Η ισχυρή συμβολή της Αττικής Οδού  και η συνολική ενίσχυση του χαρτοφυλακίου παραχωρήσεων αποτέλεσαν τον βασικό καταλύτη για τη θεαματική άνοδο των οικονομικών μεγεθών της ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ το 2025, επιβεβαιώνοντας τη στρατηγική στροφή του ομίλου σε έργα με μακροχρόνιες και προβλέψιμες ταμειακές ροές.

Η πλήρης ενοποίηση της Αττικής Οδού για πρώτη φορά σε ολόκληρη τη χρήση, σε συνδυασμό με την έναρξη της 35ετούς παραχώρησης της Εγνατίας Οδού, ενίσχυσαν σημαντικά τα έσοδα και τη λειτουργική κερδοφορία, με τον τομέα των παραχωρήσεων να εξελίσσεται πλέον στον βασικό πυλώνα ανάπτυξης του ομίλου. Μάλιστα, Αττική και Εγνατία Οδός προβλέπεται πως θα φέρουν μερισματικές ροές άνω των 7,5 δισ. ευρώ σε βάθος χρόνου.

1

Σύμφωνα με τη διοίκηση, η δυναμική αυτή αναμένεται να ενισχυθεί τα επόμενα χρόνια, καθώς νέα μεγάλα έργα υποδομών – από αυτοκινητοδρόμους έως ενεργειακές και υδάτινες υποδομές – θα προστίθενται σταδιακά στο χαρτοφυλάκιο, δημιουργώντας τις προϋποθέσεις ώστε η λειτουργική κερδοφορία να ξεπεράσει το 1 δισ. ευρώ ετησίως έως το τέλος της δεκαετίας.

Όσον αφορά τα μεγέθη για τη χρήση του 2025 ο όμιλος ξεπέρασε ακόμη και τις πιο αισιόδοξες εκτιμήσεις καθώς  τα προσαρμοσμένα καθαρά κέρδη προς τους μετόχους ανήλθαν στα 147,3 εκατ. ευρώ, σημειώνοντας άνοδο 48,1% σε σχέση με το 2024, ενώ τα κέρδη ανά μετοχή (EPS) διαμορφώθηκαν στα 1,47 ευρώ. Τα συνολικά έσοδα αυξήθηκαν κατά 18,6% φτάνοντας τα 3,86 δισ. ευρώ, ενώ η λειτουργική κερδοφορία (adj. EBITDA) εκτινάχθηκε κατά 56,3%, αγγίζοντας τα 631,4 εκατ. ευρώ.

Παράλληλα, ο όμιλος παρουσίασε ιδιαίτερα ισχυρή δημιουργία ρευστότητας, με καθαρές λειτουργικές ταμειακές ροές 555,6 εκατ. ευρώ, αυξημένες κατά 62,9% σε ετήσια βάση.

Προοπτικές 2026–2029

Για την περίοδο 2026–2029, ο όμιλος προγραμματίζει σημαντικές επενδύσεις με στόχο την περαιτέρω ανάπτυξη του χαρτοφυλακίου υποδομών. Οι δεσμευμένες επενδύσεις ιδίων κεφαλαίων για ήδη εξασφαλισμένα έργα εκτιμώνται συνολικά σε περίπου 600 εκατ. ευρώ και περιλαμβάνουν, μεταξύ άλλων, την απόκτηση περίπου 13% συμμετοχής στην ΕΥΔΑΠ ύψους 134 εκατ., ευρώ η οποία πραγματοποιήθηκε το πρώτο τρίμηνο του 2026, τη χρηματοδότηση της υπόλοιπης συμμετοχής στο IRC στο Ελληνικό, καθώς και τη συμμετοχή στην παραχώρηση του Βόρειου Οδικού Άξονα Κρήτης με ποσοστό 40%.

Παράλληλα, συμμετέχει σε διαγωνισμούς ΣΔΙΤ και παραχωρήσεων άνω των 2 δισ. ευρώ, ενώ αναμένει νέα έργα υποδομών συνολικής αξίας 8-10 δισ. ευρώ.

