Σε εκτεταμένες παρεμβάσεις στις αξιολογήσεις των ελληνικών τραπεζών προχώρησε η Moody’s Ratings και η ομάδα του Νώντα Νικολαΐδη (21/04), ενσωματώνοντας το νέο ευρωπαϊκό κανονιστικό πλαίσιο που καθιερώνει πλήρη προτεραιότητα των καταθετών έναντι των λοιπών πιστωτών.

Η εξέλιξη αυτή, που εντάσσεται στο πακέτο διαχείρισης κρίσεων και ασφάλισης καταθέσεων της Ευρωπαϊκής Ένωσης, οδηγεί σε ουσιαστική αναδιάταξη της ιεραρχίας των υποχρεώσεων των τραπεζών και αλλάζει τη στάθμιση κινδύνου μεταξύ καταθέσεων και ομολογιακών τίτλων χωρίς εξασφαλίσεις.

1

Η Moody’s προχώρησε σε ενέργειες που καλύπτουν τις μακροπρόθεσμες αξιολογήσεις καταθέσεων, τις αξιολογήσεις εκδότη και το χρέος χωρίς εξασφαλίσεις, καθώς και τις σχετικές αξιολογήσεις που απορρέουν από αυτές. Η συνολική εικόνα που προκύπτει δείχνει ότι οι καταθέσεις ενισχύονται λόγω μεγαλύτερης προστασίας, ενώ το χρέος χωρίς εξασφαλίσεις αντιμετωπίζει αυξημένες προκλήσεις.

Παρά τη συνολική βελτίωση του τραπεζικού τομέα, δύο βασικοί παράγοντες συνεχίζουν να λειτουργούν ως περιορισμοί. Ο πρώτος είναι το όριο που θέτει η αξιολόγηση του ελληνικού Δημοσίου, καθώς οι αξιολογήσεις καταθέσεων δεν μπορούν να υπερβούν τη συγκεκριμένη βαθμίδα. Ο δεύτερος αφορά τη σημαντική συμμετοχή αναβαλλόμενων φορολογικών απαιτήσεων στα κεφάλαια, που επηρεάζει την ποιότητά τους, αν και αναμένεται να μειώνεται σταδιακά.

Η παρέμβαση της Moody’s δεν αλλάζει το βασικό αφήγημα για τις ελληνικές τράπεζες, το οποίο παραμένει θετικό σε επίπεδο κερδοφορίας και ποιότητας ενεργητικού. Ωστόσο, μετατοπίζει το επίκεντρο σε έναν πιο τεχνικό αλλά κρίσιμο παράγοντα που δεν είναι άλλος από τη δομή του παθητικού και ειδικά τη διαχείριση του χρέους χωρίς εξασφαλίσεις.

Ευνοούνται οι καταθέτες, πιέζεται το χρέος χωρίς εξασφαλίσεις

Στην καρδιά της παρέμβασης βρίσκεται η αλλαγή στη σειρά προτεραιότητας των πιστωτών. Με το νέο πλαίσιο, οι καταθέσεις αποκτούν προνομιακή θέση έναντι των ομολογιών χωρίς εξασφαλίσεις. Αυτό σημαίνει ότι σε περίπτωση εξυγίανσης, οι καταθέτες απορροφούν μικρότερο μέρος των ζημιών, ενώ οι επενδυτές σε ομολογιακούς τίτλους χωρίς εξασφαλίσεις βρίσκονται χαμηλότερα στην ιεραρχία.

Η Moody’s επισημαίνει ότι η ανάλυση για τις αναμενόμενες ζημίες βασίζεται πλέον σε μια ενοποιημένη ευρωπαϊκή «ιεραρχία υποχρεώσεων», η οποία ενσωματώνει τη νέα αυτή προτεραιότητα. Το αποτέλεσμα συνιστά αφενός βελτίωση ή σταθερότητα στις αξιολογήσεις καταθέσεων και αφετέρου επιδείνωση των προοπτικών για το χρέος χωρίς εξασφαλίσεις σε ορισμένες τράπεζες.

