Η UBS και ο Stephan Potgieter διατηρούν τη σύσταση «αγορά» για την Τράπεζα Πειραιώς με νέα τιμή στόχο τα €6,70 από €6,30.

Η τιμή στόχος αυξήθηκε κατά 6%, καθώς ο οίκος ανεβάζει την εκτίμηση για τον δείκτη ROTE στο 16% (από 15%), με δείκτη κεφαλαιακής επάρκειας CET1 στο 13% και κόστος ιδίων κεφαλαίων αμετάβλητο στο 15%. Η μετοχή διαπραγματεύεται με δείκτη P/E 6,0 φορές για το 2025, επίπεδο που θεωρείται ελκυστικό συγκριτικά με τις ευρωπαϊκές τράπεζες.

1

«Με ένα καθαρό και ισχυρό ξεκίνημα για το πρώτο τρίμηνο του 2025, η τράπεζα επιβεβαιώνει την πορεία της προς την υλοποίηση του επιχειρηματικού της σχεδίου, ενισχύοντας τις προσδοκίες για τα ετήσια αποτελέσματα και οδηγώντας σε ελαφρά αναβάθμιση των εκτιμήσεων για τα κέρδη ανά μετοχή (EPS). Τα καθαρά κέρδη του πρώτου τριμήνου ανήλθαν σε €271 εκατ., ευθυγραμμισμένα με τη μέση εκτίμηση της αγοράς. Ωστόσο, τα έσοδα από προμήθειες αυξήθηκαν κατά 10% σε ετήσια βάση, υπερβαίνοντας τις προσδοκίες, καθώς τα υπό διαχείριση κεφάλαια (AUM) έπιασαν ήδη τον στόχο για το σύνολο του έτους. Η διοίκηση αναβάθμισε την καθοδήγηση για τα συνολικά καθαρά έσοδα προμηθειών σε περίπου €650 εκατ., από €600 εκατ. προηγουμένως», εξηγεί ο Potgieter.

Η Jefferies και ο αναλυτής Alex Demetriou διατηρούν τη σύσταση “αγορά” και την τιμή στόχο των €6,25 ανά μετοχή, κάνοντας οριακές αναθεωρήσεις στις προβλέψεις τους. Στο θετικό σενάριο, η τιμή στόχος αυξάνεται στα €8,05 με περιθώριο ανόδου +58%. Συνολικά, με θετικό πρόσημο ξεκίνησε το 2025 για την Τράπεζα Πειραιώς, καθώς τα αποτελέσματα του πρώτου τριμήνου κινήθηκαν εντός των εκτιμήσεων, αποτυπώνοντας απόδοση επί των ενσώματων ιδίων κεφαλαίων (RoaTBV) 14,7% και καθαρά κέρδη σε συμφωνία με τη μέση πρόβλεψη της αγοράς.

Οι καθαρές χορηγήσεις αυξήθηκαν κατά €1,1 δισ. στο τρίμηνο, φτάνοντας τα €34,8 δισ., ενώ οι εκταμιεύσεις ανήλθαν στα €3,2 δισ., καταγράφοντας άνοδο 50% σε ετήσια βάση. Το 40% του ετήσιου στόχου για αύξηση δανείων κατά €2,5 δισ. επιτεύχθηκε ήδη στο α’ τρίμηνο. Παράλληλα, τα κόστη καταθέσεων μειώθηκαν, με το κόστος προθεσμιακών να υποχωρεί από 52 μ.β. στο τρίμηνο σε 49 μ.β. τον Μάρτιο, ενώ το “pass-through” επιτοκίων έφτασε το 52%, στηριζόμενο στην αποκλιμάκωση των επιτοκίων.

Η κερδοφορία ανά μετοχή (EPS) για το 2025 εκτιμάται στα €0,88 (P/E 5,8 φορές), παραμένοντας αμετάβλητη, ενώ μικρές αυξήσεις προβλέπονται για το 2026-2027. Η μερισματική απόδοση υπολογίζεται στο 7% περίπου με προβλεπόμενο μέρισμα €0,44 ανά μετοχή για το 2025.

