Pharmathen: Σχέδιο αναδιάρθρωσης χρέους ύψους 664,5 εκατ. ευρώ – Ο ρόλος CVC και Goldman

Η αναδιάρθρωση του δανεισμού της Pharmathen εισέρχεται σε νέα φάση, όπως προκύπτει από τα έγγραφα που καταχωρίστηκαν χθες στο ΓΕΜΗ. Πίσω από τη συμφωνία δεν βρίσκεται μόνο η εξασφάλιση πρόσθετης χρηματοδότησης, αλλά και μια συνολική αναμόρφωση του πλαισίου δανεισμού του ομίλου, με νέο πλέγμα εγγυήσεων, αναχρηματοδοτήσεων και εμπράγματων εξασφαλίσεων συνολικής περιμέτρου έως 664,5 εκατ. ευρώ.

Το νέο χρηματοδοτικό σχήμα προβλέπει τη δυνατότητα άντλησης έως 100 εκατ. ευρώ νέας ρευστότητας, με πληροφορίες να αναφέρουν ότι στη συναλλαγή συμμετέχουν η CVC και η Goldman Sachs, οι οποίες είχαν ήδη παρουσία στο σχήμα των δανειστών. Παράλληλα, η δομή της συμφωνίας ενισχύει σημαντικά τη θέση των πιστωτών, καθώς η παραγωγική εταιρεία του ομίλου καλείται να παράσχει εκτεταμένες εξασφαλίσεις επί κρίσιμων περιουσιακών στοιχείων.

Η συγκυρία μόνο τυχαία δεν είναι. Η εξέλιξη έρχεται σε μια περίοδο κατά την οποία η Pharmathen βρίσκεται αντιμέτωπη με έντονες επιχειρησιακές και χρηματοοικονομικές προκλήσεις, μετά και τα προβλήματα που έχουν ανακύψει στις δραστηριότητές της στις Ηνωμένες Πολιτείες.

Η ανακοίνωση για την Pharmathen International δεν αφορά μια απλή τραπεζική χρηματοδότηση. Περιγράφει μια συνολική αναμόρφωση του χρηματοδοτικού πλαισίου του ομίλου, συνολικού ύψους έως 664,5 εκατ. ευρώ. Σε αυτήν περιλαμβάνονται νέο δανεισμό, ενδοομιλικά ομολογιακά δάνεια, αναχρηματοδότηση υφιστάμενων υποχρεώσεων, εταιρικές εγγυήσεις και εμπράγματες εξασφαλίσεις επί βασικών περιουσιακών στοιχείων.

Το συνολικό ποσό των 664,5 εκατ. ευρώ δεν αποτελεί νέα εισροή κεφαλαίων. Αντιπροσωπεύει το άθροισμα των ανώτατων ορίων τριών διαφορετικών χρηματοδοτικών πυλώνων, δηλαδή το συνολικό εύρος των υποχρεώσεων που αναλαμβάνουν να εγγυηθούν η ελληνική εταιρεία και οι λοιποί οφειλέτες.

Ο πρώτος πυλώνας αφορά το λεγόμενο «Νέο Χρέος». Προβλέπει αρχική χρηματοδότηση 50 εκατ. ευρώ, με δυνατότητα επέκτασης κατά 30 εκατ. ευρώ μέσω μηχανισμού accordion και επιπλέον αύξησης μέσω έκδοσης ομολογιών PIK, οι οποίες κεφαλαιοποιούν τους τόκους αντί να τους εξοφλούν. Το συνολικό όριο φθάνει τα 100 εκατ. ευρώ και αποτελεί το μοναδικό ουσιαστικά νέο χρήμα της συναλλαγής.

Το δεύτερο σκέλος αφορά ενδοομιλικό ομολογιακό δάνειο αναχρηματοδότησης, αρχικού ύψους 266,4 εκατ. ευρώ, το οποίο μπορεί να ανέλθει έως 400 εκατ. ευρώ μέσω PIK. Δεν εισφέρει νέα ρευστότητα, αλλά αντικαθιστά υφιστάμενα ενδοομιλικά ομολογιακά δάνεια που είχε εκδώσει η μητρική εταιρεία.

