Αναλυτές για Motor Oil: Το δυνατό comeback στη διύλιση, η τιμή στόχος των €40 και το μέρισμα €1,40

Στο επίκεντρο των αναλυτών επιστρέφει η Motor Oil, μετά το ισχυρό πρώτο τρίμηνο, την επαναφορά του διυλιστηρίου σε πλήρη λειτουργία και τη μεγάλη βελτίωση των ταμειακών ροών.

Η Pantelakis Securities διατηρεί σύσταση υπεραπόδοσης και τιμή στόχο τα €40 για τη μετοχή, έναντι τιμής €36,72 στην έκθεσή της, με την κεφαλαιοποίηση της εταιρείας στα €4,07 δισ. και την ελεύθερη διασπορά στο 59%.

Η χρηματιστηριακή βλέπει ένα τρίμηνο που κινήθηκε σε γενικές γραμμές εντός των εκτιμήσεων, αλλά με σαφώς θετική εικόνα στη διύλιση και ισχυρή παραγωγή ελεύθερων ταμειακών ροών.

Το βασικό μέγεθος που ξεχώρισε ήταν τα προσαρμοσμένα λειτουργικά κέρδη, τα οποία αυξήθηκαν κατά 76% σε ετήσια βάση, στα €381 εκατ., χάρη στο ιδιαίτερα ισχυρό περιθώριο διύλισης των 18,9 δολαρίων ανά βαρέλι.

Τα προσαρμοσμένα καθαρά κέρδη ενισχύθηκαν στα €203 εκατ., από €96 εκατ. το αντίστοιχο περσινό τρίμηνο.

Η UBS, η οποία διατηρεί ουδέτερη σύσταση και τιμή στόχο €39,20, σημειώνει ότι τα προσαρμοσμένα λειτουργικά κέρδη ήταν 6% υψηλότερα από τη συναίνεση των €360 εκατ., ενώ τα προσαρμοσμένα καθαρά κέρδη ήταν οριακά χαμηλότερα από τη συναίνεση των €205 εκατ.

Η μεγάλη διαφορά ήρθε από τις ταμειακές ροές.

Η Pantelakis σημειώνει ότι οι ελεύθερες ταμειακές ροές έφτασαν τα €400 εκατ., οδηγώντας σε μείωση του καθαρού δανεισμού στα €1,2 δισ., από €1,6 δισ. στο τέλος του 2025.

Η UBS ανεβάζει ακόμη περισσότερο τον πήχη για τις λειτουργικές ταμειακές ροές, στα €434 εκατ., σημαντικά υψηλότερα από τη δική της εκτίμηση για €196 εκατ., με το καθαρό χρέος να μειώνεται κατά €316 εκατ. σε τριμηνιαία βάση, στα €1,263 δισ., και τη μόχλευση να υποχωρεί στο 26%.

Στον κλάδο καυσίμων, το λειτουργικό αποτέλεσμα αυξήθηκε στα €315 εκατ., από €148 εκατ. πέρυσι, με βασικούς οδηγούς την άνοδο των περιθωρίων διύλισης και την αύξηση της παραγωγής του διυλιστηρίου κατά 19%, μετά την επιστροφή του σε πλήρη λειτουργία από τα μέσα Αυγούστου 2025.

Η Beta Securities επισημαίνει ότι η διύλιση επανήλθε σε πλήρη δυναμικότητα, με την επεξεργασία αργού να διαμορφώνεται πάνω από τα 220 χιλιάδες βαρέλια ημερησίως, ενώ η μέση αξιοποίηση στο πρώτο τρίμηνο έφτασε τα 216 χιλιάδες βαρέλια ημερησίως.

Η Pantelakis τονίζει ότι τα περιθώρια στη Μεσόγειο ενισχύθηκαν σημαντικά, κυρίως λόγω της ανόδου στα περιθώρια του ντίζελ και των αεροπορικών καυσίμων.

Τα περιθώρια στο ντίζελ διαμορφώθηκαν κατά μέσο όρο στα 32 δολάρια ανά βαρέλι, ενώ στα αεροπορικά καύσιμα έφτασαν τα 41 δολάρια ανά βαρέλι.

Αντίθετα, η βενζίνη παρέμεινε πιο αδύναμη, με περιθώρια κοντά στα 10 δολάρια ανά βαρέλι.

«Η άνοδος των περιθωρίων που φάνηκε τον Μάρτιο αναμένεται να συνεχιστεί βραχυπρόθεσμα, λόγω ανθεκτικής ζήτησης και περιορισμένης προσφοράς στα μεσαία αποστάγματα», αναφέρει η Pantelakis.

Το νέο στοιχείο που αναδεικνύουν οι αναλυτές είναι η μεγαλύτερη διαφοροποίηση στις προμήθειες αργού.

Η Motor Oil δοκίμασε ποικιλία ποιοτήτων από ΗΠΑ, Βόρεια Θάλασσα, Αίγυπτο και Λιβύη, με τη διοίκηση να χαρακτηρίζει την εμπειρία επιτυχημένη τόσο εμπορικά, όσο και λειτουργικά.

Στο πρώτο τρίμηνο, το μείγμα αργού αποτελούνταν κατά 60% από Ιράκ, 26% από Λιβύη, 7% από Σαουδική Αραβία, 5% από Καζακστάν και 2% από Βόρεια Θάλασσα.

Η στροφή αυτή δεν αφορά μόνο τη διαχείριση κινδύνου από τις διαταραχές στη Μέση Ανατολή, αλλά και την κερδοφορία, καθώς το ελαφρύτερο μείγμα βελτιώνει τις αποδόσεις σε ντίζελ και αεροπορικά καύσιμα.

