Η έκθεση της Goldman Sachs για τις ελληνικές τράπεζες που είδε χθες το φως της δημοσιότητας, μετά τις συναντήσεις που είχαν στελέχη της με εκπροσώπους των ελληνικών τραπεζών το διήμερο 9-10 Μαρτίου στην Αθήνα, δεν ήταν η μοναδική που κυκλοφόρησε η τράπεζα.
Πέραν αυτής, κυκλοφόρησε κι ένα ακόμη πιο αποκαλυπτικό report, (το report εστάλη στις 11 Μαρτίου 2026 στις 14:49 το μεσημέρι) επιλεκτικότερης διανομής σε συγκεκριμένους πελάτες της Goldman Sachs, με τίτλο «GS EU FINANCIALS SPEC SALES: BANKS EARNINGS SENSITIVITY, GREEK BANKS FIELD TRIP, L&G, CVC, BMPS», το οποίο αποκαλύπτει πιο συγκεκριμένα στοιχεία για τις ελληνικές τράπεζες, μετά τις συναντήσεις με τους CFOs και τα τμήματα IR της Τράπεζας Πειραιώς, της Εθνικής, της Eurobank, της Alpha Bank.
Στο μυστικό report της, η Goldman Sachs σημειώνει ότι βρήκε πιο ενδιαφέρουσες πρώτη την Πειραιώς, δεύτερη την Εθνική Τράπεζα, τρίτη την Alpha Bank και λιγότερο ενδιαφέρουσα τη Eurobank.
Σε ό,τι αφορά συγκεκριμένα την Τράπεζα Πειραιώς του Χρήστου Μεγάλου, διαπιστώθηκε ότι υπάρχει πλεόνασμα κεφαλαίων και περιθώριο για διανομή κεφαλαίων/συγχωνεύσεις, δεδομένου του στόχου για δείκτη κεφαλαίων CET1 12,5% έναντι 13,5% στο τέλος του σχεδίου +75 μονάδες βάσης επιπλέον από τον «δανέζικο συμβιβασμό» (Danish Compromise) και τη δυνητικά θετική συνεισφορά της Εθνικής Ασφαλιστικής προς την τράπεζα.
Η Εθνική Τράπεζα, υπό τον Παύλο Μυλωνά, είναι σε θέση, όπως αναφέρεται στο report της Goldman Sachs, να επωφεληθεί από μια άνοδο των βραχυπρόθεσμων επιτοκίων, δεδομένης της μεγάλης βάσης καταθέσεων που διαθέτει και έχει επιλογές όσον αφορά το πλεόνασμα κεφαλαίων (συγχωνεύσεις και εξαγορές ή διανομή κεφαλαίου, εάν δεν βρεθεί συμφωνία που να αυξάνει την αξία της. Επίσης, αναμένεται να συνάψει συνεργασία στον τομέα των ασφαλειών).
Η Alpha Bank του Βασίλη Ψάλτη εξακολουθεί -σημειώνουν- να βρίσκεται στο παιχνίδι των συγχωνεύσεων και εξαγορών με τη UniCredit και επίσης αποκομίζει ενδιαφέρουσες συνέργειες σε επίπεδο εσόδων από τη συνεργασία (διπλάσιο μερίδιο αγοράς σε κοινοπρακτικά δάνεια στις αγορές όπου δραστηριοποιείται η UniCredit).
Αναλυτικότερα, σε επίπεδο μετοχών, η Goldman Sachs επισημαίνει τα εξής:
– Η Alpha Bank υπογράμμισε τα οφέλη της συνεργασίας της με τη UniCredit, συμπεριλαμβανομένων των μεγαλύτερων δυνατοτήτων σε επίπεδο wholesale banking και της γεωγραφικής κάλυψης, πέραν της ευκαιρίας που προσφέρει η σχετικά χαμηλή διείσδυση της ελληνικής αγοράς στο asset management και η κλίση της Alpha προς τους εύπορους πελάτες.
– Η Εθνική Τράπεζα υπογράμμισε τη δύναμη του δικτύου καταθέσεων της, ιδίως στον τομέα της λιανικής, και την πειθαρχημένη προσέγγισή της στην αξιοποίηση κεφαλαίων (με στόχο τη μείωση του δείκτη CET1 σε <16% έως το 2028, λόγω των αυξημένων διανομών προς τους μετόχους παράλληλα με την αύξηση των δανείων, διατηρώντας παράλληλα ένα απόθεμα για συγχωνεύσεις και εξαγορές, είτε με τη μορφή κοινοπραξιών είτε με τη μορφή συμπληρωματικών εξαγορών, είτε με τη μορφή συμφωνιών που εξασφαλίζουν σημαντική παρουσία σε μια δεδομένη αγορά).
– Η Eurobank τόνισε την εστίασή της στην αποδοτικότητα του κόστους, ισορροπώντας την με επενδύσεις σε τεχνολογία, επιπλέον της συντηρητικής στάσης της όσον αφορά την ποιότητα των περιουσιακών στοιχείων και ενός ισορροπημένου επιχειρηματικού σχεδίου με αναμενόμενη ανάπτυξη σε διάφορα προϊόντα και γεωγραφικές περιοχές.
– Η Τράπεζα Πειραιώς, εν τω μεταξύ, υπογράμμισε το πλεόνασμα κεφαλαίων που θα έχει μετά την ολοκλήρωση του τρέχοντος στρατηγικού σχεδίου της, το οποίο θα της παρέχει ευελιξία για μεγαλύτερη αύξηση των δανείων, συγχωνεύσεις και εξαγορές ή υψηλότερες αποδόσεις, με πρόσθετο περιθώριο ανόδου από τον Δανέζικο Συμβιβασμό και την Εθνική Ασφαλιστική, με σταθερές τάσεις στις βασικές δραστηριότητές της, συμπεριλαμβανομένης της ισχυρής αύξησης των δανείων στον τομέα των τραπεζικών υπηρεσιών προς επιχειρήσεις, που υπερκαλύπτει την περαιτέρω συμπίεση των περιθωρίων.
