Σε μια καθοριστική καμπή για το επενδυτικό αφήγημα του κλάδου, οι ελληνικές τράπεζες δείχνουν να αφήνουν οριστικά πίσω τους τη φάση της εξυγίανσης και να περνούν σε ένα πιο απαιτητικό, αλλά και πιο ώριμο στάδιο ανάπτυξης.

Αυτό ήταν το κοινό νόημα των τοποθετήσεων των διοικήσεων στο πρόσφατο επενδυτικό συνέδριο της Autonomous Research, σε μια χρονική συγκυρία που μόνο τυχαία δεν μπορεί να χαρακτηριστεί, καθώς συμπίπτει με τη διαβούλευση του MSCI για πιθανή αναβάθμιση της Ελλάδας σε ανεπτυγμένη αγορά.

1

Η συζήτηση μετατοπίζεται πλέον ξεκάθαρα από τα μη εξυπηρετούμενα ανοίγματα και την κεφαλαιακή αποκατάσταση, στην πιστωτική επέκταση, την ποιότητα των κερδών, τα έσοδα από προμήθειες και, κυρίως, στη συνετή αξιοποίηση του πλεονάζοντος κεφαλαίου. Όπως επισημαίνουν οι αναλυτές της Autonomous Research, οι ελληνικές τράπεζες έχουν εισέλθει σε φάση ώριμης ανάπτυξης, με το επενδυτικό προφίλ τους να παραμένει ελκυστικό. Η σύσταση είναι υπεραπόδοση για Eurobank, Εθνική Τράπεζα και Τράπεζα Πειραιώς, με τιμές στόχους τα 5,32 ευρώ, 18,62 ευρώ και 9,86 ευρώ αντίστοιχα, ενώ για την Alpha Bank η σύσταση παραμένει υποαπόδοση, με τιμή στόχο τα 3,91 ευρώ.

Εθνική Τράπεζα: από το «μαξιλάρι» κεφαλαίου στη διανομή

Ιδιαίτερη βαρύτητα είχε το μήνυμα της διοίκησης της Εθνικής Τράπεζας, η οποία εμφανίζεται έτοιμη να περάσει σε πιο ενεργή πολιτική διάθεσης κεφαλαίου. Ο οικονομικός διευθυντής τόνισε ότι ο στόχος διατήρησης δείκτη CET1 άνω του 18% έχει επιτευχθεί και πλέον ανοίγει ο δρόμος για οργανική ανάπτυξη, ειδικές διανομές και επιλεκτικές κινήσεις, χωρίς ωστόσο πρόωρες δεσμεύσεις πριν από τα αποτελέσματα χρήσης.

Στο σκέλος των δανείων, το μήνυμα ήταν ξεκάθαρα θετικό, με τη ζήτηση να παραμένει ισχυρή σε υποδομές, ενέργεια, τουρισμό και ναυτιλία, ενώ η στεγαστική πίστη δείχνει τα πρώτα σημάδια σταδιακής ανάκαμψης. Για τα καθαρά έσοδα από τόκους επιβεβαιώθηκε η ανοδική πορεία στο δ’ τρίμηνο, αν και χωρίς υπερβολές, με το 2026 να επηρεάζεται αναπόφευκτα από το περιβάλλον χαμηλότερων επιτοκίων.

Τράπεζα Πειραιώς: έμφαση στην ποιότητα της ανάπτυξης

Η διοίκηση της Τράπεζας Πειραιώς εμφανίστηκε ιδιαίτερα αισιόδοξη για τις προοπτικές της τράπεζας και της οικονομίας. Ο οικονομικός διευθυντής μίλησε για ισχυρή δυναμική, με την πιστωτική επέκταση να συνεχίζεται και τα περιθώρια δανείων να ομαλοποιούνται. Αναγνώρισε ότι τα χαμηλότερα επιτόκια ασκούν πίεση, ωστόσο σημείωσε ότι αυτή μπορεί να αντισταθμιστεί από στοχευμένη αύξηση των εταιρικών δανείων, με αυστηρό κριτήριο την απόδοση σε σχέση με τον αναλαμβανόμενο κίνδυνο.

Ιδιαίτερη αναφορά έγινε και στην Εθνική Ασφαλιστική, με τη διοίκηση να βλέπει σημαντικές ευκαιρίες στην ασφαλιστική διαμεσολάβηση, τόσο στη λιανική, όσο και στις επιχειρήσεις, με περισσότερες λεπτομέρειες να αναμένονται στην παρουσίαση στρατηγικής τον Μάρτιο.

