Η απειλή Πούτιν για την Coca Cola HBC και την οικογένεια Δαυίδ

Ένα δημοσίευμα στον ρωσικό Τύπο και μια απόφαση του Βλαντίμιρ Πούτιν ήταν αρκετά για να εξαϋλώσουν δισεκατομμύρια ευρώ από τη χρηματιστηριακή αξία της Coca-Cola HBC μέσα σε μία ημέρα και να φέρουν την οικογένεια Δαυίδ, που συγκαταλέγεται στους βασικούς μετόχου του, αντιμέτωπη με έναν από τους σοβαρότερους κινδύνους για τις δραστηριότητες του ομίλου στη Ρωσία.

Η μετοχή κατέρρευσε κατά 14,12% στο Χρηματιστήριο Αθηνών και κατά 17,88% στο Λονδίνο, με την κεφαλαιοποίηση του ομίλου να υποχωρεί από τα 21,95 δισ. ευρώ στα 18,85 δισ. ευρώ, χάνοντας 3,1 δισ. ευρώ μέσα σε μία συνεδρίαση. Η απόφαση του Βλαντίμιρ Πούτιν να θέσει τις ρωσικές δραστηριότητες της Japan Tobacco International υπό προσωρινή διαχείριση συνέπεσε με την αποκάλυψη ότι αντίστοιχο αίτημα έχει υποβληθεί για τη Multon, τη ρωσική δραστηριότητα της Coca-Cola HBC.

Στο επίκεντρο βρίσκεται η ρωσική εταιρεία Bochkari, η οποία, σύμφωνα με την Kommersant, έχει ζητήσει από τον Ρώσο πρόεδρο να θέσει τις Multon και Multon Partners υπό προσωρινή εξωτερική διαχείριση, προτείνοντας μάλιστα να αναλάβει η ίδια τον έλεγχό τους. Το αίτημα, που υποβλήθηκε στα μέσα Οκτωβρίου, έχει διαβιβαστεί στη ρωσική κυβέρνηση, χωρίς μέχρι στιγμής να έχει εκδοθεί αντίστοιχο προεδρικό διάταγμα.

Από την πλευρά της, η Coca-Cola HBC, σε ανακοίνωση που εξέδωσε το βράδυ της Πέμπτης διευκρίνισε ότι δεν έχει λάβει καμία ειδοποίηση από τη ρωσική κυβέρνηση για αλλαγές στις δραστηριότητές της στη χώρα. Παράλληλα, υπογράμμισε ότι η ρωσική επιχείρηση λειτουργεί αυτόνομα από το 2022 και ότι ο όμιλος δεν βασίζεται στα έσοδα ή στα κεφάλαιά της για τη χρηματοδότηση των δραστηριοτήτων του εκτός Ρωσίας ή για την εξυπηρέτηση του δανεισμού του.

Πάντως το  μέγεθος του διακυβεύματος είναι ιδιαίτερα σημαντικό. Η Coca-Cola HBC διατηρεί στη Ρωσία μια δραστηριότητα με έσοδα 1,61 δισ. ευρώ το 2025, ενώ στις 3 Ιουλίου 2026 τα ταμειακά διαθέσιμα του ομίλου στη χώρα ανέρχονταν σε 1,04 δισ. ευρώ, με περιορισμούς στη μεταφορά τους εκτός Ρωσίας. Σύμφωνα με εκτιμήσεις της INFOLine-Analytics, η συνολική αξία της Multon ανέρχεται σε περίπου 245 δισ. ρούβλια, ποσό που περιλαμβάνει σημαντικά ταμειακά διαθέσιμα.

Ο κίνδυνος απώλειας του ελέγχου

Πρόκειται για έναν μηχανισμό που η Μόσχα έχει ενεργοποιήσει από το 2023 για περιουσιακά στοιχεία εταιρειών από χώρες τις οποίες χαρακτηρίζει «μη φιλικές». Σε αυτή τη φάση δεν μεταβιβάζεται τυπικά η ιδιοκτησία, ωστόσο ο έλεγχος των περιουσιακών στοιχείων περνά στον διαχειριστή που ορίζεται από τις ρωσικές αρχές. Το ίδιο καθεστώς έχει εφαρμοστεί στο παρελθόν σε δυτικούς ομίλους, μεταξύ των οποίων η γαλλική Danone, η δανέζικη Carlsberg και η φινλανδική Fortum. Στις περιπτώσεις της Danone και της Carlsberg ακολούθησε τελικά η πώληση των ρωσικών δραστηριοτήτων τους σε Ρώσους αγοραστές.

