόρου 4% – Τα λάθη που μπορεί να κοστίσουν

Στη δημοσιότητα τα «πόθεν έσχες» πολιτικών προσώπων του 2025

Νέα ρύθμιση χρεών στον e-ΕΦΚΑ: Έως 72 δόσεις και «παράθυρο» σύνταξης