Χρηματοοικονομική υπεροπλία διαθέτει η νέα Intralot. Με προσδοκώμενη υψηλή λειτουργική κερδοφορία, το ισχυροποιημένο επιχειρηματικό σχήμα που διαμορφώνεται μετά την εξαγορά της θυγατρικής στο διαδικτυακό gaming του αμερικανικού ομίλου Bally’s, μπορεί άνετα να εξυπηρετεί τις αυξημένες δανειακές υποχρεώσεις. Αφήνοντας παράλληλα στην τελική γραμμή του ισολογισμού και ένα σημαντικό πλεόνασμα καθαρών κερδών.

Το πάζλ των δανειοδοτήσεων ολοκληρώθηκε χθες με την εντυπωσιακή υπερκάλυψη του ευρωομολόγου, που ανέβασε τελικά το αντλούμενο ποσό από τα 850 στα 900 εκατ. ευρώ. Τα διεθνή θεσμικά χαρτοφυλάκια προς τα οποία και απευθυνόταν η έκδοση, έβαλαν «στο τραπέζι» 3,5 δις ευρώ… Δηλαδή σχεδόν 3,9 φορές περισσότερα από το ζητούμενο ποσό. Στοιχείο που έρχεται να καταδείξει ότι τα μεγάλα funds εκφράζουν εμπράκτως την εμπιστοσύνη τους στις προοπτικές της Intralot.

1

Η οποία βάζει πλώρη για να αναδειχθεί παγκόσμια δύναμη στους τομείς διαχείρισης ψηφιακών τυχερών παιχνιδιών και παροχής τεχνολογίας για προϊόντα λοταρίας. Έχοντας παρουσία σε μερικές από τις πλέον ελκυστικές αγορές στην Ευρώπη και στη Βόρειο Αμερική.

Στο νέο επιχειρηματικό σκηνικό που ανοίγεται μπροστά της, η Intralot θα έχει ως εμπροσθοφυλακή το Ηνωμένο Βασίλειο, που αναμένεται να λάβει τα σκήπτρα στις πωλήσεις. Ενώ το online gaming θα αντιπροσωπεύει στο εξής το «βαρύ πυροβολικό» των εσόδων της, με μερίδιο άνω του 70%. Εξέλιξη που έρχεται να αυξήσει τα περιθώρια κέρδους ( πάνω από αυτά των λοταριών)  αλλά και να ενισχύσει τις ελεύθερες ταμειακές ροές.

Όλα αυτά εξηγούν επαρκώς και το θερμότατο ενδιαφέρον που ήδη εκδηλώνεται  για την κεφαλαιακή αύξηση των 400 εκατ. ευρώ. Οι διαδικασίες της προσφοράς νέων μετοχών θα λάβουν χώρα στο τριήμερο διάστημα από 1 έως και 3 Οκτωβρίου.

Στα 900 εκατ. ευρώ έφτασε η έκδοση του ομολόγου

Στο «μέτωπο» του δανεισμού, το υψηλής εξασφάλισης 6ετές ομόλογο των 900 εκατ. ευρώ τιμολογήθηκε με ετήσιο επιτόκιο 6,75%. Αισθητά χαμηλότερα από το 7,5% όπου είχε καθοριστεί το ανώτατο εύρος κατά το χθεσινό άνοιγμα του βιβλίου προσφορών. Η μεγάλη ζήτηση ήταν εκείνη που διαδραμάτισε καθοριστικό ρόλο στην εν συνεχεία υποχώρηση του επιτοκιακού κουπονιού.

Η έκδοση «έσπασε» σε δύο μέρη, 600 και 300 εκατ. ευρώ με σταθερό επιτόκιο η πρώτη και κυμαινόμενο η δεύτερη, η οποία και καλύφθηκε από ξένες τράπεζες.

Την περασμένη εβδομάδα η Ιntralot είχε συμφωνήσει με διαχειριστές για την άντληση 400 εκατ. βρετανικών λιρών (περί τα 460 εκατ. ευρώ) μέσω ενός επίσης, 6ετούς δανείου, με υψηλή προτεραιότητα εξασφάλισης. Το κυμαινόμενο επιτόκιο διαμορφώθηκε στο 9% ετησίως, το οποίο αναμένεται να αποκλιμακωθεί με την υποχώρηση του αντίστοιχου βρετανικού Euribor (Sonia).

Η κίνηση αυτή εντάσσεται στην στρατηγική της αντιστάθμισης, αφού το μεγαλύτερο των εσόδων της Intralot, είναι σε στερλίνες.

Η συγκεκριμένη συμφωνία άνοιξε τον δρόμο για τις διεθνείς αγορές και αποτέλεσε το «κλειδί» για την χθεσινή ομολογιακή έκδοση, που έκλεισε με μικρότερο επιτοκιακό κόστος κατά 2,25 ποσοστιαίες μονάδες. Στην πραγματικότητα το όφελος είναι ακόμη μεγαλύτερο καθώς αντλήθηκαν τώρα σχεδόν 2 φορές περισσότερα κεφάλαια.

Πέραν τούτων η Intralot εξασφάλισε προ ημερών από κοινοπραξία Ελληνικών τραπεζών, δεσμεύσεις χρηματοδότησης 200 εκατ. ευρώ. Τετραετούς διάρκειας και με επιτόκιο 6,75%.

