Citi: Νέες αναβαθμίσεις για την Ελλάδα από το δεύτερο εξάμηνο του 2027

Νέο κύκλο αναβαθμίσεων της πιστοληπτικής αξιολόγησης της Ελλάδας από το δεύτερο εξάμηνο του 2027 βλέπει ως πιθανό η Citi, καθώς η χώρα συνεχίζει να μειώνει το δημόσιο χρέος και να διατηρεί πρωτογενή πλεονάσματα. Ο αμερικανικός οίκος προβλέπει υποχώρηση του χρέους στο 138% του ΑΕΠ το 2026 και στο 131% το 2027, επισημαίνοντας ότι οι πρόωρες αποπληρωμές περιορίζουν τις χρηματοδοτικές ανάγκες και την έκθεση στα επιτόκια της αγοράς.

Στην έκθεση της 11ης Νοεμβρίου για τις δημοσιονομικές προοπτικές της Ευρώπης, οι Michel Nies, Giada Giani, Laura Bobbio και Piotr Kalisz παρουσιάζουν την Ελλάδα ως χώρα που παραμένει στη σωστή δημοσιονομική πορεία. Διατηρούν, ωστόσο, πιο συγκρατημένες προβλέψεις ανάπτυξης από την κυβέρνηση και θέτουν ως βασικό ερώτημα για το 2028–2029 τη δυνατότητα της οικονομίας να συντηρήσει τη δυναμική της όταν υποχωρήσει η στήριξη των ευρωπαϊκών πόρων.

Οι πρόωρες αποπληρωμές περιορίζουν τον κίνδυνο

Η Citi αναγνωρίζει ότι τα δημόσια οικονομικά βελτιώνονται εδώ και αρκετό διάστημα, παρότι το επίπεδο του χρέους παραμένει υψηλό. Η πολιτική συναίνεση υπέρ της μείωσής του, η ισχυρή ανάπτυξη και η ευνοϊκή διάρθρωση των υποχρεώσεων έχουν υποστηρίξει τη δημοσιονομική εξυγίανση.

Τα μεγάλα πλεονάζοντα ταμειακά διαθέσιμα επέτρεψαν πρόωρες αποπληρωμές περίπου 12,8 δισ. ευρώ το 2026. Οι κινήσεις αυτές περιλαμβάνουν δάνεια του πρώτου προγράμματος στήριξης μέσω του μηχανισμού GLF και του Ευρωπαϊκού Ταμείου Χρηματοπιστωτικής Σταθερότητας, EFSF, αλλά και επαναγορές ελληνικών ομολόγων που λήγουν το 2027.

Η σημασία τους ξεπερνά τη μείωση του ονομαστικού χρέους. Περιορίζουν τις ανάγκες χρηματοδότησης των επόμενων ετών, μειώνοντας περαιτέρω τη βραχυπρόθεσμη ευαισθησία της Ελλάδας στις μεταβολές των αποδόσεων. Το διάγραμμα λήξεων της έκθεσης αποτυπώνει, παράλληλα, υποχρεώσεις που εκτείνονται έως το 2070, αναδεικνύοντας τον μακρύ χρονικό ορίζοντα αποπληρωμής.

«Δεν βλέπουμε μεγάλους βραχυπρόθεσμους κινδύνους για την Ελλάδα στο δημοσιονομικό πεδίο», σημειώνουν οι αναλυτές.

Ανάπτυξη 1,8% και διατήρηση των πλεονασμάτων

Το προσχέδιο του προϋπολογισμού του 2027 κινείται, σύμφωνα με τη Citi, περίπου εντός των προσδοκιών της, αν και οι παραδοχές του θεωρούνται ελαφρώς αισιόδοξες. Η κυβέρνηση προβλέπει ανάπτυξη 2% το 2026 και 2,3% το 2027, ενώ ο οίκος εκτιμά αύξηση του πραγματικού ΑΕΠ κατά 1,8% και στα δύο έτη.

Για το 2026 και το 2027 αναμένει κάποια επιδείνωση του πρωτογενούς αποτελέσματος και, κατά συνέπεια, του συνολικού ισοζυγίου της γενικής κυβέρνησης. Τη συνδέει κυρίως με το δημοσιονομικό πακέτο περίπου 0,7% του ΑΕΠ που ανακοινώθηκε στη Διεθνή Έκθεση Θεσσαλονίκης και με τα πρόσφατα μέτρα στήριξης απέναντι στην άνοδο των τιμών ενέργειας.

