Με δύο θετικές αναγνώσεις από UBS και Deutsche Bank και μία σαφώς πιο επιφυλακτική στάση από τη Citi υποδέχθηκαν οι ξένοι οίκοι τα αποτελέσματα πρώτου τριμήνου της Coca-Cola HBC, τα οποία έδειξαν ισχυρή δυναμική στους όγκους, αλλά και ένα πιο αδύναμο σκέλος σε τιμές και μείγμα προϊόντων.

Η UBS, σε έκθεση της 8ης Μαΐου 2026 από τους Sanjeet Aujla, Ella Hong και Arnaud Autier, αυξάνει την τιμή στόχο στα €58, από €56,84 προηγουμένως, διατηρώντας σύσταση αγοράς. Η Deutsche Bank, σε έκθεση της ίδιας ημέρας από τον Mitch Collett και την ομάδα του, διατηρεί επίσης σύσταση αγοράς και τιμή στόχο €56,14.

1

Αντίθετα, η Citi, με αναλυτή τον Simon Hales, κρατά ουδέτερη σύσταση και τιμή στόχο €52,20, βλέποντας περιορισμένο περιθώριο ανόδου από τα τρέχοντα επίπεδα.

Η αγορά αντέδρασε με επιφυλακτικότητα, παρά το δυνατό σκέλος των όγκων. Η μετοχή υποχώρησε 2% στη συνεδρίαση (7/5) μετά τα αποτελέσματα, έχοντας βρεθεί ενδοσυνεδριακά έως και 4% χαμηλότερα, ενώ συνέχισε πτωτικά 3% περίπου και την επόμενη ημέρα (8/5).

Η αντίδραση αυτή δείχνει ότι οι επενδυτές δεν στάθηκαν μόνο στην ισχυρή ζήτηση, αλλά και στη χαμηλότερη συμβολή των τιμών και του μείγματος προϊόντων, καθώς και στην αύξηση του χρηματοοικονομικού κόστους μετά την έκδοση ομολόγων για τη χρηματοδότηση της εξαγοράς της Coca-Cola Beverages Africa.

Η οργανική αύξηση των πωλήσεων στο τρίμηνο διαμορφώθηκε στο 11,6%, οριακά χαμηλότερα από το 11,8% που ανέμενε η αγορά. Οι όγκοι, όμως, αυξήθηκαν κατά 9,6%, ξεπερνώντας αισθητά την πρόβλεψη για 8,6%. Το αδύναμο σημείο ήταν οι τιμές και το μείγμα προϊόντων, που κινήθηκαν στο 1,8%, έναντι εκτίμησης περίπου 3%.

Η UBS σημειώνει ότι, αν αφαιρεθεί η επίδραση από τις τέσσερις επιπλέον ημέρες πωλήσεων, η υποκείμενη αύξηση των όγκων ήταν περίπου 3,5% με 3,6%, ενώ η υποκείμενη αύξηση των πωλήσεων διαμορφώθηκε στο 5,4%, λίγο χαμηλότερα από τον ετήσιο στόχο 6% με 7%.

Το βασικό σημείο στήριξης για τους πιο θετικούς οίκους είναι ότι η διοίκηση δεν άλλαξε τους στόχους για το 2026. Η Coca-Cola HBC επιβεβαίωσε την εκτίμηση για οργανική αύξηση πωλήσεων 6% με 7% και αύξηση οργανικών λειτουργικών κερδών 7% με 10%.

Για την UBS, αυτό δείχνει ότι η εταιρεία παραμένει σε πορεία επίτευξης των στόχων της, καθώς το πρώτο τρίμηνο είναι το μικρότερο της χρήσης και οι τάσεις μπορούν να ενισχυθούν στη συνέχεια.

Ο οίκος δεν αλλάζει ουσιαστικά τις προβλέψεις του για τα οργανικά έσοδα και τα λειτουργικά κέρδη του 2026, παρά την αύξηση των εκτιμήσεων για τις χρηματοοικονομικές δαπάνες, καθώς αυτή αντισταθμίζεται από πιο ευνοϊκή συναλλαγματική επίδραση.

Στη γεωγραφική ανάλυση, η UBS ξεχωρίζει την ισχυρή επίδοση των αναδυόμενων αγορών. Στις αναπτυγμένες αγορές, οι οργανικοί όγκοι αυξήθηκαν 6,7%, πάνω από την πρόβλεψη 6,1%, αλλά η υποκείμενη επίδοση ήταν μόλις 0,7%, λόγω της σημαντικής επίδρασης του Πάσχα.

Η Ιταλία πιέστηκε από τη μικρότερη έμφαση στο νερό, ενώ η Αυστρία επηρεάστηκε από πιο αδύναμη κατανάλωση και από το σύστημα επιστροφής συσκευασιών. Στις αναπτυσσόμενες αγορές, οι όγκοι αυξήθηκαν 7,4%, όσο ανέμενε η αγορά, με την αδυναμία σε Πολωνία και Ουγγαρία να αντισταθμίζεται από Τσεχία και Σλοβακία.