Οι «χρησμοί» για την ελληνική οικονομία
Σε ό,τι αφορά την ελληνική οικονομία, η Goldman Sachs αποδίδει εμμέσως εύσημα στον υπουργό Οικονομικών, Κυριάκο Πιερρακάκη, διαπιστώνοντας την ύπαρξη ενός εποικοδομητικού συνολικού οικονομικού πλαισίου για την Ελλάδα, που τροφοδοτεί μια σταθερή ζήτηση για εταιρικά δάνεια με ανθεκτική ποιότητα περιουσιακών στοιχείων, αλλά και πιθανούς κινδύνους λόγω των τελευταίων εξελίξεων στη Μέση Ανατολή, κυρίως λόγω του αντίκτυπου που θα έχουν στις τιμές της ενέργειας και τον πληθωρισμό.
Ωστόσο, όπως αναφέρει, η ελληνική οικονομία φαίνεται να είναι λιγότερο εκτεθειμένη στις διακυμάνσεις των τιμών της ενέργειας απ’ ό,τι οι περισσότερες χώρες της Ευρωζώνης.
Ως προς τις τράπεζες γενικά, διαπιστώνει υψηλά επίπεδα δημιουργίας κεφαλαίου και ευελιξίας σε όλες, με προτεραιότητα στην αύξηση των μερισμάτων προς τους μετόχους, αλλά και στοχευμένη εστίαση σε πιθανές συμπληρωματικές συγχωνεύσεις και εξαγορές, ιδίως στον τομέα των τραπεζοασφαλιστικών προϊόντων και το asset management.
Επισημαίνεται επίσης ότι το ελληνικό ΑΕΠ εξακολουθεί να βρίσκεται κάτω από τα προ της παγκόσμιας χρηματοπιστωτικής κρίσης επίπεδα, πράγμα που σημαίνει ότι χρειάζονται περισσότερες επενδύσεις ώστε να καταστεί η ισχυρή αύξηση των εταιρικών δανείων βιώσιμη για μεγαλύτερο χρονικό διάστημα.
Η μείωση της ανεργίας σε συνδυασμό με την αύξηση των μισθών σημαίνει επίσης ότι τα νοικοκυριά βρίσκονται σε τροχιά επανεκκίνησης των δανείων (π.χ. στεγαστικά δάνεια) και όλες οι τράπεζες ανέφεραν μεγαλύτερο περιθώριο μετατόπισης καταθέσεων προς το asset management, δεδομένης της χαμηλής απόδοσης των ακινήτων.
Με discount 15% οι ελληνικές τράπεζες
Το ελληνικό χρέος ως ποσοστό του ΑΕΠ προβλέπεται να πέσει κάτω από αυτό της Ιταλίας το 2027 και της Γαλλίας το 2028.
Σε συνδυασμό με το γεγονός ότι οι ελληνικές τράπεζες έχουν απόδοση κεφαλαίου (ROTE) της τάξης του 14%-16% και είναι καλά κεφαλαιοποιημένες, δεν συνάδει με το γεγονός ότι διαπραγματεύονται με discount 15% σε σχέση με τον υπόλοιπο κλάδο.
Ορισμένα από τα σχόλια της Τράπεζας Πειραιώς σχετικά με τη ναυτιλία ήταν επίσης καθησυχαστικά (δεξαμενόπλοια και φορτηγά πλοία έναντι εμπορευματοκιβωτίων) με ασφάλιση σε όλα τα πλοία.
Όσον αφορά την Κύπρο, η οικονομία είναι καλά διαφοροποιημένη (δηλαδή ο τουρισμός αντιπροσωπεύει μόλις ένα 7/8%) και δεδομένης της μεγάλης αύξησης του τουρισμού το 2025, υπάρχει κάποιο περιθώριο, αλλά μέχρι στιγμής τα ξενοδοχεία δεν έχουν υποστεί ακυρώσεις για τις καλοκαιρινές διακοπές (έχουν όμως σημειώσει επιβράδυνση).
Η Goldman Sachs βρήκε επίσης ενδιαφέροντα τα σχόλια σχετικά με την ανακατανομή ορισμένων εταιρειών (ειδικά ισραηλινών) κατά την προηγούμενη κρίση, καθώς η φορολογική συμφωνία της Κύπρου ώθησε ορισμένες ισραηλινές, λιβανέζικες και ελληνικές εταιρείες να μεταφέρουν γραφεία και προσωπικό, ειδικά στον τομέα της πληροφορικής.
Διαβάστε επίσης:
Goldman Sachs: Τι συζήτησαν οι Έλληνες τραπεζίτες με την αμερικανική τράπεζα
- Μετά το Ελληνικό, τα Κεραμεία Αλλατίνη: Η οικογένεια Ανδρεάδη φέρνει τον πρώτο ουρανοξύστη κατοικιών στη Θεσσαλονίκη
- Αποκαλυπτικό: Μετοχές αξίας 34 εκατ. ευρώ κατέχουν οι 5 CEO’s και άλλα 8 ανώτερα στελέχη των ελληνικών τραπεζών
- Τι σημαίνει το πλαφόν σε καύσιμα και τρόφιμα- Πώς αντιδρά η αγορά
- Πώς ξεδιπλώθηκε το μεγάλο κύκλωμα λαθρεμπορίας καυσίμων από την ΑΑΔΕ – Οι εταιρείες «βιτρίνα» και οι πωλήσεις σε ανυποψίαστες βιομηχανίες
