Δ. Μαντζούνης: Θα δώσει μέρισμα η Alpha Bank;

Μετά την ανταπόκριση των ιδιωτών επενδυτών στην προσφορά των πακέτων των μετοχών από τους μετόχους, που συμμετείχαν στα swaps της Alpha Bank, και την απορρόφηση όλων των προσφερόμενων τεμαχίων, η Γενική Διεύθυνση Ανταγωνισμού (DG Comp) της Ευρωπαϊκής Επιτροπής προχώρησε σε μια απόφαση-σταθμό για όλες τις εγχώριες τράπεζες, αίροντας, στην περίπτωση της Alpha Bank, την απαγόρευση καταβολής μερίσματος με μορφή μετρητών ή/και νέων μετοχών. Σύμφωνα με ασφαλείς πληροφορίες, το νέο πλάνο αναδιάρθρωσης της Alpha Bank, που ενέκρινε πρόσφατα (σ.σ. στις 30 Νοεμβρίου) η DG Comp, προβλέπει ότι η τράπεζα είναι ελεύθερη να καταβάλει μέρισμα, εφόσον, βέβαια, έχει κερδοφορία και η εποπτική αρχή κρίνει επαρκές το ύψος των εποπτικών κεφαλαίων, για να «αντέξει» την καταβολή μερίσματος.

Η ισχύς της απόφασης είναι άμεση, με δεδομένο, όμως, ότι η Alpha Bank, όπως και όλες οι εγχώριες τράπεζες, θα κλείσει με ζημίες την τρέχουσα χρήση λόγω των σημαντικών πρόσθετων προβλέψεων, που πήρε μετά την αξιολόγηση ποιότητας στοιχείων ενεργητικού (Asset Quality Review – AQR), η σχετική δυνατότητα θα κριθεί από τις επιδόσεις της χρήσης 2016.

Η απελευθέρωση της δυνατότητας καταβολής μερίσματος αποτελεί ένα από τα δυνατά όπλα της Alpha Bank ως προς την προσέλκυση επενδυτών, καθώς είναι η μόνη από τις εγχώριες τράπεζες για την οποία απελευθερώνεται η δυνατότητα καταβολής μερίσματος.

Η παραπάνω εξέλιξη, σε συνδυασμό με το γεγονός ότι αποτελεί μία από τις φθηνότερες επιλογές μεταξύ των ευρωπαϊκών τραπεζών με αποτίμηση που κινείται στις 0,34 φορές την καθαρή ενσώματη θέση, εξηγεί την καλή συμπεριφορά της μετοχής, παρά το γεγονός ότι ως αποτέλεσμα της άσκησης διαχείρισης παθητικού οι κάτοχοι junior και senior bonds απέκτησαν 505,4 εκατ. νέες μετοχές (σ.σ. το 32,9% του νέου μετοχικού κεφαλαίου).

Σημειώνεται ότι η Alpha Bank διαθέτει μετά την ΑΜΚ καθαρή ενσώματη αξία ύψους 9,13 δισ. ευρώ, εκ των οποίων οι αναβαλλόμενες φορολογικές απαιτήσεις (deferred tax credits) ανέρχονται μόλις σε 3,43 δισ. ευρώ. Επιπρόσθετα, η ενίσχυση της κεφαλαιοποίησης και του free float αναμένεται να επιφέρει αύξηση της στάθμισης του τίτλου στον MSCI Standard.

Γιατί αποτελεί απόφαση-σταθμό για όλες τις τράπεζες

Η απόφαση της DG Comp αποτελεί απόφαση-ορόσημο για όλες τις τράπεζες καθώς, πρακτικά, κρίνει ότι τα κεφάλαια που έβαλε το Ταμείο Χρηματοπιστωτικής Σταθερότητας στην ανακεφαλαιοποίηση του 2013, λαμβάνοντας μετοχές που συνδέονται με warrants, δεν αποτελούν απαγορευτικό λόγο για καταβολή μερίσματος.

Η Alpha Bank, έχοντας αποπληρώσει τις προνομιούχες μετοχές του Πυλώνα Ι του νόμου Αλογοσκούφη, δεν έχει λάβει πρόσθετη κεφαλαιακή ενίσχυση μετά το 2013, καθώς τόσο η αύξηση κεφαλαίου του 2014 όσο και η πρόσφατη καλύφθηκαν εξ ολοκλήρου από ιδιώτες.

Στην πρόσφατη ανακεφαλαιοποίηση τόσο η Alpha Bank όσο και η Eurobank είχαν backstop facility από το ΤΧΣ, το οποίο όμως δεν χρειάστηκε να ενεργοποιηθεί, όπως έγινε στην περίπτωση Εθνικής και Πειραιώς, όπου δίδεται κρατική βοήθεια, με το ΤΧΣ να αποκτά κοινές μετοχές με πλήρη δικαιώματα ψήφου (σ.σ. το 25% της κρατικής βοήθειας) και καλύπτει τις εκδόσεις CoCos (σ.σ. το υπόλοιπο 75%).