Citi για Metlen: Ανοδικά περιθώρια από το αλουμίνιο και τιμή στόχος που μπορεί να φτάσει τα €80

Τη θέση της ως μία από τις κορυφαίες επιλογές στον ευρωπαϊκό βιομηχανικό και ενεργειακό κλάδο διατηρεί η Citi για τη Metlen, εκτιμώντας ότι το guidance για EBITDA €1-1,15 δισ. το 2026 σηματοδοτεί την πλήρη επιστροφή σε κανονικοποιημένη κερδοφορία μετά τις πιέσεις του 2025 από τον τομέα EPC.

Η αμερικανική τράπεζα επαναλαμβάνει σύσταση αγοράς με τιμή στόχο τα €52, βλέποντας περιθώριο ανόδου 36% από τα τρέχοντα επίπεδα.

Ο αναλυτής Krishan Agarwal και η ομάδα του σημειώνουν ότι το guidance της διοίκησης κινείται ουσιαστικά κοντά στις εκτιμήσεις της αγοράς για EBITDA €1,075 δισ., ωστόσο θεωρούν ότι η ενίσχυση των τιμών αλουμινίου μπορεί να οδηγήσει τα αποτελέσματα προς το πάνω άκρο του εύρους κατά τη διάρκεια του έτους. Παράλληλα, τονίζουν ότι η εξομάλυνση των επιδόσεων του EPC, μετά τα έκτακτα αρνητικά στοιχεία του 2025, δημιουργεί καθαρότερο λειτουργικό προφίλ για τον όμιλο.

Η Citi υπογραμμίζει ότι περίπου το 90% των EBITDA της Metlen προέρχεται πλέον από τους βασικούς πυλώνες της ενέργειας και των μετάλλων, με το EPC να έχει πλέον μικρότερη συμβολή. Όπως αναφέρει, η παραγωγή ηλεκτρικής ενέργειας, οι ανανεώσιμες πηγές και το αλουμίνιο αναμένεται να εμφανίσουν σταθερή λειτουργική επίδοση μέσα στο 2026, ενώ η βελτίωση των τιμών εμπορευμάτων μπορεί να λειτουργήσει ως επιπλέον μοχλός κερδοφορίας.

Τι δείχνουν οι νεότερες εκτιμήσεις για την τιμή του αλουμινίου

Ιδιαίτερη έμφαση δίνει η Citi στις προοπτικές του αλουμινίου από το 2027 και μετά. Σύμφωνα με την ανάλυση, οι διαταραχές στην προσφορά στη Μέση Ανατολή έχουν οδηγήσει σε άνοδο τόσο τις διεθνείς τιμές, όσο και τα φυσικά premiums. Η τράπεζα θεωρεί ότι η Metlen θα επωφεληθεί σταδιακά από αυτό το περιβάλλον, με το πλήρες όφελος να περνά περισσότερο στα αποτελέσματα του 2027 λόγω των προπωλήσεων παραγωγής.

Η Citi εκτιμά ότι τα EBITDA του τομέα αλουμινίου μπορούν να φθάσουν τα €450 εκατ. το 2027, αυξημένα περίπου κατά 40% σε σχέση με το 2025. Επιπλέον ώθηση αναμένεται να προέλθει από την επέκταση σε αλουμίνα και γάλλιο, με την αγορά να στρέφει όλο και περισσότερο την προσοχή της στα κρίσιμα μέταλλα και στην ευρωπαϊκή αυτάρκεια πρώτων υλών.

Στην ίδια κατεύθυνση, η Citi επισημαίνει ότι η Metlen έχει ήδη εξασφαλίσει χρηματοδοτική στήριξη €118 εκατ. για την επέκταση αλουμίνας και γαλλίου, ενώ θεωρεί ότι η πιλοτική μονάδα κυκλικής μεταλλουργίας που θα τεθεί σε λειτουργία το 2026 μπορεί να λειτουργήσει ως σημαντικός καταλύτης αναβαθμίσεων των εκτιμήσεων της αγοράς.

Τα σενάρια για την τιμή στόχο

Στο βασικό της σενάριο η Citi τοποθετεί τη δίκαιη αξία της μετοχής στα €52, ενώ στο αισιόδοξο σενάριο ανεβάζει την αποτίμηση έως τα €80, βλέποντας περιθώριο ανόδου 109%. Αντίθετα, στο αρνητικό σενάριο η τιμή τοποθετείται στα €28.

Για το ανοδικό σενάριο, η Citi θεωρεί κρίσιμη την ταχύτερη ανάπτυξη των ανανεώσιμων πηγών, τη μετάβαση της παραγωγής μετάλλων από πιλοτική σε εμπορική κλίμακα και υψηλότερες τιμές εμπορευμάτων από τις βασικές παραδοχές της. Στο αρνητικό σενάριο εντοπίζει κινδύνους από χαμηλότερη ζήτηση ηλεκτρικής ενέργειας στην Ελλάδα, ασθενέστερη ανάπτυξη των ΑΠΕ και χαμηλότερες τιμές μετάλλων.

Σε επίπεδο αποτίμησης, η Citi εκτιμά ότι η Metlen διαπραγματεύεται με δείκτη EV/EBITDA 7,6 φορές για το 2026 και 6,8 φορές για το 2027, ενώ προβλέπει αύξηση των καθαρών κερδών στα €686 εκατ. το 2026 από €324 εκατ. το 2025. Παράλληλα, αναμένει άνοδο της μερισματικής απόδοσης στο 4,5% το 2026 και στο 5% το 2027.

Η Citi θεωρεί επίσης ότι η στρατηγική θέση της Metlen στην ελληνική αγορά ηλεκτρικής ενέργειας παραμένει ισχυρή, μέσω της Protergia και του διευρυνόμενου χαρτοφυλακίου παραγωγής. Όπως σημειώνει, η αυξανόμενη ζήτηση ρεύματος στην Ελλάδα, η ενίσχυση της θερμικής παραγωγής λόγω χαμηλότερων τιμών φυσικού αερίου και η απελευθέρωση της λιανικής αγοράς ενέργειας δημιουργούν σημαντικές προοπτικές ανάπτυξης για τον όμιλο.

Διαβάστε επίσης:

Ευάγγελος Μυτιληναίος: Ebitda 1-1,15 δισ. το 2026 και ρεκόρ εσόδων

Άνθρακας: Η κατανάλωση μειώνεται παγκοσμίως αλλά αυξάνονται οι νέες μονάδες σε Κίνα και Ινδία

Citi για αλουμίνιο: Το πιο ανοδικό σκηνικό εδώ και 50 χρόνια και ο δρόμος προς τα $4.000 ανά τόνο