Τα παραμελημένα βρετανικά investment trusts ίσως πλησιάζουν σε ένα σημείο καμπής, καθώς η πτώση των επιτοκίων, μια πιθανή κυβερνητική πρωτοβουλία για την ενίσχυση της μετοχικής ιδιοκτησίας και η πίεση των ακτιβιστών επενδυτών συγκλίνουν για να απελευθερώσουν αξία.

Τα investment trusts, τα οποία συγκεντρώνουν κεφάλαια των μετόχων σε διαφοροποιημένα χαρτοφυλάκια, αποτελούν βασικό στοιχείο των βρετανικών αγορών εδώ και 150 χρόνια. Στόχος τους είναι να προσφέρουν σταθερό μερισματικό εισόδημα, ωστόσο συχνά διαπραγματεύονται κάτω από την αξία των υποκείμενων περιουσιακών τους στοιχείων.

1

Οι μέσες εκπτώσεις σε σχέση με τη καθαρή αξία ενεργητικού (NAV) παραμένουν για πάνω από τρία χρόνια σε διψήφια ποσοστά — η μεγαλύτερη περίοδος εδώ και τουλάχιστον τρεις δεκαετίες.

Με τα investment trusts, όπως τα Tritax Big Box και RIT Capital Partners, να αποτελούν σχεδόν το ένα τρίτο του FTSE 250, η υποτονική άνοδος του δείκτη κατά 4,3% φέτος υπογραμμίζει την υστέρηση του κλάδου.

Σύμφωνα με την Ένωση Εταιρειών Επενδύσεων (AIC), η μέση τιμή μετοχής ενός investment trust διαπραγματεύεται με έκπτωση 13% έναντι NAV, σε σύγκριση με ένα ιστορικό μέσο όρο περίπου 4% την περίοδο 2015–2021.

Πολιτικές εξελίξεις και πίεση της αγοράς

Οι εκπτώσεις διευρύνθηκαν κατά τον κύκλο αύξησης των επιτοκίων της Τράπεζας της Αγγλίας (BoE) από το 2021 έως το 2023, καθώς τα υψηλότερης απόδοσης και χαμηλότερου κινδύνου περιουσιακά στοιχεία προσέλκυσαν επενδυτές.

Οι εκπτώσεις αντικατοπτρίζουν και τη γενικότερη καχεξία του βρετανικού χρηματιστηρίου, το οποίο έχει παρουσιάσει σταθερές εκροές, έλλειψη νέων εισαγωγών και σημαντική αύξηση συμφωνιών που οδηγούν εταιρείες εκτός αγοράς μέσω private equity.

Οι μετοχές του Ηνωμένου Βασιλείου έχουν καταγράψει εκροές 32,4 δισ. δολαρίων το 2025, σύμφωνα με στοιχεία της Barclays Research και της EPFR.

Ο δείκτης FTSE 250, αξίας 380 δισ. δολαρίων, έχει μείνει πίσω φέτος με άνοδο μόλις 4,3%, σε σύγκριση με το 17% του μεγαλύτερου και διεθνοποιημένου FTSE 100. Παράλληλα παραμένει φθηνότερος, διαπραγματευόμενος στις 12,7 φορές τα κέρδη, σε σχέση με τις 17,4 φορές του FTSE 100.

Ωστόσο, η μείωση των επιτοκίων μπορεί να αλλάξει την εικόνα, σύμφωνα με επενδυτές και αναλυτές.

Η BoE έχει σηματοδοτήσει πιθανή μείωση επιτοκίων τον Δεκέμβριο και ενδεχομένως περισσότερες το 2026.

«Αν τα επιτόκια μειωθούν ουσιαστικά, ολόκληρος ο κλάδος θα ωφεληθεί», δήλωσε ο Ματ Ένιον, επικεφαλής έρευνας κεφαλαίων στη Quilter Cheviot.

