ΕΚΤ: Σταθερά επιτόκια υπό τη σκιά της Γαλλίας και της ενεργειακής κρίσης – Τα σενάρια για το μέλλον της Λαγκάρντ

Η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα (ΕΚΤ) αναμένεται να διατηρήσει σταθερό το κόστος δανεισμού, καθώς αξιολογεί την αναταραχή στην αγορά ομολόγων της Γαλλίας και τη νέα άνοδο του ενεργειακού κόστους.

Το επιτόκιο καταθέσεων αναμένεται να παραμείνει στο 2,5% την Πέμπτη, σύμφωνα με όλους τους οικονομολόγους που συμμετείχαν σε έρευνα του Bloomberg, πλην ενός.

Οι αναλυτές προβλέπουν μία τρίτη και τελευταία αύξηση των επιτοκίων τον Δεκέμβριο, όταν οι νέες προβλέψεις της ΕΚΤ θα δώσουν μια εικόνα για την πορεία των τιμών καταναλωτή έως το 2028, εν μέσω περαιτέρω διαταραχών στον εφοδιασμό  πετρελαίου και φυσικού αερίου εξαιτίας του πολέμου στο Ιράν.

Παρά το γεγονός ότι ο πληθωρισμός έχει ήδη φθάσει σχεδόν στο διπλάσιο του στόχου του 2%, το γεγονός ότι παραμένει σε μεγάλο βαθμό περιορισμένος στον ενεργειακό τομέα δίνει στους υπεύθυνους χάραξης πολιτικής μεγαλύτερο περιθώριο να εξετάσουν την επόμενη κίνησή τους. Την ίδια ώρα, η οικονομία της Ευρωζώνης, η οποία μέχρι στιγμής έχει επιδείξει ανθεκτικότητα, χάνει τη δυναμική της.

Οι αξιωματούχοι έχουν προειδοποιήσει ότι η πρόσφατη άνοδος των αποδόσεων των κρατικών ομολόγων θα επιβαρύνει την ανάπτυξη, αν και παράλληλα θα συμβάλει στον περιορισμό του πληθωρισμού.

Η Γαλλία, ωστόσο, δέχεται εντονότερες πιέσεις από τις αγορές, εξαιτίας του διογκωμένου δημοσιονομικού ελλείμματός της και των κοινωνικών αναταραχών στους δρόμους.

Τα προβλήματα της δεύτερης μεγαλύτερης οικονομίας της Ευρωζώνης θυμίζουν την κρίση δημόσιου χρέους που έπληξε την περιοχή πριν από περισσότερο από μία δεκαετία. Αυτό έχει πυροδοτήσει εικασίες σχετικά με το εάν η ΕΚΤ θα παρέμβει ή εάν θα είναι λιγότερο πρόθυμη να προχωρήσει σε περαιτέρω αυστηροποίηση της νομισματικής πολιτικής.

Η κεντρική τράπεζα αναμένεται να ακολουθήσει τη Fed και, πιθανότατα, την Τράπεζα της Ιαπωνίας, οι οποίες επίσης προβλέπεται να διατηρήσουν αμετάβλητα τα επιτόκιά τους αυτή την εβδομάδα.

Η πρόεδρος της ΕΚΤ, Κριστίν Λαγκάρντ, θα κληθεί να απαντήσει σε ερωτήσεις για όλα αυτά τα ζητήματα, αλλά και για το δικό της αβέβαιο μέλλον, κατά τη διάρκεια της συνέντευξης Τύπου στη Φρανκφούρτη, 30 λεπτά μετά την ανακοίνωση της τράπεζας για επιτόκια.

Επιτόκια

Ορισμένοι αξιωματούχοι έχουν ήδη αφήσει να εννοηθεί ότι είναι πιθανή μια περαιτέρω παρέμβαση, καθώς ο πληθωρισμός πλησιάζει το 4%.

Αν παραλειφθεί η συνεδρίαση αυτής της εβδομάδας και η αύξηση των επιτοκίων πραγματοποιηθεί τον Δεκέμβριο, θα διατηρηθεί ο τριμηνιαίος ρυθμός σύσφιξης της νομισματικής πολιτικής και θα δοθεί το μήνυμα ότι οι υπεύθυνοι χάραξης πολιτικής δεν βρίσκονται σε κατάσταση πανικού.

Η Λαγκάρντ και άλλοι έχουν δηλώσει ότι εξακολουθούν να θεωρούν μια «μετρημένη» προσαρμογή ως τη βέλτιστη προσέγγιση. Ωστόσο, έχουν επίσης τονίσει ότι η κατάσταση παραμένει αβέβαιη, καθώς οι προοπτικές για τις τιμές καταναλωτή εξαρτώνται σε μεγάλο βαθμό από τις εξελίξεις στη Μέση Ανατολή.

Τι αναφέρει το Bloomberg Economics

«Η ΕΚΤ σχεδόν σίγουρα θα επιλέξει να μην προχωρήσει σε αλλαγές κατά τη συνεδρίασή της στις 28-29 Οκτωβρίου. Το υψηλότερο κόστος δανεισμού ήδη οδηγεί σε αυστηρότερες χρηματοπιστωτικές συνθήκες και, δεδομένης της αναταραχής στις αγορές κρατικών ομολόγων, οι υπεύθυνοι χάραξης πολιτικής θα θελήσουν να αποφύγουν να ρίξουν περισσότερο λάδι στη φωτιά», επισημαίνουν οι David Powell και Simona Delle Chiaie.