Στο επενδυτικό πρόγραμμα σήμερα εντάσσονται επίσης έργα επεξεργασίας νερού μέσω ΣΔΙΤ (Νέστος, Χοχλακιά), έργα διαχείρισης απορριμμάτων στην Κεντρική Μακεδονία, επενδύσεις σε αντλησιοταμίευση στην Αμφιλοχία και το Αμάρι, καθώς και έργα αποθήκευσης ενέργειας.

Παράλληλα, ο όμιλος εξετάζει νέες ευκαιρίες ανάπτυξης, κυρίως σε έργα greenfield, με έμφαση σε παραχωρήσεις και ΣΔΙΤ. Στο επίκεντρο βρίσκονται έργα αυτοκινητοδρόμων — ιδιαίτερα στην Αττική — υποδομές νερού, όπου διαμορφώνεται σημαντικό pipeline έργων, καθώς και επενδύσεις στη διαχείριση απορριμμάτων και σε μονάδες waste-to-energy. Επιπλέον, διερευνώνται ευκαιρίες σε άλλες υποδομές, όπως λιμάνια και αεροδρόμια, αλλά και σε έργα δημόσιων υποδομών, όπως πανεπιστήμια, νοσοκομεία και σωφρονιστικά κέντρα, ενώ εξετάζονται και επιλεκτικές επενδύσεις σε ανανεώσιμες πηγές ενέργειας.

Σύμφωνα με τη σχετική παρουσίαση, ο  όμιλος ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ εκτιμά ότι το προσαρμοσμένο EBITDA που για το 2025 διαμορφώθηκε στα 631 εκατ. ευρώ, έχει προοπτικές για τα επόμενα χρόνια που εμφανίζονται ανοδικές. Ειδικότερα, με βάση τις τρέχουσες εκτιμήσεις, ο ρυθμός EBITDA που θα προκύψει από τις ήδη δεσμευμένες επενδύσεις εκτιμάται ότι θα ξεπεράσει το 1 δισ. ευρώ ετησίως έως περίπου το 2030. Παράλληλα, υπάρχει πρόσθετο περιθώριο ενίσχυσης των αποτελεσμάτων από νέες επενδυτικές ευκαιρίες που ενδέχεται να προκύψουν τα επόμενα χρόνια. Βασικοί μοχλοί αυτής της ανόδου αναμένεται να είναι η παραχώρηση της Εγνατίας Οδού, το νέο διεθνές αεροδρόμιο στο Καστέλι της Κρήτης, η συμμετοχή στο Integrated Resort Casino στο Ελληνικό, καθώς και έργα στους τομείς υδροηλεκτρικής ενέργειας και διαχείρισης υδάτων.

Οι παραχωρήσεις στο επίκεντρο της ανάπτυξης

Ο βασικός μοχλός της εντυπωσιακής αύξησης της κερδοφορίας όμως δεν ήταν άλλος όμως από τον  τομέα παραχωρήσεων, ο οποίος πλέον αποτελεί τον πυρήνα του επιχειρηματικού μοντέλου της ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ.

Τα έσοδα του κλάδου αυξήθηκαν κατά 60,4%, καθώς ανήλθαν σε 542 εκατ. ευρώ, έναντι 337,9 εκατ. ευρώ το 2024,ενώ η λειτουργική κερδοφορία ενισχύθηκε κατά 76,7%, με τον τομέα να συνεισφέρει πλέον 57,5% της συνολικής λειτουργικής κερδοφορίας του Ομίλου.

Καθοριστική ήταν η συμβολή της Αττικής Οδού, η οποία ενοποιήθηκε για πρώτη φορά για ολόκληρη τη χρήση του 2025, αποτελώντας έναν από τους σημαντικότερους παράγοντες αύξησης των μεγεθών. Η μέση ημερήσια κυκλοφορία στον αυτοκινητόδρομο αυξήθηκε κατά 4,6%, ενώ η λειτουργική κερδοφορία από το έργο έφθασε τα 180 εκατ. ευρώ.

