Η NBG Securities και ο Βαγγέλης Καρανίκας εξαίρουν το αμυντικό προφίλ, το χαμηλό ρίσκο και τις ισχυρές ταμειακές ροές που προσφέρουν επενδυτική ασφάλεια, ωστόσο υποβαθμίζουν τη σύσταση σε «ουδέτερη» λόγω του ράλι της μετοχής. Η τιμή στόχος αυξάνεται στα €21,8 από €18,8 πριν.

Ο ΟΠΑΠ, κορυφαίος πάροχος τυχερών παιχνιδιών στην Ελλάδα, προβάλλεται ως εταιρεία χαμηλού ρίσκου, επιλογή υψηλής απόδοσης στην ελληνική χρηματιστηριακή αγορά. Η αποκλειστική παρουσία σε λοταρίες, επίγεια στοιχήματα, VLTs και στιγμιαία τυχερά παιχνίδια (το 72% των εσόδων της το 2024), διασφαλίζει σταθερά έσοδα με περιορισμένους κινδύνους για τα περιθώρια κέρδους.

1

Επιπλέον, η εταιρεία κατέχει περίπου το 60% της αγοράς διαδικτυακού στοιχηματισμού, η οποία έχει θετικές προοπτικές καθώς η online διείσδυση στην Ελλάδα παραμένει χαμηλή.

Με μερισματική πολιτική που αντιστοιχεί στη διανομή του 100% των καθαρών κερδών και πρόγραμμα επαναγοράς μετοχών ύψους €150 εκατ., ο ΟΠΑΠ προσφέρει ελκυστική μερισματική απόδοση (άνω του 8,5% για το 2023-2024) και χαρακτηρίζεται από «ομολογιακά» χαρακτηριστικά, καθιστώντας τον ιδανικό για επενδυτές με συντηρητικό προφίλ.

Ισχυρές επιδόσεις το 2024 και στο ξεκίνημα του 2025 – Αναβάθμιση προβλέψεων

Ο OPAP ξεπέρασε τις εκτιμήσεις αγοράς για το 2024, με ακαθάριστα έσοδα παιγνίων (GGR) και προσαρμοσμένα EBITDA αυξημένα κατά 10% και 11% αντίστοιχα σε ετήσια βάση, χάρη στη δυναμική του online καναλιού, την ανθεκτικότητα του retail και τη συνετή διαχείριση κόστους. Η θετική πορεία συνεχίστηκε και στο α’ τρίμηνο 2025, με GGR/EBITDA αυξημένα κατά 8%/9%, ενισχυμένα από ισχυρά περιθώρια στο αθλητικό στοίχημα και ρεκόρ τζακ ποτ στο Τζόκερ.

Ωστόσο, οι δύσκολες συγκρίσεις για το β’ εξάμηνο του 2025 αναμένεται να οδηγήσουν σε σταθεροποίηση των EBITDA σε ετήσια βάση, ενώ τα καθαρά επαναλαμβανόμενα κέρδη προβλέπεται να αυξηθούν οριακά στα €493,4 εκατ. Αναθεωρώντας προς τα πάνω τις εκτιμήσεις για την περίοδο 2025-2027 κατά 6-7%, ο οίκος εκτιμά διατήρηση περιθωρίου EBITDA στο 35% περίπου, καθώς τα λειτουργικά έξοδα θα αυξάνονται παράλληλα με τα GGR. Η ετήσια σύνθετη αύξηση των καθαρών κερδών για το 2024-27 εκτιμάται στο 2,9%, με κινητήριο δύναμη τη συνεχιζόμενη ανάπτυξη της online αγοράς και την ηγετική θέση της εταιρείας.

Παρά την αναβάθμιση των εκτιμήσεων κερδοφορίας, η εντυπωσιακή πορεία της μετοχής από τις αρχές του έτους (άνω του 26% ή 31% συμπεριλαμβανομένου του μερίσματος) περιορίζει τα περιθώρια ανόδου. Ο στόχος τιμής αναθεωρείται στα €21,80 ανά μετοχή (από €18,80), προσφέροντας πλέον περιθώριο ανόδου μόλις 10% από τα τρέχοντα επίπεδα (€19,80), οδηγώντας σε υποβάθμιση της σύστασης από «Υπεραπόδοση» σε «Ουδέτερη». Σε επίπεδο αποτίμησης, ο OPAP διαπραγματεύεται με discount 8% έναντι του ιστορικού μέσου όρου P/E, αλλά με premium 2% σε όρους EV/EBITDA.

Σε σύγκριση με ευρωπαϊκούς ανταγωνιστές, εμφανίζει premium σε P/E και EV/EBITDA για το 2025–26, ωστόσο προσφέρει σαφώς υψηλότερη απόδοση ιδίων κεφαλαίων (ROE 90,7% έναντι 24,9% του median) και μερισματική απόδοση (7,3% έναντι 2,1%). Η αποκλειστικότητα που απολαμβάνει η εταιρεία σε 3 από τις 4 βασικές της άδειες ενισχύει τη μετοχική της θέση και τη διαφάνεια στις προβλέψεις για τα κέρδη της, ενισχύοντας το αμυντικό προφίλ της επένδυσης. Ωστόσο, με την αποτίμηση πλέον να αντανακλά μεγάλο μέρος των θετικών θεμελιωδών στοιχείων, ο επενδυτής καλείται να είναι πιο επιλεκτικός στη φάση αυτή.

 

Διαβάστε επίσης 

UBS: Τι θα προκαλέσουν οι δασμοί Τραμπ την περίοδο 2025-2026 στην Ελλάδα [γραφήματα]

Κυριακούλης: Σε πώληση 340.000 μετοχών προέβη ο Σπύρος Κυριακούλης – Στο 6,25% το νέο ποσοστό του

ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ: Ανοίγει ο δρόμος για την οδική σύνδεση ΒΟΑΚ και Νέου Αεροδρομίου Κρήτης