Τράπεζα Πειραιώς: Η μόνη καθαρή αναβάθμιση

Η Τράπεζα Πειραιώς αποτελεί τη μοναδική συστημική τράπεζα που έλαβε αναβάθμιση, με τη Moody’s να αυξάνει την αξιολόγηση καταθέσεων κατά μία βαθμίδα, διατηρώντας σταθερές προοπτικές.

Η εξέλιξη αυτή αποδίδεται στην αυξημένη προστασία των καταθετών στο νέο πλαίσιο, αλλά και στη συνεχιζόμενη βελτίωση της ποιότητας ενεργητικού. Η τράπεζα έχει προχωρήσει σε σημαντικές κινήσεις μείωσης προβληματικών δανείων, ενώ η κερδοφορία ενισχύεται σταδιακά και η δομή κόστους βελτιώνεται.

Παρόλα αυτά, η κεφαλαιακή της βάση παραμένει πιο αδύναμη σε σύγκριση με τους ανταγωνιστές, ενώ συνεχίζει να επηρεάζεται από υψηλό ποσοστό αναβαλλόμενων φορολογικών απαιτήσεων.

Οι προοπτικές για το χρέος χωρίς εξασφαλίσεις παραμένουν σταθερές, καθώς η Moody’s εκτιμά ότι οι πιέσεις από το νέο πλαίσιο αντισταθμίζονται από τη βελτίωση του πιστοληπτικού προφίλ.

Eurobank: Ισχυρή βάση, αλλά αρνητικές προοπτικές στο χρέος

Για τη Eurobank, η Moody’s επιβεβαιώνει τις αξιολογήσεις καταθέσεων και χρέους χωρίς εξασφαλίσεις, διατηρώντας σταθερές προοπτικές για τις καταθέσεις, αλλά αρνητικές για το χρέος. Η απόφαση αντανακλά τη σημαντική ενίσχυση της φερεγγυότητας τα τελευταία χρόνια, με βασικούς μοχλούς τη βελτίωση της ποιότητας ενεργητικού και τη σταθερή δημιουργία κερδών.

Το πιστοληπτικό προφίλ της τράπεζας στηρίζεται επίσης σε ικανοποιητική κεφαλαιακή θέση και διαφοροποιημένες πηγές εσόδων, οι οποίες ενισχύονται περαιτέρω από τη δραστηριότητα στο εξωτερικό.

Παρά τα θετικά αυτά στοιχεία, η υψηλή συμμετοχή αναβαλλόμενων φορολογικών απαιτήσεων περιορίζει την ποιότητα κεφαλαίων, ενώ η νέα ευρωπαϊκή ιεραρχία δημιουργεί αβεβαιότητα για την επάρκεια του χρέους χωρίς εξασφαλίσεις.

Η Moody’s ξεκαθαρίζει ότι οι αρνητικές προοπτικές αντικατοπτρίζουν τον κίνδυνο υποβάθμισης, εάν η τράπεζα δεν καταφέρει να ενισχύσει τη δομή των υποχρεώσεών της με επαρκή επίπεδα υποβάθμισης και όγκο τέτοιων τίτλων.

Εθνική Τράπεζα: Σταθερά θεμελιώδη και αρνητικές προοπτικές στο χρέος

Ανάλογη είναι η εικόνα για την Εθνική Τράπεζα, όπου επιβεβαιώνονται οι αξιολογήσεις με σταθερές προοπτικές για τις καταθέσεις και αρνητικές για το χρέος χωρίς εξασφαλίσεις. Η Moody’s υπογραμμίζει τη βελτίωση της ποιότητας ενεργητικού και τη σταθερή υποκείμενη κερδοφορία, καθώς και την ικανότητα της τράπεζας να αναπτύσσει δραστηριότητα διατηρώντας ισχυρά θεμελιώδη μεγέθη.