Παράλληλα, στο τέλος του 2025 ξεκίνησε η 35ετής περίοδος παραχώρησης της Εγνατίας Οδού, επένδυση άνω των 5,3 δισ. ευρώ μαζί με την Αττική Οδό. Τα δύο έργα αναμένεται να αποδώσουν συνολικά μερισματικές ροές άνω των 7,5 δισ. ευρώ σε βάθος χρόνου, δημιουργώντας ένα ιδιαίτερα ισχυρό και προβλέψιμο cash flow για τον όμιλο.

Όσον αφορά τα υπόλοιπα assets, η μεγαλύτερη ενίσχυση καταγράφηκε στην Κεντρική Οδό, όπου η αύξηση έφτασε το 10%. Ανοδικά κινήθηκαν επίσης η Αττική Οδός (+4,6%), η Ολυμπία Οδός (+4,7%) και η Εγνατία Οδός (+2,5%), επιβεβαιώνοντας τη γενικότερη βελτίωση της κίνησης.

Όσον αφορά τις προοπτικές στον τομέα των παραχωρήσεων, το 2026 ξεκινά με ορισμένες εξελίξεις που επηρεάζουν τη λειτουργία και τα οικονομικά αποτελέσματα του κλάδου. Αρχικά, από τον Ιανουάριο τέθηκαν σε ισχύ αυξήσεις στις τιμές διοδίων σε ολόκληρο το δίκτυο αυτοκινητοδρόμων, σύμφωνα με τις προβλέψεις των συμβάσεων παραχώρησης, ενώ παράλληλα, οι βασικές τάσεις στην κυκλοφορία των οχημάτων παραμένουν θετικές.

Καθοριστικό παράγοντα για την πορεία των εσόδων το 2026 αναμένεται να αποτελέσει και η πλήρης λειτουργία της Εγνατίας Οδού καθ’ όλη τη διάρκεια του έτους, γεγονός που εκτιμάται ότι θα ενισχύσει τόσο τα έσοδα όσο και το προσαρμοσμένο EBITDA. Ταυτόχρονα, έχουν ήδη ξεκινήσει οι εργασίες αναβάθμισης του άξονα, όπως προβλέπεται από τη σύμβαση παραχώρησης

Ιστορικά μεγέθη παρουσίασε η κατασκευή

Σημαντική ώθηση στα αποτελέσματα έδωσε και ο κατασκευαστικός τομέας, με αύξηση εσόδων κατά 27,7% και άνοδο λειτουργικής κερδοφορίας κατά 44,5%.

Το ανεκτέλεστο υπόλοιπο έργων έφθασε τα 9,1 δισ. ευρώ, προσφέροντας σημαντική ορατότητα για τα επόμενα χρόνια. Από αυτό, περίπου 77% αφορά έργα ιδίων επενδύσεων ή ιδιωτικών κεφαλαίων, γεγονός που μειώνει σημαντικά το ρίσκο εκτέλεσης.

Η αύξηση της δραστηριότητας συνδέεται τόσο με την επιτάχυνση μεγάλων έργων που βρίσκονται ήδη σε εξέλιξη όσο και με την έναρξη νέων κατασκευών. Από τα σημαντικότερα έργα που υλοποιεί ο όμιλος σήμερα είναι μεταξύ άλλων ο Βόρειος Οδικός Άξονας, τα έργα στο Ελληνικό με επίκεντρο το IRC αλλά και το νέο αεροδρόμιο Ηρακλείου στο Καστέλι που τρέχει με στόχο την κατασκευαστική του ολοκλήρωση το 2027.

Ο κατασκευαστικός τομέας εισέρχεται στο 2026 με ιδιαίτερα ισχυρή δυναμική, καθώς το ανεκτέλεστο υπόλοιπο έργων διαμορφώνεται σε νέο ιστορικό υψηλό. Συγκεκριμένα, στο τέλος Δεκεμβρίου 2025 τα υπογεγραμμένα έργα ανέρχονταν σε περίπου 6,6 δισ. ευρώ, ενισχύοντας την ορατότητα των εσόδων για τα επόμενα χρόνια.

