Citi για Coca-Cola HBC: Τα σενάρια για τη μετοχή από τον κίνδυνο στη Ρωσία

Σε μεγάλη μείωση της τιμής στόχου για την Coca-Cola HBC, στα 48 ευρώ (40 λίρες) από 60 ευρώ (50,3 λίρες) προηγουμένως, προχωρά η Citi, μετά τις πληροφορίες για ενδεχόμενη κατάσχεση των δραστηριοτήτων του ομίλου στη Ρωσία. Ο αμερικανικός οίκος διατηρεί τη σύσταση Neutral (ουδέτερη), παρουσιάζοντας πέντε σενάρια αποτίμησης, με τις τιμές να κυμαίνονται από τα 36 έως τα 78 ευρώ.

Στην έκθεση της 6ης Νοεμβρίου, οι αναλυτές Simon Hales και Sunny Wadhwani προειδοποιούν ότι η μετοχή ενδέχεται να υποχωρήσει περαιτέρω κατά 16%, παρά την πτώση περίπου 18% που έχει ήδη καταγράψει μετά τα δημοσιεύματα για τη ρωσική θυγατρική Multon Partners.

Η Citi επισημαίνει ότι η Ρωσία αποτελεί κρίσιμη αγορά για την κερδοφορία της Coca-Cola HBC, συνεισφέροντας περίπου το 33% των εκτιμώμενων κερδών ανά μετοχή για το 2026.

Κατάσχεση των περιουσιακών στοιχείων – Πτώση στα 41 ευρώ

Το πρώτο σενάριο εξετάζει το ενδεχόμενο οι ρωσικές αρχές να προχωρήσουν σε κατάσχεση των δραστηριοτήτων της Multon Partners.

Σε αυτή την περίπτωση, η εύλογη αξία της μετοχής υποχωρεί στα 41 ευρώ (34,10 λίρες), με περιθώριο περαιτέρω πτώσης περίπου 16% από την τιμή αναφοράς των 49 ευρώ (40,5 λίρες).

Η Citi εκτιμά ότι η απώλεια της Ρωσίας θα περιόριζε τα κέρδη ανά μετοχή του 2027 στα 2,04 ευρώ, έναντι 3,20 ευρώ που προβλέπονται για τον όμιλο συνολικά.

Εφαρμόζοντας πολλαπλασιαστή κερδών 20 φορές στις δραστηριότητες εκτός Ρωσίας, καταλήγει στην αποτίμηση των 41 ευρώ.

Το σενάριο διατήρησης της Ρωσίας

Το δεύτερο σενάριο προβλέπει ότι η Coca-Cola HBC θα διατηρήσει τον έλεγχο των ρωσικών δραστηριοτήτων της.

Ακόμη και τότε, όμως, η Citi θεωρεί απίθανη την πλήρη ανάκαμψη της μετοχής στα προηγούμενα επίπεδα.

Η εύλογη αξία διαμορφώνεται στα 52 ευρώ (43,8 λίρες), με περιθώριο ανόδου περίπου 8%.

Ο οίκος εφαρμόζει πολλαπλασιαστή 10 φορές στα ρωσικά κέρδη, έναντι 20 φορές στις υπόλοιπες δραστηριότητες, εκτιμώντας ότι το γεωπολιτικό ρίσκο θα συνεχίσει να επιβαρύνει την αποτίμηση.

Η σημασία της Ρωσίας για την κερδοφορία

Σύμφωνα με τις προβλέψεις της Citi, τα λειτουργικά κέρδη στη Ρωσία θα φτάσουν τα 315 εκατ. ευρώ το 2026, από 150 εκατ. ευρώ το 2021, αντιπροσωπεύοντας το 21% των συνολικών λειτουργικών κερδών.

Παράλληλα, τα δεσμευμένα διαθέσιμα στη χώρα ανέρχονταν σε περίπου 1,05 δισ. ευρώ στο τέλος του πρώτου εξαμήνου του 2026, δημιουργώντας σημαντικά έσοδα από τόκους.

Για το 2027, η Citi προβλέπει ότι η συνεισφορά της Ρωσίας θα αυξηθεί στο 36% των συνολικών κερδών ανά μετοχή.

Η Coca-Cola HBC έχει ανακοινώσει ότι δεν έχει λάβει καμία ειδοποίηση από τη ρωσική κυβέρνηση για αλλαγή στο καθεστώς λειτουργίας της.

Ωστόσο, η Citi θεωρεί ότι η αβεβαιότητα περιορίζει πλέον σημαντικά τα περιθώρια ανάκαμψης της μετοχής, ακόμη και εάν τελικά αποφευχθεί η κατάσχεση των ρωσικών δραστηριοτήτων.

Τα τρία επενδυτικά σενάρια – Από τα 36 έως τα 78 ευρώ

Πέρα από τα δύο ενδεχόμενα για τη Ρωσία, η Citi παρουσιάζει τρία ευρύτερα επενδυτικά σενάρια.

Στο αισιόδοξο σενάριο, η τιμή στόχος φτάνει τα 78 ευρώ (65 λίρες), με περιθώριο ανόδου 60%. Προϋποθέτει ισχυρότερη οργανική ανάπτυξη πωλήσεων και όγκων, καθώς και πρόσθετη συνεισφορά στα κέρδη από εξαγορές και συγχωνεύσεις.

Στο βασικό σενάριο, η τιμή διαμορφώνεται στα 48 ευρώ (40 στερλίνες), υποδηλώνοντας οριακή πτώση 1,3%. Η Citi αναμένει οργανική αύξηση πωλήσεων 6%-7% μεσοπρόθεσμα, διατήρηση των προβλεπόμενων περιθωρίων κέρδους και σταθερούς πολλαπλασιαστές αποτίμησης.

Τέλος, στο απαισιόδοξο σενάριο, η μετοχή υποχωρεί στα 36 ευρώ (30 λίρες), με περιθώριο πτώσης 26%. Οι αρνητικές παραδοχές περιλαμβάνουν επιβράδυνση της βελτίωσης των περιθωρίων, περιορισμένη συνεισφορά από εξαγορές και μεγαλύτερη επιβάρυνση από τη φορολογία ζάχαρης και πλαστικών στην Ιταλία.

Διαβάστε επίσης 

ΟΝΥΞ Τουριστική: Ξεκινούν γεωθερμικές γεωτρήσεις και έργα υποδομής για το αγροτουριστικό χωριό στη Σάνη Χαλκιδικής

Binance: Πως οι χάκερ απέσπασαν $2,5 δισ. από μια συναλλαγή των $15 

Metlen: Πέντε οίκοι βλέπουν ισχυρές προοπτικές – Τιμές στόχοι έως 65 ευρώ και το στοίχημα της κερδοφορίας