Πάνος Γερμανός: Ο επιχειρηματίας που μπορεί να υπερηφανεύεται για το μεγαλύτερο ευρωπαϊκό IPO της 5ετίας στις τηλεπικοινωνίες

“Η Play Communications -συμφερόντων του Έλληνα επιχειρηματία Πάνου Γερμανού- μπορεί να «καμαρώνει» για το γεγονός πως ελάχιστοι φορείς κινητής τηλεφωνίας (ίσως και κανείς) στην Ευρώπη, είναι σε θέση να υπερηφανευθούν για τέτοια λειτουργικά θεμελιώδη. Οι θεσμικοί επενδυτές είναι ορεξάτοι και αναμένουν με μεγάλο ενδιαφέρον το IPO”  αναφέρουν πολλοί αναλυτές μεταξύ αυτών και ο Dhananjay Mirchandani, αναλυτής στην Bernstein.

Ο Πάνος Γερμανός μπορεί να είναι υπερήφανος (εκτός από τα Public και την Sunlight) καθώς ήδη έχει ξεκινήσει η αρχική δημόσια προσφορά για την εισαγωγή της τηλεπικοινωνιακής εταιρείας Play, συμφερόντων του Έλληνα επιχειρηματία και του επενδυτικού κεφαλαίου Novator Partners, στο Χρηματιστήριο της Βαρσοβίας.

Αν και η εταιρία του εισήλθε στην αγορά της Πολωνίας ως ο τέταρτος “παίκτης” την περίοδο εκείνη, με ένα μερίδιο της τάξης του 4,5% το 2008, κατάφερε μια δεκαετία αργότερα να κατέχει τη δεύτερη θέση (πίσω από την Orange), με μερίδιο που ανέρχεται στο 27,6% της αγοράς και με πελατειακή βάση 14,3 εκατομμυρίων συνδρομητών (Μάρτιος 2017). Διαθέτει  δίκτυο 850 καταστημάτων Play σε πάνω από 420 σημεία. Το 2016 η εταιρεία πραγματοποίησε έσοδά 6,1 δις. ζλοτι (περίπου 1,4 δισ. ευρώ) και τα προσαρμοσμένα EBITDA ανήλθαν σε 2 δισ. ζλοτι. (περίπου 473.7 εκατ. ευρώ).

1,3 δις ευρώ

Η εταιρεία Play Communications, ανακοίνωσε πριν από λίγα 24ωρα  πως η δημόσια εγγραφή της στο Πολωνικό Χρηματιστήριο θα μπορούσε να της αποφέρει μέχρι και 1,3 δις. ευρώ. Πρόκειται για ένα επίτευγμα μεγάλων διαστάσεων καθώς αναμένεται να είναι η μεγαλύτερη  Δημόσια Εγγραφή στον ευρωπαϊκό τομέα τηλεπικοινωνιών τα τελευταία πέντε χρόνια.

Το ΙΡΟ ξεκίνησε  χθες και αναμένεται να ολοκληρωθεί στις 20 Ιουλίου. Η έναρξη διαπραγμάτευσης στο Χρηματιστήριο της Βαρσοβίας τοποθετείται στις 27 Ιουλίου. Πρόκειται για το μεγαλύτερο ΙΡΟ από το 2011 για το Χρηματιστήριο της Βαρσοβίας.

Η  εταιρεία κινητής τηλεφωνίας της Πολωνίας, σύμφωνα με την οποία η εισαγωγή της στο χρηματιστήριο της Βαρσοβίας θα μπορούσε να αποτελείται μέχρι και 121,6 εκατ. μετοχές -ή περίπου το 48% του μετοχικού κεφαλαίου-, οι οποίες θα πωληθούν με μέγιστη τιμή τα 44 ζλοτ (12 δολάρια) ανά μετοχή.

Η κεφαλαιοποίηση εκτιμάται ότι μπορεί να ανέλθει στα 11,2 δις. ζλοτ -ή περίπου 2,6 δισ. ευρώ-, αξία που οδηγούσε στην έκτη μεγαλύτερη εισηγμένη εταιρία της Πολωνίας τον όμιλο.

