Περιθώριο για την… παραγωγή επιπρόσθετων υπεραξιών συνολικού ύψους 5,1 δις ευρώ, έχουν οι τέσσερις εισηγμένες, συστημικές τράπεζες της χώρες.

Αυτό τουλάχιστον συνάγεται αν ποσοτικοποιηθούν οι τιμές – στόχοι, που προκύπτουν από τον μέσο όρο των 9 πιο πρόσφατων δημοσιοποιημένων εκθέσεων από αναλυτές διεθνών οίκων και ελληνικών φορέων της αγοράς. Δηλαδή των UBS, J.P. Morgan, Mediobanca, Goldman Sachs, Citigroup, όπως επίσης και των Eurobank Equities, Optima Bank, Euroxx, AXIA.

1

Με βάση τις μέσες τιμές – στόχους των αναλυτών, η συνολική χρηματιστηριακή αξία των τεσσάρων τραπεζών (Εurobank, Εθνικής, Πειραιώς και Alpha Bank) ανεβαίνει στα επίπεδα των 37 δις ευρώ, από τα 31,9 δις που είναι τώρα. Αρκεί βεβαίως να επιβεβαιωθούν τα… προγνωστικά, στα οποία εκ των πραγμάτων εμφιλοχωρούν τα ενδεχόμενα της υπερτίμησης είτε της υποτίμησης.

Έως τώρα οι τράπεζες αποτελούν το πιο «καυτό» play στην ελληνική αγορά, καθώς η συνεχιζόμενη ανάπτυξη των μεγεθών τους, λειτουργεί ως πόλος έλξης διεθνών επενδυτικών κεφαλαίων. Όπου τα αμερικανικά funds φαίνεται να διαδραματίζουν καθοριστικό ρόλο.

Στο ξεκίνημα της εφετινής χρονιάς η αποτίμηση της τραπεζικής τετράδας ήταν στα 23,8 δις ευρώ και πλέον βρίσκεται 34% ψηλότερα. Έχοντας αποκομίσει υπεραξίες 8,1 δις ευρώ. Με διαφοροποιημένες βέβαια τις επιμέρους αποδόσεις, καθώς η Alpha Bank είναι ξεκάθαρα σε ρόλο οδηγού, καταγράφοντας άνοδο 60,8% από την αρχή του έτους. Ακολουθεί με κέρδη 43,5% η Πειραιώς, έπεται η Εθνική που έχει ενισχυθεί κατά 33,1%, ενώ τα κέρδη για την μετοχή της Eurobank είναι στο 16,6%.

Το ενδιαφέρον για τις τράπεζες είναι ιδιαίτερα θερμό και σε ευρωπαϊκό επίπεδο, λαμβάνοντας υπόψη ότι δείκτης EuroStoxx Banks καταγράφει άνοδο 38,4% στη διάρκεια του 2025. Όταν ανάμεσα σε 40 ευρωπαϊκά χρηματιστήρια ηγείται των αποδόσεων εκείνο της Πολωνίας (29,6%), με δεύτερη την αγορά της Σλοβακίας (29%), τρίτη την Τσεχία (23,8%) και τέταρτη την ελληνική, που έχει κέρδη 22,75%.

Από τις ευρωπαϊκές τράπεζες ξεχωρίζει με άνοδο 77,5% η Societe Generale, η αυστριακή BAWAG με κέρδη 74,9%, ενώ Commerzbank και UniCredit ενισχύονται κατά 65,2% και 55,7% αντίστοιχα.

Αυξημένος κατά 62,5% ο συναλλακτικός τζίρος

Επί ελληνικού εδάφους το επενδυτικό ενδιαφέρον για τις τράπεζες απεικονίζεται παραστατικά και από την πρωτοκαθεδρία τους στον συναλλακτικό τζίρο. Η εφετινή μέση, ημερήσια αξία των συναλλαγών «τρέχει» με 105,6 εκατ. ευρώ και είναι αυξημένη κατά 62,5% σε σχέση με τα 65 εκατ. ευρώ, στη διάρκεια όλης της περσινής χρονιάς.

Πλέον στις τέσσερις τράπεζες γίνεται το 56,8% των συναλλαγών που πραγματοποιούν οι 132 εισηγμένες στην κύρια αγορά του χρηματιστηρίου.

Η Πειραιώς έχει τη μεγαλύτερη μέση, ημερήσια αξία συναλλαγών (30,5 εκατ. ευρώ) που είναι αυξημένη κατά 39,8% συγκριτικά με τα αντίστοιχα δεδομένα του 2024.

Η Alpha Bank παρουσιάζει την πιο μεγάλη αύξηση (183,4%) του συναλλακτικού της τζίρου, που από τα περσινά 9,165 εκατ. ευρώ, έχει φτάσει εφέτος  να αγγίζει τα 26 εκατ. ευρώ ανά ημέρα. Αντικατοπτρίζοντας ένα ζωηρότατο αγοραστικό ενδιαφέρον.

Αυξημένη κατά 74,7% είναι η εφετινή αξία των συναλλαγών της Εθνικής (27,35 εκατ. ευρώ), ενώ με χαμηλότερους ρυθμούς (26,6%) κινείται η άνοδος του τζίρου στη Eurobank (21,75 εκατ. ευρώ).

