Fitch: Αναβάθμισε τη ΔΕΗ σε «BB» – Επενδύσεις 24 δισ. ευρώ και 15 GW ΑΠΕ έως το 2028

Σε «BB» από «BB-» αναβάθμισε η Fitch Ratings την πιστοληπτική αξιολόγηση της ΔΕΗ, διατηρώντας σταθερές τις προοπτικές της.

Η απόφαση αντανακλά τη θετική αποτίμηση του επενδυτικού σχεδίου του ομίλου έως το 2030, το οποίο προβλέπει την επιτάχυνση της ανάπτυξης των Ανανεώσιμων Πηγών Ενέργειας, τη διεύρυνση της παρουσίας του σε νέες αγορές και την πλήρη απολιγνιτοποίηση.

Στον πυρήνα της στρατηγικής βρίσκεται το επενδυτικό πρόγραμμα ύψους 24 δισ. ευρώ για την περίοδο 2026-2030. Στόχος της ΔΕΗ είναι να διπλασιάσει την παραγωγική της βάση, να αυξήσει την εγκατεστημένη ισχύ των ΑΠΕ στα 15 GW έως το 2028 και να ενισχύσει τη δραστηριότητά της στην Κεντρική και τη Νοτιοανατολική Ευρώπη.

Η Fitch επισημαίνει, ωστόσο, ότι η υλοποίηση ενός σχεδίου τέτοιας κλίμακας συνοδεύεται από αυξημένους κινδύνους. Οι υψηλές επενδυτικές δαπάνες αναμένεται να διατηρήσουν αρνητικές τις ελεύθερες ταμειακές ροές και να οδηγήσουν σε προσωρινή αύξηση της μόχλευσης του ομίλου.

Γιατί η Fitch αναβάθμισε τη ΔΕΗ

Σύμφωνα με τον διεθνή οίκο αξιολόγησης, η στρατηγική έως το 2030 μετασχηματίζει τη ΔΕΗ σε έναν μεγαλύτερο, περισσότερο διαφοροποιημένο και καθετοποιημένο ενεργειακό όμιλο.

Η ανάπτυξη των ΑΠΕ, η ενίσχυση της παραγωγής ηλεκτρικής ενέργειας και η επέκταση της δραστηριότητας προμήθειας αναμένεται να περιορίσουν σταδιακά την εξάρτηση της εταιρείας από τις αγορές της Ελλάδας και της Ρουμανίας.

Έως το 2030, η παραγωγική βάση του ομίλου προβλέπεται να έχει διπλασιαστεί σε σύγκριση με το 2025. Παράλληλα, η γεωγραφική διαφοροποίηση θα ενισχυθεί μέσω νέων επενδύσεων στην Κεντρική και τη Νοτιοανατολική Ευρώπη.

Η ΔΕΗ επιδιώκει, επίσης, να δημιουργήσει πρόσθετες πηγές εσόδων σε ταχέως αναπτυσσόμενους κλάδους, όπως τα data centers. Στον συγκεκριμένο τομέα μπορεί να δραστηριοποιηθεί τόσο ως προμηθευτής ηλεκτρικής ενέργειας, μέσω μακροχρόνιων συμβάσεων αγοράς, όσο και ως εκμισθωτής υποδομών που δεν συνδέονται άμεσα με τον πληροφοριακό εξοπλισμό.

Επενδύσεις 24 δισ. ευρώ έως το 2030

Το συνολικό επενδυτικό πρόγραμμα της ΔΕΗ για την πενταετία 2026-2030 ανέρχεται σε 24 δισ. ευρώ, με περίπου το 69% των κεφαλαίων να κατευθύνεται στις δραστηριότητες παραγωγής και προμήθειας ηλεκτρικής ενέργειας.

Η Fitch εκτιμά ότι η στρατηγική του ομίλου ευθυγραμμίζεται με τις θετικές μακροπρόθεσμες προοπτικές για τη ζήτηση ηλεκτρικής ενέργειας, καθώς και με τις νέες συνθήκες που διαμορφώνονται στις περιφερειακές αγορές.

