Σε τροχιά ιστορικής μεταμόρφωσης βρίσκεται η ΔΕΗ, με στόχο να αναδειχθεί σε έναν από τους ισχυρότερους παίκτες καθαρής ενέργειας και κρίσιμων υποδομών στη Νοτιοανατολική Ευρώπη. Η σημερινή ανάλυση της Alpha Finance (23 Ιουλίου 2025) υπογραμμίζει ότι η μετοχή της ΔΕΗ προσφέρει σημαντικό επενδυτικό περιθώριο, με τιμή-στόχο τα €20,50, από τα €14,14 σήμερα – δηλαδή περιθώριο ανόδου 51%. Το επενδυτικό αφήγημα βασίζεται σε ένα συνδυασμό ισχυρής οργανικής ανάπτυξης, θετικών ταμειακών ροών από το 2028 και άνοιγμα σε αγορές υψηλής απόδοσης σε Ρουμανία, Ιταλία, Κροατία και Βουλγαρία.

 Φιλόδοξοι στόχοι για καθαρή ενέργεια έως το 2030

Η ΔΕΗ φιλοδοξεί να αυξήσει την εγκατεστημένη της ισχύ από 11,6GW το 2019 σε 16,2GW έως το 2027 και σε 19,2GW έως το 2030. Το χαρτοφυλάκιο ΑΠΕ προβλέπεται να υπερτριπλασιαστεί: από 3,3GW το 2019 σε 11,8GW το 2027 και σε 13,9GW το 2030, καλύπτοντας περίπου το 70% της συνολικής παραγωγής.

1

Η στρατηγική ανάπτυξης δεν βασίζεται μόνο σε οργανική ανάπτυξη, αλλά και σε στοχευμένες εξαγορές και συμπράξεις. Ήδη από το 2019, η ΔΕΗ συνεργάστηκε με εταιρείες όπως η RWE, η Metlen, η Copelouzos, η Akuo Energy και η Intrakat, δημιουργώντας κοινές επενδύσεις σε φωτοβολταϊκά, αιολικά και αποθήκευση ενέργειας.

Ειδικότερα, στη Δυτική Μακεδονία η ΔΕΗ αναπτύσσει 2,13GW από ΑΠΕ και 860MW αποθήκευσης ενέργειας, μετατρέποντας την περιοχή σε “πράσινο κόμβο” για ολόκληρη τη ΝΑ Ευρώπη. Ανάλογη δραστηριότητα καταγράφεται και στη Μεγαλόπολη, όπου έως το 2026 θα έχουν εγκατασταθεί 540MW σε ηλιακά πάρκα.

Διεθνής επέκταση: Η Ρουμανία ως “δεύτερη βάση”

Η εξαγορά της Enel Romania, ύψους €1,26 δισ., άλλαξε το μέγεθος και την εμβέλεια της ΔΕΗ. Η συμφωνία καλύπτει μονάδες παραγωγής, τρεις εταιρείες διανομής και δύο προμήθειας. Η ενοποίηση των εταιρειών διανομής σε μία υπό την ονομασία Retele Electrice Romania και των εταιρειών προμήθειας σε μία (PPC Energie) ενισχύει την κάθετη ενοποίηση της ΔΕΗ εκτός Ελλάδας.

Συνολικά, εξασφαλίζεται πρόσβαση σε 3 εκατ. πελάτες στην προμήθεια και 3,1 εκατ. στη διανομή, ενισχύοντας τα επαναλαμβανόμενα έσοδα με βάση το ρυθμιζόμενο WACC.

 Από το ρεύμα στα καταναλωτικά προϊόντα: Η εξαγορά του Κωτσόβολου

Η εξαγορά του Κωτσόβολου από την Curry’s Plc για €200 εκατ. προσθέτει μια νέα διάσταση στη στρατηγική της ΔΕΗ. Με 95 καταστήματα σε Ελλάδα και Κύπρο, ιδιόκτητες αποθήκες, στόλο οχημάτων και ισχυρή omnichannel παρουσία, ο Κωτσόβολος προσφέρει στη ΔΕΗ μια μοναδική δυνατότητα: να προσφέρει ολοκληρωμένα «πακέτα ενέργειας και τεχνολογίας» απευθείας στον καταναλωτή.

Το όφελος; Οικονομίες κλίμακας, άμεση πρόσβαση στο κοινό και δυνητικά κέρδη €100 εκατ. ετησίως από συνέργειες σε logistics και IT.

ΔΕΗ και τηλεπικοινωνίες: Ο εναλλακτικός «παίκτης» χονδρικής σε δίκτυα οπτικής ίνας

Με το έργο FiberGrid, η ΔΕΗ φιλοδοξεί να καλύψει 3 εκατ. νοικοκυριά και επιχειρήσεις με υπερυψηλής ταχύτητας δίκτυα οπτικών ινών έως το 2030. Ήδη από το 2024 καλύπτονται 500.000 νοικοκυριά, με στόχο το 1,7 εκατ. το 2025.

