Optima για HELLENiQ ENERGY: Αναβάθμιση σε «Buy» και τιμή-στόχος 12,90 ευρώ

Ισχυρότερο επενδυτικό story για τη HELLENiQ ENERGY «βλέπει» η Optima Bank, αναβαθμίζοντας τη σύστασή της για τη μετοχή σε «Buy» από «Neutral» και ανεβάζοντας την τιμή-στόχο στα 12,90 ευρώ, από 9,80 ευρώ προηγουμένως.

Η νέα αποτίμηση υποδηλώνει περιθώριο ανόδου 17,2%, με την Optima να στηρίζει την αισιόδοξη στάση της κυρίως στο ισχυρότερο από τις αρχικές εκτιμήσεις περιβάλλον διύλισης, στην ανάκαμψη των πετροχημικών και στις προοπτικές των δραστηριοτήτων σε ΑΠΕ και υδρογονάνθρακες.

Τα υψηλά περιθώρια διύλισης αλλάζουν τις εκτιμήσεις

Σύμφωνα με την ανάλυση, το πρώτο εξάμηνο αποδείχθηκε ιδιαίτερα ισχυρό για τον κλάδο της διύλισης, τόσο σε επίπεδο περιθωρίων όσο και κερδοφορίας.

Η περιορισμένη διαθέσιμη παραγωγική δυναμικότητα και οι γεωπολιτικές διαταραχές στην προσφορά είχαν ήδη δημιουργήσει ένα ευνοϊκό περιβάλλον, το οποίο ενισχύθηκε περαιτέρω από τη σύγκρουση με το Ιράν.

Οι νέες ανισορροπίες μεταξύ προσφοράς και ζήτησης οδήγησαν σε απότομη άνοδο των περιθωρίων για το ντίζελ και τα αεροπορικά καύσιμα.

Μετά την κατάπαυση του πυρός, οι τιμές του αργού επέστρεψαν γρήγορα κοντά στα προπολεμικά επίπεδα, ενώ τα cracks υποχώρησαν μερικώς, παραμένοντας ωστόσο σε υψηλά επίπεδα.

Η Optima εκτιμά ότι η χαμηλότερη παγκόσμια διυλιστική επεξεργασία αργού και η συρρίκνωση των αποθεμάτων θα συνεχίσουν να στηρίζουν τα περιθώρια διύλισης για μεγαλύτερο διάστημα από ό,τι είχε αρχικά προβλεφθεί.

Πρόσθετη στήριξη αναμένεται από την αποκατάσταση των θαλάσσιων μεταφορών μέσω των Στενών του Ορμούζ, η οποία επιτρέπει πλέον ευνοϊκότερους όρους προμήθειας αργού.

Κατά τους μήνες Απρίλιο και Μάιο, η HELLENiQ ENERGY είχε εξασφαλίσει φορτία με υψηλότερα premiums. Η ομαλοποίηση των ροών δημιουργεί τώρα περιθώριο για μεγαλύτερες εκπτώσεις στις αγορές πρώτης ύλης, ενισχύοντας περαιτέρω τα benchmark margins.

Η Optima έχει ενσωματώσει στις εκτιμήσεις της αύξηση των περιθωρίων διύλισης κατά περίπου 3 δολάρια ανά βαρέλι το 2026 σε ετήσια βάση.

Η εξέλιξη αυτή αναμένεται να αντισταθμίσει εν μέρει τη χαμηλότερη παραγωγή του ομίλου, λόγω της μεγάλης γενικής συντήρησης στο διυλιστήριο Ασπροπύργου και της προγραμματισμένης συντήρησης στη Θεσσαλονίκη το τέταρτο τρίμηνο του έτους.

«Άλμα» στις προβλέψεις για EBITDA και κέρδη

Το ευνοϊκότερο περιβάλλον στη διύλιση οδήγησε την Optima σε σημαντική αναβάθμιση των προβλέψεών της για την κερδοφορία της HELLENiQ ENERGY.

Οι εκτιμήσεις για τα προσαρμοσμένα EBITDA αυξάνονται κατά περίπου 180 έως 280 εκατ. ευρώ και διαμορφώνονται πλέον σε 1,296 δισ. ευρώ για το 2026 και 1,210 δισ. ευρώ για το 2027.

Ακόμη μεγαλύτερη είναι η αναβάθμιση των προβλέψεων για τα καθαρά κέρδη.

Τα προσαρμοσμένα καθαρά κέρδη εκτιμώνται στα 619 εκατ. ευρώ για το 2026, αυξημένα κατά 57,7% σε σχέση με την προηγούμενη πρόβλεψη της Optima, και στα 528,5 εκατ. ευρώ για το 2027.

Ισχυρές ταμειακές ροές και μείωση του χρέους

Θετική παραμένει η εικόνα και στο μέτωπο των ταμειακών ροών.

Για το 2026, η Optima προβλέπει λειτουργικές ταμειακές εισροές ύψους 1,1 δισ. ευρώ και κεφαλαιουχικές δαπάνες περίπου 650 εκατ. ευρώ.

Με βάση αυτές τις εκτιμήσεις, οι ελεύθερες ταμειακές ροές αναμένεται να διαμορφωθούν στα 459 εκατ. ευρώ ή στα 323 εκατ. ευρώ μετά την καταβολή τόκων.

