Τι συμβαίνει με Motor Oil, Jumbo, ΓΕΚΤΕΡΝΑ, ΟΤΕ, Metlen, , ΔΑΑ, Cenergy, Κύπρου

Μετά από μια διαδρομή μερικών μηνών και πιθανότατα ευρισκόμενοι σε μια κομβική περίοδο για τον Γενικό Δείκτη του Χρηματιστηρίου Αθηνών, κατά την εκτίμηση της στήλης, θεωρούμε ορθό να προχωρήσουμε καταρχήν σε μια επισκόπηση των τίτλων στους οποίους αναφερθήκαμε, αλλά και πως θα πορευθούμε το επόμενο διάστημα.

Motor Oil: Η εισηγμένη ‘’παντός καιρού’’ όπως την έχουμε ονομάσει είχε μια ικανοποιητική διαδρομή καταγράφοντας κέρδη 32% από την τελευταία ημέρα αναφοράς της στήλης (στο εξής ‘’ημέρα αναφοράς’’) σε αυτήν, ενώ αν συνυπολογίσουμε και το μέρισμα η απόδοση ξεπερνά το 39% υπεραποδίδοντας του ΓΔΧΑ κατά 2,6%. Αυτό συνέβη εν μέσω χαμηλότερων βιομηχανικών πωλήσεων λόγω του ατυχήματος, αλλά και αυξημένης μεταβλητότητας των περιθωρίων διύλισης. Επίσης, αρνητική επίδραση είχε και ισοτιμία ευρώ / δολάριο. Η τελευταία τιμή στόχος που είχαμε δώσει ήταν στα 24,28 ευρώ ανά μετοχή. Η συνέχεια στη στήλη…

Jumbo: Μία από τις σταθερά ‘’τοπ’’ επιλογές μας και μετά από δύο χρηματικές διανομές εντός της περιόδου αναφοράς μας της τάξεως των 0,979 ευρώ ανά μετοχή, έχει καταγράψει απόδοση 13,2% από την ημέρα αναφοράς, υποαποδίδοντας, ωστόσο, του ΓΔΧΑ κατά 12%. Η τιμή στόχος έχει τοποθετηθεί στα 32,46 ευρώ ανά μετοχή.

ΓΕΚΤΕΡΝΑ: Η τελευταία τιμή στόχος έχει υπολογιστεί στα 26,08 ευρώ ανά μετοχή με συνολική απόδοση 20,32% από την τελευταία ημέρα αναφορά και υπεραπόδοση 6,4% έναντι του ΓΔΧΑ. Παρόλο που παραμένει μια ενδιαφέρουσα περίπτωση με περιορισμένα περιθώρια πτώσης, βλέπουμε χαμηλή πιθανότατα περαιτέρω ανοδικής αναβάθμισης για τους επόμενους 6 μήνες.

ΟΤΕ: Ο όμιλος έχει υποαποδώσει έναντι του ΓΔΧΑ από την ημέρα αναφοράς κατά 25,9% με συνολική απόδοση έκτοτε 8,3%. Η τιμή στόχος των 18,93 ευρώ ανά μετοχή παραμένει εν ισχύ ενώ εκτιμούμε ότι το προφίλ ρίσκου / απόδοσης του τίτλου είναι ακόμα πιο ελκυστικό, ειδικότερα μετά την τελευταία ανοδική κίνηση στο ΧΑ.

Metlen: Η εισηγμένη καταγράφει απόδοση 24,6% από τις 23 Ιουνίου (ημέρα αναφοράς) υπεραποδίδοντας του ΓΔΧΑ κατά 13,4%, ενώ ομολογώ ότι δεν θυμάμαι ελληνική δεικτοβαρή εισηγμένη τα τελευταία χρόνια να συγκλίνει και να ξεπερνά την εκτιμώμενη τιμή στόχο με τέτοια ταχύτητα. Στους υπολογισμούς μας λαμβάνουμε ως παραδοχή ότι ο μέτοχος έχει ανταλλάξει τις παλιές μετοχές. H τιμή στόχος της στήλης είναι στα 53,83 ευρώ ανά μετοχή, ενώ αξίζει να αναφέρουμε ότι το consensus των αναλυτών την τοποθετεί στα 58,03 ευρώ ανά μετοχή (πηγή: Bloomberg). Το σενάριο ανάπτυξης του ομίλου παραμένει άθικτο, αλλά η απότομη άνοδος του τίτλου μας οδηγεί σε σύσταση διακράτησης (Hold) στην παρούσα φάση.

Autohellas: Έχουμε γράψει αρκετές φορές για την εισηγμένη, αλλά η απόδοση της από την τελευταία ημέρα αναφοράς είναι μόλις 1,6% υποαποδίδοντας κατά 7,3% έναντι του ΓΔΧΑ. Διατηρούμε την τιμή στόχο των 16,02 ευρώ ανά μετοχή, ενώ θα επανέλθουμε μετά και την δημοσίευση των αποτελεσμάτων Β’ τριμήνου, τα οποία όπως είχαμε υπερτονίσει είναι περισσότερο αντιπροσωπευτικά για την πορεία του έτους.

