ΔΕΗ: Η μεγάλη… σφαγή για την ΑΜΚ – Πώς θα μοιραστούν οι μετοχές σε ξένα funds και Ελληνες, τι προσφέρουν οι εφοπλιστές

Η μεγάλη… σφαγή αναμένεται να γίνει με την κατανομή των μετοχών μετά την αύξηση του μετοχικού κεφαλαίου της ΔΕΗ, κυρίως στο ελληνικό βιβλίο το οποίο εκτιμάται ότι θα σπάσει τα κοντέρ των εγγραφών στην τελευταία μέρα, δηλαδή σήμερα. 

Τουλάχιστον 20 – 30 εφοπλιστές και επιχειρηματίες, σύμφωνα με πληροφορίες, έχουν διαμηνύσει στα asset managements με τα οποία συνεργάζονται ότι θέλουν να εγγραφούν για τουλάχιστον 30 εκατ. ευρώ. Κάτι που είναι εξαιρετικά αμφίβολο να πάρουν τα κομμάτια τα οποία επιθυμούν.

Στο βιβλίο προσφορών που έχει ανοίξει στο εξωτερικό κάπου 200 funds έχουν ρίξει εντολές που αγγίζουν συνολικά περίπου 14,5 δις ευρώ. Στην Ελλάδα οι εγγραφές κινούνται στα επίπεδα των 500 εκατ. ευρώ, αλλά σήμερα μπορεί να τριπλασιαστεί φτάνοντας στα 1,5 δις.

Αλλά ας τα πάρουμε τα πράγματα με την σειρά τους.

Μέχρι τις 16.00, σημειωτέον, κλείνει το βιβλίο.

Και συνήθως, την τελευταία μέρα αναμένεται να εγγραφούν οι εγχώριοι θεσμικοί και οι μεγάλοι ιδιώτες επενδυτές, Έλληνες κορυφαίοι επιχειρηματίες και εφοπλιστές.

Σύμφωνα με τα μέχρι στιγμής δεδομένα, η διοίκηση της ΔΕΗ υπό τον Γιώργο Στάσση έχει ενημερωθεί από τους αναδόχους και κύριους συντονιστές, Citigroup και Goldman για το ύψος της κάλυψης που φτάνει στα 16 δις ευρώ.

Και η διοίκηση της Επιχείρησης έδωσε το σύνθημα για να κλείσει η αύξηση στα 4,25 δισ. ευρώ με τιμή στα 18,63 ευρώ, δηλαδή όσο «έγραψε» η μετοχή στο ταμπλό του Χ.Α. στις 23 Απριλίου, την ημέρα που ανακοινώθηκε η αύξηση κεφαλαίου (οι ανακοινώσεις έγιναν μετά το κλείσιμο της αγοράς εκείνης της μέρας).

Σε σχέση με το χθεσινό κλείσιμο στα 19,80 ευρώ, το discount είναι πραγματικά αστείο, αφού δεν πιάνει καν το 6% (5,91% για την ακρίβεια).

Από τα 4,25 δισ. ευρώ, θα πρέπει να αφαιρεθεί περίπου το 1,4 δισ. ευρώ του κράτους για το 33% που κατέχει και ποσό 1,2 δισ. ευρώ το CVC, το οποίο έχει πει ότι θέλει να αυξήσει τη συμμετοχή του στη ΔΕΗ.

Μένει να φανεί αν θα πάρει μετοχές για 1,2 δισ. ευρώ ή μήπως σχετικά μικρότερο ποσό, διευκολύνοντας και άλλους υποψήφιους ιδιώτες ή θεσμικούς επενδυτές.

Αλλά στο ενδεχόμενο που πάρει μετοχές το CVC για 1,2 δισ. ευρώ, μαζί με το Δημόσιο θα έχουν διαθέσει 2,6 δισ. ευρώ.

Από το 1,65 δισ. ευρώ που απομένει, το 85% θα το καλύψουν οι ξένοι επενδυτές και το 15% οι Έλληνες.

Για τους Έλληνες μένουν να «μοιραστούν» 247 εκατ. ευρώ και οι ξένοι επενδυτές 1,4 δισ. ευρώ.

Στα 247 εκατ. ευρώ των Ελλήνων επενδυτών θα πρέπει να ληφθούν υπ’ όψη και οι παλαιοί μέτοχοι που έχουν ήδη μετοχές της ΔΕΗ και όπως έχει ειπωθεί θα γίνει προσπάθεια να μην μειωθεί η συμμετοχή τους.

Όμως, εκ των πραγμάτων δεν είναι καθόλου βέβαιο ότι κάτι τέτοιο είναι κατορθωτό όταν εμφανίζονται ισχυρά ονόματα του εγχώριου επιχειρείν που ζητούν να εγγραφούν για δεκάδες εκατομμύρια ευρώ.

Ένα από τα σενάρια που κυκλοφόρησαν χθες το βράδυ είναι μήπως υποχωρήσει το CVC και διευκολύνει την διαδικασία, εγγραφόμενο για μικρότερο ποσό προκειμένου να διευκολυνθεί η κατανομή στο εξωτερικό και στην Ελλάδα.