Η ισχυρή κεφαλαιακή θέση αποτελεί βασικό πυλώνα στήριξης του πιστοληπτικού προφίλ, αν και η ποιότητά της εξακολουθεί να επηρεάζεται από το υψηλό ποσοστό αναβαλλόμενων φορολογικών απαιτήσεων.

Η διοίκηση εστιάζει στη διαρθρωτική ενίσχυση της κερδοφορίας μέσω μεγαλύτερης συμβολής εσόδων από προμήθειες, ωστόσο η Moody’s εστιάζει κυρίως στον κίνδυνο που απορρέει από τη νέα ιεραρχία πιστωτών. Όπως και στην περίπτωση της Eurobank, η αρνητική προοπτική συνδέεται με την ανάγκη ενίσχυσης της δομής υποχρεώσεων ώστε να διατηρηθεί η τρέχουσα αξιολόγηση.

Alpha Bank: Πρόοδος μετά την εξυγίανση, σταθερές προοπτικές

Για την Alpha Bank, ο οίκος επιβεβαιώνει τις αξιολογήσεις καταθέσεων, εκδότη και χρέους χωρίς εξασφαλίσεις, με σταθερές προοπτικές.

Η αξιολόγηση αντανακλά τη σημαντική βελτίωση της ποιότητας ενεργητικού και της ικανότητας δημιουργίας κερδών, μετά τον καθαρισμό του ισολογισμού μέσω πωλήσεων και ρυθμίσεων προβληματικών δανείων. Η ενίσχυση της κεφαλαιακής βάσης και της κερδοφορίας στηρίζει το πιστοληπτικό προφίλ της τράπεζας.

Ωστόσο, η υψηλή συμμετοχή αναβαλλόμενων φορολογικών απαιτήσεων συνεχίζει να επηρεάζει την ποιότητα των κεφαλαίων, ενώ τα χαμηλότερα επίπεδα κάλυψης ζημιών σε σχέση με τους ανταγωνιστές αποτελούν επιβαρυντικό παράγοντα.

Σε αντίθεση με άλλες τράπεζες, η Alpha Bank δεν εμφανίζει αρνητικές προοπτικές στο χρέος χωρίς εξασφαλίσεις, γεγονός που υποδηλώνει πιο ισορροπημένη επίδραση από το νέο κανονιστικό πλαίσιο.

Optima Bank: Θετική προοπτική με έμφαση στην ανάπτυξη

Τέλος, για την Optima Bank, η Moody’s επιβεβαιώνει τις αξιολογήσεις και δίνει θετικές προοπτικές στις καταθέσεις, υποδηλώνοντας πιθανή αναβάθμιση στο μέλλον. Η τράπεζα εμφανίζει ισχυρή κερδοφορία και καθαρό ισολογισμό, στοιχεία που στηρίζουν το πιστοληπτικό της προφίλ.

Ωστόσο, η ταχεία αύξηση του δανειακού χαρτοφυλακίου ενέχει κινδύνους, ιδιαίτερα καθώς το χαρτοφυλάκιο ωριμάζει, ενώ η λιγότερο διαφοροποιημένη καταθετική βάση αποτελεί περιοριστικό παράγοντα. Η Moody’s σημειώνει επίσης ότι οι κεφαλαιακοί δείκτες πιέζονται από τον ρυθμό ανάπτυξης, στοιχείο που απαιτεί προσεκτική διαχείριση.

Διαβάστε επίσης

Metlen: Επιπλέον 25.000 μετοχές στην τιμή των 33,6816 ευρώ απέκτησε ο Ευάγγελος Μυτιληναίος

UBS: Συνέχεια στο ράλι +14% του ευρωπαϊκού ενεργειακού κλάδου – Ποιες μετοχές ξεχωρίζουν

Σοκ στην αγορά αλουμινίου – Έλλειμμα έως 2 εκατ. τόνους λόγω του πολέμου στο Ιράν