Το τρίτο σκέλος αφορά 164,5 εκατ. ευρώ ανεξόφλητου κεφαλαίου από υφιστάμενα ελληνικά ομολογιακά δάνεια. Το συγκεκριμένο ποσό δεν αναχρηματοδοτείται, αλλά καλύπτεται πλέον από πρόσθετες εξασφαλίσεις.

Η διαδρομή της χρηματοδότησης

Η διάθεση των νέων κεφαλαίων ακολουθεί πολυεπίπεδη διαδρομή. Αρχικά το Νέο Χρέος χορηγείται στην ολλανδική Pharmathen Bidco B.V., στη συνέχεια μεταφέρεται στην Pharmathen Global B.V. και ακολούθως καταλήγει στην άμεση μέτοχο της ελληνικής εταιρείας, τη «ΦΑΡΜΑΤΕΝ ΑΒΕΕ» (PSA). Από εκεί, μέρος των κεφαλαίων διοχετεύεται στην Pharmathen International μέσω ενδοομιλικού ομολογιακού δανείου.

Ιδιαίτερο ενδιαφέρον παρουσιάζει το γεγονός ότι το συγκεκριμένο ενδοομιλικό δάνειο χαρακτηρίζεται ως μη εξασφαλισμένο. Ωστόσο, την ίδια στιγμή η ελληνική εταιρεία αναλαμβάνει να παράσχει εταιρική εγγύηση και εμπράγματες εξασφαλίσεις που καλύπτουν ακίνητα, μηχανολογικό εξοπλισμό, μετοχές, απαιτήσεις, τραπεζικούς λογαριασμούς και δικαιώματα πνευματικής ιδιοκτησίας, τόσο για το σύνολο του Νέου Χρέους όσο και για τα υφιστάμενα ελληνικά ομολογιακά δάνεια.

Στην πράξη, η παραγωγική εταιρεία λαμβάνει τη χρηματοδότηση χωρίς εξασφαλίσεις υπέρ της, ενώ παράλληλα δεσμεύει σημαντικό μέρος της περιουσίας της προς όφελος των πιστωτών του ομίλου. Ο ρόλος της, επομένως, προσεγγίζει περισσότερο εκείνον του παρόχου εγγυήσεων παρά του τελικού προστατευμένου αποδέκτη της νέας ρευστότητας.

Κατάρρευση

Υπενθυμίζεται ότι η Pharmathen είναι δημιούργημα της οικογένειας Κάτσου, που έφτιαξε μια ισχυρή εταιρεία και πούλησε σε μια ευνοϊκή συγκυρία. Ο Βασίλης Κάτσος πέτυχε μια από τις τρεις μεγαλύτερες εταιρικές συμφωνίες στη σύγχρονη οικονομική ιστορία του τόπου με συνολική αποτίμηση που άγγιξε το 1,6 δισ. ευρώ.

Το 2021 η Partners Group ανακοίνωσε την απόκτηση της Pharmathen από την BC Partners με το ποσό του 1,6 δις ενώ το 2015 η BC Partners  την είχε αποκτήσει 475 εκατ. ευρώ.

Τα επόμενα χρόνια ωστόσο η πορεία της εταιρείας ήταν αντιστρόφως ανάλογη. Είναι χαρακτηριστικό ότι το 2024 έκλεισε με ζημιά 38,8 εκατ. ευρώ για την εταιρεία.

Ο κύκλος εργασιών ανήλθε σε 250 εκατ. από 317 εκατ. το 2023 ενώ η ζημία προ τόκων, φόρων και αποσβέσεων (EBITDA) διαμορφώθηκε σε €6.238.595 από κέρδη 68,3 εκατ.

Δείτε αναλυτικά τι αποφάσισε η γενική συνέλευση

260702100115_4135140_ΤΕΛΙΚΟ.

Διαβάστε επίσης:

Ευάγγελος Μυτιληναίος: Δεν θα είναι Ευρωπαίοι οι κύριοι πελάτες μας για το γάλλιο- Οι προκλήσεις για την ευρωπαϊκή βιομηχανία

Coca-Cola: Γιατί η πολυεθνική του Αναστάση Δαυίδ έφτασε τα 58 ευρώ – Πού θα πάει ΤΩΡΑ η μετοχή
Ο Μαρινάκης αποκαλύπτει σήμερα το νέο Καραϊσκάκη των 250 εκατ. ευρώ αλλά και το νέο μοντέλο διοίκησης του Ολυμπιακού