Τι γυρεύουν τα αμερικανικά κεφάλαια στη μετοχή των ΕΛΠΕ

Σχεδόν το 5% του μετοχικού κεφαλαίου των ΕΛΠΕ έχει αλλάξει χέρια μέσα στον Σεπτέμβριο.

Οι συναλλαγές από την 1η Σεπτεμβρίου έως και χθες 28 Σεπτεμβρίου είχαν διαμορφωθεί στα 14,5 εκατ.  τεμάχια, σχεδόν διπλάσια από το μέσο όρο των προηγούμενων οκτώ μηνών από την αρχή του έτους.

Αντίστοιχα, οι αποδόσεις της μετοχής είναι εντυπωσιακές.

Από τα 8,36 ευρώ στην αρχή του έτους έκλεισε χθες στα 17,93 ευρώ με σωρευτικά κέρδη 114,5%. 

Σίγουρα το διεθνές περιβάλλον και τα περιθώρια διύλισης ευνοούν την ανοδική κίνηση της μετοχής, αλλά η αγορά υποστηρίζει ότι κάτι μεγαλύτερο κρύβεται πίσω από το ράλι του τίτλου.

Ειδικότερα, εκτιμούν ότι πίσω από τις αγορές  βρίσκεται μεγάλος παίκτης και δεν αποκλείεται πριν τις εκλογές να ανακοινωθούν ανακατατάξεις στη μετοχική σύνθεση του πετρελαϊκού ομίλου.

Μάλιστα συνδέουν τον αγοραστή με αμερικάνικα funds, αλλά και με τη Chevron, τον συνέταιρο της ελληνικής εταιρείας στις έρευνες για φυσικό αέριο στο θαλάσσιο μπλοκ 10 στο Ιόνιο όπου οι Αμερικανοί συμμετέχουν με 70% και τα ΕΛΠΕ με 30%.

Η δοκιμαστική γεώτρηση έχει  πιθανότητες 15% το κοίτασμα να είναι εμπορεύσιμο.

Σε ανάλογες περιπτώσεις γεωτρήσεις γίνονται όταν οι ενδείξεις έχουν πιθανότητες 6%-7% για αυτό και  οι προσδοκίες για το συγκεκριμένο μπλοκ είναι ιδιαίτερα ευοίωνες.

Συνδέουν επίσης  τις προσδοκίες αυτές και το ενδιαφέρον των Αμερικανών με τις επιθετικές αναθεωρήσεις της μετοχής από την Goldman Sachs.

Oκτω φορές από τον Μάρτιο η αμερικάνικη επενδυτική τράπεζα έχει αναθεωρήσει την τιμή στόχο για τη μετοχή.

Στις 21 Ιανουαρίου η Goldman Sachs έδινε τιμή στόχο 7,80 ευρώ, στις 5 Μαρτίου την αύξησε στα 8,50 ευρώ, στις 30 Μαρτίου στα 11,20 ευρώ, στις 15 Μαΐου στα 11,30 ευρώ, στις 9 Ιουλίου στα 13,50 ευρώ, στις 10 Αυγούστου στα 15,20 ευρώ, στις 3 Σεπτεμβρίου στα 17,80 ευρώ και πλέον, στην έκθεση της 24ης Σεπτεμβρίου, την ανεβάζει στα 20 ευρώ.

Το χθεσινό κλείσιμο της μετοχής ήταν στα 17,93 ευρώ με κέρδη 4,3%.

Οι διαδοχικές αυξήσεις των τιμών στόχων από τη Goldman Sachs αντανακλούν μεταξύ άλλων την αναβάθμιση των εκτιμήσεών της για την κερδοφορία του κλάδου διύλισης το 2027 και το 2028.

Ο οίκος εκτιμά ότι τα περιθώρια στα προϊόντα διύλισης θα παραμείνουν υψηλότερα για μεγαλύτερο χρονικό διάστημα, καθώς η αγορά εξακολουθεί να χαρακτηρίζεται από χαμηλά αποθέματα, περιορισμένη προσφορά και αυξημένες διακοπές λειτουργίας διυλιστηρίων στη Ρωσία και τη Μέση Ανατολή.

Παράλληλα, η ισχυρή εικόνα δεν περιορίζεται πλέον μόνο στο diesel και τα αεροπορικά καύσιμα, αλλά επεκτείνεται και στη βενζίνη, οδηγώντας την Goldman Sachs σε υψηλότερες παραδοχές για τα περιθώρια διύλισης.

Ο οίκος αυξάνει κατά 5% την πρόβλεψή του για τα EBITDA της HelleniQ Energy το 2027, στα 2,244 δισ. ευρώ, και κατά 13% για το 2028, στα 1,304 δισ. ευρώ.