Διεθνής Αερολιμένας Αθηνών: Σε συνδυασμό με μέρισμα 0,786 ευρώ ανά μετοχή ο τίτλος έχει επίσης υπεραποδώσει του ΓΔΧΑ κατά 2,6% από την ημέρα αναφοράς με συνολική απόδοση 36,7%. Μάλιστα, η εκτιμώμενη τιμή στόχος είχε τοποθετηθεί στο 9,25 ευρώ ανά μετοχή από την στήλη, ενώ ενημερωτικά αναφέρω οι συγκλίνουσες εκτιμήσεις των αναλυτών μιλούν για 10,34 ευρώ ανά μετοχή. Ο τίτλος είναι εξαιρετική περίπτωση αντιστάθμισης του πληθωρισμού λόγω της ρυθμιζόμενης χρέωσης για τις Αεροπορικές δραστηριότητες, αλλά δεν βλέπουμε πιθανό ανοδικό re-rating τουλάχιστον για τους επόμενους 6 μήνες.

Cenergy: Εν μέσω ευνοϊκού κλίματος, ο τίτλος του Ομίλου κατέγραψε απόδοση 9,6% από τις 7 Ιουλίου (ημέρα αναφοράς) διασπώντας ανοδικά τα επίπεδα των 10 ευρώ ανά μετοχή και με επιπλέον απόδοση έναντι του ΓΔΧΑ κατά 4,2%. Διατηρούμε την τιμή στόχο στα 13,12 ευρώ ανά μετοχή, αλλά και εδώ δεν βλέπουμε ουσιαστική αναβάθμιση αυτής για τους επόμενους 12 μήνες.

Τράπεζα Κύπρου: Ο κλάδος πρωταγωνιστεί στις αποδόσεις τα τελευταία χρόνια και η τράπεζα Κύπρου δεν θα μπορούσε να κινηθεί διαφορετικά. Ήδη στο ταμπλό του ΧΑ, κινείται υψηλότερα της εκτιμώμενης τιμής στόχου των 7,32 ευρώ ανά μετοχή με απόδοση 23,4% (χωρίς το μέρισμα) από το κλείσιμο της 26η Μαΐου υπεραποδίδοντας του ΓΔΧΑ κατά 13,2% και κατά 3,1% έναντι του δείκτη των τραπεζών (ΔΤΡ).

Ολοκληρώνοντας την σύντομη επισκόπηση των εισηγμένων με τις οποίες ασχοληθήκαμε, επιλέγω να μην αναφερθώ σε Τιτάν και Orilina Properties καθώς η στήλη έχει προσφάτως γράψει για αυτές.

Στο δια ταύτα, το προηγούμενο διάστημα ο ΓΔΧΑ ηγήθηκε των χρηματιστηριακών αποδόσεων παγκοσμίως μειώνοντας σημαντικά την ψαλίδα των αποτιμήσεων έναντι των Ευρωπαϊκών αγορών. Οι θετικοί καταλύτες της ελληνικής οικονομίας παραμένουν εν ισχύ και αναμένεται να στηρίξουν το γενικότερο ευνοϊκό επενδυτικό κλίμα. Ωστόσο, από τα παραπάνω προκύπτει ξεκάθαρα ότι αρκετές από τις δεικτοβαρείς εισηγμένες έχουν ήδη συγκλίνει σημαντικά αν όχι ξεπεράσει τις εκτιμώμενες τιμές στόχου.

Όμως, το βασικότερο είναι ότι δεν βλέπουμε και πολλά περιθώρια για περαιτέρω αναβαθμίσεις (re-rating) των θεωρητικών αποτιμήσεων το επόμενο διάστημα. Κατ’ επέκταση, πιθανολογούμε ότι βραχυπρόθεσμα αυτό θα έχει ως αποτέλεσμα την πραγματοποίηση μιας περισσότερο πλάγιας κίνησης του ΓΔΧΑ εντός συγκεκριμένου εύρους με πιθανό μέσο επίπεδο τιμών την περιοχή των 1900-2000 μονάδων. Σίγουρα, σημαντικό ρόλο θα παίξει η πορεία των εγχώριων συστημικών τραπεζικών ιδρυμάτων, τα οποία αποτελούν το 38% του ΓΔΧΑ, αλλά ακόμα μεγαλύτερη βαρύτητα θα λάβουν τα εισερχόμενα διεθνή μακροοικονομικά στοιχεία, τα οποία ήταν ιδιαίτερα ανθεκτικά το τελευταίο έτος, και οι γεωπολιτικές εξελίξεις.

[email protected]