To ελληνικό Δημόσιο είναι ξεκάθαρα ο μεγάλος κερδισμένος από την… ολική επαναφορά, που έχει συντελεστεί στη ΔΕΗ.

Το καλοκαίρι του 2019 η Νεοδημοκρατική κυβέρνηση  του Κυριάκου Μητσοτάκη παρέλαβε από εκείνη του Αλέξη Τσίπρα, (των Σύριζα/Αν.Ελλ.) μια θνήσκουσα  ΔΕΚΟ. Παγιδευμένη στην κινούμενη άμμο των ζημιών και της επιχειρηματικής ανυποληψίας.

1

Όταν στις 22 Αυγούστου της χρονιάς αυτής ο διορατικός και επιδέξιος manager  Γιώργος Στάσσης αναλάμβανε το διοικητικά ηνία της ΔΕΗ, η χρηματιστηριακή της αξία βρισκόταν στα 612,5 εκατ. ευρώ. Με την τιμή της μετοχής να είναι στα 2,64 ευρώ.

Τότε, το 51,12% που κατείχε το Δημόσιο, αντιστοιχούσε σε 313 εκατ. ευρώ.

Όμως, οι  γρήγορες και αποφασιστικές κινήσεις του Προέδρου και Διευθύνοντος Συμβούλου, είχαν σαν αποτέλεσμα να αποκολληθεί η ΔΕΗ από τον βυθό της απαξίωσης. Ταυτόχρονα η  φιλοεπενδυτική πολιτική της κυβέρνησης επέδρασε καταλυτικά στην αφύπνιση των διεθνών επενδυτικών χαρτοφυλακίων, που άρχισαν να αγοράζουν την αναπτυξιακή  προοπτική της ενεργειακής εταιρείας.  Η οποία και έμελλε να πραγματοποιηθεί μετά από μια σειρά στρατηγικών κινήσεων του Γιώργου Στάσση.

Τον Νοέμβριο του 2021 η μετοχή της ΔΕΗ βρέθηκε στα 9 ευρώ. Και κατά συνέπεια η αξία της θέσης του Δημοσίου (118.605.114 μετοχές εν συνόλω)  εξακοντίστηκε στα επίπεδα των 1,067 δισ. ευρώ. Παραπέμποντας σε μια αύξηση του μετοχικού πλούτου κατά 754 εκατ. ευρώ.

Τότε ήταν που υλοποιήθηκε και η πρώτη αύξηση κεφαλαίου, από την εισαγωγή της ΔΕΗ στο χρηματιστήριο (τον Δεκέμβριο του 2001).  Σε εκείνη την κομβικού χαρακτήρα ΑΜΚ αντλήθηκαν 1,35 δισ. ευρώ, ενώ η ζήτηση ξεπέρασε τα 3,7 δισ..

Κίνηση ιστορικού χαρακτήρα για το μέλλον της ΔΕΗ

Με μια ιστορικού χαρακτήρα κίνηση το Δημόσιο ,που εκφράζεται πλέον από το Υπερταμείο, αποφάσισε να εγκαταλείψει τον πλειοψηφικό έλεγχο της ΔΕΗ. Καθώς στην κεφαλαιακή αύξηση μετείχε μερικώς, εισφέροντας 105,7 εκατ. ευρώ για την αγορά 11.744.746 νέων μετοχών, έναντι 9 ευρώ τη μία. Έτσι το ποσοστό του έπεσε από το 51,12% στο 35,3%, ένεκα και της μεταγενέστερης διαγραφής ιδίων.

Το ουσιώδες είναι ότι η ΔΕΗ έπαψε να είναι μια ανορθολογική ΔΕΚΟ, απέκτησε τη δυνατότητα να λειτουργεί με ιδιωτικοοικονομικά κριτήρια, ενώ παράλληλα στο «πρόσωπο» του πολυεθνικού fund CVC Capital βρήκε έναν ισχυρό μετοχικό εταίρο. Από την πλευρά του οποίου διατέθηκαν 343,8 εκατ. ευρώ για την αγορά, μέσω της ΑΜΚ, 38.200.000 μετοχών , που αντιστοιχούν σε ποσοστό 10,344%.

