ΗΠΑ: Στο υψηλότερο κόστος 25ετίας ο δανεισμός με 30ετή ομόλογα – «Πονοκέφαλος» για Τραμπ και Μπέσεντ

Σε επίπεδα που έχουν να καταγραφούν από το 2001 αναμένεται να διαμορφωθεί το κόστος δανεισμού των ΗΠΑ μέσω 30ετών ομολόγων, καθώς η κυβέρνηση ετοιμάζεται να προχωρήσει σήμερα σε δημοπρασία ύψους 25 δισ. δολαρίων.

Στην αγορά «when-issued», όπου τα ομόλογα διαπραγματεύονται πριν από την επίσημη έκδοσή τους, η απόδοση του νέου 30ετούς τίτλου κινείται γύρω στο 5,23%. Εφόσον η δημοπρασία επιβεβαιώσει αυτά τα επίπεδα, θα πρόκειται για το υψηλότερο επιτόκιο δανεισμού για 30ετή αμερικανικά ομόλογα εδώ και περίπου 25 χρόνια.

Η εξέλιξη αποτελεί νέο πονοκέφαλο για τον Ντόναλντ Τραμπ και τον υπουργό Οικονομικών Σκοτ Μπέσεντ, καθώς το αυξημένο κόστος εξυπηρέτησης του αμερικανικού χρέους επιβαρύνει ήδη τον προϋπολογισμό, ενώ πλησιάζουν και οι ενδιάμεσες εκλογές του Νοεμβρίου.

Πιέσεις στην αγορά των αμερικανικών ομολόγων

Η άνοδος των μακροπρόθεσμων αποδόσεων πάνω από το 5% έχει ενισχύσει τις ανησυχίες των επενδυτών ότι οι υψηλές τιμές ενέργειας μπορεί να διατηρήσουν τις πληθωριστικές πιέσεις και να υποχρεώσουν τη Federal Reserve να κρατήσει τα επιτόκια σε υψηλά επίπεδα για μεγαλύτερο διάστημα.

Παράλληλα, η συνεχιζόμενη αύξηση των κρατικών ελλειμμάτων σημαίνει ότι το αμερικανικό Δημόσιο πρέπει να εκδίδει ολοένα και περισσότερα ομόλογα. Την ίδια στιγμή, η ζήτηση από τους παραδοσιακούς αγοραστές μακροπρόθεσμου χρέους έχει περιοριστεί, με αποτέλεσμα οι επενδυτές να απαιτούν υψηλότερες αποδόσεις για να αναλάβουν το ρίσκο.

Το πρόβλημα αποτυπώνεται και στο κόστος εξυπηρέτησης του χρέους. Από την αρχή του οικονομικού έτους, οι τόκοι για το δημόσιο χρέος έχουν ανέλθει σε περίπου 1,17 τρισ. δολάρια, καταγράφοντας αύξηση 15%.

Το «σήμα» του Μπέσεντ για μικρότερη έκδοση μακροπρόθεσμων τίτλων

Μέσα σε αυτό το περιβάλλον, το υπουργείο Οικονομικών προχώρησε την περασμένη εβδομάδα σε μια αλλαγή στη διατύπωση των κατευθύνσεων για τις μελλοντικές εκδόσεις χρέους.

Αντί να αναφέρεται σε πιθανές αυξήσεις των εκδόσεων μακροπρόθεσμων ομολόγων, έκανε λόγο για πιθανές «αλλαγές». Η διατύπωση ερμηνεύθηκε από την αγορά ως ένδειξη ότι το υπουργείο εξετάζει το ενδεχόμενο να περιορίσει την προσφορά τίτλων μεγάλης διάρκειας.

Μια τέτοια κίνηση θα εντασσόταν στη γενικότερη στρατηγική μετατόπισης του δανεισμού προς μικρότερες διάρκειες. Το αμερικανικό Δημόσιο έχει ήδη αυξήσει την έκδοση εντόκων γραμματίων, με διάρκεια μικρότερη του ενός έτους, προκειμένου να περιορίσει την έκθεσή του στα υψηλότερα επιτόκια των μακροπρόθεσμων τίτλων.

Ωστόσο, η επιλογή αυτή έχει και κόστος: όσο μικρότερη είναι η διάρκεια του χρέους, τόσο μεγαλύτερος είναι ο κίνδυνος αναχρηματοδότησης όταν οι τίτλοι λήγουν.

Δέκα φορές μεγαλύτερο το χρέος από το 2001

Η σημερινή εικόνα απέχει δραματικά από εκείνη του 2001, όταν το αμερικανικό Δημόσιο αποφάσισε να καταργήσει προσωρινά την έκδοση 30ετών ομολόγων.

Τότε, οι επενδυτές απολάμβαναν μια πολυετή ανοδική αγορά ομολόγων, ενώ τα ομοσπονδιακά πλεονάσματα είχαν δημιουργήσει ακόμη και φόβους ότι η προσφορά κρατικού χρέους ήταν υπερβολικά περιορισμένη.

Σήμερα, η κατάσταση είναι ακριβώς αντίστροφη. Το συνολικό ύψος των αμερικανικών κρατικών ομολόγων που βρίσκονται σε κυκλοφορία είναι περίπου 31 τρισ. δολάρια, σχεδόν δεκαπλάσιο σε σχέση με τότε και διπλάσιο από το 2018.

Με τους παραδοσιακούς αγοραστές να υποχωρούν, μεγαλύτερο μέρος του χρέους πρέπει πλέον να απορροφηθεί από επενδυτές που είναι περισσότερο ευαίσθητοι στην τιμή. Αυτό σημαίνει ότι απαιτούν υψηλότερες αποδόσεις για να αγοράσουν τους ίδιους τίτλους.

«Η μόνη λύση είναι να περιοριστούν τα ελλείμματα»

Παρά τις προσπάθειες του υπουργείου Οικονομικών να μεταφέρει μέρος του δανεισμού σε βραχυπρόθεσμους τίτλους, αναλυτές προειδοποιούν ότι τα περιθώρια αυτής της στρατηγικής είναι περιορισμένα.

Η ουσιαστική λύση για τη μείωση του μακροπρόθεσμου κόστους δανεισμού, σύμφωνα με την αγορά, βρίσκεται στον περιορισμό των δημοσιονομικών ελλειμμάτων.

Η σημερινή δημοπρασία των 30ετών ομολόγων αποτελεί, επομένως, ένα κρίσιμο τεστ για το κατά πόσο οι επενδυτές είναι διατεθειμένοι να απορροφήσουν το αμερικανικό χρέος σε αυτά τα επίπεδα αποδόσεων — και ένα ακόμη σημάδι ότι το κόστος χρηματοδότησης των ΗΠΑ μπορεί να παραμείνει υψηλό για αρκετό καιρό.

 

Διαβάστε επίσης 

Βουτιά στις διώξεις για sex trafficking επί Τραμπ – Τεράστιες ελλείψεις σε προσωπικό και κονδύλια λόγω… ICE

Τουρκία: Πολιτικοί και στρατιωτικοί μηχανισμοί με Σαουδική Αραβία και Πακιστάν από την συμφωνία της Μέκκα

ΣΥΡΙΖΑ: Με Δούρου, Πολάκη και Παππά το νέο σποτ του κόμματος – «Είμαστε εδώ, για την Αριστερά και τους ανθρώπους»