Eurobank Equities για Σαράντης: Μείωση τιμής στόχου στα 15,10 ευρώ – Γιατί «μεταθέτει» την ανάκαμψη

Σε μείωση της τιμής στόχου για τη Σαράντης στα 15,10 ευρώ, από 16 ευρώ προηγουμένως, προχωρά η Eurobank Equities, διατηρώντας πάντως τη σύσταση Buy (αγορά). Με βάση το κλείσιμο της 21ης Σεπτεμβρίου στα 12,20 ευρώ, η χρηματιστηριακή βλέπει δυνητική απόδοση 23,8% και, μαζί με την αναμενόμενη μερισματική απόδοση 3%, συνολική δυνητική απόδοση 26,8%.

Στην έκθεση «Resetting the recovery path», με ημερομηνία 22 Σεπτεμβρίου 2026, η αναλύτρια Ναταλία Σβύρου Σβυριάδη επισημαίνει ότι το 2026 εξελίσσεται σε χρονιά επαναπροσδιορισμού για τον όμιλο, καθώς οι γεωπολιτικές αναταράξεις έχουν αυξήσει τις πιέσεις σε πληθωρισμό, συναλλαγματικές ισοτιμίες και εφοδιαστική αλυσίδα. Παράλληλα, η ζήτηση έχει εξασθενήσει σε επιλεγμένες αγορές και οι εξαγωγές ομαλοποιούνται μετά την ιδιαίτερα υψηλή περσινή βάση.

Το 2026 χάνει μέρος της δυναμικής

Παρότι τα έσοδα και τα υποκείμενα EBITDA του πρώτου εξαμήνου κινήθηκαν σε γενικές γραμμές κοντά στις εκτιμήσεις, η Eurobank Equities στέκεται στην ασθενέστερη εικόνα του δεύτερου τριμήνου, στο αυξημένο κόστος μεταφορών και στις καθυστερήσεις στις αυξήσεις τιμών.

Οι παράγοντες αυτοί κατέστησαν τους αρχικούς στόχους για το 2026 πιο απαιτητικούς, με τη διοίκηση να αποσύρει τελικά την αριθμητική καθοδήγηση. Η χρηματιστηριακή μείωσε κατά 5% την πρόβλεψή της για τα βασικά λειτουργικά κέρδη του 2026 και πλέον περιμένει αύξηση περίπου 2% σε ετήσια βάση, ανάλογη με την αύξηση των πωλήσεων, με το σχετικό περιθώριο να παραμένει σταθερό στο 11,2%, αντί να βελτιώνεται όπως είχε αρχικά προβλεφθεί.

Η ανάκαμψη μεταφέρεται στο 2027

Η Eurobank Equities δεν θεωρεί ότι η ανάκαμψη έχει ακυρωθεί, αλλά ότι μετατίθεται χρονικά. Από το 2027 περιμένει να γίνουν πιο εμφανείς οι θετικές επιδράσεις από τις αυξήσεις τιμών, τις συνέργειες της Stella Pack, την αυτοματοποίηση και το ευνοϊκότερο μείγμα προϊόντων.

Θετικό στοιχείο αποτελεί η ανθεκτικότητα του μικτού περιθωρίου στο πρώτο εξάμηνο, το οποίο παρέμεινε σταθερό στο 38,6%, παρά την αύξηση του κόστους εισροών. Ωστόσο, το υψηλότερο κόστος μεταφοράς αναμένεται να απορροφήσει μεγάλο μέρος της βελτίωσης των περιθωρίων μέσα στο 2026.

Για το 2027 η χρηματιστηριακή προβλέπει βασικά λειτουργικά κέρδη 76,8 εκατ. ευρώ, αυξημένα κατά 12%, και για το 2028 83,7 εκατ. ευρώ, με νέα άνοδο 9%. Τα αντίστοιχα περιθώρια εκτιμάται ότι θα διευρυνθούν στο 11,9% και 12,4%. Παρά τις μειωμένες προβλέψεις, η Eurobank Equities εξακολουθεί να βλέπει μέσο ετήσιο ρυθμό αύξησης περίπου 8% στα βασικά λειτουργικά κέρδη την περίοδο 2025-2028.

Ισχυρός ισολογισμός και περιθώριο για εξαγορές

Η χρηματοοικονομική θέση του ομίλου παραμένει ισχυρή. Η Σαράντης πέρασε από καθαρή ταμειακή θέση 23,5 εκατ. ευρώ στο τέλος του 2025 σε καθαρό δανεισμό 29,6 εκατ. ευρώ στο πρώτο εξάμηνο του 2026.

Η αλλαγή αποδίδεται κυρίως στη συνηθισμένη αύξηση του κεφαλαίου κίνησης, στις επενδύσεις και στη διανομή μερίσματος 25 εκατ. ευρώ. Η Eurobank Equities εκτιμά ότι η ισχυρή δημιουργία ταμειακών ροών, οι χαμηλότερες επενδυτικές ανάγκες μετά τον πρόσφατο κύκλο επενδύσεων, η τελική δόση 21 εκατ. ευρώ από την εξαγορά της συμμετοχής της Estée Lauder το 2028 και η αύξηση των κερδών μπορούν να επαναφέρουν τον όμιλο σε καθαρή ταμειακή θέση.

Παράλληλα, η χρηματιστηριακή εκτιμά ότι ο όμιλος μπορεί να διατηρήσει μερισματική απόδοση περίπου 3%-4%, ενώ διατηρεί ευελιξία για νέες εξαγορές, ιδιαίτερα σε συνδυασμό με δεσμευμένες γραμμές χρηματοδότησης ύψους 120 εκατ. ευρώ.

Το discount και το στοίχημα της επαναξιολόγησης

Η μείωση της τιμής στόχου στα 15,10 ευρώ αντανακλά τις χαμηλότερες εκτιμήσεις κερδοφορίας και την αύξηση κατά 50 μονάδες βάσης του σταθμισμένου κόστους κεφαλαίου στο 9,4%, λόγω του περιβάλλοντος υψηλότερων επιτοκίων. Η μετακύλιση της αποτίμησης στο 2027 και οι χαμηλότερες υποθέσεις για επενδυτικές δαπάνες αντισταθμίζουν μόνο εν μέρει τις αρνητικές αναθεωρήσεις.

Η Σαράντης διαπραγματεύεται στις 12,7 φορές τα εκτιμώμενα κέρδη του 2027 και στις 6,9 φορές τον δείκτη επιχειρηματικής αξίας προς EBITDA, με discount περίπου 20%-34% έναντι της διάμεσης αποτίμησης ευρωπαϊκών ομοειδών εταιρειών.

Η Eurobank Equities θεωρεί ότι η σημερινή αποτίμηση ενσωματώνει μεγάλο μέρος της βραχυπρόθεσμης αβεβαιότητας, όμως για μια πιο σταθερή επαναξιολόγηση της μετοχής θα χρειαστούν σαφέστερες ενδείξεις ότι από το 2027 επιστρέφουν τόσο η δυναμική των εσόδων όσο και η διεύρυνση των περιθωρίων.

Διαβάστε επίσης:

Χρηματιστήριο: Βρίσκει ανοδικό διάδρομο με Metlen, ΔΕΗ, CCHB και ΒΙΟ

Crypto: Πάνω από τα 3 τρισ. δολάρια η αγορά μετά το ράλι του Bitcoin

Ευρωαγορές: Γύρισαν στο «κόκκινο» καθώς οι traders στρέφονται στις συνομιλίες ΗΠΑ-Ιράν – Φόβοι για το γαλλικό χρέος