Η χαλάρωση αυτή δεν ανατρέπει την πρόβλεψη για διατήρηση πρωτογενών πλεονασμάτων τα επόμενα χρόνια. Ωστόσο, το συνολικό δημοσιονομικό αποτέλεσμα εκτιμάται ότι θα περάσει σε μικρό έλλειμμα το 2028.

Παράλληλα, το χρέος προβλέπεται να παραμείνει σε καθοδική τροχιά. Οι εκτιμήσεις της Citi για 138% του ΑΕΠ το 2026 και 131% το 2027 είναι υψηλότερες από τις κυβερνητικές προβλέψεις για 137% και 129%, αντίστοιχα.

Η αποκλιμάκωση θεωρείται κρίσιμη για την εδραίωση της πρόσβασης στις χρηματοπιστωτικές αγορές, καθώς σταδιακά μειώνεται το μερίδιο των δανείων με ευνοϊκούς όρους στο συνολικό χρέος. Αποτελεί επίσης αναγκαία προϋπόθεση για νέες αναβαθμίσεις, τις οποίες η Citi τοποθετεί δυνητικά από το δεύτερο εξάμηνο του 2027.

Η στήριξη των ευρωπαϊκών πόρων συνεχίζεται

Στο αναπτυξιακό σκέλος, η έκθεση υπογραμμίζει ότι η απορρόφηση πόρων του NextGenerationEU συνέβαλε σημαντικά στις επιδόσεις των τελευταίων ετών, όπως συνέβη και σε άλλες οικονομίες της ευρωπαϊκής περιφέρειας.

Η Ελλάδα αναμένει ακόμη χρηματοδοτήσεις από το πρόγραμμα, ενώ πρόσθετες δαπάνες προβλέπεται να πραγματοποιηθούν έως το 2027 και ενδεχομένως το 2028. Η Citi εκτιμά, επομένως, ότι η αναπτυξιακή δυναμική θα παραμείνει αρκετά ισχυρή, υποστηρίζοντας τα δημοσιονομικά μεγέθη κατά τη μεταβατική αυτή περίοδο.

Στη συνολική ευρωπαϊκή ανάλυση απορρίπτει ως υπερβολικούς ή πρόωρους τους φόβους για απότομη αναπτυξιακή επιβράδυνση μόλις ολοκληρωθούν οι εκταμιεύσεις. Οι πραγματικές δαπάνες ακολουθούν με καθυστέρηση τις πληρωμές, ενώ οι υποδομές, οι ιδιωτικές επενδύσεις και οι μεταρρυθμίσεις μπορούν να αφήσουν διαρκέστερο οικονομικό όφελος.

Για την Ελλάδα, πάντως, η χρηματοδότηση μέσω του ευρωπαϊκού αμυντικού μηχανισμού SAFE δεν αναμένεται να μεταβάλει ουσιαστικά την εικόνα. Η κατανομή περίπου 787 εκατ. ευρώ θεωρείται περιορισμένη για να προσφέρει μεγάλη πρόσθετη ώθηση στην ανάπτυξη.

Το στοίχημα μετά το 2027

«Το ερώτημα για το 2028–2029 θα είναι αν η Ελλάδα μπορεί να διατηρήσει την ανάπτυξη με τις δικές της δυνάμεις», αναφέρει η Citi. Οι μεταρρυθμίσεις των προηγούμενων ετών, οι διαθέσιμοι πόροι που μπορούν ακόμη να αξιοποιηθούν και η βελτιωμένη δημοσιονομική αξιοπιστία προσφέρουν θετικές ενδείξεις. Οι επίμονες εξωτερικές ανισορροπίες και οι δυσμενείς δημογραφικές εξελίξεις παραμένουν, όμως, προκλήσεις που απαιτούν αντιμετώπιση.

Το ευρωπαϊκό περιβάλλον γίνεται επίσης απαιτητικότερο. Η Citi αναμένει επιτόκιο πολιτικής της ΕΚΤ στο 3% και απόδοση του γερμανικού δεκαετούς στο 3,4% το 2027. Καθώς το χρέος αναχρηματοδοτείται, τα υψηλότερα επιτόκια θα επιβαρύνουν περισσότερο τους προϋπολογισμούς. Για την Ελλάδα, η συνέχιση της μείωσης του χρέους αποκτά έτσι πρόσθετη σημασία.

Διαβάστε επίσης 

Βραζιλία: Πρόστιμο €1,2 εκατ. στη Meta για άνιση μεταχείριση των υποψηφίων Λούλα και Μπολσονάρου

Sunlight Group: Στρατηγική επένδυση ύψους €75,6 εκατ. στο Κιλκίς

Jefferies για Optima Bank: Αγορά με στόχο τα 15,70 ευρώ μετά τα κέρδη πάνω από τις προβλέψεις