Εθνική Τράπεζα: Το «κρυφό χαρτί» των 1,8 δισ. ευρώ και τιμές στόχοι έως 18,75 ευρώ

Η ισχυρή κεφαλαιακή θέση και το ερώτημα πώς θα αξιοποιηθεί το πλεονάζον κεφάλαιο βρίσκονται πλέον στο επίκεντρο των αναλύσεων για την Εθνική Τράπεζα. 

Goldman Sachs, UBS και Morgan Stanley αναγνωρίζουν ότι η λειτουργική εικόνα παραμένει ισχυρή, ωστόσο η επόμενη κίνηση που μπορεί να αλλάξει ουσιαστικά την αποτίμηση της μετοχής συνδέεται περισσότερο με τη χρήση των κεφαλαίων παρά με μια απλή υπέρβαση των τριμηνιαίων αποτελεσμάτων.

Η Goldman Sachs δίνει την υψηλότερη τιμή στόχο, στα 18,75 ευρώ από 18,50 ευρώ, διατηρώντας ουδέτερη σύσταση. Τα καθαρά κέρδη του δεύτερου τριμήνου κινήθηκαν κοντά στις εκτιμήσεις, με τα συνολικά έσοδα ελαφρώς υψηλότερα και τις προμήθειες κατά 4% πάνω από τις προβλέψεις.

Η διοίκηση αναβάθμισε την πρόβλεψη για τα καθαρά έσοδα από τόκους, μετακινώντας τον στόχο από χαμηλή σε μεσαία μονοψήφια αύξηση. Η Goldman Sachs προβλέπει καθαρά έσοδα από τόκους 2,268 δισ. ευρώ για το 2026, αυξημένα κατά 6,2%, καθώς και αύξηση των προμηθειών περίπου 10%.

Παρά τα υψηλότερα έσοδα, η Goldman Sachs μειώνει τις προβλέψεις για τα κέρδη ανά μετοχή κατά 3% για το 2026, κατά 1% για το 2027 και κατά 2% για το 2028, λόγω υψηλότερων λειτουργικών και μη λειτουργικών δαπανών.

Η UBS διατηρεί σύσταση αγοράς και τιμή στόχο 18,70 ευρώ. Για τον ελβετικό οίκο, το μεγάλο πλεονέκτημα της Εθνικής βρίσκεται στον ισολογισμό. Με δείκτη CET1 17,3% μετά την πρόβλεψη για διανομή κερδών, υπολογίζει ότι η τράπεζα διαθέτει περίπου 1,8 δισ. ευρώ πλεονάζοντος κεφαλαίου.

Αυτό το ποσό μπορεί να αξιοποιηθεί είτε για μεγαλύτερες επιστροφές κεφαλαίου στους μετόχους είτε για στοχευμένες εξαγορές και επενδύσεις που θα αυξήσουν τα μελλοντικά κέρδη.

Η UBS υπογραμμίζει παράλληλα τη συνεχιζόμενη πιστωτική επέκταση, κυρίως στα επιχειρηματικά δάνεια, καθώς και τη σταθεροποίηση του καθαρού επιτοκιακού περιθωρίου, στοιχεία που δημιουργούν προϋποθέσεις για επιτάχυνση των καθαρών εσόδων από τόκους.

Στην ίδια κατεύθυνση κινείται και η Morgan Stanley, η οποία αύξησε την τιμή στόχο στα 17,60 ευρώ από 17,20 ευρώ αλλά διατηρεί σύσταση ίσης στάθμισης. Η βασική της επιφύλαξη δεν αφορά την ποιότητα της τράπεζας, αλλά την αποτίμησή της, καθώς θεωρεί ότι η Εθνική διαπραγματεύεται με πλεονέκτημα περίπου 10% έναντι των υπόλοιπων ελληνικών τραπεζών.

Η Morgan Stanley προβλέπει ότι ο δείκτης CET1 θα μειωθεί από περίπου 17% στο τέλος του 2026 σε 15,7% το 2028 καθώς θα αυξάνονται οι επιστροφές προς τους μετόχους. Υπολογίζει ποσοστό διανομής 65% για το 2026 και το 2027 και 70% για το 2028.

H επενδυτική ιστορία της Εθνικής διαφοροποιείται από αυτή των υπολοίπων τραπεζών. Δεν χρειάζεται τόσο να αποδείξει ότι μπορεί να παράγει κεφάλαιο, όσο να δείξει πώς θα αξιοποιήσει αποτελεσματικά το μεγάλο πλεόνασμα που έχει ήδη δημιουργήσει. Μια εξαγορά που θα αυξάνει τα κέρδη ανά μετοχή ή μεγαλύτερες διανομές προς τους μετόχους θα μπορούσαν να αποτελέσουν τον επόμενο ουσιαστικό καταλύτη για τη μετοχή.

Διαβάστε επίσης

Morgan Stanley: Η Ελλάδα ανεβαίνει στην 5η θέση των αναδυόμενων αγορών – Οι 7 ελληνικές μετοχές που ξεχωρίζουν

Piraeus Securities για Cenergy: Η νέα φάση ανάπτυξης οδηγεί σε άνοδο τιμής στόχου στα 28,50 ευρώ

NBG Securities για Metlen: Επιστροφή στην ανάπτυξη με τιμή στόχο τα 58 ευρώ