Eurobank: σταθερότητα, γεωγραφική διαφοροποίηση και προμήθειες

Η Eurobank παρουσίασε την πιο «ώριμη» εικόνα συνέχειας και σταθερότητας. Η διοίκηση έκανε λόγο για ισχυρή χρονιά το 2025 και για ομαλή ενσωμάτωση της Ελληνικής Τράπεζας και της CNP στην Κύπρο. Για το 2026, οι προοπτικές δανεισμού παραμένουν θετικές, αν και τα καθαρά έσοδα από τόκους αναμένεται να αυξηθούν με πιο ήπιο ρυθμό από τα δάνεια, λόγω του επιτοκιακού περιβάλλοντος.

Σε επίπεδο κεφαλαίου, η εξαγορά της Eurolife εκτιμάται ότι θα απορροφήσει περίπου 120 μονάδες βάσης CET1, αλλά ταυτόχρονα θα ενισχύσει ουσιαστικά τα έσοδα από προμήθειες, με εκτιμώμενη συμβολή περίπου 100 εκατ. ευρώ το 2026. Παρά τις πιέσεις στο κόστος από μισθούς και τεχνολογία, ο στόχος για δείκτη κόστους προς έσοδα κάτω από 40% παραμένει εφικτός.

Alpha Bank: προσεκτική στάση και έμφαση στα εταιρικά

Πιο συγκρατημένη εμφανίστηκε η Alpha Bank. Η διοίκηση τοποθέτησε την οργανική αύξηση των καθαρών εσόδων από τόκους σε μεσαία μονοψήφια επίπεδα, με βασικό μοχλό τα εταιρικά δάνεια. Στη λιανική τραπεζική, οι προοπτικές παραμένουν περιορισμένες, καθώς η άνοδος της απασχόλησης και των μισθών τα προηγούμενα χρόνια έχει συμπιέσει το διαθέσιμο εισόδημα των νοικοκυριών. Η συνεργασία με τη UniCredit, ωστόσο, αποδίδει ήδη απτά αποτελέσματα, κυρίως στη διαχείριση περιουσίας και στη διεθνή εξυπηρέτηση εταιρικών πελατών.

Οι εκτιμήσεις από BofA, Jefferies, NBG Securities και UBS

Το θετικό αφήγημα ενισχύεται από τις εκθέσεις διεθνών και εγχώριων οίκων. Η Bank of America ξεχωρίζει τη Eurobank ως κορυφαία επιλογή για το 2026, ανεβάζοντας την τιμή στόχο στα 5,64 ευρώ και εστιάζοντας στη γεωγραφική διαφοροποίηση, τις συνέργειες και τους συγκεκριμένους καταλύτες, όπως η πιθανή αναβάθμιση της Ελλάδας από τον MSCI, η ένταξη της Βουλγαρίας στην Ευρωζώνη και η ένταξη της Κύπρου στη ζώνη Σένγκεν. Αντίστοιχα, η Jefferies ανεβάζει την τιμή στόχο στα 4,90 ευρώ, με θετικό σενάριο τα 6,30 ευρώ, αντιμετωπίζοντας τη Eurobank ως περιφερειακό τραπεζικό όμιλο και όχι ως καθαρά ελληνική τράπεζα.

Η NBG Securities, από την πλευρά της, επαναφέρει δυναμικά το αφήγημα της σύγκλισης με τις ευρωπαϊκές τράπεζες αναπτυγμένων αγορών, διατηρώντας την Τράπεζα Πειραιώς ως top pick, ενώ αναβαθμίζει τις τιμές στόχους για Alpha Bank και Eurobank. Τέλος, η UBS επισημαίνει ότι, παρά το ισχυρό ράλι, η επενδυτική θέση στις ελληνικές τράπεζες δεν έχει «κλείσει», τουλάχιστον σε ευρωπαϊκό πλαίσιο, αφήνοντας περιθώρια για επιλεκτικές τοποθετήσεις.

Διαβάστε επίσης

Fourlis: Από 3 Φεβρουαρίου σε διαπραγμάτευση 754.200 νέες μετοχές από το stock option

Νευρικότητα στις αγορές πετρελαίου, καθώς ο Τραμπ «χτίζει» πολεμικό κλίμα εναντίον του Ιράν

Softweb: Ολοκληρώθηκε το placement 320.000 μετοχών σε επιλεγμένους θεσμικούς επενδυτές