Η υπουργός Οικονομικών, Ρέιτσελ Ριβς, αναμένεται επίσης να ανακοινώσει μέτρα στον προϋπολογισμό του Νοεμβρίου για την ενθάρρυνση των συνταξιοδοτικών ταμείων να επενδύουν εγχώρια, καθώς και αυστηρότερους κανόνες για τα αφορολόγητα επενδυτικά προϊόντα — πιθανώς διοχετεύοντας περισσότερο οικιακό κεφάλαιο σε μετοχές.

«Η Βρετανία απλώς δεν διαθέτει αρκετές εγχώριες επενδύσεις σε μετοχές γενικότερα», ανέφερε η Σάρον Μπελ, επικεφαλής στρατηγικής ευρωπαϊκών μετοχών στη Goldman Sachs.

«Το κλειδί είναι να αυξηθούν οι επενδύσεις σε περιουσιακά στοιχεία με ρίσκο, που προσφέρουν καλύτερες αποδόσεις μακροπρόθεσμα.»

Εκπτώσεις και πίεση ακτιβιστών

Οι ακτιβιστές επενδυτές δίνουν περαιτέρω ώθηση. Το Saba Capital του Μπόαζ Βάινσταϊν έχει πιέσει trusts που χαρακτηρίζει «υποτονικά».

«Από τότε που ξεκινήσαμε, η συμπεριφορά των διαχειριστών έχει γίνει καλύτερη για τους μετόχους, ειδικά στα funds στα οποία έχουμε θέση», δήλωσε ο Βάινσταϊν.

Το Smithson Investment Trust, στο οποίο η Saba κατέχει περίπου 16%, ανακοίνωσε ότι θα μετατραπεί από κλειστού τύπου σε ανοιχτού τύπου fund, επιτρέποντας στους επενδυτές να εξέλθουν στην τιμή NAV μείον τα κόστη. Η μετοχή ενισχύθηκε άνω του 7% μετά την ανακοίνωση.

«Πιστεύουμε ότι αυτή η πρόταση αποτελεί πρότυπο για το είδος των επιλογών που πρέπει να εξετάζουν τα διοικητικά συμβούλια, όταν οι εκπτώσεις άνω του 10% επιμένουν για μεγάλο χρονικό διάστημα», σημείωσε ο αναλυτής της Stifel, Ίαν Σκούλερ.

Τα διοικητικά συμβούλια εφαρμόζουν επίσης πιο επιθετικά προγράμματα επαναγοράς μετοχών. Η Winterflood Securities αναφέρει ότι οι επαναγορές έχουν φθάσει φέτος σε ιστορικό υψηλό 8,6 δισ. λίρες, 35% πάνω από την ίδια περίοδο του 2024 και ήδη πάνω από το σύνολο ολόκληρου του 2024.

«Τα συμβούλια που είναι πιο ενεργά στον τρόπο με τον οποίο ανταποκρίνονται στους επενδυτές έχουν δει όφελος, επιτυγχάνοντας είτε να περιορίσουν είτε να αποφύγουν τη διεύρυνση των εκπτώσεων», δήλωσε ο αναλυτής της Winterflood, Άλεξ Τρετ.

Με τη νομισματική πολιτική να χαλαρώνει, τα κυβερνητικά κίνητρα στον ορίζοντα και τους ακτιβιστές να απαιτούν αλλαγές, τα βρετανικά investment trusts ίσως είναι πλέον έτοιμα να αφήσουν πίσω τους χρόνια παραμέλησης.

 

Διαβάστε επίσης 

Premia Properties: Αύξηση εσόδων 73% και προσαρμοσμένο EBITDA κατά 65% στο 9μηνο του 2025

ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ: Αύξηση εσόδων κατά 28,7% στο 9μηνο, στα € 2.874,9 εκατ.- Στα 2 δισ. τα ταμειακά διαθέσιμα

Metlen: Μη δεσμευτική προσφορά για την γαλλική Aluminium Dunkerque