Στις αναδυόμενες αγορές, η αύξηση 11,2% ξεπέρασε την πρόβλεψη 9,7%, με στήριξη από Αίγυπτο, Νιγηρία, Ρουμανία και Σερβία, παρά την αδυναμία σε Ουκρανία και Ρωσία.

Η Deutsche Bank διαβάζει το ίδιο τρίμηνο με ακόμη πιο θετική διάθεση. Αναγνωρίζει ότι η οργανική αύξηση πωλήσεων ήταν οριακά χαμηλότερη από τις εκτιμήσεις, αλλά τονίζει ότι οι δημοσιευμένες πωλήσεις ξεπέρασαν κατά 0,4% τις προβλέψεις και ότι οι όγκοι κινήθηκαν πολύ καλύτερα από τις προσδοκίες.

Ο οίκος αποδίδει τη χαμηλότερη συμβολή από τιμές και μείγμα κυρίως στον αρνητικό γεωγραφικό συνδυασμό και στη χρονική επίδραση του Πάσχα.

Για αυτό εκτιμά ότι τυχόν αδυναμία της μετοχής μετά τα αποτελέσματα θα πρέπει να θεωρηθεί ευκαιρία τοποθέτησης σε μία από τις πιο ποιοτικές μακροπρόθεσμες ιστορίες ανάπτυξης στον ευρωπαϊκό κλάδο ποτών.

Η Citi παραμένει πιο συγκρατημένη. Η ουδέτερη σύσταση και η τιμή στόχος των €52,20 αντιστοιχούν, σύμφωνα με τον οίκο, σε αναμενόμενη άνοδο τιμής μόλις 1,6% και συνολική αναμενόμενη απόδοση 4,6% μαζί με το μέρισμα.

Η Citi μειώνει κατά περίπου 2% την πρόβλεψη για τα υποκείμενα κέρδη ανά μετοχή, λόγω υψηλότερων χρηματοοικονομικών δαπανών, αν και η θετική επίδραση από τις συναλλαγματικές ισοτιμίες περιορίζει την τελική μείωση περίπου στο 1%. Ο οίκος υπολογίζει χρηματοοικονομικές δαπάνες €50 εκατ. για το 2026, μετά την αναθεώρηση της καθοδήγησης της διοίκησης στα €45 εκατ. με €65 εκατ., από €25 εκατ. με €45 εκατ. προηγουμένως.

Στις εκτιμήσεις της Citi, οι πωλήσεις αυξάνονται από €11,60 δισ. το 2025 σε €12,27 δισ. το 2026 και €13,01 δισ. το 2027, ενώ τα καθαρά κέρδη ανεβαίνουν από €989,3 εκατ. σε €1,05 δισ. και €1,15 δισ. αντίστοιχα. Τα κέρδη ανά μετοχή εκτιμώνται στα €2,88 το 2026 και €3,17 το 2027, με δείκτη P/E στις 17,8 φορές για το 2026 και στις 16,2 φορές για το 2027.

Η UBS, αντίθετα, βλέπει μεγαλύτερο περιθώριο. Με τιμή στόχο €58, προβλέπει συνολική απόδοση 15,5%, από την οποία 12,9% προέρχεται από την άνοδο της μετοχής και 2,6% από το μέρισμα. Οι εκτιμήσεις της δείχνουν πωλήσεις €12,46 δισ. το 2026, €13,03 δισ. το 2027 και €13,66 δισ. το 2028, με λειτουργικά κέρδη €1,51 δισ., €1,62 δισ. και €1,74 δισ. αντίστοιχα.

Τα προσαρμοσμένα κέρδη ανά μετοχή προβλέπονται στα €2,92 το 2026, €3,15 το 2027 και €3,40 το 2028, ενώ ο δείκτης P/E υπολογίζεται στις 17,5 φορές για το 2026 και στις 16,3 φορές για το 2027.

Στο μέτωπο της αποτίμησης, η UBS σημειώνει ότι η Coca-Cola HBC διαπραγματεύεται περίπου στις 17 φορές τα εκτιμώμενα κέρδη του 2026, με μικρό πριμ έναντι των ευρωπαϊκών εταιρειών βασικών καταναλωτικών αγαθών με βάση τα κέρδη, αλλά και μικρή έκπτωση με βάση την αξία επιχείρησης προς καθαρά λειτουργικά κέρδη μετά φόρων.

Η Deutsche Bank βλέπει τη μετοχή στις 17,3 φορές τα κέρδη του 2026, με έκπτωση 6% έναντι του ευρωπαϊκού κλάδου, αποδίδοντας μέρος αυτής της διαφοράς στην έκθεση στη Ρωσία.

Διαβάστε επίσης:

Ξένοι οίκοι για Πειραιώς, Εθνική και Eurobank: Οι τιμές στόχοι έως €17, τα σενάρια ανόδου και το μεγάλο στοίχημα των τραπεζών

Αναλυτές για Εθνική Τράπεζα: Κέρδη, Allianz και κεφάλαια κρατούν τους ξένους οίκους σε θέση αγοράς

Premia: Δωρεάν μεταβίβαση 290.806 μετοχών από τον CEO