Η δημόσια προσφορά του 1,3 δισ. ευρώ θα είναι επίσης η μεγαλύτερη αρχική δημόσια προσφορά στον τομέα τηλεπικοινωνιών στην Ευρώπη, μετά τη δημόσια προσφορά του 23% της Telefónica Deutschland το 2012, που της έδωσε αποτίμηση 6,4 δισ. ευρώ.

Συνυπολογίζοντας το χρέος της Play, η εταιρεία θα έχει αποτίμηση (enterprise value) περίπου στα 4,3 δις. ευρώ -ή περίπου εννέα φορές τα EBITDA, σύμφωνα με τον Dhananjay Mirchandani. Ο κ. Mirchandani τόνισε πως η αποτίμηση δείχνει «απροσδόκητα μεγάλη βάση και των δύο μετρήσεων, καθώς αντιπροσωπεύουν ένα premium 30 με 40% επί των αντιπάλων στη δυτική Ευρώπη».

Παρά ταύτα, συμπλήρωσε, πως αυτό πρέπει να το εξετάσουμε στο πλαίσιο της συνεχούς αύξησης των εσόδων και των EBITDA από τις υπηρεσίες κινητής τηλεφωνίας της Play, η οποία της επέτρεψε να επιτύχει «περιθώρια EBITDA γύρω στο 35% σε μια συνωστισμένη και διαβολικά περίπλοκη αγορά με τέσσερις παίκτες».

Τι λέει το αφεντικό της εταιρίας

Ο Jørgen Bang-Jensen, διευθύνων σύμβουλος, της εταιρίας υπογράμμισε πως θα πραγματοποιηθούν συναντήσεις με επενδυτές μέσα στις επόμενες ημέρες  για να τους αναπτύξει την επιχειρηματολογία του υπέρ της επένδυσης στην Play. «Πιστεύουμε πως η IPO προσφέρει στους επενδυτές την ευκαιρία να επωφεληθούν από τη συνεχιζόμενη ανάπτυξή μας, τις ταμειακές ροές και τις αποδόσεις μας», υποστήριξε.

Ο Πάνος Γερμανός ίδρυσε την Play πριν από μία δεκαετία και έχει αυξήσει το μερίδιο αγοράς της από λιγότερο από 5% το 2008 σε 27% φέτος, γεγονός που την ανέδειξε ως το δεύτερο μεγαλύτερο δίκτυο κινητής τηλεφωνίας στην Πολωνία. Ανταγωνίζεται την Orange, την T-Mobile της Deutsche Telekom και την Plus της Polkomtel και έχει «χτίσει» μια βάση πελατών άνω των 14 εκατομμυρίων.

Το πολωνικό δίκτυο ελέγχεται από μια εταιρεία που ονομάζεται P4 αλλά δραστηριοποιείται ως Play. Έχει συγκεντρώσει χρηματοδότηση στο Λουξεμβούργο και ελέγχεται από την ελληνική επενδυτική εταιρία Olympia Development και την ισλανδική Novator Partners. Η επιχείρηση αναχρηματοδοτήθηκε τον Μάρτιο για να περιορίσει την εξάρτησή της από ομόλογα με υψηλές αποδόσεις.

Η Play ενίσχυσε το 2016 τα έσοδά της κατά 13% σε 6,1 δισ. ζλοτ, ενώ τα προσαρμοσμένα EBITDA αυξήθηκαν σε δύο δισ. από 1,8 δισ. ζλοτ.

Η JPMorgan, η BofA Merrill Lynch και η UBS Investment Bank συντονίζουν από κοινού την αρχική δημόσια προσφορά και λειτουργούν ως bookrunners για τη διαδικασία. Η Bank Zachodni WBK και η PKO BP Securities προσφέρουν επίσης υπηρεσίες ως bookrunners.

ΔΙΑΒΑΣΤΕ ΑΚΟΜΑ: Σάλλας, Γερμανός, Μηνά, Κόουπ: Τέσσερις επιχειρηματίες κόντρα στη μιζέρια της ελληνικής πραγματικότητας

ΔΕΙΤΕ ΕΠΙΣΗΣ: Sunlight: Το μεγάλο στοίχημα που κέρδισε ο Π. Γερμανός

ΜΗ ΧΑΣΕΤΕ: Πάνος Γερμανός: Έξυπνες επενδύσεις στην Ελλάδα της κρίσης