Παρά τη μικρή υστέρηση σε επιμέρους γραμμές εσόδων, το αποτέλεσμα θεωρείται «καθαρό και σταθερό», με την Mediobanca και τον Alberto Nigro να εκτιμούν ότι επαρκεί για να στηρίξει τη μετοχή, στην οποία διατηρεί σύσταση Outperform και τιμή στόχο τα €6,50. Η Τράπεζα Πειραιώς ανακοίνωσε καθαρά κέρδη €284 εκατ. για το πρώτο τρίμηνο του 2025, ελαφρώς πάνω από τις εκτιμήσεις (+1% σε σχέση με το consensus, +5% έναντι των εκτιμήσεων της Mediobanca), επιτυγχάνοντας απόδοση ιδίων κεφαλαίων (ROTE) 14,7%, ελαφρώς πάνω από τον ετήσιο στόχο (14% περίπου).

Πυρήνας αποτελεσμάτων: Υπέρβαση λόγω χαμηλού CoR

Τα βασικά κέρδη προ φόρων (core PBT) διαμορφώθηκαν 1-2% πάνω από τις εκτιμήσεις, με τον βασικό καταλύτη να είναι το χαμηλότερο κόστος κινδύνου (CoR), το οποίο περιορίστηκε στις 34μ.β. έναντι 43μ.β. στο consensus. Οι ζημιές από απομειώσεις δανείων (LLPs) υποχώρησαν κατά 22% σε σχέση με τις προβλέψεις, ενώ οι λοιπές προβλέψεις (π.χ. από συγγενείς εταιρείες) ήταν επίσης χαμηλότερες.

Η Πειραιώς αύξησε τα χορηγούμενα δάνεια κατά 2% σε τριμηνιαία βάση, με +4,5% στα επιχειρηματικά και -1,4% στα δάνεια προς ιδιώτες. Οι καταθέσεις μειώθηκαν κατά 2,2% σε τριμηνιαία βάση, κυρίως λόγω μείωσης στις καταθέσεις όψεως (-3,5%) και ταμιευτηρίου (-2,6%). Οι προθεσμιακές αυξήθηκαν μόλις κατά 0,6% και παραμένουν στο 22% του συνόλου. Το κόστος καταθέσεων μειώθηκε ελαφρώς στο 0,49%, με τις προθεσμιακές στο 1,93% (από 2,02%).

Το απόθεμα των NPEs αυξήθηκε κατά 2% στα €1,097 εκατ., με τον σχετικό δείκτη να παραμένει στο 2,6%. Η κάλυψη στα δάνεια σταδίου 3 υποχώρησε ελαφρώς στο 37% (από 38%). Το καθαρό formation NPEs αυξήθηκε στα €29 εκατ., κυρίως λόγω μειωμένων διαγραφών και επανεμφανίσεων.

Η διοίκηση επανεπιβεβαίωσε ότι η εξαγορά της Εθνικής Ασφαλιστικής θα έχει θετική επίδραση κατά περίπου 5% στα κέρδη ανά μετοχή και 1 ποσοστιαία μονάδα στην απόδοση επί της ενσώματης λογιστικής αξίας (RoaTBV). Η διοίκηση επανεπιβεβαίωσε τις προβλέψεις για το σύνολο του έτους, διατηρώντας τον στόχο για καθαρά έσοδα από τόκους (NII) στα 1,9 δισ. ευρώ, παρά τη μικρή υστέρηση της τάξης του 1% στο τρίμηνο. Η πιστωτική επέκταση διαμορφώθηκε στα 1,1 δισ. ευρώ, φέρνοντας την τράπεζα σχεδόν στα μισά του ετήσιου στόχου των 2 δισ. ευρώ, ενώ τα υπό διαχείριση κεφάλαια (AUMs) ξεπέρασαν ήδη τον στόχο του έτους, φτάνοντας τα 12,5 δισ. ευρώ.

Διαβάστε επίσης

UBS για Τράπεζα Πειραιώς: “Καλπάζει” στα €6,70 η τιμή στόχος – Ενίσχυση της εμπιστοσύνης στο πλάνο

Jefferies για Τράπεζα Πειραιώς: Δυναμικό ξεκίνημα το 2025 – Διατηρείται η τιμή στόχος στα €6,25

Πειραιώς: Γιατί ο Πόλσον ξαναγοράζει ΤΩΡΑ μετοχές της τράπεζας