Η ώρα για να πατηθεί το κουμπί στην αύξηση κεφαλαίου της ΔΕΗ έφτασε και το επενδυτικό θερμόμετρο ανεβαίνει. Την ερχόμενη Πέμπτη είναι προγραμματισμένη η έκτακτη γενική συνέλευση της ΔΕΗ ώστε οι μέτοχοι να δώσουν το πράσινο φως για την αύξηση του μετοχικού κεφαλαίου ύψους 4 δις. ευρώ.  Μέσω της αύξησης θα χρηματοδοτηθεί ένα φιλόδοξο επενδυτικό πλάνο 24 δις. ευρώ που έχει ως στόχο η ελληνική επιχείρηση να καλύψει το ενεργειακό κενό στην περιοχή της Νοτιοανατολικής Ευρώπης.

O επικεφαλής της ΔΕΗ Γιώργος Στάσσης μαζί με τους βασικούς αναδόχους της αύξησης, τη City και την Goldman Sachs  βρίσκονταν όλη την εβδομάδα σε road shows σε Λονδίνο και Νέα Υόρκη για την προσέλκυση κεφαλαίων από θεσμικούς επενδυτές.  Το ενδιαφέρον για την αύξηση της ΔΕΗ ήταν μεγάλο καθώς τα ραντεβού και στις δύο πόλεις άρχιζαν στις εννέα το πρωϊ και ολοκληρώνονταν στις επτά το απόγευμα.

1

 Η αύξηση θα γίνει με τη διαδικασία βιβλίου προσφορών (Βook Building)  σε Ελλάδα και εξωτερικό. Στην αύξηση θα συμμετάσχει το ελληνικό δημόσιο με περίπου 1,3 δις. ευρώ ώστε μετά το πέρας της διαδικασίας να διατηρήσει ποσοστό 33,4% στη ΔΕΗ. Επίσης, το fund CVC έχει εκδηλώσει πρόθεση να συμμετάσχει με 1,2 δις. ευρώ. Αν αυτό συμβεί, τότε το ποσοστό του από 10% σήμερα θα προσεγγίσει το 18% στο μετοχικό κεφάλαιο της ΔΕΗ. Βεβαίως,  ο πρωταρχικός στόχος της επιχείρησης είναι να αντληθούν αρκετά κεφάλαια από τρίτους επενδυτές, ώστε να μη χρειαστεί το CVC να τοποθετήσει 1,2 δις. ευρώ. Απλώς και μόνο η πρόθεσή του δίνει μια σιγουριά για την επιτυχία της αύξησης.

Με βάση την αρχιτεκτονική της αύξησης κεφαλαίου, προβλέπεται μεν η κατάργηση του δικαιώματος προτίμησης, αλλά για όσους είναι ήδη μέτοχοι (μέχρι την ημέρα που θα οριστεί για τον τελικό προσδιορισμό τους) θα υπάρξει η εφαρμογή μηχανισμού κατανομής κατά προτεραιότητα. Έτσι ώστε να διατηρήσουν τουλάχιστον το ίδιο ποσοστό συμμετοχής. Για αυτό και η μετοχή της επιχείρησης έχει καταγράψει μια υποδειγματική συμπεριφορά από την ημερομηνία ανακοίνωσης της αύξησης. Τότε βρισκόταν στα 18,63 εκατ. ευρώ και χθες η μετοχή έκλεισε  στα 19,1 εκατ.  ευρώ με συναλλαγές αξίας 61,7 εκατ. ευρώ.

Η ζήτηση για τις νέες μετοχές που θα εκδοθούν εκτιμάται ότι θα είναι μεγάλη και πολλοί επενδυτές που δεν είναι μέτοχοι σπεύδουν να αποκτήσουν μετοχές ώστε να κατοχυρώσουν την προτεραιότητα κατά τη διάρκεια της κατανομής.  Μετά τη γενική συνέλευση στις 14 Μαΐου θα οριστεί ένα τριήμερο (το πιο πιθανό  μεταξύ 19-21 Μαΐου) που θα «τρέξει» το βιβλίο προσφορών ώστε μέχρι το τέλος του μήνα να έχει ολοκληρωθεί η διαδικασία και οι νέες μετοχές να διαπραγματευτούν στο ΧΑ. Μετά την αύξηση, η κεφαλαιοποίηση της ΔΕΗ θα ξεπερνά τα 11 δις. και ο τίτλος θέτει σοβαρή υποψηφιότητα να είναι στην «επίλεκτη» ομάδα των ελληνικών μετοχών της MSCI μετά την αναβάθμιση του ελληνικού χρηματιστηρίου σε ώριμη αγορά από τον οίκο τον Μάιο του 2027.