Λαμβάνοντας υπόψη και πληρωμές μερισμάτων ύψους 183 εκατ. ευρώ, ο καθαρός δανεισμός εκτιμάται ότι θα μειωθεί κατά περίπου 110 εκατ. ευρώ, στα 2,24 δισ. ευρώ.

Για την περίοδο 2027-2028, η Optima προβλέπει μέσες ετήσιες ελεύθερες ταμειακές ροές μετά τόκων ύψους 366 εκατ. ευρώ και μερίσματα 214 εκατ. ευρώ ετησίως.

Ο καθαρός δανεισμός αναμένεται να υποχωρήσει προς τα 2 δισ. ευρώ, με τον δείκτη Καθαρού Δανεισμού προς EBITDA να παραμένει κάτω από τις 2 φορές.

Μέρισμα 0,70 ευρώ και απόδοση 6,4%

Η Optima διατηρεί θετικές εκτιμήσεις και για τις διανομές προς τους μετόχους.

Η τράπεζα προβλέπει μέρισμα 0,70 ευρώ ανά μετοχή για τις χρήσεις 2026-2028, έναντι 0,60 ευρώ για το 2025.

Με βάση τα τρέχοντα επίπεδα της μετοχής, η εκτίμηση αντιστοιχεί σε μερισματική απόδοση περίπου 6,4%.

Βελτίωση στην εμπορία και τα πετροχημικά

Πέρα από τη διύλιση, η HELLENiQ ENERGY συνεχίζει να βελτιστοποιεί το δίκτυο εμπορίας της, αυξάνοντας τον αριθμό των ιδιόκτητων πρατηρίων.

Στόχος είναι η ενίσχυση των περιθωρίων κέρδους μέσω της αυξημένης διάθεσης καυσίμων υψηλότερων οκτανίων και της προώθησης προϊόντων και υπηρεσιών εκτός καυσίμων.

Θετικές ενδείξεις εμφανίζει και ο τομέας των πετροχημικών.

Μετά από μια παρατεταμένη περίοδο παγκόσμιας υπερπροσφοράς, που είχε οδηγήσει τα περιθώρια του πολυπροπυλενίου σε ιστορικά χαμηλά επίπεδα, ο κλάδος καταγράφει ισχυρή ανάκαμψη.

Η Optima αναμένει περαιτέρω σταδιακή βελτίωση από το 2027 και μετά, καθώς η διαθέσιμη παραγωγική δυναμικότητα περιορίζεται.

Σταθερός ο στόχος των 1,5 GW στις ΑΠΕ

Στις Ανανεώσιμες Πηγές Ενέργειας, ο στόχος για εγκατεστημένη ισχύ 1,5 GW παραμένει αμετάβλητος.

Ο όμιλος εστιάζει κυρίως στην ανάπτυξη του χαρτοφυλακίου του στις λιγότερο ώριμες αγορές της Βουλγαρίας και της Ρουμανίας.

Παράλληλα, η ENERWAVE επιδιώκει να αυξήσει το μερίδιό της στην προμήθεια ηλεκτρικής ενέργειας και να αναπτύξει πιο ευέλικτες μονάδες θερμικής παραγωγής.

Στο ραντάρ και οι υδρογονάνθρακες

Οι δραστηριότητες έρευνας και εξερεύνησης υδρογονανθράκων αποτελούν ακόμη έναν πιθανό καταλύτη.

Σύμφωνα με την Optima, η τελική επενδυτική απόφαση για δοκιμαστική γεώτρηση στο Οικόπεδο 2 ενδέχεται να ληφθεί μέσα στο πρώτο τρίμηνο του 2027.

Discount 35% έναντι των ομοειδών εταιρειών

Η Optima αποτιμά τη HELLENiQ ENERGY με συνδυασμό μοντέλου προεξόφλησης ταμειακών ροών και συγκρίσιμων πολλαπλασιαστών, εφαρμόζοντας διαφορετικές αποτιμήσεις στις δραστηριότητες διύλισης, πετροχημικών, εμπορίας και ΑΠΕ.

Η μετοχή διαπραγματεύεται με εκτιμώμενο P/E 5,2 φορές για το 2026 και EV/EBITDA 5 φορές.

Σύμφωνα με την τράπεζα, η αποτίμηση αυτή συνεπάγεται discount περίπου 35% έναντι των ομοειδών εταιρειών σε όρους P/E και παραμένει σημαντικά χαμηλότερη από τα επίπεδα που θα δικαιολογούσε μια μεσοκυκλική αποτίμηση.

Με τις υψηλότερες προβλέψεις για κερδοφορία, τις ισχυρές ταμειακές ροές, τη μείωση του δανεισμού και τη μερισματική απόδοση 6,4%, η Optima θεωρεί ότι η σχέση ρίσκου-απόδοσης της μετοχής έχει βελτιωθεί ουσιαστικά, δικαιολογώντας την αναβάθμιση σε «Buy» και τη νέα τιμή-στόχο των 12,90 ευρώ.

Διαβάστε επίσης 

ΔΕΗ: Η Morgan Stanley ξεκινά κάλυψη με «overweight» – Τιμή-στόχος στα 27 ευρώ

JP Morgan: «Ποντάρει»  στο ΧΑ με εισροές 1 δισ. – Ποιες μετοχές κερδίζουν και ποιες χάνουν

Παπασταύρου: «Το νερό στην Ελλάδα είναι και θα παραμείνει το φθηνότερο στην Ευρώπη» – Εντός καλοκαιριού η ψήφιση του ν/σ