Από το 2020 η ΔΕΗ έχει θέσει στρατηγικό στόχο να αξιοποιήσει την εθνική υποδομή διανομής που διαθέτει, εισερχόμενη δυναμικά στην αγορά των τηλεπικοινωνιών ως χονδρέμπορος υπερυψηλών ταχυτήτων. Το δίκτυο οπτικών ινών FTTH (Fiber to the Home), το οποίο αναπτύσσεται μέσω της θυγατρικής FiberGrid, στοχεύει να προσφέρει ταχύτητες έως 10 Gbps σε νοικοκυριά και επιχειρήσεις σε όλη την Ελλάδα. Το έργο συνοδεύεται από επενδύσεις ύψους €680 εκατ. για την περίοδο 2022-2026, με στόχο την εξυπηρέτηση 1 εκατομμυρίου πελατών, έσοδα €120 εκατ. και EBITDA €100 εκατ. μέχρι το 2030.

Ήδη από το 2024, η FiberGrid ξεκίνησε την ανάπτυξη του δικτύου, έχοντας ξεπεράσει τους 140.000 συνδεδεμένους χρήστες σε 12 δήμους της Αττικής μέσα σε μόλις 10 μήνες. Ο σχεδιασμός προβλέπει κάλυψη 1,7 εκατ. χρηστών έως το 2025 και 3 εκατ. συνολικά την επόμενη πενταετία, σε περιοχές όπως η Θεσσαλονίκη, η Πάτρα, το Ηράκλειο, ο Βόλος, η Καλαμάτα, η Λάρισα, τα Ιωάννινα, η Κόρινθος, τα Τρίκαλα, η Κοζάνη, η Βέροια και η Μεγαλόπολη. Οι υπηρεσίες θα παρέχονται χονδρικά σε άλλους παρόχους με δύο τρόπους: (α) ως υπηρεσία bitstream έως 10Gbps και (β) ως “dark fiber”, ώστε κάθε πάροχος να μπορεί να προσφέρει δικές του λύσεις τελικού χρήστη.

Η χρηματοδότηση του έργου ξεκίνησε το 2022 με συμφωνία έκδοσης ομολογιακού έως €530 εκατ. μέσω project financing από δύο ελληνικές τράπεζες, ενώ τον Μάιο του 2024 το τμήμα χονδρικών τηλεπικοινωνιών αποσχίστηκε και ενσωματώθηκε πλήρως στη θυγατρική FiberGrid.

Παράλληλα, η ΔΕΗ συμμετέχει με 25% σε κοινοπραξία που κατασκευάζει το υποθαλάσσιο καλωδιακό σύστημα EMC (East Med Corridor), που θα συνδέει την Ευρώπη με την Ασία. Στην κοινοπραξία συμμετέχουν επίσης ο σαουδαραβικός φορέας MEN HUB, η ελληνική TTSA και η κυπριακή CYTA μέσω της Digimed.

Η στρατηγική αυτή καθιστά τη ΔΕΗ μοναδικό παίκτη στην αγορά: με ιδιόκτητο δίκτυο, πρόσβαση στο εσωτερικό δίκτυο διανομής ρεύματος και δυνατότητα ταχείας ανάπτυξης με χαμηλό κόστος, ανταγωνίζεται ισότιμα τους παραδοσιακούς τηλεπικοινωνιακούς ομίλους σε μια εποχή όπου η συνδεσιμότητα είναι κρίσιμη υποδομή.

Παράλληλα, προχωρά η σύσταση data center 300MW στη Δυτική Μακεδονία, με σχέδιο επέκτασης σε hyperscale 1GW. Η στρατηγική προβλέπει σύνδεση με γραμμές υψηλής τάσης, πλήρη ενεργειακή αυτάρκεια από ΑΠΕ και «off-grid» λειτουργία. Συνολικά, σχεδιάζεται επένδυση €2,3 δισ., σε συνεργασία με παρόχους hyperscale, ενισχύοντας τη θέση της Ελλάδας ως κόμβου δεδομένων στη ΝΑ Ευρώπη.

 Οικονομικά μεγέθη: Δυναμική ανάπτυξη έως το 2027

Η ΔΕΗ προβλέπεται να καταγράψει:

EBITDA €2,76 δισ. το 2027 (από €1,72 δισ. το 2024)
Καθαρά κέρδη €872 εκατ. (από €152 εκατ. το 2024)
DPS €1,00 το 2027 (από €0,40 το 2024)
Μέσος ετήσιος ρυθμός ανάπτυξης κερδών 34% και μερίσματος 36% (CAGR 2024-2027)
Στρατηγικό επενδυτικό πρόγραμμα €10,1 δισ. την περίοδο 2025-2027
Παρότι η μόχλευση φτάνει τις 3,49 φορές EBITDA το 2027, το χρέος προβλέπεται να αποκλιμακωθεί σταδιακά μετά το 2028, όταν το ελεύθερο ταμειακό ρεύμα θα γυρίσει θετικό.