Μετά την αφαίρεση επιδοτήσεων και συνεισφορών πελατών, οι καθαρές επενδυτικές δαπάνες υπολογίζονται σε περίπου 21,4 δισ. ευρώ έως το τέλος του 2030. Περίπου το 31% των κεφαλαιακών αναγκών προβλέπεται να καλυφθεί μέσω των αγορών χρέους, μεταξύ άλλων και με την έκδοση υβριδικών τίτλων.

Στα 15 GW η ισχύς των ΑΠΕ έως το 2028

Οι Ανανεώσιμες Πηγές Ενέργειας αποτελούν τον βασικό πυλώνα ανάπτυξης της ΔΕΗ. Ο όμιλος διαθέτει χαρτοφυλάκιο έργων συνολικής ισχύος 22 GW, από τα οποία περίπου 12 GW αναμένεται να έχουν τεθεί σε λειτουργία έως το 2030.

Η εγκατεστημένη ισχύς από ΑΠΕ, χωρίς να περιλαμβάνονται τα υδροηλεκτρικά έργα, προβλέπεται να αυξηθεί από περίπου 4 GW στο τέλος του 2025 σε 15 GW έως το τέλος του 2028.

Η Fitch διαπιστώνει υψηλό βαθμό ορατότητας ως προς την υλοποίηση του σχεδίου μέχρι το 2028, καθώς τα σχετικά έργα είτε βρίσκονται ήδη υπό κατασκευή είτε είναι έτοιμα να περάσουν στο κατασκευαστικό στάδιο ή συμμετέχουν σε διαγωνιστικές διαδικασίες.

Η αυξημένη παραγωγική δυναμικότητα αναμένεται να ενισχύσει σημαντικά τη συμβολή των ΑΠΕ στα οικονομικά αποτελέσματα του ομίλου. Ειδικότερα, οι Ανανεώσιμες Πηγές προβλέπεται να συνεισφέρουν περίπου το 32% των λειτουργικών κερδών EBITDA το 2028, έναντι μόλις 13% το 2025.

Παράλληλα, η συνολική παραγωγή ηλεκτρικής ενέργειας εκτιμάται ότι θα αυξηθεί από 20,9 TWh το 2025 σε 28 TWh το 2030. Οι δραστηριότητες εκτός Ελλάδας και Ρουμανίας αναμένεται να προσθέσουν περίπου 9 TWh παραγωγής από ΑΠΕ.

Πλήρης απολιγνιτοποίηση έως το τέλος του 2026

Η Fitch προβλέπει ότι η ΔΕΗ θα έχει αποχωρήσει πλήρως από τον λιγνίτη έως το τέλος του 2026, συμπεριλαμβανομένης της Πτολεμαΐδας 5.

Η συγκεκριμένη μονάδα σχεδιάζεται να μετατραπεί ώστε να λειτουργεί με φυσικό αέριο, ενώ κομβικό ρόλο στο νέο ενεργειακό μείγμα του ομίλου αναμένεται να διαδραματίσει και η μονάδα συνδυασμένου κύκλου στην Αλεξανδρούπολη, ισχύος 840 MW.

Το επενδυτικό σχέδιο περιλαμβάνει, επίσης, την ανάπτυξη νέων ευέλικτων μονάδων παραγωγής στη Ρουμανία, καθώς και την απόσυρση παλαιότερων και λιγότερο αποδοτικών μονάδων φυσικού αερίου, συνολικής ισχύος 1.045 MW.

Παράλληλα, η ΔΕΗ σχεδιάζει την εγκατάσταση συστημάτων αποθήκευσης με μπαταρίες ισχύος περίπου 0,8 GW και την ανάπτυξη έργων αντλησιοταμίευσης ισχύος 0,5 GW έως το 2030.