«Η αγορά προεξοφλεί ότι θα χρειαστεί να κάνουμε περισσότερα», δήλωσε αυτόν τον μήνα στο Bloomberg Television το μέλος του Διοικητικού Συμβουλίου της ΕΚΤ, Pierre Wunsch. «Είναι ένα βασικό σενάριο που φαίνεται εύλογο, αλλά, και πάλι, ζούμε σε έναν κόσμο με πολύ μεγάλη αβεβαιότητα».

Τα προβλήματα της Γαλλίας

Οι επενδυτές παρακολουθούν πώς θα τοποθετηθεί η Λαγκάρντ απέναντι στην αστάθεια που επικρατεί στη γαλλική αγορά ομολόγων, ιδιαίτερα την ώρα που υπάρχουν ενδείξεις ότι οι πιέσεις μεταδίδονται και σε άλλες χώρες, όπως η Ιταλία.

Η διαφορά απόδοσης μεταξύ των γαλλικών και των γερμανικών δεκαετών ομολόγων εκτινάχθηκε πρόσφατα στο υψηλότερο επίπεδο των τελευταίων 15 ετών, καθώς η Γαλλία βρίσκεται αντιμέτωπη με ένα ανησυχητικό δημοσιονομικό έλλειμμα, πολιτικό κατακερματισμό και κοινωνικές αναταραχές.

Υπάρχει κίνδυνος η κατάσταση αυτή να φέρει την ΕΚΤ σε δύσκολη θέση, καθώς τα εργαλεία που διαθέτει για την αντιμετώπιση κρίσεων δεν έχουν σχεδιαστεί για να επιλύουν τα προβλήματα των κρατών-μελών της Ευρωπαϊκής Ένωσης που συνδέονται με τα υπερβολικά δημοσιονομικά ελλείμματα.

Οι αξιωματούχοι έχουν απορρίψει τα σενάρια σύμφωνα με τα οποία η ΕΚΤ ενδέχεται να αναγκαστεί να ενεργοποιήσει το λεγόμενο Μηχανισμός Προστασίας της Μετάδοσης, γνωστό ως TPI (Transmission Protection Instrument). Το εργαλείο δημιουργήθηκε το 2022 και επιτρέπει στην κεντρική τράπεζα να πραγματοποιεί αγορές ομολόγων χωρίς προκαθορισμένο ποσοτικό όριο, σε περίπτωση αδικαιολόγητων και άτακτων κινήσεων στις αγορές.

Μια άλλη επιλογή θα ήταν η αναστολή της ποσοτικής σύσφιγξης, στο πλαίσιο της οποίας η ΕΚΤ αφήνει σταδιακά να μειώνεται το χαρτοφυλάκιο ομολόγων που είχε αγοράσει κατά την περίοδο του χαμηλού πληθωρισμού. Μέχρι στιγμής, ωστόσο, δεν υπάρχουν ενδείξεις ότι μια τέτοια κίνηση θα εξασφάλιζε τη στήριξη του Διοικητικού Συμβουλίου.

«Ο πήχης για την ανάληψη δράσης θα είναι πολύ υψηλός», δήλωσε στο Bloomberg TV η Nannette Hechler-Fayd’Herbe, επικεφαλής επενδύσεων για την περιοχή Ευρώπης, Μέσης Ανατολής και Αφρικής (EMEA) στην Lombard Odier.

«Δεν αναμένω ότι η ΕΚΤ θα χρησιμοποιήσει εργαλεία όπως το TPI, εκτός εάν υπάρξει πραγματικός κίνδυνος μετάδοσης της κρίσης και άτακτης λειτουργίας των χρηματοπιστωτικών αγορών ή εάν σημειωθεί γενικευμένη σύσφιγξη της ρευστότητας σε ολόκληρη την Ευρωπαϊκή Ένωση».

Το μέλλον της Λαγκάρντ

Στο μεταξύ, οι φήμες ότι η Κριστίν Λαγκάρντ ενδέχεται να αποχωρήσει πρόωρα από την κορυφαία θέση της ΕΚΤ συνεχίζονται, κυρίως μετά την επιβεβαίωσή της ότι εξετάζει το ενδεχόμενο να αποχωρήσει «μερικούς μήνες» πριν από τη λήξη της θητείας της, τον προσεχή Οκτώβριο.

Οι συνάδελφοί της που συμμετέχουν στη λήψη αποφάσεων για τα επιτόκια εμφανίζονται ολοένα και πιο ανυπόμονοι, ζητώντας της να ξεκαθαρίσει τις προθέσεις της. Στους κύκλους της Ευρωζώνης, το επικρατέστερο σενάριο επικεντρώνεται όλο και περισσότερο σε μια αποχώρηση τον Ιανουάριο.

Αυτό σημαίνει ότι η σχετική ανακοίνωση θα πρέπει να γίνει σύντομα, ώστε να δοθεί επαρκής χρόνος στους ηγέτες των κρατών-μελών της Ευρωπαϊκής Ένωσης να επιλέξουν τον διάδοχό της.

Διαβάστε επίσης:

Shell: Κέρδη 10,8 δισ. δολαρίων στο τρίτο τρίμηνο 2026 – Ιστορικό ρεκόρ στα περιθώρια διύλισης λόγω των πολέμων

Λάουρα Κοβέσι στο Politico: Ανησυχώ ότι η Ευρωπαϊκή Εισαγγελία θα εξοντωθεί αθόρυβα

Ηλεκτρική ενέργεια: Κόστος ρεύματος και επάρκεια στο τραπέζι των 27 Υπουργών Ενέργειας