Credia Bank: Η εντυπωσιακή ιστορία επιχειρηματικής ανατροπής και οι υπεραξίες των 425 εκατ. ευρώ για το Δημόσιο

Λένε ότι η λύπη κοιτάζει πίσω. Ο φόβος τριγύρω και η πίστη ψηλά…

Ψηλά κοίταζαν εξ αρχής και όλοι οι βασικοί συντελεστές που, έχοντας εμπιστοσύνη στο συγκροτημένο αναπτυξιακό σχέδιο, υπερασπίστηκαν την προσπάθεια δημιουργίας του 5ου τραπεζικού πυλώνα στη χώρα.

Με κεντρικό πυρήνα την… εν πολλαίς αμαρτίες περιπεσούσα Attica Bank. Ένα μεγάλο βαρίδι του χρηματοπιστωτικού τομέα, που φλέρταρε ανοικτά με τον «ξαφνικό θάνατο».

Η ιδέα του ενιαίου σχήματος με την προσθήκη και της κεφαλαιακά… λιπόσαρκης Παγκρήτιας τράπεζας [γεννήθηκε» από τον οραματιστή Αλέξανδρο Εξάρχου. Βασικό κρίκο στην επενδυτική τριπλέτα της Thrivest.

Η οποία, με τη συμμετοχή και των… Διόσκουρων εφοπλιστών, Δημήτρη Μπάκου και Γιάννη Καϋμενάκη, φρόντισε σαν έτοιμη από καιρό να επωμιστεί κι ένα γενναίο χρηματοδοτικό κόστος.

Από την άλλη πλευρά, η ικανότατη τραπεζίτισσα Ελένη Βρεττού, απόλυτα εξοικειωμένη με τις δύσκολες αποστολές, ήταν η ιδανική λύση για να φέρει εις πέρας το φιλόδοξο εγχείρημα.

Σε ρόλο σημαντικότατου κεφαλαιακού αρωγού το Τ.Χ.Σ αναδείχθηκε επίσης ένας καθοριστικής σημασίας παράγοντας. Στο πλαίσιο της ευθυγράμμισης με τα συμφέροντα του Δημοσίου.

Παράλληλα όμως κομβικού χαρακτήρα ήταν και οι πυκνές παρεμβάσεις από τον κεντρικό Έλληνα τραπεζίτη Γιάννη Στουρνάρα. Προκειμένου να ξεπεραστούν τα εμπόδια και να αποφευχθεί ο κίνδυνος… ατυχήματος.

Δεν υπήρχε άλλωστε, παρά μόνο ένα και μοναδικό, ιδιωτικό επενδυτικό σχήμα, που ήταν καθ’ όλα έτοιμο να αναλάβει το «στοίχημα» της διπλής τραπεζικής διάσωσης.

Πέρσι τον Νοέμβριο και έχοντας προηγηθεί η απορρόφηση της Παγκρήτιας, ολοκληρώθηκε η κεφαλαιακή αύξηση της διευρυμένης πλέον Attica Bank, με την άντληση 735,1 εκατ. ευρώ.

Όλα αυτά σε μια περίοδο κατά την οποία δεν έλειψε το έντονο αντιπολιτευτικό βουητό της Κασσελάκειας ρητορικής. Με τον τότε ηγέτη του Σύριζα να λοιδορεί την «αρχιτεκτονική» της ΑΜΚ, αλλά κα να αμφισβητεί την αποτελεσματικότητα προστασίας των περιουσιακών στοιχείων του Δημοσίου.

Σε λιγότερο όμως από έναν χρόνο οι πραγματικές εξελίξεις φαίνεται να είναι απολύτως συμβατές με τη ρήση του Δημόκριτου.