Για το 2026, τα έσοδα του κλάδου εκτιμάται ότι θα κινηθούν στα ίδια ή και σε υψηλότερα επίπεδα, καθώς προγραμματίζεται η εκκίνηση νέων μεγάλων έργων που αναμένεται να τροφοδοτήσουν τη δραστηριότητα. Παράλληλα, τα περιθώρια κέρδους προβλέπεται να διατηρηθούν σε υγιή επίπεδα, αντανακλώντας τη βελτιωμένη σύνθεση του χαρτοφυλακίου έργων.

Ενέργεια

Η παραγωγή ηλεκτρικής ενέργειας ανήλθε σε 1,8 TWh, ενώ κατά τη διάρκεια του έτους ξεκίνησε η δοκιμαστική λειτουργία της νέας μονάδας φυσικού αερίου στην Κομοτηνή, στην οποία ο όμιλος συμμετέχει με 50%.

Παράλληλα, η εταιρεία ΗΡΩΝ διατήρησε μερίδιο αγοράς 10%, αυξάνοντας τον αριθμό των πελατών της τόσο στην ηλεκτρική ενέργεια όσο και στο φυσικό αέριο.

Στον τομέα της συμβατικής ενέργειας, το 2026 αναμένεται να αποτελέσει έτος περαιτέρω ενίσχυσης της αποδοτικότητας, με βασική εξέλιξη την κοινοπραξία με τη Motor Oil και τη δημιουργία νέας εταιρείας κοινής ωφέλειας (utility). Παράλληλα, η μεταβλητότητα στις διεθνείς ενεργειακές αγορές και ο έντονος ανταγωνισμός στην ελληνική αγορά εξακολουθούν να αποτελούν προκλήσεις για τον κλάδο.

Την ίδια στιγμή, η κάθετη ολοκλήρωση των δραστηριοτήτων, η λειτουργική ευελιξία και η αποδοτική βάση περιουσιακών στοιχείων δημιουργούν προοπτικές αξιοποίησης νέων ευκαιριών. Στο επενδυτικό πεδίο, προχωρά η ανάπτυξη δύο έργων αποθήκευσης ενέργειας (BESS) στην Ελλάδα, ισχύος 150 MW / 300 MWh και 12 MW / 24 MWh αντίστοιχα, τα οποία αναμένεται να τεθούν σε λειτουργία έως το τέλος του 2026 και βρίσκονται εκτός του πεδίου δραστηριοτήτων της κοινοπραξίας Heron–NRG.ν.

Η στρατηγική κίνηση Περιστέρη στην ΕΥΔΑΠ

Μέσα σε αυτό το πλαίσιο ανάπτυξης, ιδιαίτερη σημασία έχει η στρατηγική απόφαση του Γιώργου Περιστέρη να εισέλθει με ποσοστό 12,8% στην ΕΥΔΑΠ στις αρχές του 2026.

Η κίνηση αυτή ερμηνεύεται ως ένα σημαντικό βήμα διεύρυνσης της παρουσίας της ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ στις υποδομές νερού, έναν κλάδο με αυξανόμενη σημασία διεθνώς λόγω της κλιματικής αλλαγής και της ανάγκης διαχείρισης υδάτινων πόρων.

Η επένδυση σηματοδοτεί τη στρατηγική πρόθεση του ομίλου να διεκδικήσει ενεργό ρόλο και στον τομέα των υδάτων, ο οποίος αναμένεται να αποτελέσει έναν από τους σημαντικότερους τομείς υποδομών τα επόμενα χρόνια.

Διαβάστε επίσης:

ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ: Στα 147,3 εκατ. ευρώ τα προσαρμοσμένα καθαρά κέρδη μετόχων – Δίνει μέρισμα 0,40 ευρώ ανά μετοχή

ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ: Το πρώτο κινητό X-ray στην μάχη κατά του λαθρεμπορίου στην Ελλάδα

ΕΥΔΑΠ: Γιατί ο Γιώργος Περιστέρης έφτασε την συμμετοχή της ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ στο 12,52%, όλο το παρασκήνιο