Για το τρίτο τρίμηνο του 2026 προβλέπει προσαρμοσμένα EBITDA 858 εκατ. ευρώ, αυξημένα κατά 135% σε ετήσια βάση.

Όλα αυτά προφανώς τα γνωρίζει η Chevron και δεν αποκλείεται να επιδιώξει να «δέσει» ακόμη περισσότερο τη συνεργασία με τα ΕΛΠΕ αποκτώντας κάποιο ποσοστό, αν δεν έχει ήδη τοποθετηθεί.

Εκτιμάται ότι ένα ποσοστό γύρω στο 7% των ΕΛΠΕ  έχει περάσει από την αρχή του έτους σε χαρτοφυλάκια Αμερικανών.

Με τη συγκεκριμένη συμφωνία οι κοινές παραχωρήσεις Chevron–ΕΛΠΕ αυξάνονται σε πέντε.

Εκτός από το Block 10, οι δύο εταιρείες έχουν υπογράψει συμβάσεις για τα Block A2, Νότια της Πελοποννήσου, Νότια της Κρήτης 1 και Νότια της Κρήτης 2, συνολικής έκτασης περίπου 47.000 τετραγωνικών χιλιομέτρων. 

Η Chevron έχει σε όλες συμμετοχή 70% και ρόλο operator και τα ΕΛΠΕ 30%. 

Υπενθυμίζεται πως σήμερα στα ΕΛΠΕ οι μεγαλύτεροι μέτοχοι είναι ο όμιλος Λάτση με 40,41%, το δημόσιο μέσω του Υπερταμείου με 31,18% και στην ελεύθερη  διασπορά βρίσκεται το 28,41%.

Οι γεωτρήσεις  στο Ιόνιο που μπορούν να αλλάξουν το επενδυτικό story – Τα επόμενα ορόσημα στις έρευνες υδρογονανθράκων

Μπροστά σε ένα στοίχημα που μπορεί να αλλάξει το επενδυτικό story της εταιρείας βρίσκoνται τα ΕΛΠΕ, καθώς έχει ξεκινήσει η αντίστροφη μέτρηση για την ερευνητική γεώτρηση στο Block 2 στο βορειοδυτικό Ιόνιο.

Η γεώτρηση «Ασωπός-1», που προγραμματίζεται για τον Απρίλιο του 2027, εφόσον ολοκληρωθούν εγκαίρως οι απαιτούμενες αδειοδοτήσεις, αποτελεί το πιο ώριμο σήμερα ερευνητικό project υδρογονανθράκων στην Ελλάδα και την πρώτη υπεράκτια ερευνητική γεώτρηση στη χώρα εδώ και περίπου τέσσερις δεκαετίες.

Για τα ΕΛΠΕ η σημασία του εγχειρήματος υπερβαίνει κατά πολύ το ποσοστό συμμετοχής της στο συγκεκριμένο οικόπεδο.

Μετά την είσοδο της ExxonMobil, η αμερικανική εταιρεία ελέγχει το 60%, η Energean διατηρεί 30% και τον ρόλο του operator κατά την ερευνητική φάση, ενώ τα ΕΛΠΕ συμμετέχουν με 10%.

Πρόκειται ακριβώς για το μοντέλο που έχει επιλέξει τα τελευταία χρόνια η διοίκηση του ομίλου: μικρότερη κεφαλαιακή έκθεση σε κάθε επιμέρους παραχώρηση, αλλά συμμετοχή σε ένα μεγαλύτερο και περισσότερο διαφοροποιημένο χαρτοφυλάκιο μαζί με διεθνείς πετρελαϊκές που διαθέτουν μεγάλη εμπειρία στις υπεράκτιες και βαθιές γεωτρήσεις.

Η διοίκηση των ΕΛΠΕ είχε επαναλάβει κατά την τηλεδιάσκεψη για τα αποτελέσματα του πρώτου εξαμήνου ότι το πρόγραμμα παρέμενε εντός χρονοδιαγράμματος, με στόχο τότε το πρώτο τρίμηνο του 2027, έχοντας ήδη δεσμευθεί το γεωτρύπανο και με βασική εκκρεμότητα την περιβαλλοντική αδειοδότηση.

Στη συνέχεια η Energean προσδιόρισε τον προγραμματισμό για τον Απρίλιο του 2027 και έχει ήδη υπογράψει συμφωνία με τη Stena Drilling για το Stena DrillMAX.

H ερευνητική αυτή γεώτρηση, αποτελεί ορόσημο καθώς με αυτήν, από το 2027 και μετά, τα ΕΛΠΕ περνούν από μια περίοδο κατά την οποία το ελληνικό upstream αφορούσε κυρίως σεισμικές έρευνες και γεωλογικές μελέτες, σε μια περίοδο πραγματικών αποφάσεων για γεωτρήσεις.

