Πρεμιέρα διαπραγμάτευσης στην κύρια  χρηματιστηριακή αγορά της Αθήνας κάνει σήμερα το ομόλογο του Βαγγέλη Μαρινάκη.

Η ονομαστικής αξίας 250 εκατ. ευρώ, έκδοση της ναυτιλιακής Capital Clean Energy Carriers, συμφερόντων του πολυσχιδούς Έλληνα εφοπλιστή με το πολύ μεγάλο οικονομικό εκτόπισμα, θα αυξήσει σε 22 τις επιλογές των επενδυτών σταθερού εισοδήματος.

1

Πρόκειται για αριθμό-ρεκόρ στην ιστορία της ελληνικής αγοράς των εταιρικών ομολόγων, που άνοιξε τις πύλες της στις αρχές Οκτωβρίου του 2016 και έκτοτε αυξάνει ολοένα και περισσότερο την εμβέλεια της.

Τα στοιχεία δείχνουν ότι…λεφτά υπάρχουν. Και μάλιστα σε υπερεπάρκεια, όταν εκφράζουν τη ζήτηση που εκδηλώνεται για τις συγκεκριμένες εκδόσεις των εταιρειών. Οι οποίες προσφέρουν ελκυστικές αποδόσεις σε σύγκριση με τα πενιχρά οφέλη που έχουν οι λιμνάζουσες καταθέσεις στις τράπεζες. Ενώ ως επιπρόσθετο δέλεαρ για τους μικροαποταμιευτές λειτουργεί και το γεγονός ότι η συμμετοχή στις ομολογιακές εκδόσεις ξεκινά από τα 1.000 ευρώ.

Είναι χαρακτηριστικό πως για τα 22 ενεργά, εταιρικά ομόλογα, η συνολική ζήτηση που εκδηλώθηκε ξεπερνά οριακά τα 13 δισ. ευρώ. Υπερκαλύπτοντας κατά 2,4 φορές σε μέσο όρο, την προσφορά των 5,36 δισ. ευρώ.

Με τα σημερινά δεδομένα και καθώς έχουν ορισμένες, μικρές επαναγορές ιδίων, η ονομαστική και κατά συνέπεια πληρωτέα αξία στη λήξη των ομολόγων, ανέρχεται σε 5,357 δισ..

Αποδίδουν 178,66 εκατ. ευρώ ετησίως σε τόκους

Λαμβάνοντας υπόψη τα «κουπόνια» σταθερού επιτοκίου, τα 22 εταιρικά ομόλογα αποδίδουν ετησίως στους επενδυτές 178,66 εκατ. ευρώ σε τόκους. Διαμορφώνοντας τη μέση απόδοση στο 3,33%.

 Για τους τόκους, οι ιδιώτες Έλληνες επενδυτές βαρύνονται με φορολογικό συντελεστή 5% ( έναντι του 15% των καταθέσεων) ενώ παραμένουν χωρίς φορολογική επιβάρυνση οι υπεραξίες και το ποσό που λαμβάνεται κατά την εξόφληση των ομολόγων.

Πρακτικά η αγορά των ομολογιακών εκδόσεων ελληνικού δικαίου, παρέχει αμφίδρομα οφέλη. Αφού οι εταιρείες έχουν τη δυνατότητα να αντλούν κεφάλαια με χαμηλότερα κόστη σε σύγκριση με τα τραπεζικά δάνεια, ενώ από την άλλη πλευρά οι επενδυτές έχουν την εναλλακτική λύση να αναζητήσουν καλύτερες αποδόσεις από τις «συμβατικές» των καταθέσεων.

Κατά τη διαδικασία των δημόσιων εγγραφών οι ιδιώτες Έλληνες επενδυτές έλαβαν ομόλογα ονομαστικής αξίας 3,838 δισ., ενώ σε 1,522 ήταν οι τοποθετήσεις που έγιναν από τους επαγγελματίες της αγοράς, οι οποίοι λογίζονται ως ειδικοί επενδυτές.

Στις 22 ομολογιακές εκδόσεις συμμετείχαν 200.856 επενδυτές, με τον αριθμό τους να έχει και σημαντικό ποσοστό επικαλύψεων, καθώς απέκτησαν θέση σε παραπάνω από ένα εταιρικά ομόλογα.

Η πιο παραγωγική χρονιά για την αγορά των εταιρικών ομολόγων ήταν το 2021 όταν και έγιναν οι έξι από τις υφιστάμενες εκδόσεις. Αντίστοιχα πέρσι ήταν η καλύτερη χρονιά από πλευράς άντλησης κεφαλαίων, που έφτασαν τα 1,64 δις ευρώ.

Οι μεγαλύτερες εκδόσεις και τα υψηλότερα «κουπόνια»

Οι έως τώρα μεγαλύτερες εκδόσεις είναι τέσσερις, όλες από 500 εκατ. ευρώ. Εξ αυτών, δύο είναι της ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ, μία της Lamda Development και η άλλη μία της Metlen.

Ο Γιώργος Περιστέρης έχει τη πιο σημαντική παρουσία στην αγορά, καθώς η ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ είναι εκδότρια τριών ομολόγων συνολικής αξίας 1,3 δισ. ευρώ. Μάλιστα η περσινή έκδοση κατέχει το ρεκόρ των προσφορών ,που έφτασαν τα 1,191 δισ..