Οι συγκεκριμένες υποδομές αναμένεται να περιορίσουν την έκθεση του ομίλου στις διακυμάνσεις των τιμών και στις περικοπές της παραγωγής από ΑΠΕ, ενώ θα δημιουργήσουν πρόσθετα έσοδα μέσω της παροχής υπηρεσιών εξισορρόπησης.

Στο 5,4x η μόχλευση το 2028

Το εκτεταμένο επενδυτικό πρόγραμμα αναμένεται να οδηγήσει σε προσωρινή αύξηση του χρέους και να περιορίσει τη χρηματοοικονομική ευελιξία της ΔΕΗ.

Η Fitch υπολογίζει ότι η μόχλευση θα κορυφωθεί στο 5,4x το 2028, υπερβαίνοντας προσωρινά το όριο αρνητικής ευαισθησίας του 5x. Στη συνέχεια, ο δείκτης αναμένεται να ακολουθήσει πτωτική πορεία, καθώς τα νέα έργα θα τίθενται σταδιακά σε λειτουργία και θα αρχίσουν να ενισχύουν την κερδοφορία του ομίλου.

Ο οίκος αξιολόγησης αποδίδει ιδιαίτερη σημασία στη δέσμευση της διοίκησης να διατηρήσει τον αναφερόμενο λόγο καθαρού χρέους προς EBITDA κάτω από το 3,5x έως το 2028.

Η κεφαλαιακή ενίσχυση ύψους 4,5 δισ. ευρώ, στην οποία περιλαμβάνεται και η διάθεση ιδίων μετοχών αξίας 250 εκατ. ευρώ, έχει ήδη ενδυναμώσει τον ισολογισμό της ΔΕΗ και έχει περιορίσει τους βραχυπρόθεσμους χρηματοδοτικούς κινδύνους.

Οι κίνδυνοι σε Ελλάδα και Ρουμανία

Παρά τη θετική αξιολόγηση, η Fitch υπογραμμίζει ότι η αναβάθμιση προϋποθέτει την έγκαιρη και επιτυχή εφαρμογή του επενδυτικού σχεδίου.

Μεταξύ των βασικών κινδύνων περιλαμβάνονται πιθανές καθυστερήσεις στην κατασκευή έργων ΑΠΕ, στις μετατροπές και τις αποσύρσεις συμβατικών μονάδων, στην άντληση κεφαλαίων από τις αγορές και στην είσπραξη οφειλών του Δημοσίου.

Ιδιαίτερη αναφορά γίνεται στη Ρουμανία, όπου οι καθυστερήσεις στην καταβολή αποζημιώσεων για το πλαφόν στις τιμές λιανικής δημιούργησαν αυξημένες ανάγκες κεφαλαίου κίνησης.

Η ΔΕΗ είχε γνωστοποιήσει κρατικές απαιτήσεις άνω των 350 εκατ. ευρώ το 2025, με τη διοίκηση να εκτιμά ότι το μεγαλύτερο μέρος του ποσού θα ανακτηθεί.

Παρά τις χρηματοδοτικές και εκτελεστικές προκλήσεις, η Fitch προβλέπει μέση ετήσια αύξηση του EBITDA κατά περίπου 17% την περίοδο 2025-2030. Παράλληλα, εκτιμά ότι το μέρισμα ανά μετοχή θα αυξηθεί από 0,60 ευρώ το 2025 σε 1,20 ευρώ το 2028 και σε 1,40 ευρώ έως το 2030.

Διαβάστε επίσης 

Gastrade, Motor Oil, Mediterranean Gas, Enerwave, ΔΕΣΦΑ: Ευρεία σύσκεψη με ΡΑΑΕΥ για τα FSRU – Όλο το παρασκήνιο

Metlen: Γιατί ο Μυτιληναίος έκλεισε το deal στην Κύπρο με την Houtris – Η διείσδυση στην αμυντική βιομηχανία

Βιοχάλκο: Μπαταρίες behind the meter σε όλα τα μεγάλα εργοστάσια και νέος ενεργειακός βραχίονας