Η Rio Tinto βρίσκεται σε αρχικές συνομιλίες για την εξαγορά της Glencore, ανακοίνωσαν οι εταιρείες, σε μια κίνηση που θα μπορούσε να δημιουργήσει τη μεγαλύτερη μεταλλευτική εταιρεία παγκοσμίως, με συνδυασμένη κεφαλαιοποίηση σχεδόν 207 δισ. δολαρίων.

Η αγορά προσπαθεί να ζυγίσει τις αλλαγές που θα φέρει η πιθανή πραγματοποίηση της μεγαλύτερης συμφωνίας που έχει γίνει ποτέ στον κλάδο και επεξεργάζεται όλα τα πιθανά σενάρια που μπορεί να προκύψουν πριν και μετά το deal.

1

Την ίδια ώρα, οι μεγαλύτεροι παραγωγοί επιδιώκουν να ενισχύσουν τις θέσεις τους στον χαλκό, ένα μέταλλο ζωτικής σημασίας για την ενεργειακή μετάβαση, το οποίο διαπραγματεύεται κοντά σε ιστορικά υψηλά επίπεδα, λόγω της υψηλής του ζήτησης, που πρόκειται, σύμφωνα με την  S&P Global, να εκτιναχθεί στο 50% έως το 2040, γεγονός που θα φέρει σοβαρό κίνδυνο ελλείματος του πολύτιμου μετάλλου.

Ακολουθούν αντιδράσεις επενδυτών και αναλυτών στην είδηση:

Hugh Dive, Chief Investment Officer, Atlas Funds Management (μέτοχος της Rio Tinto):

«Η χρηματιστηριακή αγορά λέει όσα χρειάζεται να ξέρεις. Οι επενδυτές δεν είναι ευχαριστημένοι. Πρόκειται για μια στροφή 180 μοιρών στη στρατηγική.
Πριν από λίγους μήνες ο CEO έλεγε ότι θα κρατήσει τα πράγματα απλά, και τώρα αλλάζει πορεία με μια περίπλοκη εξαγορά που δεν αρέσει στην αγορά.
Μου αρέσει η ιδέα της ενίσχυσης στην αγορά χαλκού, όμως το ιστορικό των μεγάλων εξαγορών από τους μεγάλους ομίλους είναι κακό. Πολλές τέτοιες συγχωνεύσεις γίνονται στην κορυφή του κύκλου και καταλήγουν να είναι ιδιαίτερα απομειωτικές σε βάθος χρόνου. Είναι υπερβολικά σύνθετες, πολύ μεγάλες, πληρώνεις ακριβά, αποκτάς περιουσιακά στοιχεία που δεν κατανοείς πλήρως και η ενσωμάτωση είναι δύσκολη. Σπάνια οι μεγάλοι μεταλλευτικοί όμιλοι κάνουν πραγματικά καλές εξαγορές.

Υπάρχουν μάλιστα ομοιότητες με τη συγχώνευση BHP–Billiton πριν από περίπου 20 χρόνια, που εξελίχθηκε σε “ληστεία”, με τα περιουσιακά στοιχεία της Billiton να αξίζουν σήμερα ελάχιστα.»

John Ayoub, Portfolio Manager, Wilson Asset Management (μέτοχος της Rio Tinto):

«Αναμένουμε περισσότερες λεπτομέρειες, αλλά κατά την άποψή μας δεν μπορεί να καταβληθεί κανένα premium. Η Rio διαθέτει σαφώς ισχυρότερα περιουσιακά στοιχεία και πρέπει να αποζημιωθούμε για την αραίωση μέσω συνεργειών, όχι να τις χαρίσουμε.

Ο άνθρακας θα πρέπει να αποεπενδυθεί για να υπάρξει στήριξη από τη βάση των Αυστραλών μετόχων. Η Rio ήταν μια σχετικά απλή επενδυτική ιστορία – σιδηρομετάλλευμα, χαλκός, αλουμίνιο και πιο πρόσφατα λίθιο. Η προσθήκη επιπλέον δραστηριοτήτων αποδυναμώνει το αφήγημα και απαιτεί σημαντικές συνέργειες για να αντισταθμιστεί.»