Η εταιρεία έχει ακόμη ένα ενεργό εταιρικό ομόλογο, αξίας 130 εκατ. ευρώ, το οποίο φέρει σταθερό επιτόκιο 6% και είναι διαπραγματεύσιμο στο χρηματιστήριο της Αθήνας.

Το σύνολο των δανείων ανέρχεται στα 1,690 δις ευρώ και λαμβάνοντας υπόψη τα ταμειακά διαθέσιμα το καθαρό χρέος βρίσκεται στα επίπεδα των 1,5 δις ευρώ.

Με βάση τα επί μέρους επιτόκια, οι συνολικές ετήσιες δαπάνες για την αποπληρωμή των τόκων ανέρχονται σε περίπου 120 εκατ. ευρώ.

Σε ρόλο στυλοβάτη η ισχυρή λειτουργική κερδοφορία

Όπως έδειξαν και τα στοιχεία του κυλιόμενου 12μηνου, που ολοκληρώθηκε στα τέλη του περασμένου Ιουνίου, η νέα Intralot με την προσθήκη της Bally’s , ανεβάζει θεαματικά τα μεγέθη της. Δίνοντας το έναυσμα για πετύχει λειτουργικά κέρδη (Ebitda) 450 εκατ. ευρώ στην τρέχουσα ετήσια χρήση. Στα οποία μετέπειτα αναμένεται να προστεθούν κι άλλα 40 εκατ. ευρώ μέσω των συνεργειών που θα έχει το νέο σχήμα.

Οι υψηλές ελεύθερες ταμειακές ροές, δίνουν την ευχέρεια στην εταιρεία να διεκδικήσει νέα συμβόλαια και μεγαλύτερα έργα, αυξάνοντας περεταίρω την επιχειρηματική της εμβέλεια.

Αν στα χρηματοοικονομικά κόστη των 120 εκατ. ευρώ, προστεθούν οι φόροι και οι επενδυτικές δαπάνες (άλλα 130) εκατ. ευρώ, τότε από το ΄΄καλάθι’’ των παραγόμενων Ebitda απομένουν τα μισά. Δηλαδή 250 εκατ. ευρώ.

Ακόμη και λόγω των αυξημένων αποσβέσεων από παλαιότερες επενδύσεις, η καθαρή κερδοφορία μπορεί να διατηρηθεί πάνω από τα 200 εκατ. ευρώ. Γεγονός που αναμένεται να ξεκλειδώσει τη διανομή μερίσματος στους μετόχους, για πρώτη φορά μετά από το 2013.

Στην κεφαλαιακή δύναμη πυρός που έχει συγκεντρώσει η Intralot, θα έρθουν να προστεθούν και τα 400 εκατ. ευρώ από την επικείμενη αύξηση κεφαλαίου.

Από τη συνολική ρευστότητα τα 1,53 δις θα δοθούν σε μετρητά για την εξαγορά του 100% της Bally’s Holdings Limited. Ενώ άλλα 1,136 δις που αποτελούν το υπόλοιπο του τιμήματος, θα καλυφθούν  με την εισφορά 873.707.073 νέων μετοχών της Intralot. Και με συμφωνημένη αποτίμηση στα 1,30 ευρώ ανά μετοχή.

Επίσης, από τη διαθέσιμη ρευστότητα θα καλυφθούν τα συνολικά έξοδα των 110 εκατ. ευρώ για όλες τις συναλλαγές  που αφορούν τα της εξαγοράς της Bally’s, την έκδοση των ομολόγων, τη χρηματοδότηση-γέφυρα και την ΑΜΚ. Ενώ επιπρόσθετα θα  αποπληρωθεί και δανεισμός συνολικού ύψους 350 εκατ ευρώ.

Στην τελική ευθεία για την ΑΜΚ

Χθες η μετοχή της Intralot έκλεισε στα 1,288 ευρώ. Κάνοντας πολλούς στην αγορά να πιστεύουν ότι το άνω άκρο της τιμής διάθεσης των νέων μετοχών μπορεί να είναι στα 1,20 ευρώ. Υπάρχουν όμως ακόμη 3 χρηματιστηριακές συνεδριάσεις μαζί με τη σημερινή, μέχρι να κοινοποιηθούν οι επίσημες αποφάσεις για την ΑΜΚ. Η οποία θα δίνει τη δυνατότητα προνομιακής συμμετοχής στην προσφορά των νέων μετοχών.

Μετά από την ΑΜΚ η χρηματιστηριακή αξία της Intralot θα βρεθεί στα επίπεδα των 2,2 δις με τον Νοτιοκορεατικής καταγωγής Σου Κιμ να ελέγχει περί το 59,7% της εταιρείας. Χωρίς να έχει συμμετοχή στην κεφαλαιακή αύξηση.

Από την άλλη πλευρά ο ιστορικός ηγέτης και ιδρυτής Σωκράτης Κόκκαλης, συμμετέχοντας στην ΑΜΚ μαζί και με την Intracom, θα έχουν αθροιστικά περί το 9%.

Παλαιοί, αλλά και νέοι επενδυτές ( διεθνή χαρτοφυλάκια κατά κύριο λόγο) ποντάρουν βάσιμα στο αναβαθμισμένο επιχειρηματικό προφίλ της Intralot, η οποία μπορεί να «γεννήσει» σημαντικές υπεραξίες για τους μετόχους.