Καθώς όπως υποστήριζε ο αρχαίος Έλληνας φιλόσοφος «ο φθόνος είναι η πληγή της αλήθειας»…

Στον ενάρετο κύκλο της ανάπτυξης

Υπό τις παρούσες συνθήκες η Credia Bank, όπως είναι το νέο όνομα του 5ου τραπεζικού πυλώνα, έχει καταφέρει να πετύχει μια εντυπωσιακή ιστορία ανατροπής (turnaround story). Καθοδηγούμενη από την αποτελεσματική CEO Ελένη Βρεττού και τα τεχνοκρατικά στελέχη που την πλαισιώνουν.

Έχοντας εκμηδενίσει το βαρύ φορτίο των «κόκκινων» δανείων (μέσω του κρατικού σχεδίου Ηρακλής) η Credia Bank: Έχει αποκαταστήσει πλήρως την κεφαλαιακή της ευστάθεια, έχει μπει στο ενάρετο κύκλο της βιώσιμης ανάπτυξης της κερδοφορίας, έχει ανακτήσει την εμπιστοσύνη των πελάτων και στέκεται πλέον με αξιώσεις στην τραπεζική αγορά.

Τον περασμένο Ιούνιο για πρώτη φορά στην ιστορία της η τράπεζα βγήκε στις διεθνείς αγορές με δύο εκδόσεις ομολόγων συνολικού ύψους 250 εκατ. ευρώ. Κίνηση που αντανακλά την εμπιστοσύνη των επενδυτών στις προοπτικές της.

Μόλις πρόσφατα το deal εξαγοράς πλειοψηφικού ποσοστού (70% αρχικά) της HSBC Μάλτας, ήρθε να σηματοδοτήσει τη διεθνή επέκτασή της. Επίσης για πρώτη φορά στην εκατονταετή ιστορία της. Πρόκειται για μια στρατηγικού χαρακτήρα πρωτοβουλία, που αναβαθμίζει σημαντικά τα οικονομικά μεγέθη και την εμβέλεια της τράπεζα.

Το αποτιμησιακό άλμα στα 2,5 δις ευρώ

Όλα τούτα αποτυπώνονται ευδιάκριτα στη ραγδαία ενίσχυση της χρηματιστηριακής αποτίμησης της τράπεζας, η οποία λίγο πριν από την περσινή ΑΜΚ «έπαιζε» στα 100 εκατ. ευρώ. Ενώ τώρα η αγοραία αξία της τιμολογείται στα επίπεδα των 2,5 δις ευρώ.

Από τον πακτωλό των υπεραξιών που έχουν παραχθεί στην Credia Bank, τα 425 εκατ. ευρώ αφορούν τη συμμετοχή του Δημοσίου. Μια συμμετοχή, η οποία μετά τον τερματισμό λειτουργίας του Τ.Χ.Σ, έχει περάσει  στο χαρτοφυλάκιο του Υπερταμείου.

Τα τεράστια κεκτημένα οφέλη και μάλιστα μέσα σε εξαιρετικά σύντομο χρονικό διάστημα, έρχονται να διαψεύσουν παταγωδώς τις…Κασσάνδρες, που προέβλεπαν ότι το Δημόσιο θα ζημιωθεί. Και ότι κατ’ επέκταση οι Έλληνες φορολογούμενοι θα πληρώσουν το μάρμαρο.

Πώς το ‘λεγε ο Ζήνων ο Κιτιεύς; Προτιμότερο να ολισθαίνει κάποιος με τα πόδια του παρά με τη γλώσσα του…

Στην κεφαλαιακή αύξηση της τράπεζας τοποθετήθηκαν από το Τ.Χ.Σ 475,1 εκατ. ευρώ. Μέσα από μια σύνθετη διαδικασία αγοράς νέων μετοχών (στην τιμή των 1,87 ευρώ τη μία), όπως επίσης και με την εξάσκηση των τίτλων κτήσης, που κόστισαν 0,175 ευρώ ο ένας. Ανταλλασσόμενοι στη συνέχεια με 3,5 νέες μετοχές.