Αλλά προς το παρόν κάτι τέτοιο είναι μόνο σενάριο.

Κι αν αυτοί που έχουν ήδη μετοχές της ΔΕΗ, έχουν πιθανότητα να πάρουν κάποιες, το ερώτημα που τίθεται για τους Έλληνες ιδιώτες επενδυτές είναι τι θα γίνει με αυτούς που δεν έχουν ούτε μία.

Ακόμα και η κατανομή στο εξωτερικό μοιάζει να έχει ζήτημα λόγω της μεγάλης ζήτησης και ειδικά όταν παγκόσμια funds ογκόλιθοι, όπως το Capital έχουν ζητήσει, κατά τις πληροφορίες, να εγγραφούν για… 900 εκατ. δολάρια ή 810 εκατ. ευρώ.

Μένει να φανεί τελικά πόσες μετοχές και τι ποσοστό θα πάρουν ακόμα και μεγάλα σπίτια του εξωτερικού, όπως η Fidelity ή η Blackrock που έχει ακουστεί ότι έχουν εγγραφεί το μίνιμουμ για 100 εκατ. ευρώ!

Εκδοση νέων μετοχών

Και πάμε στα στοιχεία με βάση το γεγονός ότι η ΑΜΚ κλείνει στα 4,25 δις με τιμή 18,63 ευρώ ανά μετοχή. Αυτό το γεγονός οδηγεί στην έκδοση 228.126.677 νέων μετοχών. Χωρίς δηλαδή να μπαίνει στην εξίσωση η διάθεση των ιδίων μετοχών, που σύμφωνα με ορισμένες πληροφορίες της αγοράς η ΔΕΗ μπορεί να τις διαθέσει μελλοντικά μέσω placement.

Υπό αυτές τις συνθήκες η συμφωνία του CVC Capital να εισφέρει 1,2 δις ευρώ, μεταφράζεται σε απόκτηση 64.412.238 νέων μετοχών, εφόσον τηρηθεί επακριβώς. Καθώς το CVC έχει ήδη 38.200.000 μετοχές η συμμετοχή του μετά από την ΑΜΚ θα διαμορφωθεί σε 17,18%.

Το ελληνικό Δημόσιο για να διατηρήσει ποσοστό 33,4% θα πρέπει να αποκτήσει 80.925.376 νέες μετοχές, εισφέροντας 1,507 δις ευρώ.

Έτσι μετά από το Δημόσιο και το CVC οι νέες μετοχές της ΔΕΗ που μένουν προς διάθεση είναι 82.789.063, τιμολογούμενες σε 1,542 δις ευρώ.

Το 85% από τις μετοχές αυτές ( δηλαδή 70.370.704, αξίας 1,311 δις) θα κατευθυνθεί στο σκέλος της ιδιωτικής τοποθέτησης στο εξωτερικό.

Το υπόλοιπο 15% που προορίζεται για την δημόσια προσφορά στην Ελλάδα αντιστοιχεί σε 12.418.359 μετοχές, αξίας 231,35 εκατ. ευρώ.

Η δύσκολη κατανομή

Με όλα είναι προφανές το πόσο δύσκολη άσκηση είναι διαδικασία της κατανομής, μετά από αυτήν την τεράστια ζήτηση. Βάζοντας επί της ουσίας σε δοκιμασία και την προνομιακή κατανομή για τους υφιστάμενους μετόχους, έτσι ώστε να διατηρήσουν το ίδιο ποσοστό και μετά από την ΑΜΚ.

Για να συμβεί αυτό, ένας που για παράδειγμα έχει 100 μετοχές θα πρέπει να αποκτήσει περίπου 62 νέες.

Προφανώς όλα αυτά προκαλούν μάλλον…ευχάριστο πονοκέφαλο για τη ΔΕΗ, έχοντας να επιλέξει τα ποιοτικότερα χαρτοφυλάκια των μακροπρόθεσμων επενδυτών. Αν μάλιστα οι «διψασμένοι για χαρτιά» στραφούν στο χρηματιστηριακό ταμπλό για να ικανοποιήσουν τη ζήτηση τόσο το καλύτερο για την τιμή της μετοχής…

Θα πρέπει δε να τονιστεί ότι επειδή η ΔΕΗ θα αλλάξει στάθμιση στους δείκτες μετά την αύξηση κεφαλαίου λόγω της συνεπακόλουθης αύξησης στην κεφαλαιοποίηση μετά την ΑΜΚ, πολλά ξένα χαρτοφυλάκια και θεσμικοί επενδυτές σπεύδουν να χτίσουν θέση ήδη στη μετοχή, κάτι που είναι απόλυτα ξεκάθαρο από τη συναλλακτική δραστηριότητα από τις 24 Απριλίου μέχρι χθες.

Διαβάστε επίσης:

Citi για ΔΕΗ: Η αύξηση κεφαλαίου των €4 δισ. και το στοίχημα της τιμής διάθεσης

Πάνω από τα 14 δισ. οι προσφορές για την ΑΜΚ της ΔΕΗ – Υπερκάλυψη και στο ελληνικό βιβλίο

ΔΕΗ: Τι βλέπουν οι επενδυτές στο Business Plan της εταιρείας – Η επόμενη μέρα