Η Εθνική Τράπεζα ανακοινώνει αποτελέσματα γ’ τριμήνου την Τετάρτη 6 Νοεμβρίου πριν το άνοιγμα της αγοράς, με την AXIA να περιμένει επανάληψη των θετικών τάσεων του α’ εξαμήνου, αν και με εποχικά πιο ήπιο ρυθμό πιστωτικής επέκτασης. Η τηλεδιάσκεψη της διοίκησης θα ακολουθήσει την ίδια ημέρα το πρωί (08:30 ώρα Ηνωμένου Βασιλείου).

Σύμφωνα με την προεπισκόπηση (04/11/2025) του Κωνσταντίνου Ζουζούλα και Αποστόλη Σταμενα της AXIA, τα καθαρά έσοδα από τόκους αναμένονται στα 528 εκατ. ευρώ, οριακά χαμηλότερα σε τριμηνιαία βάση, καθώς η πτώση των επιτοκίων πιέζει τις αποδόσεις αλλά αντισταθμίζεται μερικώς από τη σταδιακή ανατιμολόγηση των καταθέσεων.

1

Το καθαρό περιθώριο επιτοκίου εκτιμάται γύρω στο 3,7%, περίπου 10 μονάδες βάσης χαμηλότερα σε σχέση με το β’ τρίμηνο. Οι προμήθειες εκτιμώνται σε 118 εκατ. ευρώ, στηριζόμενες από ισχυρές εισροές σε αμοιβαία κεφάλαια, οδηγώντας τα βασικά τραπεζικά έσοδα στα 646 εκατ. ευρώ, πρακτικά αμετάβλητα τριμηνιαία.

Στα λειτουργικά, τα έξοδα τοποθετούνται στα 228 εκατ. ευρώ, με λόγο κόστους προς έσοδα περί το 35% παρά την ήπια άνοδο λόγω μισθολογικού και επενδύσεων στο ανθρώπινο δυναμικό. Οι προβλέψεις για πιστωτικούς κινδύνους υπολογίζονται στα 39 εκατ. ευρώ, με οργανικό κόστος κινδύνου περί τις 42 μονάδες βάσης και κάλυψη μη εξυπηρετούμενων ανοιγμάτων που αναμένεται να ξεπεράσει το 100%. Τα καθαρά κέρδη (χωρίς έκτακτα) εκτιμώνται στα 287 εκατ. ευρώ, ενώ, όπως και οι λοιποί συστημικοί, η τράπεζα θα εγγράψει δαπάνη 25 εκατ. ευρώ (προ φόρων) για το πρόγραμμα ανακαίνισης σχολικών μονάδων.

Στο μέτωπο της ανάπτυξης χορηγήσεων, το τρίμηνο προβλέπεται πιο ήπιο (περίπου 400 εκατ. ευρώ καθαρή πιστωτική επέκταση) λόγω εποχικότητας, με επιτάχυνση στο δ’ τρίμηνο ώστε να επιτευχθεί ο ετήσιος στόχος των 2,5 δισ. ευρώ. Κρίσιμη παράμετρος είναι η πορεία των επιτοκίων: η AXIA θεωρεί ότι τα καθαρά έσοδα από τόκους «πιάνουν πάτο» στο γ’ τρίμηνο και σταδιακά ανακάμπτουν, εφόσον οι τρέχουσες συνθήκες παραμείνουν.

Το κεφάλαιο παραμένει βασικό «όπλο»: η AXIA υπολογίζει τον δείκτη κεφαλαιακής επάρκειας κοινών ιδίων κεφαλαίων στο 19,1% (πλήρως εφαρμόσιμο), παρά τη συσσώρευση μερίσματος 60% για τη χρήση και την ταχύτερη απόσβεση του αναβαλλόμενου φόρου. Το πλεονάζον κεφάλαιο εκτιμάται σε περίπου 2,2 δισ. ευρώ (με υπόθεση στόχου 13%), ανοίγοντας χώρο είτε για στοχευτικές, αξιακά επωφελείς κινήσεις εξαγορών (με αιχμή το bancassurance) είτε για αυξημένες αποδόσεις προς τους μετόχους. Η διοίκηση έχει δώσει σχετικές νύξεις και η αγορά θα αναζητήσει περαιτέρω καθοδήγηση στην τηλεδιάσκεψη.

Τέλος, η AXIA διατηρεί θετική θεώρηση για την ΕΤΕ: αξιολογεί τη μετοχή με «Buy» (Αγορά) και τιμή στόχο 13,10 €, με το σκεπτικό ότι ο συνδυασμός ισχυρής οργανικής δημιουργίας κεφαλαίου, συντηρητικής διαχείρισης πιστωτικού κινδύνου και πειθαρχημένου κόστους στηρίζει βιώσιμη κερδοφορία και ευελιξία στη χρήση του κεφαλαίου.

Τρία σημεία που αξίζει να προσέξει ο επενδυτής

  • Η τροχιά των καθαρών εσόδων από τόκους: αν πράγματι είναι σε χαμηλό επίπεδο τώρα, μια σταδιακή ανάκαμψη το 2026 θα στηρίξει εκ νέου τα περιθώρια.
  • Η πειθαρχία στα έξοδα: λόγος κόστους-εσόδων κάτω από 35% σε περιβάλλον επενδύσεων σε προσωπικό είναι ανταγωνιστικό πλεονέκτημα.
  • Η αξιοποίηση του πλεονάζοντος κεφαλαίου: οποιαδήποτε κίνηση σε bancassurance ή αύξηση διανομών μπορεί να λειτουργήσει ως καταλύτης.

Διαβάστε επίσης 

Eurobank: Περιοδεία της διοίκησης στη Θεσσαλονίκη, έρχονται εκταμιεύσεις 600 εκατ. ευρώ

Το Υπερταμείο απέλυσε πριν από λίγα λεπτά τον Γρηγόρη Σκλήκα από τα ΕΛΤΑ – Ολόκληρη η επιστολή στο mononews

ΙΟΒΕ: Ελαφρά βελτίωση του οικονομικού κλίματος Οκτωβρίου – Στις 107,5 μονάδες