Η ολοκλήρωση της κεφαλαιακής αύξησης βρήκε το Ταμείο Χρηματοπιστωτικής Σταθερότητας με ποσοστό 34,77% στην τράπεζα. Αμέσως όμως μετά ανέβηκε στο 36,16%, όπου διατηρείται και σήμερα.

Ανακατανομές με βάση τη συμφωνία των μετόχων

Η μετοχική αυτή διεύρυνση έγινε στο πλαίσιο της συμφωνημένης επένδυσης των δύο μεγαλύτερων μετόχων, η οποία ψηφίστηκε στη βουλή και κυρώθηκε δια νόμου. Κατά τα προβλεπόμενα, το σχήμα της Thrivest επέστρεψε άνευ ανταλλάγματος στο Τ.Χ.Σ περίπου 47 εκατ. μετοχές. Το κόστος κτήσης των οποίων είχε καταβληθεί από την επενδυτική εταιρεία.

Κατ’  ουσίαν η πριμοδότηση του Ταμείου είχε ανταποδοτικό χαρακτήρα, αφού εκείνο στη διαδικασία της ΑΜΚ διέθεσε αχρεωστήτως ένα σημαντικό κομμάτι από τίτλους κτήσης (Warrants). Προκειμένου  να τους εξασκήσει η Thrivest και αποκτήσει τον πλειοψηφικό έλεγχο στην Credia Bank.

Κατόπιν αυτών το ποσοστό συμμετοχής στην τράπεζα από το σχήμα των Αλέξανδρου Εξάρχου, Μπάκου και Καϋμενάκη ενώ αρχικά ήταν 57,46 %, υποχώρησε και βρίσκεται μέχρι σήμερα στο 54,16%.

Οι εσωτερικές μετοχικές διεργασίες είχαν ακόμη μία πράξη. Καθώς το ΤΧΣ από τα «χαρτιά» που έλαβε από την Thrivest, μεταβίβασε ένα μεγάλο μερίδιο (περίπου 24,5 εκατ. μετοχές) στον e- ΕΦΚΑ. Στο πλαίσιο μιας διμερούς συμφωνίας, που οδήγησε το ποσοστό συμμετοχής του εθνικού φορέα κοινωνικής ασφάλισης, στο σημερινό 3,10%.

Απόδοση 90% για τις τοποθετήσεις του Δημοσίου

Το Υπερταμείο πλέον, που έχει ως μοναδικό μέτοχο το Ελληνικό Δημόσιο, κατέχει περί τα 585 εκατ. μετοχές της Credia Bank. Συνολικής αξίας 901 εκατ. ευρώ, καθώς η χθεσινή τιμή κλεισίματος διαμορφώθηκε σε 1,54 ευρώ. Λαμβανομένου υπόψη ότι το μέσο κόστος κτήσης για όλες τις νέες μετοχές είναι στα 0,8127 ευρώ, η απόδοση αγγίζει το 90%.

Για το Δημόσιο όμως υπάρχει όμως και μια άλλη, πολύ σημαντική παράμετρος. Αφού η τρέχουσα αγοραία αξία του μετοχικού «πακέτου» κατέχει στην Credia Bank, βρίσκεται πλέον σε απόσταση αναπνοής για να ισοφαρίσει το σύνολο των κεφαλαίων που έχει διαθέσει εξ αρχής για την τράπεζα. Καθώς εκτός από τα περσινά, έχει προσφέρει και άλλα 480 εκατ. ευρώ για τις προηγούμενες κεφαλαιακές αυξήσεις του 2021 και του 2023.

Το εντυπωσιακό είναι το Δημόσιο ανακτά επί του παρόντος σχεδόν όλα τα τοποθετημένα κεφάλαια στην τράπεζα. Γεγονός πρωτόγνωρο σε σχέση  με ανάλογες  οικονομικές στηρίξεις που έχει προσφέρει διαχρονικά στο χρηματοπιστωτικό σύστημα της χώρας. Κι όλα αυτά μέσα διάστημα περίπου 11 μηνών από την τελευταία ΑΜΚ, όταν το επενδυτικό πλάνο είχε δεκαετή χρονικό ορίζοντα ευδοκίμησης.