Τα νέα αυτά δεδομένα και η σημαντική τόνωση της εμπορευσιμότητας της μετοχής, ενίσχυσαν βαθμιαία και την αποτίμηση της ΔΕΗ, της οποία και τα οικονομικά μεγέθη ακολουθούν αδιάλειπτα,  ανοδική πορεία. Είναι μάλιστα ενδεικτικό ότι τα προσαρμοσμένα λειτουργικά κέρδη (EBITDA) των 2 δισ. ευρώ κατά την περσινή χρήση, ήταν εξαπλάσια από εκείνα του 2019…

Χθες η μετοχή της ΔΕΗ έκλεισε στα 18,30 ευρώ με τη χρηματιστηριακή αξία της εταιρείας να διαμορφώνεται σε 6,757 δισ. ευρώ. Δηλαδή… 11 φορές πιο πάνω από τότε που σηματοδοτήθηκε η αλλαγή σελίδας  της.

Μετά από την κεφαλαιακή αύξηση του 2021 η τιμή της μετοχής υπερδιπλασιάστηκε, καθώς κέρδισε 9,3 ευρώ. Γεγονός που αύξησε επιπρόσθετα κατά 1,212 δισ. την αξία της συμμετοχής του Δημοσίου. Εκ των οποίων τα 1,109 δισ. προήλθαν από τις υπεραξίες των παλαιών μετοχών και τα άλλα 109 εκατ. ευρώ, από τις νέες μετοχές που αποκτήθηκαν στη διαδικασία της ΑΜΚ.

Όμως η εκ βάθρων αναμορφωμένη ΔΕΗ, από το 2024 επέστρεψε και στη διανομή μερισμάτων, έπειτα από εννέα χρόνια. Λαμβάνοντας υπόψη και την επικείμενη διανομή των 0,60 ευρώ ανά μετοχή, τα μερισματικά έσοδα του Δημοσίου στην τελευταία τριετία ανέρχονται σε 1,25 ευρώ ανά μετοχή και σε 163 εκατ. ευρώ εν συνόλω.

Τα «χρυσά» κέρδη του Δημοσίου και η νέα ΑΜΚ

Συνεπώς και όπως πιστοποιείται από τα στοιχεία, το ελληνικό Δημόσιο από το καλοκαίρι του 2019 έως τώρα έχει αυξήσει τον μετοχικό του πλούτο στη ΔΕΗ κατά 2,129 δισ. ευρώ. Με τις υπεραξίες των 754 εκατ. ευρώ και των 1,212 δισ. σε δύο περιόδους, αλλά και τα μερισματικά του έσοδα. Εξελίξεις που ήρθαν να διαψεύσουν παταγωδώς τις …προφητείες από τις Κασσάνδρες της αντιπολίτευσης, που έβλεπαν ένα σκοτεινό κα αβέβαιο μέλλον.

Στη νέα αναπτυξιακή αύξηση των 4 δισ., το Δημόσιο θα έχει συμμετοχή με σκοπό να διατηρήσει το 33,4% της ΔΕΗ. Κατά τι χαμηλότερο από το υφιστάμενο 35,3%.

Αν υποτεθεί ότι η ΑΜΚ γίνει στα 17,5 ευρώ, τότε θα εκδοθούν 228.571.429 νέες μετοχές της ΔΕΗ ανεβάζοντας το σύνολό τους σε 597.841.428 μετοχές. Στην περίπτωση αυτή το δημόσιο θα πρέπει να εισφέρει 1,213 δισ. προκειμένου να αποκτήσει 69.329.176 μετοχές και μαζί με τις υπάρχουσες να φτάσει στις 199.679.036 που θα αντιστοιχούν στο 33,4% της ΔΕΗ.

Στήριξη της κυβέρνησης στο στρατηγικό σχέδιο.