Andy Forster, Senior Portfolio Manager, Argo Investments (μέτοχος της Rio Tinto):

«Έχει νόημα εφόσον οι όροι είναι σωστοί και για τις δύο πλευρές. Το μεγαλύτερο ερωτηματικό είναι η κουλτούρα: η Glencore έχει έντονο trading DNA, είναι ευκαιριακή και προσανατολισμένη στα αποτελέσματα. Ορισμένα στοιχεία αυτής της κουλτούρας θα μπορούσαν να είναι θετικά για τη Rio.
Ελπίζω η Rio να παραμείνει πειθαρχημένη, αλλά έχει νόημα να εξετάζει συμφωνίες όπου μπορεί να δημιουργηθεί αξία και για τις δύο πλευρές.»

Tim Hillier, Αναλυτής, Allan Gray (μέτοχος της Rio Tinto):

«Υπάρχει κίνδυνος η Rio να πληρώσει υπερβολικά. Όλα εξαρτώνται από την τιμή, αλλά αν χρειαστεί να καταβάλει υψηλό premium, υπάρχει κίνδυνος καταστροφής αξίας για τους μετόχους.

Η Rio διαθέτει ισχυρό χαρτοφυλάκιο εσωτερικών έργων υψηλής ανάπτυξης. Δεν είναι σαφές γιατί χρειάζεται να στραφεί σε εξωτερικές κινήσεις.»

Kaan Peker, Αναλυτής, RBC:

«Η γενική εκτίμηση είναι ότι θα ξεφορτωθούν τον άνθρακα. Η επανεισαγωγή έκθεσης στον άνθρακα είναι σίγουρα απαράδεκτη για σημαντικό μέρος των μετόχων της Rio, ιδιαίτερα στην Ευρώπη.

Πιστεύω ότι η BHP έχει πιο “καθαρό” προφίλ ανάπτυξης στον χαλκό από ένα συγχωνευμένο σχήμα Rio/Glencore, οπότε δεν θεωρώ ότι χρειάζεται να κάνει κάποια κίνηση.»

Αναλυτές Μετάλλων & Μεταλλευμάτων, Jefferies:

«Η δομή μιας συγχώνευσης Rio–Glencore θα ήταν πολύπλοκη. Ένα σενάριο είναι η συγχώνευση των δραστηριοτήτων σιδηρομεταλλεύματος και άνθρακα σε μια αυστραλιανή εισηγμένη εταιρεία, η οποία θα μπορούσε να διαπραγματεύεται με υψηλή αποτίμηση εφόσον αποδίδει ισχυρές ταμειακές ροές μέσω μερισμάτων με φορολογική πίστωση. Οι δραστηριότητες βασικών μετάλλων θα μπορούσαν να εισαχθούν ξεχωριστά και πιθανόν να αποτιμώνται με premium λόγω μίγματος εμπορευμάτων, ποιότητας περιουσιακών στοιχείων και προοπτικών ανάπτυξης. Ωστόσο, αυτό το σενάριο θα είχε προβληματικές φορολογικές επιπτώσεις και θα ήταν δύσκολο να δομηθεί.

Ένα άλλο σενάριο είναι η Glencore να αποσχίσει τον άνθρακα και στη συνέχεια να εξαγοραστεί από τη Rio μέσω ανταλλαγής μετοχών με σημαντικό premium (δεν θα αναμέναμε μια συγχώνευση χωρίς premium). Αυτό θα μπορούσε να μειώσει το ποσοστό της Chinalco στη Rio και να επιτρέψει στη συνέχεια ένα μεγάλο πρόγραμμα επαναγοράς μετοχών, παρόμοιο με αυτό που είχε προτείνει η BHP όταν επιχείρησε να εξαγοράσει τη Rio το 2007–08. Σε αυτό το πλήρες σενάριο συγχώνευσης, θα μπορούσαν να προκύψουν σημαντικές συνέργειες, μεταξύ άλλων και στο marketing.»

 

Διαβάστε επίσης 

Μασούτης-Κρητικός: Έπεσαν οι υπογραφές για τη συμφωνία εξαγοράς

Bally’s Intralot: Αγορά 125.000 ιδίων μετοχών αξίας 136.150 ευρώ

ΤΙΤΑΝ: Επεκτείνεται στη Βόρεια Αμερική με εξαγορά του εργοστασίου τσιμέντου Κeystone