Αποτίμηση και επενδυτική ευκαιρία

Η ΔΕΗ διαπραγματεύεται με σημαντική έκπτωση έναντι των ευρωπαϊκών ανταγωνιστών της:

41-60% χαμηλότερα σε δείκτες EV/EBITDA και P/E
Απόδοση μερίσματος έως 7,1% το 2027
Ελκυστική μετοχική απόδοση (total return +51% σύμφωνα με την Alpha Finance)
Η μετοχή κρίνεται ιδανική τόσο για θεσμικούς μακροπρόθεσμους επενδυτές όσο και για χαρτοφυλάκια υποδομών ή στρατηγικές σχετικής αποτίμησης (relative value).

 

Πώς συγκρίνεται η ΔΕΗ με τις ευρωπαϊκές εταιρείες κοινής ωφέλειας – Ισχυρή απόδοση, αλλά περιθώριο για υπεραπόδοση

Ο κλάδος των ευρωπαϊκών εταιρειών κοινής ωφέλειας (EU Utilities) εμφανίζει εντυπωσιακή ανάκαμψη το 2025, με άνοδο της τάξης του 15% από την αρχή του έτους, ξεπερνώντας κατά πολύ τις αμερικανικές αντίστοιχες, τον ευρύτερο δείκτη SXXP, αλλά και τους δείκτες ενέργειας και βιομηχανίας. Οι ευρωπαϊκές εταιρείες φαίνεται να επηρεάζονται λιγότερο από την αβεβαιότητα που προκαλεί ο εμπορικός πόλεμος και οι δασμοί στις ΗΠΑ, ενώ όσες έχουν περιορισμένη έκθεση στην αγορά ΑΠΕ των ΗΠΑ αποδίδουν συνολικά καλύτερα.

Σημαντική ανάκαμψη καταγράφει και ο δείκτης Clean Energy, ο οποίος έπειτα από αρκετά χρόνια αρνητικών αποδόσεων, καταγράφει φέτος άνοδο περίπου 17%, με σταθερή πορεία το πρώτο τρίμηνο του 2025 και ισχυρή επιτάχυνση στο δεύτερο.

Σε αυτό το πλαίσιο, η ΔΕΗ εμφανίζει κέρδη περίπου 18% το 2025, κατατάσσοντάς την στις κορυφαίες μετοχές του κλάδου σε απόδοση. Παρόλα αυτά, εξακολουθεί να υπολείπεται της ευρύτερης ελληνικής αγοράς κατά περίπου 15%, γεγονός που αποδίδεται στη διαφορά φάσης μεταξύ της ανάκαμψης των ευρωπαϊκών utilities και της πορείας της ΔΕΗ. Πιο αναλυτικά, η ελληνική επιχείρηση σημείωσε θετική απόδοση το πρώτο τρίμηνο του 2025, αλλά δεν διατήρησε την ίδια δυναμική στο δεύτερο τρίμηνο, όπου η ευρωπαϊκή αγορά ενισχύθηκε έντονα.

Το παραπάνω αποκαλύπτει ότι, παρά τη σημαντική πρόοδο και τις προσδοκίες για μελλοντική ανάπτυξη, η μετοχή της ΔΕΗ δεν έχει ακόμη αποτιμηθεί πλήρως από την αγορά, δημιουργώντας ευκαιρίες για επενδυτές που αναζητούν κρυμμένη αξία σε εισηγμένες με θεμελιώδη μεγέθη και σαφή αναπτυξιακή στρατηγική.

 

 ESG και βιώσιμη ανάπτυξη

Η ΔΕΗ έχει ενσωματώσει πλήρως τα ESG κριτήρια στη λειτουργία της:

Συμμετοχή στο SBTi με στόχο net-zero έως το 2040
Βαθμολογία ESG από την S&P αυξημένη σε 44/100 (από 37)
Αναβάθμιση αξιολόγησης από την ISS ESG σε C+
Μέλος της «Race to Zero» του ΟΗΕ
Η σταθερή πρόοδος αναγνωρίζεται από τους επενδυτές, μειώνοντας το κόστος δανεισμού και ενισχύοντας τη διαφάνεια και την εμπιστοσύνη.

 

 

Διαβάστε επίσης 

Metlen: Εξασφαλίζει νέα EPC συμβόλαια ύψους £34,8 εκατ. στο Ηνωμένο Βασίλειο για έργα ΑΠΕ

ΟΔΔΗΧ: Έκδοση εντόκων γραμματίων 26 εβδομάδων από το Ελληνικό Δημόσιο – Ποσό 500 εκατ. ευρώ

UniCredit: Ισχυρά κέρδη για το β’ τρίμηνο πάνω από τις προβλέψεις – Η νέα στρατηγική μετά την απόσυρση από την Banco BPM