«Χρυσές» υπεραξίες και για την Thrivest

Σε θέση ισχυρότερου μετόχου και έχοντας αναλάβει το υψηλό ρίσκο της ιδιωτικής επένδυσης, που κανένας άλλος δεν είχε εκδηλώσει πρόθεση να αναλάβει, η Thrivest  μετράει και εκείνη «χρυσές» υπεραξίες.

Αν στις περσινές τοποθετήσεις των 165,6 εκατ. ευρώ, προσμετρηθούν και τα κεφάλαια που διατέθηκαν στην Παγκρήτια, όπως επίσης και η προγενέστερη συμμετοχή στην Attica Bank, τότε το συνολικό τους ύψους ανέρχεται στα επίπεδα των 300 εκατ. ευρώ.

Όταν η σημερινή αξία των περίπου 882,77 εκατ. μετοχών που έχει στο σχήμα της Credia Bank ξεπερνά τα 1,3 δις ευρώ. Και εξ αυτών το 1 δις συνιστά το λαμπερό τρόπαιο των υπεραξιών για την επενδυτική εταιρεία. Όπου η τριάδα των Εξάρχου – Μπάκου – Καϋμενάκη απεικονίζεται με ποσοστά 20%,40%, και 40% αντίστοιχα.

Τα κέρδη για e-ΕΦΚΑ, ΤΜΕΔΕ και τα ντεσού του placement

Πέραν τούτων και σε ότι αφορά τον e-ΕΦΚΑ τα 47,9 εκατ. ευρώ που τοποθέτησε πέρσι, έχουν γίνει τώρα με τη ραγδαία άνοδο της τιμής της μετοχής 77,2 εκατ. ευρώ.

Ενώ για το Ταμείο των Μηχανικών (ΤΜΕΔΕ) που κατέχει το 1,63% της τράπεζας, τα 12 εκατ. ευρώ της περσινής κεφαλαιακής του συνεισφοράς, έχουν γίνει 40,6 εκατ. ευρώ.

Η ανισοκατανομή στις αποδόσεις των μετόχων, είναι άρρηκτα συνδεδεμένη με το μίγμα της επενδυτικής τους συμμετοχής. Διότι ανάλογα με τη διάρθρωση των μεριδίων που έχουν η απ’ ευθείας απόκτηση νέων μετοχών και η εξάσκησης Warrants, διαμορφώνεται διαφορετικός μέσος όρος κτήσης.

Στις αρχές του προσεχούς Δεκεμβρίου λήγει η δεσμευτική περίοδος διακράτησης των μετοχών, τόσο για την Thrivest όσο και το Υπερταμείο, που διαδέχθηκε το Τ.ΧΣ.

Από εκεί και πέρα είναι ανοικτός ο ορίζοντας για  placement στην Credia Bank. Στην οποία το ποσοστό της ελεύθερης διασποράς (free float) από το σημερινό 9,3% οφείλει να πάει σε τουλάχιστον 15%. Όπως επιτάσσει ο νέος κανονισμός του χρηματιστηρίου.

Ακόμη όμως θεωρείται πρόωρο για κάτι τέτοιο, τουλάχιστον σε ότι αφορά το σχεδιασμό των τελικών αποφάσεων. Δηλαδή για το εάν και κατά πόσο το ύψος των προς διάθεση μετοχών θα ξεπεράσει το ελάχιστο ζητούμενο 5,7% καθώς και για την κατανομή της προσφοράς  από την πλευρά των δύο μεγαλύτερων μετόχων.

Επί του παρόντος, εκείνο που προέχει είναι να υποστηριχθεί η περαιτέρω αναπτυξιακή πορεία της τράπεζας, με φόντο και την εξελικτική πορεία του deal εξαγοράς της HSBC Μάλτας.