Στο πρώτο τρίμηνο του 2025 οι 4 συστημικές τράπεζες κατέγραψαν καθαρά κέρδη 1,202 δις ευρώ, έναντι των 1,112 δις της αντίστοιχης περιόδου του 2024. Η συνολική τους ενσώματη λογιστική αξία διαμορφώνεται σε 31,7 δις και είναι ισοϋψής (στο 1 δηλαδή) της τρέχουσας χρηματιστηριακής τους αξίας. Ανά τράπεζα υπάρχουν φυσικά διαφοροποιήσεις, αλλά ώς γενική εικόνα βρίσκονται χαμηλότερα από τον ευρωπαϊκό όρο, που είναι στο 1,3 της καθαρής ενσώματης θέσης τους.

Στα ποιοτικά στοιχεία υπεροχής της ελληνικών τραπεζών, συγκαταλέγεται επίσης και το P/E (ό λόγος της τιμής ως προς τα κέρδη) που τοποθετείται στο 7 για τα προσδοκώμενα αποτελέσματα του 2025, έναντι του 9,1 για τις ευρωπαϊκές τράπεζες. Θελκτικά στοιχείο για τις ελληνικές τράπεζες είναι ακόμη η απόδοση των ιδίων κεφαλαίων τους ( στο 14%) και μερισματική απόδοση που εκτιμάται στα επίπεδα του 8%.

Πώς διαμορφώνονται οι μέσες τιμές – στόχοι

Κρίνοντας από τις μέσες τιμές-τιμές στόχους των 9 τελευταίων εκθέσεων, διαμορφώνονται δύο διαφορετικές ταχύτητες ανόδου των τραπεζικών μετοχών. Στην πρώτη είναι η Εurobank και η Πειραιώς, ενώ στη δεύτερη βρίσκονται Εθνική και Alpha Bank.

Για την Eurobank η τιμή-στόχος που προκύπτει από το μέσο όρο των εκτιμήσεων των αναλυτών είναι τα 3,20 ευρώ. Με το περιθώριο ανόδου της μετοχής να «οριοθετείται» σε 23,1% από τα τωρινά επίπεδα των 2,60 ευρώ. Η Euroxx έχει δώσει την υψηλότερη τιμή στόχο (3,5 ευρώ), ενώ Optima Mediobanca τη χαμηλότερη (3 ευρώ).

Για την Πειραιώς ως μέση τιμή-στόχος προκύπτουν τα 6,60 ευρώ, με τα περιθώρια ανόδου να είναι 19,5% σε σχέση με τα σημερινά επίπεδα της μετοχής, η οποία βρίσκεται στα 5,624 ευρώ. Η Eurobank Equities είναι εκείνη που έχει δώσει την υψηλότερη τιμή ( 7,32 ευρώ) ενώ Goldman Sachs και Citigroup τη χαμηλότερη (6 ευρώ).

Τα 11,20 ευρώ είναι η μέση τιμή-στόχος για την Εθνική. Η μετοχή της οποίας είναι τώρα στα 10,195 ευρώ και ως τούτου το περιθώριο ανόδου είναι 9,9%. Η UBS έχει δώσει την υψηλότερη τιμή (12,20) ενώ η Citigroup τη χαμηλότερη (10,30).

Η μέση τιμή-στόχος για την Alpha Bank είναι τα 2,85 ευρώ και σε σχέση με τα τωρινά επίπεδα της μετοχής (2,60 ευρώ) το περιθώριο ανόδου είναι 9,6%. Η Euroxx έχει δώσει την υψηλότερη τιμή ( 3,20) ενώ η Goldman Sachs μείνει στα 2,40…

Οι αποτιμήσεις και το «φρένο» στους ρυθμούς ανόδου

Με βάση τις τωρινές τιμές η μετοχή της Alpha Bank είναι η φθηνότερη καθώς αντιστοιχεί στο 84,7% της ενσώματης λογιστικής αξίας, η οποία υπολογίζεται στα 3,07 ευρώ.

Η μετοχή της Πειραιώς αντιστοιχεί στο 92,1% της ενσώματης καθαρής της θέσης, που είναι 6 ευρώ.

Οι τρέχουσες τιμές των μετοχών Εθνικής και Eurobank είναι αντίστοιχα στο 114,3% και 108,8% της ενσώματης αξίας τους. Όταν όμως ο ευρωπαϊκός μέσος όρος για τις τράπεζες είναι στο 130%. Δηλαδή 1,13 ευρώ για κάθε 1 ευρώ της ενσώματης καθαρής τους θέσης.

Σε ότι αφορά τις εκτιμήσεις των αναλυτών, φαίνεται ότι οι ελληνικές τράπεζες είναι σε θέση δημιουργήσουν σημαντικές επιπρόσθετες υπεραξίες για τους μετόχους, αλλά με χαμηλότερους ρυθμούς σε σχέση με τις έως τώρα χρηματιστηριακές τους επιδόσεις. Τα 5,1 δις όπου φτάνουν οι υπεραξίες με βάση τον μέσο όρο για τις τιμές στόχους, μεταφράζονται σε μια αύξηση 16%. Σχεδόν τη μισή σε σύγκριση με το 34% ,που έχει ενισχυθεί η συνολική κεφαλαιοποίηση των 4 τραπεζών από την αρχή του 2025. Με άλλα λόγια τα κέρδη από εδώ και πέρα θα βγαίνουν πιο δύσκολα…

Διαβάστε επίσης:

Κυριακούλης: «Προσωπικό θέμα τα έσοδα από την πώληση του 26,75% στα παιδιά Τζώρτζη – Μπορεί κάποιος να αγόραζε ακριβό αυτοκίνητο»!
Protergia: Με γρήγορο ρυθμό προς μερίδιο 30% – Πώς θα το πετύχει
Βύρων Νικολαϊδης: Στηρίζω την Παιδεία στην Πόλη – Θα στηρίξω και την εργασία