Το πιο πρόσφατο προηγούμενο είναι εκείνο της Nestlé, τον περασμένο Σεπτέμβριο, όταν ο Βλαντίμιρ Πούτιν αποφάσισε να θέσει τις ρωσικές δραστηριότητες του ελβετικού ομίλου υπό προσωρινή εξωτερική διαχείριση. Η απόφαση είχε προκαλέσει ισχυρούς κλυδωνισμούς και στη μετοχή της Coca-Cola HBC, η οποία στις 18 Σεπτεμβρίου υποχώρησε κατά 5,77%, στα 50,60 ευρώ, καθώς οι επενδυτές ανησυχούσαν ότι ανάλογη κίνηση θα μπορούσε να πλήξει και τον όμιλο εμφιάλωσης. Η διαφορά είναι ότι τότε η Coca-Cola HBC βρέθηκε στο επίκεντρο των πιέσεων εξαιτίας ενός κινδύνου που αφορούσε συνολικά τις δυτικές πολυεθνικές με παρουσία στη Ρωσία. Σήμερα υπάρχει πλέον συγκεκριμένο αίτημα- σύμφωνα πάντα με το δημοσίευμα της ρωσικής εφημερίδας-  προς τον Ρώσο πρόεδρο για την υπαγωγή της Multon στο ίδιο καθεστώς, γεγονός που προσδίδει διαφορετική βαρύτητα στην απειλή.

Όταν η Ρωσία έγινε μεγάλη αγορά για την Coca-Cola HBC

Για την Coca-Cola HBC, τον όμιλο με τις ελληνικές ρίζες που συνδέεται επί δεκαετίες με τις οικογένειες Δαυίδ και Λεβέντη και στον οποίο πρόεδρος είναι σήμερα ο Αναστάσης Δαυίδ, η απειλή αφορά μια αγορά στην οποία έχει επενδύσει συστηματικά από τις αρχές της δεκαετίας του 2000.

Η παρουσία στη Ρωσία ξεκίνησε το 2001, με την απόκτηση των εμφιαλωτικών δραστηριοτήτων της The Coca-Cola Company, ενώ το 2005 ακολούθησε η εξαγορά της Multon. Μέσα στα επόμενα χρόνια η χώρα εξελίχθηκε σε μία από τις μεγαλύτερες αγορές του ομίλου. Το μέγεθος της επένδυσης αποτυπώνεται και στο γεγονός ότι το 2011 ο Γιώργος Δαυίδ βρέθηκε στο Ροστόφ επί του Ντον για τα εγκαίνια του 15ου εργοστασίου του συστήματος Coca-Cola στη Ρωσία, ενώ την ίδια περίοδο ανακοινώθηκε επενδυτικό πρόγραμμα ύψους 3 δισ. δολαρίων για την επόμενη πενταετία. Η ρωσική εισβολή στην Ουκρανία το 2022 άλλαξε δραματικά τα δεδομένα.

Εκείνη τη χρονιά οι όγκοι πωλήσεων της Coca-Cola HBC στη Ρωσία υποχώρησαν κατά 41,4%, ενώ ο όμιλος κατέγραψε έκτακτες επιβαρύνσεις 127,4 εκατ. ευρώ που συνδέονταν με τον πόλεμο, κυρίως από απομειώσεις στη ρωσική αγορά. Ωστόσο, η δραστηριότητα συνεχίστηκε. Μετά την απόφαση της The Coca-Cola Company να αποσύρει τα διεθνή σήματά της, η HBC στράφηκε σε τοπικά εμπορικά σήματα, όπως τα Dobry και Rich, διατηρώντας σημαντική παρουσία στη χώρα. Η ρωσική δραστηριότητα ανέκαμψε τα επόμενα χρόνια, με τους όγκους πωλήσεων να φθάνουν το 2025 τα 413,7 εκατ. κιβώτια, αυξημένους κατά 2,6% σε σχέση με το 2024. Πρόκειται για μια αγορά που, παρά τους περιορισμούς που επιβλήθηκαν μετά την έναρξη του πολέμου, εξακολουθεί να έχει σημαντική συμβολή στα οικονομικά μεγέθη της Coca-Cola HBC.

Η ανατροπή μετά το ισχυρό εννεάμηνο

Οι νέες αναταράξεις ήρθαν αμέσως μετά την ανακοίνωση ισχυρών επιδόσεων εννεαμήνου και την αναβάθμιση της πρόβλεψης για την οργανική αύξηση των εσόδων του 2026, την οποία η διοίκηση τοποθετεί πλέον ελαφρώς πάνω από το 6%-7%. Παράλληλα, διατήρησε αμετάβλητο τον στόχο για αύξηση των οργανικών λειτουργικών κερδών κατά 8%-10%.

Πάντως, η Eurobank Equities θεωρεί υπερβολική τη χρηματιστηριακή αντίδραση, εκτιμώντας ότι η βουτιά της μετοχής προεξοφλεί σχεδόν ολοκληρωτική απώλεια της ρωσικής δραστηριότητας. Η χρηματιστηριακή αποτιμά τη δραστηριότητα της Coca-Cola HBC στη Ρωσία σε περίπου 3,5 δισ. ευρώ, έναντι 2,7 δισ. ευρώ της INFOLine-Analytics, επισημαίνοντας ότι η διαφορά των 800 εκατ. ευρώ μεταξύ των δύο εκτιμήσεων αντιστοιχεί σε περίπου 2,2 ευρώ ανά μετοχή.

Διαβάστε επίσης

Multon: Στα 245 δισ. ρούβλια η αξία της εταιρείας εμφιάλωσης της Coca-Cola στη Ρωσία

Eurobank Equities για Coca-Cola HBC: Υπερβολική η πτώση της μετοχής υπό τον φόβο εθνικοποίησης στη Ρωσία

Σοκ και δέος για την Coca Cola HBC από τη Μόσχα – Στο -14% έκλεισε η μετοχή