Μετά τη γεώτρηση στο «Ασωπός-1» τον Απρίλιο του 2027, ακολουθεί η ωρίμανση του Block 10 με τη Chevron, η αξιολόγηση των στόχων στο Ιόνιο και, κυρίως, οι αποφάσεις της ExxonMobil για τις περιοχές δυτικά και νοτιοδυτικά της Κρήτης.

Παράλληλα ξεκινά ένας νέος, πιο μακροπρόθεσμος κύκλος ερευνών στις τέσσερις νέες παραχωρήσεις της Chevron.

Το «Ασωπός-1» θα είναι στην πράξη το πρώτο πραγματικό τεστ του γεωλογικού μοντέλου που έχουν οικοδομήσει οι εταιρείες με βάση τα σεισμικά δεδομένα.

Η αρχική εκτίμηση που έχει παρουσιαστεί από την Energean για το δυναμικό φυσικού αερίου του στόχου φθάνει περίπου τα 270 δισ. κυβικά μέτρα gas initially in place, ενώ η ίδια έχει αναφέρει πιθανότητα γεωλογικής επιτυχίας της τάξης του 16%.

Το κόστος της ερευνητικής γεώτρησης εκτιμάται στα 60-70 εκατ. ευρώ, ενώ, εφόσον επιβεβαιωθεί εμπορεύσιμο κοίτασμα, οι επενδύσεις για την ανάπτυξή του θα μπορούσαν να φθάσουν περίπου τα 5 δισ. ευρώ.  

Για τα ΕΛΠΕ, ένα θετικό αποτέλεσμα θα είχε μεγαλύτερη σημασία από την άμεση οικονομική συμμετοχή της στο συγκεκριμένο κοίτασμα. Θα ήταν η πρώτη φορά που το upstream χαρτοφυλάκιο του ομίλου, το οποίο μέχρι σήμερα αποτιμάται κυρίως με βάση τις παραχωρήσεις, τα σεισμικά δεδομένα και τις πιθανότητες μελλοντικών ανακαλύψεων, θα αποκτούσε έκθεση σε διαπιστωμένους υδρογονάνθρακες.

Στη διεθνή πρακτική, πριν από τη γεώτρηση οι εκτιμώμενοι όγκοι ενός στόχου χαρακτηρίζονται ως prospective resources.

Μία επιτυχημένη ερευνητική γεώτρηση μπορεί να τους μεταφέρει στην κατηγορία των contingent resources, δηλαδή σε ανακαλυφθέντες δυνητικά ανακτήσιμους πόρους.

Δεν μετατρέπονται αυτομάτως σε αποθέματα: απαιτούνται συνήθως επιβεβαιωτικές γεωτρήσεις, λεπτομερής αξιολόγηση του ταμιευτήρα, τεχνικό σχέδιο ανάπτυξης και απόδειξη ότι η εκμετάλλευση είναι εμπορικά βιώσιμη. Μόνο όταν πληρούνται τα κριτήρια εμπορικότητας μπορούν να χαρακτηριστούν reserves.

Για τα ΕΛΠΕ πρόκειται για μια δραστηριότητα με ελεγχόμενο σχετικά κεφαλαιακό ρίσκο —λόγω των μειοψηφικών συμμετοχών της στις περισσότερες παραχωρήσεις— αλλά με δυνητικά σημαντικό upside.

Μία ανακάλυψη στο Block 2 δεν θα σήμαινε από μόνη της άμεση παραγωγή ή βεβαιωμένα αποθέματα.

Θα άλλαζε όμως ποιοτικά το upstream story του ομίλου, μετατρέποντας για πρώτη φορά ένα μέρος του χαρτοφυλακίου από γεωλογική υπόσχεση σε πραγματική ανακάλυψη και ανοίγοντας έναν νέο κύκλο αξιολόγησης, ανάπτυξης και επενδύσεων.

Διαβάστε επίσης

Αλέξανδρος Εξάρχου: Επιβεβαιώθηκε η πρόβλεψή του για το LNG – Η Κομισιόν αναβάλλει τον κανονισμό μεθανίου

ΑΒ Βασιλόπουλος: Νέο Κέντρο Αποθήκευσης και Διανομής στην Ελευσίνα – Τζίρος 2 δισ. ευρώ και επενδύσεις 52 εκατ. ευρώ το 2025

Στασινός για υδατορέματα: Βάζουμε τέλος στο χάος δεκαετιών – Το ΤΕΕ εκτελεστικός βραχίονας της ανθεκτικότητας της χώρας