Σε σχέση με την προηγούμενη ΑΜΚ τωρινή συμμετοχή του Δημοσίου έχει σχεδόν 12πλάσιο οικονομικό μέγεθος, αλλά αυτό αποτελεί επιλογή της κυβέρνησης να στηρίξει το στρατηγικό σχέδιο της Διοίκησης της ΔΕΗ. Μάλιστα το Υπουργείο Εθνικής Οικονομίας και Οικονομικών συνδέει ευθέως την ΔEH με ευρύτερους στρατηγικούς στόχους, υπογραμμίζοντας ότι, σε ένα περιβάλλον αυξημένης αβεβαιότητας, η ενέργεια αποτελεί ζήτημα ασφάλειας και στρατηγικής αυτονομίας. Υπό αυτό το πρίσμα, η ενίσχυση της επιχείρησης παρουσιάζεται ως κεντρική επιλογή οικονομικής και αναπτυξιακής πολιτικής. Ενώ παράλληλα καθίσταται σαφές ότι « η διατήρηση ισχυρής και αυξημένης συμμετοχής του Δημοσίου στη ΔEH αποτελεί βασική πολιτική επιλογή, με στόχο την προστασία του δημόσιου συμφέροντος και τη δημιουργία μακροπρόθεσμης αξίας.»

Με βάση το νέο στρατηγικό πλάνο της ΔΕΗ και για την περίοδο 2026-2030 προβλέπονται αναπτυξιακά έργα 24,2 δισ., εκ των οποίων το 48% εκτός Ελλάδος, εξασφαλίζοντας με τον τρόπο αυτό την διαφοροποίηση του κινδύνου. Καθώς για το 2030 τα εκτιμώμενα EBITDA ανέρχονται σε 4,6 δισ. και τα καθαρά κέρδη σε 1,5 δισ., η χρηματιστηριακή αξία της ΔΕΗ μπορεί να υπερβεί τα 20 δισ. ευρώ, από τα περίπου 10,8 δισ. που θα έχει μετά από την ΑΜΚ.

Το φιλόδοξο σχέδιο προβλέπει ακόμη ότι στην περίοδο των χρήσεων 2026 έως και 2030 η σωρευτική διανομή μερισμάτων θα φτάσει στα 5,7 ευρώ ανά μετοχή. Στην περίπτωση αυτή τα μερισματικά έσοδα του Δημοσίου θα ξεπεράσουν τα 1,1 δισ.. Γεγονός που σημαίνει ότι μέσα σε πέντε χρόνια θα αποσβεστεί το κόστος συμμετοχής στην επικείμενη αύξηση κεφαλαίου…

Τι έχει αποδώσει η μετοχική θέση του CVC

Από την άλλη πλευρά το CVC είναι καταφανώς δικαιωμένο από την μετοχική του παρουσία στην ΔΕΗ. Αφού τα 343,4 εκατ. ευρώ της τοποθέτησης που έγινε το 2021 έχουν γίνει τώρα 699 εκατ. ευρώ, ενώ έχουν προκύψει και μερισματικά έσοδα 47,8 εκατ. ευρώ.

Σε αδρές γραμμές η ΔΕΗ έχει αποζημιώσει και με το παραπάνω όλους τους επενδυτές ( ξένους και Έλληνες, Ιδιώτες και θεσμικούς) που τοποθετήθηκαν τα τελευταία χρόνια στη μετοχή.

Το CVC υποστηρίζει εμπράκτως το στρατηγικό σχέδιο και το αναπτυξιακό όραμα του Γιώργου Στάσση, δηλώνοντας την πρόθεσή του να μπει στην αύξηση κεφαλαίου με 1,2 δισ. ευρώ. Αν η τιμή είναι στα 17,5 ευρώ θα λάβει 68.571.428 μετοχές, ανεβάζοντας τη συμμετοχή του στα επίπεδα του 17,9%. Με το μέσο κόστος κτήσης να διαμορφώνεται σε 14,459 ευρώ ανά μετοχή.