Με τα μέχρι σήμερα δεδομένα έχουν εξασφαλιστεί τα 2,5 δις. ευρώ της αύξησης (1,3 δις. δημόσιο και 1,2 δις. CVC) και «λείπει» 1,5 δις. Οι ανάδοχοι έχουν κάνει σοβαρή προπαρασκευή και έχουν διαβεβαιώσεις από funds, family offices, εφοπλιστές κ.α. ότι θα συμμετάσχουν ως anchor investors. Δηλαδή επενδυτές που έχουν την δυνατότητα να βάλουν από 50 έως 100 εκατ. ευρώ ο καθένας στην αύξηση. Όπως έχει γράψει το Mononews μεταξύ αυτών είναι ο όμιλος Κοπελούζου που ελέγχει το 2% της ΔΕΗ και το Κ Group του Θοδωρή Κυριακού. Tο Κ Group έχει συσταθεί από την οικογένεια Κυριακού και το επενδυτικό fund του Κατάρ, Quatar Investment Authority με δύναμη πυρός 1 δις. δολάρια με επενδυτικό προσανατολισμό στη ναυτιλία, την υγεία και τον τουρισμό και τώρα μάλλον και στην ενέργεια.  Τη διαχείριση του Κ Group έχει η οικογένεια Κυριακού.

Τι θα πρέπει να γνωρίζουν οι μέτοχοι- Πού θα διαμορφωθεί το discount

Από 60 έως 64 νέες μετοχές για κάθε 100 που κατέχουν, μπορούν να αποκτήσουν οι υφιστάμενοι μέτοχοι της ΔΕΗ μέσω της αύξησης κεφαλαίου. Η αύξηση γίνεται με παραίτηση του δικαιώματος προτίμησης, αλλά όπως προαναφέρθηκε θα υπάρξει μηχανισμός κατανομής κατά προτεραιότητα , έτσι ώστε να διατηρήσουν τουλάχιστον το ίδιο ποσοστό συμμετοχής.

Τι σημαίνει αυτό πρακτικά; Οι 100 μετοχές για παράδειγμα αντιστοιχούν επακριβώς στο 0,00002708045% των υφιστάμενων τίτλων. Το ίδιο αυτό ποσοστό συμμετοχής θα πρέπει να προκύπτει με βάση το σύνολο των μετοχών που θα έχει η ΔΕΗ, μετά από την ολοκλήρωση της αύξησης κεφαλαίου. Όμως οι νέες μετοχές που θα εκδοθούν είναι σε άμεση συνάρτηση με την τιμή διάθεσης, η οποία  θα καθοριστεί από τις προσφορές των επενδυτών όσο παραμένει ανοιχτό το βιβλίο προσφορών.

Εάν αυτή είναι στα 18 ευρώ, τότε για να συγκεντρωθούν τα 4 δις της ΑΜΚ θα γίνει έκδοση 222.222.222 νέων μετοχών και μαζί με τις υφιστάμενες (369.270.000) ο συνολικός αριθμός τους θα διαμορφωθεί σε 591.492.222.

Αν η τιμή είναι στα 17,5 ευρώ τότε θα εκδοθούν 228.571.428 νέες μετοχές, ανεβάζοντας το σύνολό τους σε 597.841.428. Στην περίπτωση που η ΑΜΚ στην τιμή των 17 ευρώ τότε οι νέες μετοχές θα είναι 235.294.117 και συνολικά 604.564.117.

Κάτω από αυτές τις συνθήκες και με τιμολόγηση στα 18 ευρώ, προκειμένου να διατηρηθεί το ίδιο ποσοστό συμμετοχής στη ΔΕΗ, πριν και μετά από την ΑΜΚ, θα πρέπει να έχει κάποιος 160 μετοχές. Τις αρχικές 100, που έχουν τρέχουσα αξία περίπου 1.920 ευρώ και τις 60 νέες για τις οποίες το κόστος κτήσης θα είναι 1.080 ευρώ.