Το ομόλογο της Metlen είναι εκείνο όπου τοποθετήθηκαν τα περισσότερα κεφάλαια από ιδιώτες επενδυτές ( περίπου 466 εκατ. ευρώ) ενώ και αριθμητικά η συμμετοχή των επενδυτών έφτασε στους 16.796, που είναι ρεκόρ για τη συγκεκριμένη αγορά.

Από τα 22 εταιρικά ομόλογα εκείνο της Intralot φέρει το υψηλότερο «κουπόνι» ( 6% ετησίως). Ακολουθούν με 5,50% και 4,70% αντίστοιχα, αυτά της Ideal Holdings και της Aktor Group. Στον αντίποδα το ομόλογο της Μotor Oil φέρει το χαμηλότερο επιτόκιο ( 1,90%) έχοντας εκδοθεί το 2021.

Στις 12 του μηνός του προσεχούς Μαρτίου λήγει το ομόλογο των 200 εκατ. ευρώ της Αεροπορίας Αιγαίου, ενώ στις 22 και 25 Οκτωβρίου λήγουν οι εκδόσεις ( των 150 εκατ. ευρώ)  της Τέρνα Ενεργειακής και της ναυτιλιακής CPLP Shipping του Βαγγέλη Μαρινάκη, που έχει ακόμη μια ακόμη ένα ομόλογο στην ελληνική αγορά.

Η νέα έκδοση, που κάνει σήμερα πρεμιέρα διαπραγμάτευσης, έγινε από την εισηγμένη στην αμερικανική αγορά του Nasdaq ναυτιλιακή εταιρεία Capital Clean Energy Carriers. Φέρει ετήσιο επιτόκιο 3,75%, ενώ μέρος των κεφαλαίων που αντλήθηκαν θα πάνε για την αποπληρωμή του ομολόγου που λήγει.

Τα αμφίδρομα οφέλη και οι καλύτερες αποδόσεις

Τα εταιρικά ομόλογα που αποτελούν αντικείμενο χρηματιστηριακής διαπραγμάτευσης, συνιστούν επί της ουσίας μια… δεύτερη ευκαιρία για όσους από τους επενδυτές αναζητούν καλύτερες αποδόσεις από τις «συμβατικές» των καταθέσεων. Μέσω της συγκεκριμένης αγοράς οι επενδυτές έχουν τη δυνατότητα είτε να αποκτήσουν, είτε να ρευστοποιήσουν θέσεις σε ομόλογα, ανιχνεύοντας κάθε φορά τις πιθανές ευκαιρίες που γεννά η τιμολόγησή τους.

Λαμβάνοντας υπόψη τα χθεσινά δεδομένα των τιμών ( πάνω ή κάτω από την ονομαστική αξία που πληρώνεται στην λήξη) σε συνάρτηση και με τους δεδουλευμένους τόκους για το διάστημα που έχει παρέλθει από την αμέσως προηγούμενη καταβολή, στην κορυφή των αποδόσεων βρίσκονται 8 ομόλογα.

Εκείνο της Intralot προσφέρει ετησιοποιημένη απόδοση στη λήξη του (το 2029) 4,78%. Στο 4,266% διαμορφώνεται τώρα η ετησιοποιημένη απόδοση του ομολόγου της Premia, στο 4,037% της Lamda που λήγει το 2032, στο 3,96% της Aktor, στο 3,69% της Prodea, στο 3,68% της AutoHellas , στο 3,65% της Ideal Holdings και στο 3,625% της ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ που λήγει το 2028.

Στρέβλωση και ανορθογραφία με την παρακράτηση φόρου

Κρίσιμη πτυχή για τις συναλλαγές στα ομόλογα είναι ότι ο αγοραστής πέραν της τιμής που διαμορφώνεται στο «ταμπλό» πληρώνει στον πωλητή και τους δεδουλευμένους τόκους.

Στο σημείο αυτό διαιωνίζεται μια εξόφθαλμη στρέβλωση, καθώς  υπόχρεος της παρακράτησης φόρου (5%) είναι ο τελευταίος κάτοχος του ομολόγου… Ο οποίος αγοράζοντας δευτερογενώς από το χρηματιστήριο, δεν έχει φυσικά εισπράξει στην πραγματικότητα όλους τους τόκους της εκάστοτε περιόδου καταβολής, που κατά κανόνα είναι εξαμηνιαία. Καθώς αυτοί κατανέμονται αναλογικά ανά ημέρα.

Ενώ λοιπόν ο αγοραστής  έχει ουσιαστικά πληρώσει στον πωλητή ένα μερίδιο των τόκων, στο «τέλος της ημέρας» βαρύνεται με την πληρωμή όλων των φόρων της τοκοφόρου περιόδου του ομολόγου.

Δύο τινά υπάρχουν για να διορθωθεί η ανορθογραφία:  Είτε να γίνει εξορθολογισμός  της παρακράτησης φόρου, είτε να απαλειφθεί η φορολογία, που θα είχε χαμηλό δημοσιονομικό κόστος ( περίπου 15 εκατ. ευρώ ετησίως) και θα έδινε επιπλέον κίνητρα για ενίσχυση του επενδυτικού ενδιαφέροντος.