Η Eurobank Equities σημειώνει ότι το περιβάλλον διύλισης παραμένει υποστηρικτικό, με τα περιθώρια από τον Μάρτιο και μετά να κινούνται σε πολύ υψηλά επίπεδα, κοντά ή και πάνω από τα ιστορικά αυξημένα επίπεδα του 2022.

Παρά την αύξηση του κόστους προμήθειας λόγω των διαταραχών στις ροές από τη Μέση Ανατολή, τα υψηλά περιθώρια προϊόντων, ιδιαίτερα στα μεσαία αποστάγματα, υπερκαλύπτουν την πίεση και στηρίζουν την υπεραπόδοση των περιθωρίων της Motor Oil έναντι των δεικτών αναφοράς.

Η διοίκηση εμφανίζεται θετική και για το δεύτερο τρίμηνο, αλλά και εν μέρει για το τρίτο, λόγω της ισχυρής τουριστικής περιόδου, της ανθεκτικής ζήτησης για αεροπορικά καύσιμα και της κατανάλωσης που παραμένει σταθερή παρά τις υψηλές τιμές.

Ακόμη και αν υπάρξει αποκλιμάκωση στις διαταραχές γύρω από τα Στενά του Ορμούζ, η εξομάλυνση της εφοδιαστικής αλυσίδας αναμένεται σταδιακή, αφήνοντας περιθώριο διατήρησης των ευνοϊκών συνθηκών βραχυπρόθεσμα.

Η Optima και η Beta Securities στέκονται στο προσωρινό βάρος στο κεφάλαιο κίνησης από δύο φορτία αργού που έχουν ήδη προπληρωθεί και καθυστερούν λόγω Ορμούζ, με θεωρητική επίπτωση περίπου 200 εκατ. δολάρια.

Η διοίκηση, ωστόσο, εμφανίζεται άνετη, καθώς η λειτουργική επίδοση Μαΐου και Ιουνίου παραμένει ισχυρή και η παραγωγή ταμειακών ροών υγιής.

Παράλληλα, οι ζημιές από παράγωγα ύψους €29 εκατ., έναντι €5 εκατ. στο πρώτο τρίμηνο του 2025, έχουν ήδη αντιστραφεί πλήρως, σύμφωνα με τις σημειώσεις των αναλυτών.

Στις υπόλοιπες δραστηριότητες, το EBITDA των υπηρεσιών προς καταναλωτές υποχώρησε κατά 13%, στα €28 εκατ., επηρεασμένο από μείωση 5% στους όγκους πετρελαίου θέρμανσης.

Αντίθετα, το EBITDA της ηλεκτροπαραγωγής αυξήθηκε κατά 70%, στα €46 εκατ., λόγω υψηλότερων συντελεστών φορτίου, παρά τη μικρή μείωση του μεριδίου αγοράς στην προμήθεια ηλεκτρικής ενέργειας στο 4%.

Στις ΑΠΕ, η MORE αύξησε τη λειτουργική της ισχύ στα 941 MW, από 847 MW, με την προσθήκη 72 MW σε αποθήκευση ενέργειας και 22,5 MW σε αιολικά.

Η Optima αναφέρει και το έργο στη Ρουμανία, περίπου 48 MW φωτοβολταϊκών μαζί με μπαταρία, που αναμένεται στα μέσα του 2026, χωρίς όμως να προβλέπονται άλλες μεγάλες προσθήκες ισχύος μέσα στη χρονιά.

Η συμφωνία της Motor Oil με τη ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ για τη συγχώνευση των δραστηριοτήτων ηλεκτροπαραγωγής και προμήθειας προχωρά σύμφωνα με το σχέδιο.

Η νέα εταιρεία εκτιμάται ότι θα έχει μερίδιο 13,5% στην αγορά προμήθειας ηλεκτρικής ενέργειας, καταλαμβάνοντας την τρίτη θέση στην αγορά, με την ολοκλήρωση της συναλλαγής να αναμένεται έως το τέλος του 2026.

Στο μέτωπο των διανομών, η Motor Oil έχει ανακοινώσει τελικό μέρισμα €1,40 ανά μετοχή για τη χρήση 2025, με αποκοπή στις 26 Ιουνίου και πληρωμή στις 3 Ιουλίου.

Το ποσό αυτό έρχεται επιπλέον του ενδιάμεσου μερίσματος €0,35 ανά μετοχή που καταβλήθηκε τον Ιανουάριο.

Σύμφωνα με την Beta Securities, η μετοχή διαπραγματεύεται στις 4,7 φορές τα εκτιμώμενα λειτουργικά κέρδη του 2026 και στις 8,1 φορές τα εκτιμώμενα καθαρά κέρδη, με τη διύλιση, τις ταμειακές ροές και το μέρισμα να παραμένουν οι βασικοί καταλύτες για την επενδυτική εικόνα της Motor Oil.

Διαβάστε επίσης: 

Μotor Oil: Τα παχυλά μερίσματα, που φτάνουν οι αμοιβές των εργαζομένων και τι αποδοχές έχει ο Βαρδινογιάννης 

Σωκράτης Κόκκαλης: Συγχωνεύουμε την Ευρώπη με την Credia γιατί βγάλαμε δύο φορές τα χρήματά μας

Τσάφος (ΥΠΕΝ): Έχουμε αρκετά εφόδια για να μην ανησυχούμε για ακραίες τιμές το καλοκαίρι