Ανανεωμένο και σαφώς πιο φιλόδοξο είναι το πλαίσιο αποτίμησης για τις ελληνικές τράπεζες, όπως αποτυπώνεται στη νέα έκθεση για τον κλάδο της NBG Securities που υπογράφει ο Βασίλης Καρναπάτης (26/1), η οποία ανεβάζει αισθητά τις τιμές στόχους για Alpha Bank, Eurobank και Τράπεζα Πειραιώς επαναφέροντας στο προσκήνιο το αφήγημα της σταδιακής σύγκλισης με τις ευρωπαϊκές τράπεζες αναπτυγμένων αγορών.

Η χρηματιστηριακή υπογραμμίζει ότι ο κλάδος έχει πλέον περάσει σε μια νέα φάση ωρίμανσης. Οι ελληνικές τράπεζες δεν αξιολογούνται πια αποκλειστικά με όρους «ανάκαμψης από την κρίση», αλλά με βάση τη διατηρήσιμη κερδοφορία, την ποιότητα των εσόδων και την ικανότητα παραγωγής κεφαλαίου και μερισμάτων. Σε αυτό το πλαίσιο, οι νέες τιμές στόχοι αντικατοπτρίζουν όχι μόνο τη βελτίωση των θεμελιωδών μεγεθών, αλλά και μια πιο απαιτητική, μακροπρόθεσμη ματιά στις προοπτικές του κλάδου.

1

Η πιο ξεκάθαρη επενδυτική επιλογή της NBG Securities παραμένει η Τράπεζα Πειραιώς, η οποία διατηρεί τον τίτλο του «top pick» καθαρά για λόγους αποτίμησης. Η νέα τιμή στόχος διαμορφώνεται στα 9,90 ευρώ από 6,25 ευρώ, υποδηλώνοντας περιθώριο ανόδου που αγγίζει το 20%, με σύσταση «υπεραπόδοση». Σύμφωνα με την έκθεση, η Πειραιώς εξακολουθεί να διαπραγματεύεται με αδικαιολόγητη έκπτωση έναντι των ευρωπαϊκών τραπεζών περιφέρειας, παρά τη σαφή βελτίωση της κερδοφορίας, τη μείωση του κόστους κινδύνου και την ενίσχυση της κεφαλαιακής της βάσης. Η NBG Securities θεωρεί ότι η αγορά δεν έχει ακόμη αποτιμήσει πλήρως τις προοπτικές αύξησης των διανομών προς τους μετόχους, στοιχείο που θα μπορούσε να λειτουργήσει ως καταλύτης το επόμενο διάστημα.

Για την Alpha Bank, η NBG Securities ανεβάζει την τιμή στόχο στα 4,40 ευρώ από 2,55 ευρώ προηγουμένως, διατηρώντας τη σύσταση «υπεραπόδοση». Παρά την ισχυρή άνοδο της μετοχής το προηγούμενο διάστημα, ο οίκος εκτιμά ότι εξακολουθεί να υπάρχει περιθώριο ανόδου της τάξης του 14%, καθώς η τράπεζα συνεχίζει να διαπραγματεύεται με έκπτωση έναντι των ευρωπαϊκών τραπεζών περιφέρειας σε όρους P/E και P/TBV. Η ανάλυση εστιάζει τόσο στη σταδιακή ενίσχυση της οργανικής κερδοφορίας, όσο και στις κινήσεις διαφοροποίησης των εσόδων, με έμφαση σε εξαγορές στον χώρο των χρηματοοικονομικών υπηρεσιών και της διαχείρισης περιουσίας. Επιπλέον, ιδιαίτερη μνεία γίνεται στο στρατηγικό ενδιαφέρον της UniCredit, το οποίο, σύμφωνα με την NBG Securities, λειτουργεί ως παράγοντας στήριξης της αποτίμησης και δυνητικό premium σε βάθος χρόνου.

Η Eurobank τοποθετείται επίσης στο στρατόπεδο των «υπεραποδόσεων», με τη νέα τιμή στόχο να ανεβαίνει στα 4,60 ευρώ από 3,50 ευρώ. Το περιθώριο ανόδου υπολογίζεται επίσης γύρω στο 14%, με τον οίκο να αναδεικνύει τη γεωγραφική διαφοροποίηση του ομίλου και τη σταθερή ενίσχυση των μη επιτοκιακών εσόδων. Η Eurobank εμφανίζει υψηλότερους δείκτες απόδοσης ιδίων κεφαλαίων σε σχέση με τους εγχώριους ανταγωνιστές της και πλησιάζει περισσότερο τους ευρωπαϊκούς μέσους όρους, χωρίς, κατά την άποψη της NBG Securities, να έχει εξαντλήσει τα περιθώρια περαιτέρω ανατιμολόγησης. Η σταθερότητα στα καθαρά έσοδα τόκων, η αύξηση των προμηθειών και η ορατότητα στις μελλοντικές διανομές αποτελούν βασικούς πυλώνες του επενδυτικού σεναρίου.

Για την Εθνική Τράπεζα, η χρηματιστηριακή δεν δίνει τιμή στόχο, καθώς βρίσκεται σε καθεστώς «restricted». Ωστόσο, μέσα από τα συγκριτικά στοιχεία του κλάδου, αναγνωρίζεται η ισχυρή κεφαλαιακή θέση και η ανθεκτικότητα της κερδοφορίας της, παράγοντες που τη διατηρούν στο επίκεντρο του επενδυτικού ενδιαφέροντος .

Σε επίπεδο κλάδου, η NBG Securities επισημαίνει ότι η πιστωτική επέκταση, κυρίως προς τις επιχειρήσεις, συνεχίζει να λειτουργεί ως βασικός μοχλός στήριξης των καθαρών εσόδων τόκων, αντισταθμίζοντας το περιβάλλον χαμηλότερων επιτοκίων. Παράλληλα, η στροφή προς προμήθειες, ασφάλειες και διαχείριση περιουσίας ενισχύει τη διαφοροποίηση των εσόδων και μειώνει την ευαισθησία του επιχειρηματικού μοντέλου στις διακυμάνσεις των επιτοκίων. Το αποτέλεσμα είναι ένα πιο ισορροπημένο προφίλ κερδοφορίας, με βελτιωμένη ορατότητα και αυξημένη δυνατότητα επιστροφών στους μετόχους.

Παρά τη θεαματική πορεία των τραπεζικών μετοχών τα τελευταία χρόνια, οι αποτιμήσεις δεν έχουν ακόμη πλήρως ευθυγραμμιστεί με τις ευρωπαϊκές. Με δεδομένη τη σταθερή μακροοικονομική εικόνα, τη βελτίωση της ποιότητας ενεργητικού και τις προοπτικές αυξημένων διανομών, η NBG Securities εκτιμά ότι ο δρόμος της σύγκλισης παραμένει ανοιχτός, διατηρώντας τις ελληνικές τράπεζες στο επίκεντρο του επενδυτικού ενδιαφέροντος για το 2026.

Διαβάστε επίσης:

Επιδεινώνεται ο καιρός: Ισχυρές καταιγίδες στην Αττική, στο επίκεντρο τα νότια προάστια – Live η πορεία της κακοκαιρίας

F1 Βαρκελώνη – δοκιμές εξέλιξης: Ιδού η νέα RB22 (video)

Εθνική Τράπεζα: Εξαγοράζει ομόλογα MREL €500 εκατ. – Ταυτόχρονη νέα έκδοση