Με την ίδια διαδικασία της προνομιακής κατανομής μπορεί να αποκτηθούν 62 νέες μετοχές για κάθε 100 υφιστάμενες, αν η τιμή έκδοσης οριστεί στα 17,5 ευρώ. Ενώ το κόστος κτήσης θα ανέλθει σε 1.085 ευρώ.

Επίσης με τον ίδιο τρόπο υπολογισμού και εάν η τιμή είναι στα 17 ευρώ, θα μπορούν να αποκτηθούν μέσω της ΑΜΚ περίπου 64 μετοχές ανά 100 υφιστάμενες, με κόστος 1.088 ευρώ.  Ένα είναι βέβαιο πως το discount μεταξύ τρέχουσας τιμής και τελικής τιμής διάθεσης  θα είναι τέτοιο που θα προσφέρει από την πρώτη στιγμή υπεραξίες στους επενδυτές και αυτό γιατί η  αύξηση κεφαλαίου γίνεται με κατάργηση δικαιωμάτων και δεν θα υπάρξει αναπροσαρμογή των χρηματιστηριακών τιμών. Έτσι, κατά την εισαγωγή τους, οι νέες μετοχές θα ακολουθήσουν τις τιμές που θα είναι στο «ταμπλό».

 Το νέο χρήμα και η ελκυστική μερισματική απόδοση

Με άλλα λόγια και με βάση τα τρία αυτά σενάρια τιμολόγησης οι υφιστάμενοι μέτοχοι θα κληθούν να εισφέρουν, εφόσον φυσικά το επιθυμούν, νέο χρήμα που αντιστοιχεί στο περίπου 56% της αγοραίας αξίας του χαρτοφυλακίου τους. Εξυπακούεται ότι για πολλαπλάσιο αριθμό κατεχόμενων μετοχών, προκύπτει αναλογικά και ο αυξημένος αριθμός απόκτησης νέων μετοχών. Για παράδειγμα με 1.000 μετοχές θα μπορούν να αποκτηθούν μέσω της ΑΜΚ από 600 έως 640  νέες.

Για αυτό και τα μεγαλύτερα χαρτοφυλάκια που έχουν θέση στη ΔΕΗ, τον τελευταίο καιρό προχωρούν σε νέες αγορές, προκειμένου να αυξήσουν τη συμμετοχή τους και μέσω αυτής να διεκδικήσουν καλύτερο συντελεστή στην προνομιακή κατανομή της ΑΜΚ. Αντίστοιχες κινήσεις γίνονται και από funds που τώρα ανακαλύπτουν επενδυτικά τη ΔΕΗ. Ο συγκερασμός των δύο αυτών δυνάμεων οδηγεί σε ανοδική πορεία τη μετοχή.

Άξιο προσοχής είναι και το γεγονός ότι το φιλόδοξο σχέδιο της ΔΕΗ προβλέπει ότι για την περίοδο των χρήσεων 2026 έως και 2030 η σωρευτική διανομή μερισμάτων θα φτάσει στα 5,7 ευρώ ανά μετοχή. Αυτό για κάποιον που θα αποκτήσει 60 νέες μετοχές σημαίνει ότι σε ορίζοντα πενταετίας θα έχει μερισματικά έσοδα 342 ευρώ πρό φόρου ή 324,9 ευρώ καθαρά. Ποσό που καλύπτει το 30% του κόστους κτήσης, ενώ ταυτόχρονα παραπέμπει σε μέση μερισματική απόδοση της τάξεως του 6% ετησίως καθαρό. Αναμφίβολα μια ιδιαίτερα ελκυστική προοπτική, πέραν των ποθούμενων υπεραξιών από την άνοδο των τιμών των μετοχών.

Διαβάστε επίσης:

Citi για ΔΕΗ: Νέα τιμή στόχος στα €22,60 – Περιθώρια ανόδου ακόμη και στο δυσμενές σενάριο

ΔΕΗ: Τι σχεδιάζει ο Στάσσης στην κινητή τηλεφωνία

ΔΕΗ: Τα «κρυμμένα» 100 εκατ. ευρώ ebitda, οι εξαγορές αδειών ΑΠΕ και η επικέντρωση στην Ελλάδα για την οπτική ίνα