Σε περίπτωση που η έκδοση των νέων μετοχών θα γίνει σε τιμή χαμηλότερες, θα υπάρξουν ορισμένες μικρές διαφοροποιήσεις στους συσχετισμούς των μετοχικών δυνάμεων.

Οι μετοχές του Στάσση και το κόστος συμμετοχής στην ΑΜΚ

Όμως στην αύξηση κεφαλαίου εμπλέκονται με τον έναν ή τον άλλο τρόπο και στελέχη της ΔΕΗ, που είναι επίσης και μέτοχοι. Μάλιστα πέρσι στο πλαίσιο της επίτευξης στόχων διανεμήθηκαν 1.173.023 μετοχές σε 178 στελέχη της ΔΕΗ.

Από τα μέλη του διοικητικού συμβουλίου και όπως προκύπτει από τις οικονομικές καταστάσεις, ο Πρόεδρος και Διευθύνων Σύμβουλος Γιώργος Στάσσης είχε στα τέλη της περσινής χρονιάς 214.905 μετοχές της ΔΕΗ. Σημερινής αγοραίας αξίας 3,93 εκατ. ευρώ.

Με βάση την αρχιτεκτονική της ΑΜΚ προβλέπεται η κατάργηση του δικαιώματος προτίμησης, αλλά για τους υφιστάμενους μετόχους θα υπάρξει η εφαρμογή μηχανισμού κατανομής κατά προτεραιότητα. Έτσι ώστε να διατηρήσουν τουλάχιστον το ίδιο ποσοστό συμμετοχής.

Τι σημαίνει αυτό;  Οι 100 μετοχές αντιστοιχούν επακριβώς στο 0,00002708045% των υφιστάμενων τίτλων. Το ίδιο αυτό ποσοστό αν προβληθεί στο σύνολο των μετοχών μετά από την ΑΜΚ ( και εφ’ όσον αυτή γίνει στα 17,5 ευρώ)  αντιστοιχεί σε 162 μετοχές. Που σημαίνει ότι με τη διαδικασία της προνομιακής κατανομής οι έχοντες από 100 μετοχές θα λάβουν 62 νέες με κόστος 1.085 ευρώ. Αν η τιμή έκδοσης είναι στα 17 ευρώ, τότε αντιστοιχούν περίπου 64 μετοχές ανα 100 υφιστάμενες.

Κάτω από αυτές τις συνθήκες ο Γιώργος Στάσσης μπορεί να λάβει 133.023 νέες  μετοχές, έναντι συνολικού τιμήματος περίπου 2,32 εκατ. ευρώ.

Εκτός από τον Γιώργο Στάσση ο Αναπληρωτής Διευθύνων Σύμβουλος Αλέξανδρος Πατεράκης είναι εκείνος με το αμέσως μεγαλύτερο αριθμό μετοχών ( 90.846). Με την προνομιακή κατανομή μπορεί να λάβει 56.232 νέες μετοχές, με κόστος 984.060 ευρώ.

Μένει να διαπιστωθεί εν τοις πράγμασι το τι θα πράξουν τα δύο, αλλά και τα άλλα στελέχη της ΔΕΗ που έχουν μετοχές. Χωρίς φυσικά αυτό να έχει την παραμικρή επίδραση στη μεγάλη εικόνα της κεφαλαιακής αύξησης.

Διαβάστε επίσης

Διαμαντοπούλου, Παπασταύρου, Παπαστεργίου: Τι σημαίνει η αύξηση κεφαλαίου της ΔΕΗ

ΔΕΗ: Τα «κρυμμένα» 100 εκατ. ευρώ ebitda, οι εξαγορές αδειών ΑΠΕ και η επικέντρωση στην Ελλάδα για την οπτική ίνα

Φωτακίδης (CVC) για ΔΕΗ: Έχουμε απόλυτη εμπιστοσύνη στον Γιώργο Στάσση για το νέο επενδυτικό σχέδιο